ما هو السقاطة الكاملة؟
يشير مصطلح "السقاطة الكاملة" إلى بند تعاقدي مصمم لحماية مصالح المستثمرين الأوائل. على وجه التحديد ، هو أحد أحكام مكافحة التخفيف ، بالنسبة لأي أسهم من الأسهم العادية التي تباع من قبل شركة بعد إصدار خيار (أو ورقة مالية قابلة للتحويل) ، تطبق أدنى سعر بيع باعتباره سعر الخيار المعدل أو نسبة التحويل للمساهمين الحاليين.
إن السقاطة الكاملة لمكافحة التخفيف تحمي المستثمرين في المرحلة المبكرة من خلال ضمان عدم تناقص نسبة الملكية الخاصة بهم من خلال جولات جمع التبرعات المستقبلية. لهذا السبب ، يمكن أن يكون توفير السقاطة الكامل مكلفًا للغاية من منظور مؤسسي الشركة أو المستثمرين المشاركين في الجولات اللاحقة لجمع التبرعات.
الماخذ الرئيسية
- السقاطة الكاملة هي عبارة عن بند لمكافحة التخفيف يحمي مصلحة المستثمرين الأوائل. إنه يتطلب تعويض المستثمرين الأوائل عن أي تخفيف في ملكيتهم بسبب جولات جمع التبرعات في المستقبل. يمكن أن تكون أحكام السقوط الكاملة مكلفة للمؤسسين ويمكن أن تقوض الجهود المبذولة لرفع رأس المال في الجولات المستقبلية لجمع التبرعات. تعد مناهج متوسط الوزن بديلاً شائعًا عن توفير السقاطة الكاملة.
كيف تعمل أحكام السقاطة الكاملة
يضمن بند السقاطة الكامل أن يتمكن المستثمرون الحاليون من الحفاظ على النسبة المئوية للملكية في حالة قيام الشركة بإصدار عروض أسهم إضافية. يوفر السقاطة الكاملة أيضًا مستوى من حماية التكلفة إذا كان تسعير الجولات المستقبلية أقل من الجولة الأولى.
إن وجود شرط كامل للسقوط يمكن أن يجعل من الصعب على الشركة جذب جولات جديدة من الاستثمار. لهذا السبب ، عادة ما يتم الاحتفاظ بأحكام السقاطة الكاملة فقط لفترة زمنية محدودة.
العالم الحقيقي مثال على توفير اسئلة كاملة
لتوضيح ذلك ، ضع في اعتبارك سيناريو تبيع فيه الشركة 1 مليون سهم مفضّل قابل للتحويل بسعر 1.00 دولار للسهم الواحد ، وفقًا للشروط التي تشتمل على بند السقاطة الكامل. لنفترض أن الشركة تقوم بعد ذلك بجولة لجمع التبرعات ثانية ، هذه المرة تبيع مليون سهم عادي بسعر 0.50 دولار للسهم.
نظرًا للتوفير الكامل للسقوط ، ستكون الشركة ملزمة بعد ذلك بتعويض المساهمين المفضلين عن طريق تخفيض سعر التحويل لأسهمهم إلى 0.50 دولار. ويعني هذا فعليًا أن المساهمين المفضلين سيحتاجون إلى منح أسهم جديدة (بدون أي تكلفة إضافية) لضمان عدم تناقص ملكيتهم الإجمالية عن طريق بيع الأسهم المشتركة الجديدة.
يمكن أن تؤدي هذه الديناميكية إلى سلسلة من التعديلات التي تحتاج إلى إنشاء أسهم جديدة لتلبية مطالب كل من المساهمين المفضلين الأصليين (الذين يستفيدون من توفير السقاطة الكاملة) والمستثمرين الجدد الذين يرغبون في شراء نسبة مئوية ثابتة من الشركة. بعد كل شيء ، لا يرغب المستثمرون فقط في عدد مجرد من الأسهم ، ولكن نسبة مئوية محددة من الملكية. في هذه الحالة ، يمكن أن يجد مؤسسو الشركة حصص الملكية الخاصة بهم تتضاءل بسرعة من خلال التعديلات ذهابًا وإيابًا التي تعود بالفائدة على المستثمرين القدامى والجدد.
لهذه الأسباب ، يعتبر توفير السقاطة الكامل مناسبًا للمستثمرين الأوائل. هناك حكم بديل ، يستخدم نهج المتوسط المرجح ، يمكن القول إنه أكثر إنصافًا في الموازنة بين مصالح المؤسسين والمستثمرين الأوائل والمستثمرين اللاحقين. يأتي هذا النهج في نوعين: المتوسط المرجح الضيق ، والمتوسط المرجح واسع النطاق.
