النقد هو شريان الحياة للشركة. إذا تدهور شريان الحياة هذا ، فإن قدرة الشركة على تمويل العمليات وإعادة الاستثمار وتلبية متطلبات رأس المال والمدفوعات. فهم صحة التدفق النقدي للشركة أمر ضروري لاتخاذ القرارات الاستثمارية. طريقة جيدة للحكم على آفاق التدفق النقدي للشركة هي النظر في إدارة رأس المال العامل (WCM).
ما هو رأس المال العامل؟
يشير رأس المال العامل إلى النقد الذي يتطلبه العمل للعمليات اليومية ، أو بشكل أكثر تحديدًا ، لتمويل تحويل المواد الخام إلى سلع تامة الصنع ، والتي تبيعها الشركة للدفع. من بين أهم بنود رأس المال العامل مستويات المخزون والحسابات المدينة والحسابات المستحقة الدفع. ينظر المحللون إلى هذه العناصر بحثًا عن علامات كفاءة الشركة وقوتها المالية.
خذ حالة تبسيطية: تستخدم شركة صلصة إسباجيتي صغيرة 100 دولار لبناء مخزونها من الطماطم والبصل والثوم والتوابل وما إلى ذلك. بعد أسبوع ، تقوم الشركة بتجميع المكونات في الصلصة وشحنها. بعد أسبوع من ذلك ، تصل الشيكات من العملاء. 100 دولار ، التي تم ربطها لمدة أسبوعين ، هي رأس مال الشركة العامل. كلما أسرعت الشركة في بيع صلصة السباغيتي ، كلما تمكنت الشركة من الخروج وشراء مكونات جديدة ، والتي سيتم تحويلها إلى المزيد من الصلصة المباعة بربح. إذا كانت المكونات موجودة في المخزون لمدة شهر ، فسيتم تقييد أموال الشركة ولا يمكن استخدامها لتطوير الأعمال. والأسوأ من ذلك ، أنه يمكن ترك الشركة مربوطة نقدًا عندما تحتاج إلى سداد فواتيرها والاستثمار. يحصل رأس المال العامل أيضًا على المحاصرين عندما لا يدفع العملاء فواتيرهم في الوقت المحدد أو عندما يتم الدفع للموردين بسرعة كبيرة أو لا بالسرعة الكافية.
فكلما كانت الشركة تدير رأس مالها العامل ، قلت الحاجة إلى الاقتراض. حتى الشركات التي لديها فائض نقدي تحتاج إلى إدارة رأس المال العامل لضمان استثمار هذه الفوائض بطرق تحقق عوائد مناسبة للمستثمرين.
ليست كل الشركات هي نفسها
بعض الشركات في وضع أفضل بطبيعتها من غيرها. شركات التأمين ، على سبيل المثال ، تتلقى مدفوعات الأقساط مقدما قبل الاضطرار إلى إجراء أي مدفوعات ومع ذلك ، فإن شركات التأمين لديها تدفق نقدي غير متوقع مع ظهور المطالبات.
عادةً ، لدى تاجر التجزئة الكبير مثل Wal-Mart Stores Inc. (WMT) القليل من القلق عندما يتعلق الأمر بحسابات القبض: يدفع العملاء مقابل البضائع في الحال. تمثل المخزونات أكبر مشكلة لتجار التجزئة ؛ على هذا النحو ، يجب عليهم إجراء تنبؤات صارمة للمخزون أو المخاطرة بالتوقف عن العمل في وقت قصير.
توقيت وقلة المدفوعات يمكن أن تشكل مشاكل خطيرة. تتحمل شركات التصنيع ، على سبيل المثال ، تكاليف مقدمة كبيرة للمواد والعمالة قبل استلام المبلغ. معظم الوقت الذي يتناولونه أكثر من المال مما تولد.
تقييم الشركات
ينبغي على المستثمرين تفضيل الشركات التي تركز على إدارة سلسلة التوريد لضمان تحسين شروط التجارة. تعد مبيعات الأيام غير المسددة ، أو DSO لفترة قصيرة ، بمثابة مؤشر جيد على ممارسات إدارة رأس المال العامل. يوفر DSO دليل تقريبي لعدد الأيام التي تستغرقها الشركة لتحصيل المدفوعات بعد إجراء عملية بيع. هذه هي الصيغة البسيطة:
المستحقات / المبيعات السنوية / 365 يومًا
يعد ارتفاع DSO علامة على وجود مشكلة لأنه يوضح أن الشركة تستغرق وقتًا أطول لتحصيل مدفوعاتها. إنه يشير إلى أن الشركة لن يكون لديها ما يكفي من النقود لتمويل الالتزامات قصيرة الأجل لأن الدورة النقدية تطول. الارتفاع الحاصل في DSO أكثر إثارة للقلق ، لا سيما بالنسبة للشركات التي لديها بالفعل منخفضة نقدا.
تقدم نسبة دوران المخزون أداة جيدة أخرى لتقييم فعالية WCM. توضح نسبة المخزون مدى سرعة / غالبًا ما تكون الشركات قادرة على إخراج بضائعها تمامًا من الأرفف. تبدو نسبة المخزون كما يلي:
تكلفة البضائع المباعة (COGS) / المخزون
وبصورة عامة ، فإن معدل دوران المخزون المرتفع مفيد للأعمال. المنتجات التي تجلس على الرف لا تكسب المال. منحت ، يمكن أن تكون الزيادة في النسبة علامة إيجابية ، مما يشير إلى أن الإدارة ، التي تتوقع زيادة المبيعات ، تبني المخزون في وقت مبكر.
بالنسبة للمستثمرين ، فإن معدل دوران مخزون الشركة هو الأفضل في ضوء منافسيها. في قطاع معين ، على سبيل المثال ، من الطبيعي أن تبيع الشركة بالكامل وتعيد تخزينها ست مرات في السنة ، فإن الشركة التي تحقق معدل دوران قدره أربعة هي أداء ضعيف.
أدركت شركات مثل شركة Dell العملاقة للكمبيوتر في وقت مبكر أن الطريقة الجيدة لتعزيز قيمة المساهمين تتمثل في رفع مستوى إدارة رأس المال العامل. يضمن نظام إدارة سلسلة التوريد ذو المستوى العالمي للشركة بقاء DSO منخفضًا. أدت التحسينات في معدل دوران المخزون إلى زيادة التدفق النقدي ، ما عدا التخلص من مخاطر السيولة ، مما أتاح لشركة Dell المزيد من النقد في الميزانية لتوزيعها على المساهمين أو تمويل خطط النمو.
من المؤكد أن إدارة رأس المال العامل الاستثنائية لشركة Dell تجاوزت تلك الخاصة بكبار المديرين التنفيذيين الذين لم يقلقوا بما يكفي بشأن التفاصيل الدقيقة لشركة WCM. يرى بعض الرؤساء التنفيذيين في كثير من الأحيان أن الاقتراض ورفع الأسهم هو السبيل الوحيد لزيادة التدفق النقدي. في أوقات أخرى ، عندما تواجه أزمة نقدية ، بدلاً من تحديد مستويات دوران المخزون بشكل مباشر وخفض تكاليف الدعم المباشر ، فإن فرق الإدارة هذه تسعى إلى خفض التكاليف وإعادة الهيكلة بشكل كبير مما قد يؤدي إلى تفاقم المشكلات في وقت لاحق.
استنتاج
النقد هو ملك - خاصة في وقت كان فيه جمع الأموال أصعب من أي وقت مضى. تركها تفلت من الرقابة التي يجب ألا يغفرها المستثمرون. يمكن أن يوفر تحليل رأس المال العامل للشركة رؤية ممتازة حول كيفية تعامل الشركة مع أموالها النقدية ، وما إذا كان من المحتمل أن يكون لها أي دور لتمويل النمو والمساهمة في قيمة المساهمين.
