يمكن أن تؤثر أرباح الأسهم على سعر أسهمها الأساسية بعدة طرق. في حين أن تاريخ توزيع الأرباح لسهم معين يلعب دورًا عامًا في شعبيته ، فإن الإعلان عن توزيعات الأرباح ودفعها لهما أيضًا تأثير محدد ويمكن التنبؤ به على أسعار السوق.
كيف تعمل الأرباح
بالنسبة للمستثمرين ، تُعد توزيعات الأرباح مصدرًا مشهورًا لدخل الاستثمار. بالنسبة للشركة المصدرة ، فهي طريقة لإعادة توزيع الأرباح على المساهمين كوسيلة لتشكرهم على دعمهم وتشجيع المزيد من الاستثمار. تعمل أرباح الأسهم أيضًا كإعلان عن نجاح الشركة. نظرًا لأنه يتم إصدار الأرباح الموزعة من الأرباح المحتجزة للشركة ، فإن الشركات التي تحقق أرباحًا كبيرة هي التي تصدر أرباحًا كبيرة مع أي تناسق.
غالبًا ما يتم دفع أرباح الأسهم نقدًا ، ولكن يمكن أيضًا إصدارها في شكل أسهم إضافية من الأسهم. في كلتا الحالتين ، يعتمد المبلغ الذي يتلقاه كل مستثمر على حصص الملكية الحالية.
إذا كانت الشركة لديها مليون سهم معلقة وتعلن عن توزيع أرباح بنسبة 50 في المائة ، فإن المستثمر الذي لديه 100 سهم يحصل على 50 دولارًا وتدفع الشركة ما مجموعه 500،000 دولار. إذا أصدرت بدلاً من ذلك توزيعات أرباح بنسبة 10٪ ، فإن نفس المستثمر يحصل على 10 أسهم إضافية ، وتستبعد الشركة 100000 سهم جديد في المجموع.
تأثير علم نفس الأرباح
الأسهم التي تدفع توزيعات أرباح ثابتة تحظى بشعبية كبيرة بين المستثمرين. على الرغم من أن توزيعات الأرباح غير مضمونة على الأسهم العادية ، إلا أن العديد من الشركات تفخر بمكافأة المساهمين بسخاء مع توزيعات أرباح ثابتة - وأحيانًا متزايدة - كل عام. يُنظر إلى الشركات التي تفعل ذلك على أنها مستقرة مالياً ، بينما تقوم الشركات المستقرة مالياً باستثمارات جيدة ، لا سيما بين مستثمرين الشراء والاحتفاظ الذين يرجح أن يستفيدوا من مدفوعات الأرباح.
عندما تعرض الشركات تواريخ أرباح ثابتة ، فإنها تصبح أكثر جاذبية للمستثمرين. نظرًا لأن المزيد من المستثمرين يشتركون للاستفادة من هذه الميزة المتمثلة في ملكية الأسهم ، فإن سعر السهم يرتفع بشكل طبيعي ، مما يعزز الاعتقاد بأن السهم قوي. إذا أعلنت الشركة عن توزيع أرباح أعلى من المعتاد ، فإن الثقة العامة تميل إلى الارتفاع.
على العكس من ذلك ، عندما تقوم الشركة التي تدفع عادةً بتوزيعات الأرباح بإصدار توزيعات أرباح أقل من المعتاد أو بدون توزيعات أرباح على الإطلاق ، فقد يتم تفسيرها على أنها علامة على أن الشركة قد وقعت في أوقات عصيبة. قد تكون الحقيقة هي أن أرباح الشركة تستخدم لأغراض أخرى - مثل التوسع في التمويل - لكن تصور السوق للوضع دائمًا أقوى من الحقيقة. تعمل العديد من الشركات جاهدة لدفع أرباح ثابتة لتجنب تجنّب المستثمرين ، الذين قد يرون أن توزيعات الأرباح التي تم تخطيها تنذر بالظلام.
تأثير إعلان توزيع الأرباح على سعر السهم
قبل توزيع الأرباح ، يجب على الشركة المصدرة أن تعلن أولاً عن توزيع الأرباح وتاريخ دفعها. كما تعلن عن آخر تاريخ يمكن فيه شراء الأسهم لتلقي الأرباح الموزعة ، والتي تسمى تاريخ الأرباح السابقة. هذا التاريخ عادة ما يكون قبل يومين من تاريخ التسجيل ، وهو التاريخ الذي تقوم فيه الشركة بمراجعة قائمة المساهمين.
إن الإعلان عن توزيع الأرباح يشجع المستثمرين بشكل طبيعي على شراء الأسهم. نظرًا لأن المستثمرين يعرفون أنهم سيحصلون على أرباح إذا قاموا بشراء السهم قبل تاريخ توزيع الأرباح السابق ، فإنهم على استعداد لدفع علاوة. يؤدي هذا إلى ارتفاع سعر السهم في الأيام التي سبقت تاريخ توزيع الأرباح السابق. بشكل عام ، تكون الزيادة مساويةً لمبلغ الأرباح الموزعة ، لكن التغير الفعلي في السعر يعتمد على نشاط السوق ولا يحدده أي كيان حاكم.
في تاريخ توزيع الأرباح السابق ، يجوز للمستثمرين تخفيض سعر السهم بمقدار الأرباح الموزعة لحساب حقيقة أن المستثمرين الجدد ليسوا مؤهلين لتلقي أرباح الأسهم وبالتالي لا يرغبون في دفع علاوة. ومع ذلك ، إذا كان السوق متفائلًا بشكل خاص بشأن السهم الذي يؤدي إلى تاريخ توزيع الأرباح السابق ، فقد تكون الزيادة في الأسعار التي يخلقها هذا أكبر من مبلغ الأرباح الفعلي ، مما يؤدي إلى زيادة صافية على الرغم من التخفيض التلقائي. إذا كانت توزيعات الأرباح صغيرة ، فقد يمر هذا التخفيض دون أن يلاحظها أحد بسبب التراجع في التداول العادي.
يستثمر الكثير من الناس في بعض الأسهم في أوقات معينة فقط لتحصيل مدفوعات الأرباح. يقوم بعض المستثمرين بشراء الأسهم قبيل تاريخ توزيع الأرباح السابق ، ثم يقومون ببيعها مرة أخرى مباشرةً بعد تاريخ السجل - وهو تكتيك قد يؤدي إلى ربح جيد إذا تم ذلك بشكل صحيح.
الأسهم الموزعة
على الرغم من أن توزيعات أرباح الأسهم لا تؤدي إلى أي زيادة فعلية في القيمة للمستثمرين في وقت الإصدار ، فإنها تؤثر على سعر السهم مماثل لسعر توزيعات الأرباح النقدية. بعد الإعلان عن توزيعات الأرباح ، يزيد سعر السهم في كثير من الأحيان. ومع ذلك ، نظرًا لأن توزيع الأسهم يزيد من عدد الأسهم القائمة بينما تظل قيمة الشركة مستقرة ، فإنه يخفف من القيمة الدفترية للسهم العادي ، ويتم تخفيض سعر السهم وفقًا لذلك.
كما هو الحال مع توزيعات الأرباح النقدية ، فإن أرباح الأسهم الأصغر يمكن أن تمر بسهولة دون أن يلاحظها أحد. إن توزيع أرباح الأسهم بنسبة 2٪ المدفوعة على الأسهم المتداولة عند 200 دولار ينخفض فقط السعر إلى 196 دولارًا ، وهو انخفاض يمكن أن يكون بسهولة نتيجة للتداول العادي. ومع ذلك ، فإن توزيع أرباح الأسهم بنسبة 35 ٪ يسقط السعر إلى 130 دولارًا للسهم ، وهو أمر يصعب تفويته.
نسبة العائد / عائد الربح
عائد توزيعات الأرباح ونسبة الأرباح الموزعة هما معدلان للتقييم يستخدمهما المستثمرون والمحللون لتقييم الشركات كاستثمارات لإيرادات توزيعات الأرباح. يوضح عائد توزيعات الأرباح العائد السنوي للسهم الواحد الذي يحققه المستثمر من مدفوعات توزيعات الأرباح النقدية ، أو عائد استثمار توزيعات الأرباح لكل دولار مستثمر. يتم التعبير عنها كنسبة مئوية وتحسب كالتالي:
يوفر عائد توزيعات الأرباح مقياسًا أساسيًا جيدًا للمستثمر لاستخدامه في مقارنة دخل توزيعات الأرباح من مقتنياته الحالية إلى دخل توزيعات الأرباح المحتملة المتاحة من خلال الاستثمار في الأسهم الأخرى أو صناديق الاستثمار المشتركة. فيما يتعلق بعائدات الاستثمار الإجمالية ، من المهم ملاحظة أن الزيادات في سعر السهم تقلل من نسبة عائد الأرباح على الرغم من أن العائد الإجمالي للاستثمار من امتلاك الأسهم قد تحسن بشكل كبير. وعلى العكس من ذلك ، فإن انخفاض سعر السهم يدل على عائد توزيعات أرباح أعلى ولكنه قد يشير إلى أن الشركة تعاني من مشاكل وتؤدي إلى انخفاض عائد الاستثمار الإجمالي.
تعتبر نسبة توزيع أرباح الأسهم أكثر فائدة لتقييم الحالة المالية للشركة واحتمالات الحفاظ على أرباح الأسهم أو تحسينها في المستقبل. تكشف نسبة توزيع الأرباح عن النسبة المئوية لصافي الدخل الذي تدفعه الشركة في شكل أرباح. يتم حسابها باستخدام المعادلة التالية:
إذا كانت نسبة توزيع الأرباح مرتفعة بشكل مفرط ، فقد يشير ذلك إلى احتمال أقل أن تتمكن الشركة من الحفاظ على هذه الأرباح الموزعة في المستقبل ، لأن الشركة تستخدم نسبة مئوية أصغر من الأرباح لإعادة الاستثمار في نمو الشركة. لذلك ، عادةً ما يفضل نسبة دفع أرباح ثابتة على نسبة كبيرة غير عادية. من الطرق الجيدة لتحديد ما إذا كانت نسبة دفعات الشركة معقولة ، هي مقارنة نسبة الشركات المماثلة في نفس الصناعة.
توزيعات الأرباح للسهم الواحد
توزيعات الأرباح للسهم الواحد (DPS) تقيس المبلغ الإجمالي للأرباح التي تدفعها الشركة لمساهميها ، عمومًا على مدار العام ، على أساس كل سهم. يمكن حساب DPS عن طريق طرح أرباح الأسهم الخاصة من مجموع جميع الأرباح الموزعة على سنة واحدة وتقسيم هذا الرقم على الأسهم القائمة. على سبيل المثال ، تمتلك شركة HIJ خمسة ملايين سهم معلقة ودفعت توزيعات أرباح قدرها 2.5 مليون دولار العام الماضي ؛ لم يتم دفع أرباح الأسهم الخاصة. تبلغ تكلفة DPS لشركة HIJ 50 سنتًا (2،500،000 دولار - 5،000،000) للسهم. يمكن للشركة تقليل أو زيادة أو القضاء على جميع مدفوعات الأرباح في أي وقت.
قد تقوم الشركة بخفض الأرباح أو القضاء عليها عندما يعاني الاقتصاد من الركود. لنفترض أن شركة دفع الأرباح لا تكسب ما يكفي ؛ قد يتطلع إلى خفض أو إزالة الأرباح بسبب انخفاض المبيعات والإيرادات. على سبيل المثال ، إذا واجهت شركة HIJ انخفاضًا في الأرباح بسبب الركود في العام التالي ، فقد تسعى إلى خفض جزء من أرباحها لتقليل التكاليف.
مثال آخر هو ما إذا كانت الشركة تدفع الكثير من الأرباح. يمكن للشركة قياس ما إذا كانت تدفع الكثير من أرباحها للمساهمين باستخدام نسبة الدفع. على سبيل المثال ، لنفترض أن شركة HIJ لديها DPS تبلغ 50 سنتًا للسهم الواحد وأرباحها للسهم الواحد (EPS) هي 45 سنتًا للسهم. نسبة الدفع هي 111 ٪ (0.50 ÷.45) ؛ يوضح هذا الرقم أن HIJ تدفع أكثر لمساهميها من المبلغ الذي تكسبه. ستتطلع الشركة إلى خفض أو إلغاء الأرباح لأنه لا ينبغي أن تدفع أكثر مما تكسب.
نموذج خصم الأرباح
يفترض نموذج خصم الأرباح (DDM) ، المعروف أيضًا باسم نموذج نمو Gordon ، أن السهم يستحق القيمة الحالية المجمعة لجميع مدفوعات توزيعات الأرباح المستقبلية. هذه طريقة تقييم شائعة يستخدمها المستثمرون الأساسيون والمستثمرون ذوو القيمة. من الناحية النظرية المبسطة ، تستثمر الشركة أصولها في الحصول على عوائد مستقبلية ، وإعادة استثمار الجزء الضروري من هذه العائدات المستقبلية للحفاظ على الشركة وتنميتها ، وتحويل رصيد هذه العائدات إلى المساهمين في شكل أرباح. وفقًا لـ DDM ، يتم حساب قيمة الأسهم كنسبة مع توزيع الأرباح السنوي التالي في البسط ومعدل الخصم مطروحًا منه معدل نمو الأرباح في المقام. لاستخدام هذا النموذج ، يجب أن تدفع الشركة أرباحًا ويجب أن تنمو هذه الأرباح بمعدل منتظم على المدى الطويل. يجب أن يكون معدل الخصم أعلى أيضًا من معدل نمو الأرباح الموزعة للنموذج.
تهتم DDM فقط بتقديم تحليل لقيمة السهم بناءً على الدخل المستقبلي المتوقع من الأرباح الموزعة فقط. وفقًا لـ DDM ، فإن الأسهم تستحق فقط الدخل الذي تولده في دفعات الأرباح المستقبلية. يمثل هذا النموذج أحد أكثر المقاييس تحفظًا لقيمة الأسهم ، وهو النظرية المالية التي تتطلب قدرًا كبيرًا من الافتراض فيما يتعلق بمدفوعات توزيعات الأرباح وأنماط النمو وأسعار الفائدة المستقبلية. يعتقد المحامون أن توزيعات الأرباح النقدية المستقبلية المتوقعة هي التقييم الوحيد الموثوق للقيمة الجوهرية للشركة.
يتطلب DDM ثلاثة أجزاء من البيانات لتحليلها ، بما في ذلك مبلغ توزيعات الأرباح الحالية أو الأحدث التي تدفعها الشركة ؛ معدل نمو مدفوعات الأرباح على مدار تاريخ توزيع الأرباح للشركة ؛ ومعدل العائد المطلوب الذي يرغب المستثمر في تحقيقه أو اعتباره مقبولًا بحد أدنى.
يمكن العثور على توزيع الأرباح الحالية بين البيانات المالية للشركة في بيان التدفقات النقدية. يتطلب معدل نمو مدفوعات الأرباح الموزعة معلومات تاريخية عن الشركة يمكن العثور عليها بسهولة على أي عدد من مواقع معلومات الأسهم. يتم تحديد معدل العائد المطلوب من قبل مستثمر فردي أو محلل بناءً على إستراتيجية استثمار مختارة.
في حين أن نموذج خصم توزيعات الأرباح يوفر أسلوبًا قويًا لتوقع إيرادات توزيعات الأرباح في المستقبل ، فإنه يختصر كأداة لتقييم الأسهم عن طريق الإخفاق في تضمين أي مخصصات لمكاسب رأس المال من خلال ارتفاع سعر السهم.
