عادة ما يفترض أن تكون أسعار الفائدة هي السعر المدفوع لاقتراض الأموال. على سبيل المثال ، معدل فائدة سنوي 2٪ على قرض بقيمة 100 دولار يعني أن المقترض يجب أن يسدد مبلغ القرض الأولي بالإضافة إلى 2 دولار إضافية بعد سنة كاملة. من ناحية أخرى ، فإن معدل الفائدة -2 ٪ يعني أن البنك يدفع للمقترض 2 دولار بعد عام من استخدام القرض 100 دولار ، وهو أمر غير بديهي. في حين أن أسعار الفائدة السلبية تشكل حافزًا قويًا للاقتراض ، إلا أنه من الصعب فهم سبب استعداد المقرض لتوفير الأموال التي تعتبر المقرض هو الذي يتحمل مخاطر التخلف عن السداد. على الرغم من أنه لا يمكن تصوره على ما يبدو ، إلا أنه قد تكون هناك أوقات تنفد فيها البنوك المركزية من خيارات السياسة لتحفيز الاقتصاد والتحول إلى المقياس اليائس لأسعار الفائدة السلبية.
الماخذ الرئيسية
- أسعار الفائدة السلبية هي أداة غير تقليدية للسياسة النقدية. أسعار الفائدة السلبية هي إجراء صارم يكشف أن صانعي السياسة يخشون من أن أوروبا معرضة لخطر الوقوع في دوامة انكماشية.
أسعار الفائدة السلبية في النظرية والتطبيق
أسعار الفائدة السلبية هي أداة سياسة نقدية غير تقليدية. تم نشرها لأول مرة من قبل البنك المركزي السويدي في يوليو 2009 عندما قام البنك بتخفيض سعر الفائدة على الودائع لليلة واحدة إلى -0.25 ٪ ، ثم قام البنك المركزي الأوروبي (ECB) في يونيو 2014 عندما خفض سعر الفائدة على الودائع إلى -0.1 ٪. ومنذ ذلك الحين ، اختارت بلدان أوروبية أخرى واليابان أسعار فائدة سلبية ، مما أدى إلى دين قيمته 9.5 تريليون دولار يحمل عوائد سلبية في عام 2017.
تعد أسعار الفائدة السلبية تدبيرًا صارمًا يوضح أن صانعي السياسة يخشون أن أوروبا معرضة لخطر الوقوع في دوامة انكماشية. في الأوقات الاقتصادية القاسية ، يميل الأفراد والشركات إلى التمسك بأموالهم أثناء انتظار تحسن الاقتصاد. لكن هذا السلوك يمكن أن يضعف الاقتصاد أكثر ، لأن نقص الإنفاق يؤدي إلى المزيد من فقدان الوظائف ، ويخفض الأرباح ، ويعزز مخاوف الناس ، ويمنحهم حافزًا أكبر للتخزين.
مع تباطؤ الإنفاق ، تنخفض الأسعار مما يخلق حافزًا آخر للناس للانتظار مع ارتفاع الأسعار.
هذا بالضبط هو دوامة الانكماش التي يحاول صناع السياسة الأوروبيون تجنبها بأسعار فائدة سلبية. عن طريق فرض رسوم على البنوك الأوروبية للاحتفاظ بالاحتياطيات في البنك المركزي ، يأملون في تشجيع البنوك على إقراض المزيد.
من الناحية النظرية ، تفضل البنوك إقراض الأموال للمقترضين وكسب بعض الفوائد على الأقل بدلاً من فرض رسوم على الاحتفاظ بأموالهم في أحد البنوك المركزية. بالإضافة إلى ذلك ، قد يتم ترحيل المعدلات السلبية التي يفرضها البنك المركزي على حسابات الودائع والقروض. هذا يعني أنه سيتم أيضًا فرض رسوم على حاملي الودائع مقابل دفع أموالهم في بنكهم المحلي بينما يتمتع بعض المقترضين بميزة كسب المال بالفعل عن طريق الحصول على قرض.
السبب الرئيسي الآخر الذي تحول البنك المركزي الأوروبي إلى أسعار الفائدة السلبية هو خفض قيمة اليورو. عوائد منخفضة أو سلبية على الديون الأوروبية سوف تثبط المستثمرين الأجانب ضعف الطلب على اليورو. في حين أن هذا يقلل من المعروض من رأس المال المالي ، فإن مشكلة أوروبا ليست مشكلة العرض ولكن الطلب. ينبغي أن يحفز ضعف اليورو الطلب على الصادرات ، ونأمل أن يشجع الشركات على التوسع.
من الناحية النظرية ، ينبغي أن تساعد أسعار الفائدة السلبية في تحفيز النشاط الاقتصادي وتجنب التضخم ، لكن صناع السياسة يظلون حذرين لأن هناك عدة طرق يمكن أن تؤدي بها هذه السياسة إلى نتائج عكسية. نظرًا لأن لدى البنوك أصولًا معينة مثل القروض العقارية المرتبطة بعقود بسعر الفائدة ، فإن هذه المعدلات السلبية قد تضغط على هوامش الربح إلى الحد الذي تكون فيه البنوك مستعدة فعلًا للإقراض بشكل أقل.
لا يوجد شيء يمنع أصحاب الودائع من سحب أموالهم وحشو الأموال النقدية في مراتب. على الرغم من أن التهديد الأولي سيكون الركض على البنوك ، إلا أن هجرة النقد من النظام المصرفي قد تؤدي إلى ارتفاع في أسعار الفائدة - على عكس ما يفترض أن تحققه أسعار الفائدة السلبية.
الخط السفلي
في حين أن أسعار الفائدة السلبية قد تبدو متناقضة ، فإن هذا الحدس الواضح لم يمنع عددًا من البنوك المركزية الأوروبية من تبنيها. هذا دليل على الموقف المؤلم الذي يعتقد صناع السياسة أنه من سمات الاقتصاد الأوروبي. عندما انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى المنطقة الانكماشية عند -0.6٪ في فبراير 2015 ، وعد صناع السياسة الأوروبيين بالقيام بكل ما يلزم لتجنب دوامة الانكماش. ومع ذلك ، حتى مع دخول أوروبا إلى منطقة نقدية غير محددة ، حذر عدد من المحللين من أن سياسات أسعار الفائدة السلبية قد تكون لها عواقب وخيمة غير مقصودة.
