تعد قيمة المؤسسة (EV) مؤشراً على كيفية قيام السوق بتخصيص القيمة لشركة ككل. قيمة المؤسسة هي مصطلح صاغه المحللون لمناقشة القيمة الإجمالية للشركة كمؤسسة بدلاً من التركيز فقط على القيمة السوقية الحالية أو القيمة السوقية.
يقيس رقم القيمة السوقية ما تحتاج إلى شراءه لشراء شركة عامة كاملة. عند تغيير حجم الشركة ، يحصل المستثمرون على صورة أفضل للقيمة الحقيقية مع قيمة المؤسسة مقارنةً بالقيمة السوقية.
لماذا لا تمثل القيمة السوقية بشكل صحيح قيمة الشركة؟ أولاً ، إنها تترك الكثير من العوامل المهمة ، مثل ديون الشركة واحتياطياتها النقدية. تعد قيمة المؤسسة في الأساس عبارة عن تعديل للقيمة السوقية ، حيث إنها تتضمن الدين والنقد لتحديد تقييم الشركة.
الماخذ الرئيسية
- قيمة المؤسسة (EV) هي مقياس يستخدم لتقييم الشركة وعادة ما يعتبر انعكاسًا أكثر دقة لقيمة الشركة مقارنةً برسملة السوق. تُظهر قيمة المؤسسة للشركة مقدار الأموال اللازمة لشراء هذه الشركة. يتم احتسابها عن طريق إضافة القيمة السوقية وإجمالي الدين ، ثم طرح جميع النقد والنقد المعادل. النسب المقارنة باستخدام EV - مثل مقارنة EV بالأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) - اشرح كيف يعمل EV بشكل أفضل من القيمة السوقية لتقييم الشركة القيمة.
حساب قيمة المؤسسة
ببساطة ، EV هو مجموع القيمة السوقية للشركة وصافي ديونها. لحساب القيمة المطلقة ، يتم إضافة إجمالي الدين - قصير الأجل وطويل الأجل - إلى القيمة السوقية للشركة ، ثم يتم طرح النقد وما في حكم النقد.
القيمة السوقية هي سعر السهم مضروبا في عدد الأسهم القائمة. لذلك ، إذا كان لدى الشركة 10 ملايين سهم ، تبيع كل منها حاليًا 25 دولارًا ، فإن القيمة السوقية تبلغ 250 مليون دولار. يخبرك هذا الرقم بما ستدفعه لشراء كل حصة في الشركة. لذلك ، بدلاً من إخبارك بقيمة الشركة ، تمثل القيمة السوقية ببساطة سعر الشركة.
الفرق بين قيمة المؤسسة وقيمة الأسهم
دور الدين والنقد
لماذا تعتبر الديون والنقد عند تقييم الشركة؟ إذا تم بيع الشركة لمالك جديد ، يجب على المشتري أن يدفع قيمة الأسهم (في عمليات الاستحواذ ، يتم تعيين السعر عادة أعلى من سعر السوق) ويجب أن يسدد ديون الشركة أيضًا. بطبيعة الحال ، فإن المشتري يحصل على الحفاظ على النقود المتاحة مع الشركة ، وهذا هو السبب في الحاجة إلى خصم النقدية.
فكر في شركتين لهما حدود سوقية متساوية. لا يوجد أي دين على ميزانيته العمومية ، بينما الآخر مدين بالديون. ستقوم الشركة المثقلة بالديون بتسديد مدفوعات الفائدة على الديون على مر السنين. لذلك ، على الرغم من أن الشركتين لديهما حدود سوق متساوية ، فإن شراء الشركة بدين أكبر سيكلف أكثر.
على نفس المنوال ، تخيل شركتين ذات سقف سوقي متساوي قدره 250 مليون دولار وبدون دين. واحد لديه النقد والنقد المعادل لا يكاد يذكر والآخر لديه 250 مليون دولار نقدا. تبلغ قيمة الشركة الأولى 250 مليون دولار ، في حين أن قيمة الشركة EV ستكون 500 مليون دولار.
إذا كانت الشركة التي يبلغ رأس مالها السوقي 250 مليون دولار تحمل 150 مليون دولار كدين طويل الأجل ، فإن المستحوذ عليه سيدفع في النهاية أكثر من 250 مليون دولار لشراء الشركة بالكامل. مع 150 مليون دولار من الديون ، فإن إجمالي سعر الاستحواذ سيكون 400 مليون دولار. على الرغم من أن الدين يزيد من سعر الشراء ، إلا أن النقد يقلل السعر.
نسب قيمة المؤسسة (EV)
بصراحة ، معرفة EV الشركة وحدها ليست كلها مفيدة. يمكنك معرفة المزيد عن الشركة من خلال مقارنة EV بقياس التدفق النقدي للشركة أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT). توضح النسب المقارنة كيف يعمل EV بشكل أفضل من القيمة السوقية لتقييم الشركات ذات مستويات الدين أو النقدية المختلفة أو بمعنى آخر هياكل رأس المال المختلفة.
من المهم استخدام الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) في النسبة المقارنة لأن EV يفترض أنه ، عند الاستحواذ على شركة ، يقوم المستحوذ عليها على الفور بدفع الدين واستهلاك النقد ، وليس المحاسبة عن تكاليف الفوائد أو إيرادات الفوائد. والأفضل من ذلك هو التدفق النقدي المجاني ، مما يساعد على تجنب التشوهات المحاسبية الأخرى.
مثال على نسب قيمة المؤسسة (EV)
دعونا نلقي نظرة على سعر اثنين من الأسهم المماثلة: Air Macklon و Cramer Airlines. عند 45 دولار للسهم الواحد ، كان لدى Macklon القيمة السوقية البالغة 13.5 مليار دولار ونسبة السعر إلى الأرباح (P / E) 10. لكن ميزانيتها العمومية مثقلة بحوالي 30 مليار دولار من صافي الدين. إذن ، كان EV Macklon's 43.5 مليار دولار ، أو ما يقرب من 13 مرة من 3.4 مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب.
على النقيض من ذلك ، تمتعت Air Cramer بسعر سهم قدره 23 دولارًا للسهم الواحد وقيمة سوقية قدرها 6.1 مليار دولار ونسبة الربح إلى العائد 20 ، أي ضعف سعر Air Macklon. لكن Cramer مدينة بأقل من ذلك بكثير - حيث بلغ صافي ديونها 3.5 مليار دولار ، وبلغت قيمة EV لديها 9.6 مليار دولار ، وكانت نسبة EV / EBIT 10 فقط.
بالقيمة السوقية وحدها ، بدا Air Macklon أنه كان نصف سعر Cramer Airlines. ولكن على أساس القيمة المضافة ، والتي تأخذ في الاعتبار أشياء مهمة مثل مستويات الديون والنقد ، كان سعر Cramer Airlines أقل بكثير للسهم. كما اكتشف السوق تدريجيًا ، مثلت Cramer عملية شراء أفضل ، حيث قدمت المزيد من القيمة مقابل سعرها.
الخط السفلي
تكمن قيمة EV في قدرتها على مقارنة الشركات بهياكل رأس المال المختلفة. باستخدام قيمة المؤسسة بدلاً من القيمة السوقية للنظر في قيمة الشركة ، يحصل المستثمرون على إحساس أكثر دقة حول ما إذا كانت الشركة مقومة بأقل من قيمتها حقًا أم لا.
