يتضمن الإجراء التجريبي "غير المستقر" استخراج تأثير التزامات الديون للشركة قبل تقييم مخاطر الاستثمار مقارنة بالسوق. تعتبر النسخة التجريبية غير المفيدة مفيدة لأنها تساعد على إظهار مخاطر أصول الشركة مقارنة بالسوق ككل. لهذا السبب ، يشار أحيانًا إلى النسخة التجريبية غير المعروفة باسم النسخة التجريبية للأصول.
تجدر الإشارة إلى أن الإصدار التجريبي غير نشط من خلال الحساب التالي:
1 + ((1 - معدل الضريبة) × (إجمالي حقوق الملكية إجمالي الدين)) بيتا مدعومة
Beta vs. Unlevered Beta
من الناحية الفنية ، تعد beta هي معامل الميل لعائدات الأسهم المتداولة بشكل عام والتي تراجعت مقابل عوائد السوق (عادةً S&P 500). من خلال تراجع عائد السهم مقارنةً بمؤشر عريض ، يمكن للمستثمرين تحديد مدى حساسية أي ورقة مالية معينة لمخاطر الاقتصاد الكلي.
عندما تضيف الشركات المزيد والمزيد من الديون ، فإنها تزيد في الوقت نفسه من عدم اليقين بشأن الأرباح المستقبلية. في جوهرها ، يتحملون مخاطر مالية لا تمثل بالضرورة نوع مخاطر السوق التي تهدف النسخة التجريبية إلى التقاطها. يمكن للمستثمرين بعد ذلك استيعاب هذه الظاهرة من خلال استخراج تأثير الدين المحتمل المضلل. بما أنه يقال أن الشركة ذات المديون يتم رفعها ، فإن المصطلح المستخدم لوصف هذا الاستخراج يسمى "غير مستقر".
يمكن العثور على جميع المعلومات اللازمة لإصدار تجريبي غير صحيح في البيانات المالية للشركة حيث يمكن حساب معدلات الضريبة ونسبة الدين / حقوق الملكية. بشكل عام ، ستكون النسخة التجريبية غير المؤهلة دائمًا أقل من الإصدار التجريبي القياسي ، إذا كانت الشركة لديها ديون. يؤدي استخراج الدين من المعادلة من خلال استخدام نسبة الدين / حقوق الملكية دائمًا إلى انخفاض مخاطر الإصدار التجريبي.
أفضل الممارسات
يمكن للمستثمرين حساب بيتا الأصول بسهولة باستخدام المعادلة أعلاه. عادةً ما يتم استخدام الإصدار التجريبي غير المحرر في التحليل جنبًا إلى جنب مع الإصدار التجريبي المعزز لمقارنة مخاطر السهم بالسوق. تمامًا كما هو الحال مع النسخة التجريبية ذات الرافعة ، يكون الخط الأساسي هو 1. عندما تكون النسخة التجريبية ذات الروافع غير محببة ، فقد تقترب من 1 أو حتى أقل من 1.
غالبًا ما يستخدم المحللون المحترفون في إدارة الاستثمار ، والخدمات المصرفية الاستثمارية ، وأبحاث الأسهم ، النسخة التجريبية للأصول لإنشاء تقارير نماذج توفر أكثر من مجرد سيناريو أساسي. وبالتالي ، يتم استخدام النسخة التجريبية في أي وقت في حسابات مشروع النمذجة ، ويمكن إضافة سيناريو إضافي يوضح التأثيرات مع النسخة التجريبية للأصول.
بشكل عام ، يوفر استخدام الإصدار التجريبي للأصول تحليلًا أعمق لمخاطر الشركة مع التركيز على ديون الشركة. من المهم عند إجراء أي نوع من مقارنة النسخة التجريبية ألا تكون الإصدارات التجريبية مشوشة ويتم استخدام مقاييس متطابقة. عادةً ما يكون استخدام الإصدار التجريبي للأصول مصحوبًا أيضًا بمزيد من الاطلاع على ديون الشركة. إذا كانت الشركة لديها نسبة أعلى نسبياً من الدين إلى حقوق الملكية ، لكن الدين مصنَّف على تصنيف AAA ، فقد يكون ذلك أقل اهتمامًا من ارتفاع نسبة الدين إلى حقوق الملكية مع إصدار دين غير هام.
