ألقي الاتجاه الهابط السائد بظلاله على المستثمرين في الأسهم حيث يشعرون بالقلق إزاء قائمة طويلة من القوى السلبية ، بما في ذلك ارتفاع أسعار الفائدة والحروب التجارية وارتفاع تكاليف العمالة والتضخم وقوى أخرى. لكن بنك جولدمان ساكس يتوقع أن السوق الصاعدة لن تستمر فقط خلال عام 2019 ، ولكنها ستحقق مكاسب كبيرة. لدى Goldman ثلاثة سيناريوهات لمؤشر S&P 500 العام المقبل ، وهي تحدد احتمالات أعلى بكثير للحالتين الصعوديتين مقارنة بالحالة الهبوطية ، كما هو موضح أدناه ، وفقًا لتقرير ويكلي ستارت الأمريكي الأخير. من الجدير بالملاحظة أن حالته الهبوطية ليست سوى أقل ما يقال.
سيناريوهات جولدمان الثلاثة مع ارتفاع المخاطر
- 15 ٪ ربح في ستاندرد آند بور 500 إلى 3000: 50 ٪ احتمال 30 ٪ ربح في ستاندرد آند بور 500 إلى 3400: 20 ٪ احتمال 4 ٪ في ستاندرد آند بور 500 إلى 2500: احتمال 30 ٪
المصدر: جولدمان ساكس اعتبارا من 12/14
أهمية للمستثمرين
دعونا نتعامل مع الاتجاه الهابط للمستثمرين أولاً. يقول جولدمان "تشير عشرات اجتماعات العملاء الأخيرة إلى أن العديد من المستثمرين يعتقدون أن الاقتصاد الأمريكي سيدخل ركودًا في عام 2020". "ينبع مصدر قلق المستثمرين من حقيقة أنه منذ عام 1928 ، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكثر من 10 ٪ في 25 ٪ من السنوات قبل بدء الركود" ، يكتب جولدمان. مع ملاحظة أن معدلات الأرباح والخسائر تميل إلى الذروة حوالي ستة إلى تسعة أشهر قبل بداية الركود ، "سيناريو الهبوط لدينا 2500 يعكس احتمال أن يبدأ المستثمرون في تسعير ركود محتمل 2020 بحلول نهاية عام 2019" ، كما يقول التقرير.
قد ينبع قلق السوق من حقيقة أن العديد من المستثمرين الجدد قد أفسدتهم مكاسب السوق الصاعدة المستمرة في السنوات الأخيرة ، مصحوبة بانتكاسات قليلة أو عميقة نسبياً قبل عام 2018. وقد هز هؤلاء المستثمرين بتصحيحين بنسبة 10٪ أو أكثر هذا عام ، وتراجع متواضع حتى الآن بنسبة 2.8 ٪ لمؤشر S&P 500.
هذه المخاوف تطير في وجه القوة الأساسية للاقتصاد. يقول جولدمان: "نتوقع أن يتباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة ولكنه يظل إيجابيا لعدة سنوات". مع ملاحظة أن نمو إيرادات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يميل إلى متابعة نمو الناتج المحلي الإجمالي ، فإنهم يقدرون أن مبيعات ستاندرد آند بورز 500 ستزيد بنسبة 5 ٪ في عام 2019 ، وأن الأرباح ، كما تم قياسها بواسطة EPS ، سترتفع بنسبة 6 ٪. يخصص جولدمان احتمالات أعلى لقضاياهم الأساسية والصعودية لأنهم يتوقعون استمرار البيانات الاقتصادية القوية حتى أواخر عام 2019 بشأن الوظائف والأجور وأرباح الشركات ، من بين العوامل الأساسية الأخرى.
هناك أيضًا سبب كبير آخر للمستثمرين للبقاء صعوديًا. "بدلاً من التعثر ببطء ، عادة ما تكون عوائد الأسهم قوية في نهاية الأسواق الصاعدة. منذ عام 1930 ، سجلت الأسهم عائدًا متوسطًا قدره 35٪ خلال العامين الماضيين و 16٪ خلال الاثني عشر شهرًا السابقة للوصول إلى ذروة ما قبل الركود ".
ومع ذلك ، هناك شيء واحد غير مؤكد هو مستوى تقييم الأسهم في عام 2019 ، ويقول جولدمان إن هذا هو الفرق الرئيسي في السيناريوهات الثلاثة للشركة. إن نسب الربح / الخسارة إلى الأمام المتوقعة على مؤشر S&P 500 اعتبارًا من نهاية عام 2019 ، تبلغ الأرباح المقدرة 16 مرة في الحالة الأساسية (حوالي 3٪ أعلى من مستوى اليوم) ، و 18 مرة في الحالة الصعودية ، و 14 مرة في الحالة الهبوطية.
أتطلع قدما
على الرغم من تفاؤل جولدمان ، فإن طول التوسع الاقتصادي والسوق الصاعدة ، وكذلك العوامل الأساسية السلبية مثل ارتفاع التعريفات والضغوط التضخمية ، تشير إلى مخاطر متزايدة. نتيجة لذلك ، يقترح بنك جولدمان أن المستثمرين يعانون من زيادة الوزن في أسهم شركات خدمات الاتصالات ، والتي تميل إلى التفوق عند تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي.
كما أنها تفضل العديد من شركات تكنولوجيا المعلومات ، مع استثناء بارز لأسهم أشباه الموصلات ، التي تميل إلى أن تكون "ملامح نمو خصوصية أقل ضغطًا على وتيرة النشاط الاقتصادي" ، وبالتالي قد يتم ضبطها على التفوق على الرغم من التباطؤ الاقتصادي العام. على النقيض من ذلك ، ينصحون المستثمرين بالتخفيف من هذه القطاعات التي تميل إلى التباطؤ عندما يتباطأ الاقتصاد ، مثل حرية المستهلك ، والصناعات ، والمواد ، والعقارات.
