تشبه صناديق التحوط الصناديق المشتركة من حيث أنها أدوات استثمارية مجمعة (أي أن العديد من المستثمرين يعهدون بأموالهم إلى المدير) وبأنهم يستثمرون في الأوراق المالية المتداولة بشكل عام. ولكن هناك اختلافات مهمة بين صندوق التحوط وصندوق مشترك. هذه تنبع من مفهوم صندوق التحوط ويتم فهمه على أفضل وجه في ضوء ذلك: يمنح المستثمرون صناديق التحوط حرية متابعة استراتيجيات العائد المطلق.
تسعى صناديق الاستثمار المشتركة إلى تحقيق عوائد نسبية
تستثمر معظم صناديق الاستثمار المشتركة بأسلوب محدد مسبقًا ، مثل "قيمة الحد الأدنى" ، أو في قطاع معين ، مثل التكنولوجيا. لقياس الأداء ، تتم مقارنة عوائد الصندوق المشترك بمؤشر أو مؤشر محدد.
على سبيل المثال ، إذا قمت بالشراء في صندوق ذو قيمة صغيرة ، فقد يحاول مديرو هذا الصندوق التفوق على مؤشر S&P Small Cap 600 Index. يمكن للمديرين الأقل نشاطًا إنشاء الحافظة عن طريق اتباع المؤشر ثم تطبيق مهارات اختيار الأسهم لزيادة (زيادة) الأسهم المفضلة وتقليل (انخفاض) انخفاض الأسهم الجذابة.
هدف الصندوق المشترك هو التغلب على المؤشر ، حتى لو كان متواضعا. إذا انخفض المؤشر بنسبة 10٪ بينما انخفض الصندوق المشترك بنسبة 7٪ فقط ، فسيتم تسمية أداء الصندوق بالنجاح. على الطيف النشط السلبي ، حيث الاستثمار الخالص للمؤشر هو الطرف السلبي ، توجد صناديق الاستثمار في مكان ما في الوسط حيث أنها تهدف بشكل شبه نشط إلى توليد عوائد مواتية مقارنةً بالمعيار.
تسعى صناديق التحوط بنشاط إلى تحقيق عوائد مطلقة
تقع صناديق التحوط في النهاية النشطة لطيف الاستثمار حيث تسعى للحصول على عائد مطلق إيجابي ، بغض النظر عن أداء مؤشر أو مؤشر قطاعي. على عكس صناديق الاستثمار المشتركة ، والتي هي "طويلة فقط" (اتخاذ قرارات البيع فقط) ، يشارك صندوق التحوط في استراتيجيات ومواقف أكثر عدوانية ، مثل البيع على المكشوف ، والتداول في الأدوات المشتقة مثل الخيارات ، واستخدام الرافعة المالية (الاقتراض) من أجل تعزيز المخاطر / مكافأة الشخصية من رهاناتهم.
يفسر نشاط صناديق التحوط هذه شعبيتها في الأسواق الهابطة. في السوق الصاعدة ، قد لا تؤدي صناديق التحوط أداءً جيدًا مثل صناديق الاستثمار ، ولكن في سوق هابطة - تؤخذ كمجموعة أو فئة من الأصول - ينبغي لها أن تفعل ما هو أفضل من صناديق الاستثمار المشتركة لأنها تحتفظ بصفقات قصيرة الأجل وتحوطات. تختلف أهداف العائد المطلق لصناديق التحوط ، ولكن قد يتم ذكر الهدف كشيء مثل "العائد السنوي 6-9 ٪ بغض النظر عن ظروف السوق".
ومع ذلك ، يحتاج المستثمرون إلى فهم أن وعد صندوق التحوط بالسعي إلى تحقيق عوائد مطلقة يعني أن صناديق التحوط "يتم تحريرها" فيما يتعلق بالتسجيل ومواقف الاستثمار والسيولة وهيكل الرسوم. أولاً ، صناديق التحوط بشكل عام غير مسجلة لدى المجلس الأعلى للتعليم. لقد تمكنوا من تجنب التسجيل عن طريق الحد من عدد المستثمرين والمطالبة باعتماد مستثمريهم ، مما يعني أنهم يحققون دخلاً أو معيارًا للقيمة الصافية. علاوة على ذلك ، يحظر على صناديق التحوط التماس أو الإعلان للجمهور العام ، وهو حظر يضيف إلى سحرها.
في صناديق التحوط ، تعتبر السيولة مصدر قلق رئيسي للمستثمرين. تختلف أحكام السيولة ، ولكن قد يكون من الصعب سحب الأموال المستثمرة "حسب الرغبة". على سبيل المثال ، يوجد لدى العديد من الصناديق فترة تأمين ، وهي الفترة الأولية التي لا يمكن للمستثمرين خلالها إزالة أموالهم.
أخيرًا ، صناديق التحوط أغلى ثمناً على الرغم من أن جزءًا من الرسوم يعتمد على الأداء. عادةً ، يفرضون رسومًا سنوية تساوي 1٪ من الأصول المدارة (تصل أحيانًا إلى 2٪) ، بالإضافة إلى أنهم يتلقون حصة - عادة 20٪ - من أرباح الاستثمار. ومع ذلك ، فإن مديري العديد من الصناديق يستثمرون أموالهم الخاصة مع المستثمرين الآخرين للصندوق ، وعلى هذا النحو ، قد يقال إنهم "يأكلون طهيهم الخاص".
ثلاث فئات واسعة والعديد من الاستراتيجيات
معظم صناديق التحوط هي منظمات ريادية تستخدم استراتيجيات خاصة أو محمية بشكل جيد. تستند فئات صناديق التحوط الثلاث الواسعة إلى أنواع الاستراتيجيات التي تستخدمها:
1. استراتيجيات التحكيم (الملقب ، القيمة النسبية) التحكيم هو استغلال عدم الكفاءة الملحوظة في الأسعار ، وعلى هذا النحو ، يعتبر المراجحة البحتة مجازفة. خذ مثالاً بسيطًا للغاية: يتداول سهم Acme حاليًا بسعر 10 دولارات وعقد واحد للسهم الآجل المستحق في ستة أشهر بسعر 14 دولارًا. العقد الآجل هو وعد بشراء أو بيع الأسهم بسعر محدد مسبقًا. لذلك ، من خلال شراء الأسهم وبيع العقود الآجلة في وقت واحد ، يمكنك ، دون تحمل أي مخاطر ، تأمين ربح بقيمة 4 دولارات قبل تكاليف المعاملات والاقتراض. في الممارسة العملية ، المراجحة أكثر تعقيدًا ، لكن ثلاثة اتجاهات في ممارسات الاستثمار قد فتحت إمكانية جميع أنواع استراتيجيات المراجحة: استخدام أدوات المشتقات ، وبرامج التداول ، وعمليات التبادل التجاري المختلفة (على سبيل المثال ، شبكات الاتصالات الإلكترونية والتبادلات الأجنبية تجعل من الممكن الاستفادة من "التحكيم الصرف" ، التحكيم الأسعار بين البورصات المختلفة). عدد قليل فقط من صناديق التحوط هي محكّمون محضون ، لكن الدراسات التاريخية غالباً ما تثبت أنها عندما تكون كذلك ، فهي مصدر جيد لعائدات منخفضة المخاطر يمكن الاعتماد عليها بشكل معقول. ولكن نظرًا لأن عدم كفاءة الأسعار الملحوظ تميل إلى أن تكون صغيرة جدًا ، فإن المراجحة البحتة تتطلب استثمارات كبيرة ، وعادةً ما تكون ذات رافعة مالية ودوران مرتفع. علاوة على ذلك ، يكون التحكيم قابلاً للتلف ويهزم نفسه: إذا كانت الإستراتيجية ناجحة جدًا ، فإنها تتكرر وتختفي تدريجيًا. معظم ما يسمى استراتيجيات التحكيم هي أفضل وصفت بأنها "القيمة النسبية". تحاول هذه الاستراتيجيات الاستفادة من فروق الأسعار ، ولكنها ليست خالية من المخاطر. على سبيل المثال ، يستلزم المراجحة القابلة للتحويل شراء سندات قابلة للتحويل للشركات ، والتي يمكن تحويلها إلى أسهم عادية ، بينما تبيع في الوقت نفسه الأسهم العادية لنفس الشركة التي أصدرت السندات. تحاول هذه الإستراتيجية استغلال الأسعار النسبية للسند القابل للتحويل والسهم: يعتقد المحكم في هذه الإستراتيجية أن السندات رخيصة بعض الشيء والسهم غالي الثمن بعض الشيء. الفكرة هي كسب المال من عائد السندات إذا ارتفع السهم ولكن أيضًا لكسب المال من البيع على المكشوف إذا انخفض السهم. ومع ذلك ، بما أن السند القابل للتحويل والسهم يمكن أن يتحركا بشكل مستقل ، يمكن للمراجح أن يخسر على حد سواء ، مما يعني أن الموقف ينطوي على مخاطر. 2. الاستراتيجيات التي تحركها الأحداث - الاستراتيجيات التي تحركها الأحداث تستفيد من إعلانات المعاملات وغيرها من الأحداث لمرة واحدة. أحد الأمثلة على ذلك هو عملية دمج الاندماج ، والتي يتم استخدامها في حالة الإعلان عن الاستحواذ وتنطوي على شراء أسهم الشركة المستهدفة والتحوط من الشراء عن طريق بيع أسهم الشركة المستحوذة على المكشوف. عادة ، عند الإعلان ، فإن سعر الشراء الذي ستدفعه الشركة المستحوذ عليها لشراء هدفها يتجاوز سعر التداول الحالي للشركة المستهدفة. يراهن المراجح الدمجي على عملية الاستحواذ وستتسبب في تقارب سعر الشركة المستهدفة (الارتفاع) مع سعر الشراء الذي تدفعه الشركة المستحوذة. هذا أيضا ليس مراجحة نقية. إذا حدث أن عبث السوق بالصفقة ، فقد تنهار عملية الاستحواذ وترسل سهم الشركة المستحوذ عليها (في حالة راحة) وسهم الشركة المستهدفة للأسفل (محو العثرة المؤقتة) مما قد يتسبب في خسارة المركز. هناك أنواع مختلفة من الاستراتيجيات المعتمدة على الحدث. مثال آخر هو "الأوراق المالية المتعثرة" ، والتي تنطوي على الاستثمار في الشركات التي تعيد تنظيمها أو تعرضت للضرب بشكل غير عادل. هناك نوع آخر مثير للاهتمام من الصندوق الذي يحركه الحدث وهو صندوق الناشطين ، الذي يعتبر مفترسًا بطبيعته. يأخذ هذا النوع مراكز كبيرة في الشركات الصغيرة المعيبة ، ثم يستخدم ملكيته لفرض تغييرات الإدارة أو إعادة هيكلة الميزانية العمومية. 3. الاستراتيجيات الاتجاهية أو التكتيكية تستخدم أكبر مجموعة من صناديق التحوط الاستراتيجيات الاتجاهية أو التكتيكية. ومن الأمثلة على ذلك الصندوق الكلي ، الذي اشتهر به جورج سوروس وصندوق كوانتوم ، الذي سيطر على عالم صناديق التحوط وعناوين الصحف في التسعينيات. صناديق ماكرو عالمية ، مما يجعل رهانات "من أعلى إلى أسفل" على العملات أو أسعار الفائدة أو السلع أو الاقتصادات الأجنبية. نظرًا لأنهم يستهدفون "صورة كبيرة" ، فغالبًا ما لا تقوم صناديق الماكرو بتحليل الشركات الفردية. فيما يلي بعض الأمثلة الأخرى للاستراتيجيات الاتجاهية أو التكتيكية: • الاستراتيجيات الطويلة / القصيرة تجمع بين عمليات الشراء (صفقات شراء طويلة) ومبيعات قصيرة. على سبيل المثال ، يمكن للمدير الطويل / القصير شراء مجموعة من الأسهم الأساسية التي تحتل مؤشر S&P 500 والتحوط من خلال المراهنة على العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 (البيع على المكشوف). إذا انخفض مؤشر S&P 500 ، فسوف يعوض المركز القصير الخسائر في المحفظة الأساسية ، مما يحد من الخسائر الإجمالية. • تعد الاستراتيجيات المحايدة للسوق نوعًا محددًا من عمليات الشراء / البيع بهدف إلغاء تأثير ومخاطر حركات السوق العامة ، في محاولة لعزل العائدات الصافية للأسهم الفردية. هذا النوع من الإستراتيجية هو مثال جيد على كيف يمكن لصناديق التحوط أن تهدف إلى تحقيق عوائد إيجابية ومطلقة حتى في السوق الهابطة. على سبيل المثال ، يمكن لمدير السوق المحايد شراء Lowe و Home Depot في وقت واحد ، حيث يراهن على أن الأول سوف يتفوق على الأخير. يمكن أن يهبط السوق وقد ينخفض كلا السوقين مع السوق ، ولكن طالما أن أداء Lowe يتفوق على Home Depot ، فإن البيع على المكشوف في Home Depot سيحقق أرباحًا صافية لهذا المنصب. • استراتيجيات قصيرة مخصصة تتخصص في البيع على المكشوف للأوراق المالية المبالغة في القيمة. نظرًا لأن الخسائر في المراكز القصيرة فقط غير محدودة من الناحية النظرية (نظرًا لأن السهم يمكن أن يرتفع إلى أجل غير مسمى) ، فإن هذه الاستراتيجيات محفوفة بالمخاطر بشكل خاص. بعض هذه الأموال القصيرة المخصصة هي من بين أول من توقع انهيار الشركات - يمكن لمديري هذه الصناديق أن يكونوا ماهرين بشكل خاص في التدقيق في أساسيات الشركة والبيانات المالية بحثًا عن الأعلام الحمراء.
الخط السفلي
يجب أن يكون لديك الآن فهم قوي للاختلافات بين الصناديق المشتركة وصناديق التحوط وفهم الاستراتيجيات المختلفة التي تطبقها صناديق التحوط في محاولة لتحقيق عوائد مطلقة.
