إن رغبة المستثمرين في الحصول على قروض محفوفة بالمخاطر محفوفة بالمخاطر تتراجع بسرعة ، وقد تكون هذه إشارة إنذار مبكرًا لاضطرابات سوق الائتمان ، وربما تؤدي إلى أزمة مالية جديدة. شهدت الصناديق الاستثمارية التي تستثمر في المقام الأول في مثل هذه الديون المنخفضة الجودة للشركات صافي عمليات سحب بلغت حوالي 27 مليار دولار ، أو 16 ٪ ، منذ أن بلغت أصولها ذروتها في 175 مليار دولار في سبتمبر 2018 ، وفقا لبيانات من وحدة Refinitiv من طومسون رويترز التي استشهد بها CNBC.
وفي الوقت نفسه ، يقوم عدد متزايد من المقترضين من الشركات بإصدار ديون كبيرة يفترض أنها ليست في الواقع من هذا القبيل. اعتبارًا من نهاية عام 2018 ، تم إصدار نسبة قياسية بلغت 27٪ من قروض الرهن العقاري ، وهي الفئة العليا من الديون التي يحتفظ بها العديد من المستثمرين ، من قبل شركات ليس لديها ديون معلقة ، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال. بالإضافة إلى ذلك ، ترى جانيت يلين رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق أوجه تشابه مزعجة بين سوق القروض المدين اليوم وأزمة الرهن العقاري عالي المخاطر لعام 2007.
أعلام حمراء للقروض المالية
- الصناديق المشتركة للقروض المدعومة ترى أن 16٪ من الأصول تهرب منذ الذروة التي بلغتها في سبتمبر 2018 ، حيث لم يتم حماية 27٪ من القروض بقروض الرهن العقاري الأولى ، مما يجعل "سندات الدين" المتضائلة تجعل الديون العليا المفترضة أقل أمانا.أزمة أزمة الرهون العقارية عالية المخاطر لعام 2007 والأزمة المالية لعام 2008
أهمية للمستثمرين
يُعرّف على نطاق واسع ، أن القرض الذي يتم استدعاؤه هو الدين الذي تصدره شركة سبق أن اقترضت بشكل مفرط ، مما يؤدي إلى تصنيف ائتماني سيئ وبالتالي خطر أعلى من المتوسط للتقصير أو الإفلاس.
ارتفعت نسبة القروض الأولى التي تصدرها الشركات التي ليس لديها ديون صغرى إلى 27٪ في نهاية عام 2018 من 18٪ في عام 2007 ، وفقًا لبيانات قسم التعليقات والبيانات (Leveraged Commentary & Data (LCD)) في S&P Global Market Intelligence ، على النحو المذكور بواسطة المجلة. وصف مثل هذه الديون كبار مضللة ، لأنه لا يوجد في الديون المبتدئين لاستيعاب الخسائر أولا. ويعني ذلك أنه بدون "تخفيف الدين" الذي يوفره الدين الثانوي ، فإن حاملي هذه القروض ذات الامتياز الأول يكاد يكونون على يقين من تعرضهم لخسائر في التقصير أو الإفلاس.
لاحظ أن عام 2007 هو أول سلسلة بيانات لشاشات الكريستال السائل في السنة الأولى ، لذلك السجل التاريخي قصير إلى حد ما. على أي حال ، كان عام 2007 هو العام الذي بدأ فيه الركود الأخير وآخر سوق هبوط.
حذرت رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابقة جانيت يلين من أن سوق التزامات القروض المضمونة (CLOs) اليوم ، والتي يتم فيها تغليف القروض ذات الجودة المنخفضة في أوراق مالية ، تزعزع أوجه التشابه مع سوق الأوراق المالية المدعومة برهون عقارية عالية المخاطر في عام 2007. في 2007 ، على القروض العقارية الأساسية تسببت في انخفاض قيمة تلك الأوراق المالية المعقدة ، مما أدى في نهاية المطاف إلى أزمة مالية في عام 2008. اليوم ، CLOs تشكل مخاطر مماثلة بالنسبة للاقتصاد والنظام المالي ، في رأي يلين.
كان إصدار CLO رقماً قياسياً بلغ 128 مليار دولار تم إصداره في عام 2018 ، وفقًا للبيانات الصادرة عن Refinitiv التي أشارت إليها المجلة. ومع ذلك ، تباطأ الإصدار في ديسمبر إلى أدنى مستوى له منذ عامين. إجمالاً ، تبلغ قيمة سوق القروض المدعومة نحو 1.3 تريليون دولار ، وتجد وكالة Moody's للمستثمرين ، التي تقوم بتصنيف هذا الدين ، أن جودة الحماية الممنوحة للدائنين في عهدة القروض ذات الصلة بلغت أدنى مستوياتها التاريخية ، وفقًا لنفس التقرير.
أتطلع قدما
قد يكون للإعلان الأخير الصادر عن مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأنه يخطط ببطء أكبر لرفع أسعار الفائدة تأثيران. من ناحية ، سوف يقلل من تكاليف الفائدة المرتبطة بالقروض المالية الجديدة ، مما يخفف الضغط المالي على الجهات المصدرة. من ناحية أخرى ، تلاحظ Refinitiv ، أن انخفاض الأسعار يجب أن يقلل من طلب المستثمرين. على أي حال ، فقد عزز نمو القروض ذات القروض المدعومة وأسواق CLO المخاطر التي ستصبح واضحة فقط خلال فترة الركود أو السوق الهبوطية التالية.
