ما هي معادلة حمادة؟
معادلة حمادة هي طريقة تحليل أساسية لتحليل تكلفة رأس مال الشركة لأنها تستخدم رافعة مالية إضافية ، وكيف يرتبط ذلك بالمخاطرة الكلية للشركة. يستخدم هذا الإجراء لتلخيص الآثار المترتبة على هذا النوع من الرافعة المالية على تكلفة رأس المال للشركة - علاوة على تكلفة رأس المال كما لو لم يكن للشركة ديون.
كيف تعمل معادلة حمادة
روبرت حمادة أستاذ علوم مالية سابق في كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو. بدأ حمادة التدريس في الجامعة في عام 1966 وشغل منصب عميد كلية إدارة الأعمال من 1993 إلى 2001. ظهرت معادته في ورقته ، "تأثير هيكل رأس المال الثابت للشركة على المخاطر النظامية للأسهم العادية" في مجلة المالية في مايو 1972.
الصيغة لمعادلة حمادة هي:
βL = βU حيث: βL = betaβU Levered = beta Unlevered * T = معدل الضريبة D / E = نسبة الدين إلى حقوق الملكية *
* النسخة التجريبية غير المخاطرة هي مخاطر السوق لشركة ما دون تأثير الدين.
* نسبة الدين إلى حقوق الملكية هي مقياس للرافعة المالية للشركة.
كيف تحسب معادلة حمادة
يتم حساب معادلة حمادة بواسطة:
- قسمة ديون الشركة على حقوق الملكية. العثور على واحد أقل من معدل الضريبة. 1 و لا. 2 وإضافة واحد. أخذ بيتا غير مضروبة وضربها بالنتيجة من لا. 3.
ماذا تخبرك معادلة حمادة؟
تعتمد المعادلة على نظرية Modigliani-Miller على هيكل رأس المال وتمتد تحليلًا لتحديد تأثير الرافعة المالية على الشركة. Beta هو مقياس للتقلبات أو المخاطر النظامية المرتبطة بالسوق ككل. معادلة حمادة ، إذن ، توضح كيف أن بيتا شركة تتغير مع التأثير. كلما زاد معامل بيتا ، زادت المخاطر المرتبطة بالشركة.
الماخذ الرئيسية
- معادلة حمادة هي طريقة لتحليل تكلفة رأس مال الشركة لأنها تستخدم رافعة مالية إضافية. وهي تعتمد على نظرية موديلياني ميلر على هيكل رأس المال. وكلما زاد معامل بيتا لمعادلة حمادة ، كلما زادت المخاطر المرتبطة بالشركة.
مثال على معادلة حمادة
تبلغ نسبة الدين إلى حقوق المساهمين للشركة 0.60 ، ومعدل الضريبة بنسبة 33٪ ، ونسبة بيتا غير المرغوب فيها هي 0.75. سيكون معامل حمادة 0.75 أو 1.05. هذا يعني أن الرفع المالي لهذه الشركة يزيد من المخاطرة الإجمالية بمقدار بيتا قدره 0.30 ، وهو 1.05 أقل بنسبة 0.75 أو 40٪ (0.3 / 0.75).
أو ضع في اعتبارك هدف متاجر التجزئة (NYSE: TGT) ، والذي يحتوي على إصدار تجريبي حالي 0.82. نسبة الدين إلى حقوق المساهمين هي 1.05 ومعدل الضريبة السنوي الفعلي هو 20 ٪. وبالتالي ، فإن معامل حمادة هو 0.99 ، أو 0.82. وبالتالي ، فإن الرافعة المالية لشركة تزيد من مبلغ بيتا بنسبة 0.17 ، أو 21 ٪.
الفرق بين معادلة حمادة والمتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC)
معادلة حمادة هي جزء من المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال (WACC). يتضمن WACC إلغاء تجريب النسخة التجريبية لتثبيتها للعثور على هيكل رأس المال المثالي. فعل إعادة اختبار بيتا هو معادلة حمادة.
حدود استخدام معادلة حمادة
يتم استخدام معادلة حمادة في إيجاد هياكل رأس المال المثلى ، لكن المعادلة لا تتضمن المخاطرة الافتراضية. على الرغم من وجود تعديلات على حساب مثل هذه المخاطر ، إلا أنها لا تزال تفتقر إلى وسيلة قوية لدمج هوامش الائتمان وخطر التخلف عن السداد. للحصول على فهم أفضل لكيفية استخدام معادلة حمادة ، من المفيد فهم ماهية النسخة التجريبية وكيفية حسابها.
