يندرج أكثر أنواع المنتجات الاستثمارية تعقيدًا ضمن فئة الأوراق المالية المشتقة. بالنسبة لمعظم المستثمرين ، من الصعب فهم مفهوم الأداة المشتقة. ومع ذلك ، نظرًا لاستخدام المشتقات عادةً من قبل الوكالات الحكومية والمؤسسات المصرفية وشركات إدارة الأصول وأنواع الشركات الأخرى لإدارة مخاطر استثماراتهم ، من المهم أن يكون لدى المستثمرين معرفة عامة بما تمثله هذه المنتجات وكيف يتم استخدامها من قبل الاستثمار المهنيين.
نظرة عامة على العقود الآجلة المشتقة
كنوع واحد من المنتجات المشتقة ، يمكن استخدام العقود الآجلة كمثال لتوفير فهم عام لأدوات المشتقات الأكثر تعقيدًا مثل العقود الآجلة وعقود الخيارات وعقود المبادلة. تحظى العقود الآجلة بشعبية كبيرة لأنها غير خاضعة للتنظيم من قبل الحكومة ، فهي توفر الخصوصية لكل من البائع والمشتري ، ويمكن تخصيصها لتلبية كل من احتياجات المشتري والبائع المحددة. لسوء الحظ ، نظرًا للميزات الغامضة للعقود الآجلة ، فإن حجم السوق الآجل غير معروف بشكل أساسي. وهذا بدوره يجعل الأسواق المستقبلية الأقل فهمًا لأنواع الأسواق المشتقة المختلفة.
نظرًا للافتقار الشديد للشفافية المرتبط باستخدام العقود الآجلة ، قد تنشأ العديد من المشكلات المحتملة. على سبيل المثال ، تخضع الأطراف التي تستخدم العقود الآجلة لمخاطر التخلف عن السداد ، وقد يكون إكمالها للتجارة مشكلة بسبب عدم وجود مركز مقاصة رسمي ، وقد تتعرض لخسائر كبيرة محتملة إذا تم هيكلة عقد المشتقات بشكل غير صحيح. نتيجة لذلك ، هناك احتمال حدوث مشكلات مالية حادة في الأسواق الآجلة لتفيض من الأطراف التي تشارك في هذه الأنواع من المعاملات إلى المجتمع ككل. حتى الآن ، لم تؤت ثمارها مشاكل حادة مثل التقصير النظامي بين الأطراف التي تشارك في العقود الآجلة. ومع ذلك ، فإن المفهوم الاقتصادي "أكبر من أن يفشل" سيكون مصدر قلق دائمًا ، طالما أن العقود الآجلة مسموح بها من قبل المنظمات الكبيرة. تصبح هذه المشكلة مصدر قلق أكبر عندما تؤخذ أسواق الخيارات والمقايضات في الاعتبار.
إجراءات التداول والتسوية
يتم تداول العقود الآجلة في السوق خارج البورصة. لا يتاجرون في بورصة مثل بورصة نيويورك ، NYMEX ، CME أو CBOE. عند انتهاء مدة العقد الآجل ، تتم تسوية المعاملة بإحدى طريقتين. الطريقة الأولى هي من خلال عملية تُعرف باسم "التسليم". بموجب هذا النوع من التسوية ، يدفع الطرف الذي يكون مركز العقد الآجل طويلًا الطرف الذي يكون مركزًا قصيرًا عندما يتم تسليم الأصل ويتم الانتهاء من المعاملة. في حين أن مفهوم المعاملات "التسليم" سهل الفهم ، فإن تنفيذ تسليم الأصل الأساسي قد يكون صعبًا للغاية على الطرف صاحب المركز القصير. ونتيجة لذلك ، يمكن أيضًا إكمال العقد الآجل من خلال عملية تعرف باسم "التسوية النقدية".
التسوية النقدية أكثر تعقيدًا من التسوية ، لكن لا يزال من السهل نسبياً فهمها. على سبيل المثال ، لنفترض أنه في بداية العام ، وافقت شركة الحبوب على عقد آجل لشراء مليون بوشل من الذرة بسعر 5 دولارات للبوشل من مزارع في 30 نوفمبر من نفس العام. في نهاية شهر نوفمبر ، افترض أن الذرة تبيع مقابل 4 دولارات للبوشل في السوق المفتوحة. في هذا المثال ، من المقرر أن تتلقى شركة الحبوب ، التي تعد مركزًا طويلًا للعقد الآجل ، من المزارع أصولًا تبلغ قيمتها الآن 4 دولارات للبوشل. ومع ذلك ، نظرًا لأنه تم الاتفاق في بداية العام على أن تدفع شركة الحبوب 5 دولارات للبوشل ، يمكن لشركة الحبوب ببساطة أن تطلب من المزارع بيع الذرة في السوق المفتوحة بسعر 4 دولارات للبوشل ، وستقوم شركة الحبوب بإنتاج دفع نقدي قدره 1 دولار للبوشل للمزارع. بموجب هذا الاقتراح ، لا يزال المزارع يتلقى 5 دولارات لكل بوشل من الذرة. فيما يتعلق بالجانب الآخر من الصفقة ، ستقوم شركة الحبوب ببساطة بشراء بوشل الذرة اللازمة في السوق المفتوحة بسعر 4 دولارات للبوشل. سيكون التأثير الصافي لهذه العملية هو دفع دولار واحد لكل بوشل من الذرة من شركة الحبوب إلى المزارع. في هذه الحالة ، تم استخدام التسوية النقدية لغرض وحيد هو تبسيط عملية التسليم.
عقود مشتقات العملة الآجلة
يمكن تصميم عقود المشتقات بطريقة تجعلها أدوات مالية معقدة. يمكن استخدام عقد العملة الآجل للمساعدة في توضيح هذه النقطة. قبل أن يتم شرح معاملة العقود الآجلة للعملة ، من المهم أولاً فهم كيفية نقل العملات إلى الجمهور ، مقابل كيفية استخدامها من قبل المستثمرين المؤسساتيين لإجراء التحليل المالي.
إذا زار سائح تايمز سكوير في مدينة نيويورك ، فمن المرجح أن يجد صرف عملات يسجل أسعار صرف العملة الأجنبية مقابل الدولار الأمريكي. يستخدم هذا النوع من الاصطلاحات بشكل متكرر. يُعرف باسم عرض أسعار غير مباشر وربما يكون الطريقة التي يفكر بها معظم مستثمري التجزئة فيما يتعلق بتبادل الأموال. ومع ذلك ، عند إجراء التحليل المالي ، يستخدم المستثمرون المؤسسيون طريقة التسعير المباشر ، والتي تحدد عدد وحدات العملة المحلية لكل وحدة من العملات الأجنبية. تم إنشاء هذه العملية من قبل المحللين في صناعة الأوراق المالية ، لأن المستثمرين المؤسسيين يميلون إلى التفكير من حيث مقدار العملة المحلية المطلوبة لشراء وحدة واحدة من الأسهم ، بدلاً من عدد الأسهم التي يمكن شراؤها مع وحدة واحدة من العملة المحلية. وفقًا لمعيار الاتفاقية هذا ، سيتم استخدام عرض الأسعار المباشر لشرح كيفية استخدام عقد آجل لتنفيذ استراتيجية تحكيم الفائدة المشمولة.
افترض أن تاجر عملة الولايات المتحدة يعمل لصالح شركة تبيع المنتجات بشكل روتيني في أوروبا باليورو ، وأن هذه اليورو تحتاج في النهاية إلى تحويلها مرة أخرى إلى الدولار الأمريكي. من المحتمل أن يعرف المتداول في هذا النوع من المواقف السعر الفوري والسعر الآجل بين الدولار الأمريكي واليورو في السوق المفتوحة ، وكذلك معدل عائد المخاطرة في كلا الصكين. على سبيل المثال ، يعرف متداول العملات أن السعر الفوري للدولار الأمريكي لكل يورو في السوق المفتوحة هو 1.35 دولار أمريكي لكل يورو ، وسعر الولايات المتحدة السنوي الخالي من المخاطر هو 1٪ والسعر الأوروبي الخالي من المخاطر هو 4٪. يتم تحديد سعر العقد الآجل لمدة عام في السوق المفتوحة بسعر 1.50 دولار أمريكي لكل يورو. من خلال هذه المعلومات ، يمكن لمتداول العملات تحديد ما إذا كانت فرصة تحكيم الفائدة المغطاة متاحة ، وكيفية إنشاء مركز يحقق ربحًا خالٍ من المخاطر للشركة باستخدام معاملة عقد آجل.
تحكيم الفائدة المغطاة
استراتيجية تحكيم الفائدة المغطاة
لبدء إستراتيجية تحكيم الفائدة المغطاة ، سيحتاج متداول العملات أولاً إلى تحديد ماهية العقد الآجل بين الدولار الأمريكي واليورو في بيئة سعر فائدة فعالة. لاتخاذ هذا القرار ، سيقوم المتداول بتقسيم سعر الصرف الفوري للدولار الأمريكي لكل يورو على واحد زائد السعر السنوي الأوروبي الخالي من المخاطر ، ثم ضرب هذه النتيجة بواحد بالإضافة إلى معدل الولايات المتحدة السنوي الخالي من المخاطر.
س (1 + 0.01) = 1.311
في هذه الحالة ، ينبغي بيع العقد الآجل لمدة عام بين الدولار الأمريكي واليورو مقابل 1.311 دولار أمريكي لكل يورو. نظرًا لأن العقد الآجل لمدة عام في السوق المفتوحة يباع بسعر 1.50 دولار أمريكي لكل يورو ، فإن متداول العملات يعرف أن العقد الآجل في السوق المفتوحة مبالغ فيه. وفقًا لذلك ، يعرف متداول العملات الذكي أن أي شيء مبالغ فيه ينبغي بيعه لتحقيق ربح ، وبالتالي فإن تاجر العملة سوف يبيع العقد الآجل ويشتري عملة اليورو في السوق الفورية لكسب معدل عائد بدون مخاطر على الاستثمار.
يمكن تحقيق استراتيجية تحكيم الفائدة المغطاة في أربع خطوات بسيطة:
الخطوة 1: سيحتاج متداول العملات إلى الحصول على 1.298 دولار واستخدامه لشراء 0.962 يورو.
لتحديد مبلغ الدولارات الأمريكية واليورو اللازمة لتنفيذ استراتيجية تحكيم الفائدة المغطاة ، يقوم تاجر العملة بتقسيم سعر العقد الفوري بقيمة 1.35 دولار لكل يورو على واحد بالإضافة إلى سعر الفائدة السنوي الأوروبي الخالي من المخاطر البالغ 4٪.
1.35 / (1 + 0.04) = 1.298
في هذه الحالة ، ستكون هناك حاجة إلى 1.298 دولار لتسهيل المعاملة. بعد ذلك ، سيحدد متداول العملات عدد اليورو المطلوب لتسهيل هذه المعاملة ، والتي يتم تحديدها ببساطة عن طريق قسمة سعر واحد على واحد بالإضافة إلى المعدل السنوي الأوروبي الخالي من المخاطر البالغ 4٪.
1 / (1 + 0.04) = 0.962
المبلغ المطلوب هو 0.962 يورو.
الخطوة 2: سيحتاج المتداول إلى بيع عقد آجل لتسليم 1.0 يورو في نهاية العام بسعر 1.50 دولار.
الخطوة 3: سيحتاج المتداول إلى الاحتفاظ بمركز اليورو للعام ، وكسب الفائدة بسعر فائدة أوروبي خالٍ من المخاطر يبلغ 4٪. ستزيد قيمة هذا الموقف من 0.962 يورو إلى 1.00 يورو.
0.962 × (1 + 0.04) = 1.000
الخطوة 4: أخيرًا ، في تاريخ انتهاء العقد الآجل ، سيقوم المتداول بتسليم 1.00 يورو واستلام 1.50 دولار. تعادل هذه المعاملة معدل عائد خالٍ من المخاطر بنسبة 15.6٪ ، والذي يمكن تحديده بقسمة 1.50 دولار على 1.298 دولار وطرح واحد من المبلغ لتحديد معدل العائد في الوحدات المناسبة.
(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156
آليات إستراتيجية تحكيم الفائدة المغطاة مهمة جدًا للمستثمرين لفهمها ، لأنها توضح لماذا يجب أن يكون تعادل سعر الفائدة ثابتًا في جميع الأوقات لمنع المستثمرين من تحقيق أرباح غير محدودة خالية من المخاطر.
العقود الآجلة والمشتقات الأخرى
كما يوضح هذا المقال ، يمكن تصميم العقود الآجلة كأدوات مالية معقدة للغاية. اتساع وعمق هذه الأنواع من العقود يتوسع باطراد عندما يأخذ المرء في الاعتبار الأنواع المختلفة من الأدوات المالية الأساسية التي يمكن استخدامها لتنفيذ استراتيجية العقد الآجل. ومن الأمثلة على ذلك استخدام العقود الآجلة للأسهم في الأوراق المالية الفردية أو حافظات المؤشرات ، وعقود الدخل الآجلة الثابتة على الأوراق المالية مثل سندات الخزانة ، وعقود أسعار الفائدة الآجلة على أسعار مثل LIBOR ، والتي تُعرف أكثر شيوعًا في الصناعة باسم السعر الآجل. الاتفاقات.
أخيرًا ، يجب أن يفهم المستثمرون أن المشتقات المستقبلية للأجل تعتبر عادةً أساس العقود الآجلة وعقود الخيارات وعقود المبادلة. وذلك لأن العقود الآجلة هي في الأساس عقود آجلة موحدة ذات بورصة وصرف رسمي. عقود الخيارات هي في الأساس عقود آجلة توفر للمستثمر خيارًا ، ولكن ليس التزامًا ، لإكمال الصفقة في وقت ما. عقود المقايضة هي في الأساس اتفاقية سلسلة مرتبطة للعقود الآجلة التي تتطلب اتخاذ إجراءات من قبل المستثمرين بشكل دوري مع مرور الوقت.
الخط السفلي
بمجرد فهم العلاقة بين العقود الآجلة والمشتقات الأخرى ، يمكن للمستثمرين البدء في إدراك الأدوات المالية الموجودة تحت تصرفهم ، والآثار المترتبة على المشتقات على إدارة المخاطر ، ومدى أهمية وأهمية سوق المشتقات لمجموعة كبيرة من الجهات الحكومية. الوكالات والمؤسسات المصرفية والشركات في جميع أنحاء العالم.
