قد يكون من الصعب فك شفرة معنى تقرير ربحية السهم للسهم (EPS). علاوة على ذلك ، لدى الإدارة مجموعة متنوعة من الطرق التي يمكنها من خلالها التلاعب بأرباح السهم الواحد لصالحهم. ستوضح لك هذه المقالة كيفية تقييم جودة أي نوع من EPS لمعرفة ما الذي يخبرك به عن الأسهم وحماية نفسك كمستثمر.
نظرة عامة
يجب أن يكون تقييم ربحية السهم عملية بسيطة نسبيًا ، ولكن بفضل سحر المحاسبة ، يمكن أن تصبح لعبة دخان ومرايا ، مصحوبة بإصدارات متغيرة باستمرار يبدو أنها جاءت من "Alice in Wonderland". بدلاً من Tweedle-Dee و Tweedle-Dum ، لدينا أرقام مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) ونسبة مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) التي تشكل الحد الأدنى بعد بعض الاعتبارات المتعمقة في بيان الدخل للتكاليف المباشرة والتكاليف غير المباشرة وربحية الأرباح قبل الفوائد والضرائب. سيحصل المستثمرون بشكل عام على بعض هذه التوقعات من خلال الإرشادات السابقة ، أو رقم الهمس أو نقطة الإجماع ، ولكن الأرقام الحقيقية لا تُعرف أبدًا حتى يتم إصدار التقرير.
لكي نكون منصفين ، لا يمكن إلقاء اللوم التام على الإبلاغ عن ربحية السهم. تستحق وول ستريت أيضًا بعض اللوم بسبب تركيزها على قصر النظر على ردود الأفعال على المدى القريب ، والردعة على 1 يخطئ. التوقع دائمًا مجرد تخمين - لا أكثر ولا أقل - ولكن غالبًا ما تنسى وول ستريت هذا. ومع ذلك ، يمكن أن يخلق هذا فرصًا للمستثمرين الذين يمكنهم تقييم جودة الأرباح على المدى الطويل والاستفادة من ردود فعل السوق المفرطة.
ما هو EPS؟
قبل أن تتمكن من تحليل جودة EPS ، من المهم أن تبدأ بالتفصيل البسيط لماهية EPS. ربحية السهم هو بيت القصيد في بيان الدخل الذي يوضح إجمالي الدخل الصافي للشركة مقسوما على أسهمها القائمة. عادة ما يتم تقسيم بيان الدخل إلى أربعة أجزاء. أولاً ، إلقاء نظرة على التكاليف المباشرة للشركة والتي تؤدي إلى صافي الإيرادات والهامش الإجمالي. ثانيًا ، إلقاء نظرة على التكاليف غير المباشرة التي تؤدي إلى إيرادات التشغيل ، والمعروفة أيضًا باسم الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) ، وهامش التشغيل. ثالثًا ، صافي الدخل الذي يمثل أرباح الشركة بعد طرح الفوائد والضرائب من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك. أخيرًا ، توزيع أرباح السهم.
الجزء الأخير من بيان الدخل الذي يركز على ربحية السهم يكسر الأرباح بطريقتين. تقوم الشركات العامة بالإبلاغ عن الأرباح الأساسية للسهم الواحد والأرباح المخففة للسهم. عادةً ما يكون العائد الأساسي للسهم هو صافي الدخل مقسومًا على الأسهم النشطة النشطة في السوق. ربحية السهم المخففة هي صافي الدخل مقسومًا على إجمالي الأسهم المتاحة بما في ذلك الأسهم القابلة للتداول والأسهم القابلة للتحويل. عادة ما تركز الشركات ووسائل الإعلام على الأرباح المخففة للسهم.
غالبًا ما يتم تعديل جزء ربحية السهم من بيان الدخل بناءً على مقاييس غير مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. يمكن أن تتعامل الشركات مع رقم EPS من خلال إدارتها للأسهم أو تعديلاته باستخدام عناصر غير مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً.
جودة EPS
ربحية السهم عالية الجودة يمكن أن تعني أن الرقم هو تمثيل حقيقي نسبياً لما حققته الشركة بالفعل. سيأتي ذلك عادة مع عدد قليل جدًا من تعديلات الأرباح غير المرتبطة بمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا. قد يشمل أيضًا استراتيجية التعرف على الأرباح للشركة. تختلف استراتيجيات التعرف على الأرباح باختلاف الصناعة والشركة. يمكن التغاضي بسهولة عن هذه الاستراتيجيات ولكن من المهم فهمها عند تقييم جودة EPS. قد يتم اعتبار ربحية السهم أيضًا ذات جودة أعلى عندما تقوم شركة ما بتحسين إدارة نفقاتها وزيادة هوامش أرباحها.
يمكن أن تكون النفقات المرتفعة ، والكثير من التعديلات غير المرتبطة بمبادئ المحاسبة المقبولة عموماً ، والتغييرات المعلقة في الأسهم غير الضرورية ، أعلامًا لتقارير EPS منخفضة الجودة. يمكن للإدارة تغيير الأسهم القائمة من خلال الإصدار الجديد وعمليات إعادة الشراء. توفر المعايير المحاسبية أيضًا حرية الوصول في مجال الاعتراف بالإيرادات. ومع ذلك ، يجب أن تكون الشركات أخلاقية في تقارير EPS. يمكن أن يؤدي العمل خارج معايير تحديد الإيرادات على وجه التحديد إلى مشكلات إدارية وقضايا مثل قضية Enron و WorldCom.
كيفية تقييم جودة EPS
ربحية السهم هو نتيجة ثانوية لأرباح الشركة ، لذلك هناك عدة طرق لتقييم ربحية السهم. يمكن النظر إلى بيان الدخل مهم لفهم نفقات الشركة وكيفية إدارة النفقات. الهامش الإجمالي ، الهامش التشغيلي ، والهامش الصافي كلها مفيدة لتقييم النفقات في مراحل مختلفة من بيان الدخل.
يمكن أن يكون استخدام المقارنات مفيدًا أيضًا في تقييم جودة EPS. رقم EPS المعزول هو فقط نتيجة لإيرادات الشركة المبلغ عنها مطروحاً منها المصروفات مقسومة على الأسهم القائمة في أي وقت معين. لذلك ، قد يكون من المهم النظر إلى EPS من زوايا مختلفة. يقوم بعض المستثمرين بتفصيل ربحية السهم على غرار الهوامش حتى يتمكنوا من إلقاء نظرة على صافي العائد للسهم أو ربحية السهم من العمليات المستمرة. قد يكون من المهم أيضًا النظر إلى نمو EPS ومقارنة EPS في الصناعة. إذا كان EPS في ارتفاع أو كان النمو أعلى بكثير من الشركات المماثلة ، فيجب أن يكون هناك بعض التفسيرات للسبب.
يمكن للمستثمرين أيضًا أن يلجأوا إلى بيان التدفقات النقدية والتدفق النقدي التشغيلي بشكل خاص لإجراء بعض التحليلات لجودة الأرباح. يقوم بعض المستثمرين بتحليل التدفق النقدي التشغيلي والتدفق النقدي التشغيلي للسهم الواحد مقارنةً بـ EPS. بشكل عام ، يرغب المستثمرون في طلب تدفق نقدي تشغيلي للسهم أعلى من ربحية السهم.
بشكل شامل ، إذا كان ربحية السهم لشركة ما ينمو دون زيادة في التدفق النقدي التشغيلي أو مع التدفق النقدي التشغيلي السلبي ، فإن هذا يمكن أن يكون علامة. في بعض الحالات ، يمكن أن يعني ذلك تكاليف تشغيل مرتفعة ربما من مستحقات الإيرادات غير المحققة. قد يكون أيضًا نتيجة لمستويات عالية من الاستهلاك أو الإطفاء على المدى الطويل. قد يتطلب التدفق النقدي التشغيلي السلبي أيضًا تحليلًا أعمق لمستويات الديون ، وأيام المبيعات غير المسددة ، ودوران المخزون. كما يقول المثل ، "النقدية هي ملك" لذلك يمكن أن يكون مدعاة للقلق إذا كان التدفق النقدي التشغيلي يظهر بعض التحديات في حين أن الأرباح تنمو باطراد أو بوتيرة أسرع مما كانت عليه في الماضي.
الاتجاهات مهمة
كما تمت مناقشته ، قد يكون من المهم للمستثمرين أن ينظروا إلى EPS من زوايا مختلفة. على هذا النحو ، يمكن أن تكون الاتجاهات عاملاً هامًا في التحليل. من المحتمل أن يكون هناك نمو في ربحية السهم الواحد في الصناعة بأكملها يزيد أو ينقص بسبب المتغيرات الكلية التي تؤثر على الصناعة ككل. قد تتغلب الشركة أيضًا على الاتجاهات أو تتخلف عنها بسبب التقديمات الجديدة أو زيادة النفقات الرأسمالية. قد تقوم الشركات أيضًا بالإبلاغ عن انخفاض في التدفق النقدي التشغيلي الأولي مقابل توقعات ربحية السهم في المستقبل. يمكن أن تؤثر العديد من العوامل على تحليل ربحية السهم لشركة ما ، ونمو ربحية السهم للصناعة ، وتشغيل التدفق النقدي. في بعض الحالات ، قد يكون لدى الشركة أيضًا ربع منخفض أو مرتفع بسبب استثمارات استراتيجية جديدة أو عوامل خاصة.
يمكن أن يساعد تقييم الاتجاهات في اكتشاف أنواع مختلفة من السيناريوهات. في بعض الحالات ، قد تكون هناك أسباب مشروعة للتناقضات واتجاهات الهبوط (الدورات الاقتصادية ، والحاجة إلى الاستثمار من أجل النمو في المستقبل) ، ولكن إذا أرادت الشركة البقاء على قيد الحياة ، فلن تستمر المشكلات لفترة طويلة.
الخط السفلي
يجذب تقرير ربحية الشركة عادةً الكثير من الاهتمام. إنه يوفر نتائج الأرباح النهائية لشركة وهو أحد مقاييس الأداء الرئيسية للشركة على أساس ربع سنوي أو سنوي. نظرًا لأنه يجذب الكثير من الاهتمام ، تولي الإدارة والمستثمرين أهمية كبيرة لذلك. من وجهة نظر الإدارة ، يمكن للمديرين التنفيذيين استخدام مجموعة متنوعة من التقنيات لمعالجة ربحية السهم المحتمل لصالحهم. ومع ذلك ، يخضع المستثمرون لهذا الأمر ، لذلك قد يكون من المهم بالنسبة لهم فهم جيد لما يمثله EPS وطرق تحليله من أجل تحقيق جودة الأرباح.
الأسواق بشكل عام معروفة بفعاليتها. وبالتالي ، فإن كفاءة السوق عادة ما تؤدي إلى ارتفاع التقييمات للشركات ذات الأرباح المتنامية وعالية الجودة والتقييمات المنخفضة لخفض الأرباح أو الأرباح منخفضة الجودة. في حين أن الإدارة يمكن أن تستخدم تقنيات معينة لضبط العائد على السهم في مصلحتها ، إلا أن المستثمرين والسوق لن يسمحوا عادةً بوجود تباينات على مدار فترات زمنية طويلة. غالبًا ما ينتج عن الجودة المتدنية للأرباح تدخلات من الناشطين و / أو دعاوى المساهمين التي تسعى إلى الانتقام لتجاهل مصالح المساهمين الفضلى في استراتيجيات EPS الخاصة بالإدارة.
