لقد انخفض الطلب على الديون الصادر عن الحكومة الفيدرالية الأمريكية على الرغم من ارتفاع العوائد ، وهذه علامة تبعث على القلق لبعض المراقبين. خلال عام 2018 ، أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية سندات وسندات بقيمة 2.4 تريليون دولار ، ولكن نسبة العرض إلى التغطية ، التي تقارن قيمة العطاءات المستلمة بقيمة الدين التي تم بيعها فعليًا في مزادات الخزينة ، كانت في أدنى مستوياتها منذ عام الأزمة المالية لعام 2008 ، وفقًا لبيانات من بلومبرج أبلغ عنها Business Insider (انظر أدناه). يحذر تورستن سلوك ، كبير الاقتصاديين الدوليين في دويتشه بنك ، من أن "جميع الأزمات المالية تبدأ بانخفاض نسبة العرض إلى التغطية".
ضوء تحذير وامض
- في عام 2018 ، كانت عروض السندات الأمريكية 2.6 مرة فقط قيمة تلك المعروضة أقل طلب منذ عام 2008 انخفض من الذروة الأخيرة من 4.0 مرات في أواخر عام 2012 قد تجعل من الصعب على الولايات المتحدة لتمويل العجز الفيدرالي المتزايد
أهمية للمستثمرين
بالنظر إلى أن العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية ذات العشر سنوات قد وصل إلى أعلى مستوى له منذ عام 2011 ، فإن تناقص نسبة العرض إلى التغطية يوحي بانخفاض الثقة في التزامات الحكومة الفيدرالية الأمريكية كملاذ آمن خالٍ من المخاطر تقريبًا للمستثمرين. هذا أمر مزعج بشكل خاص في مواجهة العجز السريع في الميزانية للولايات المتحدة
"تبدأ جميع الأزمات المالية بانخفاض نسبة العرض إلى التغطية." - تورستن سلوك ، كبير الاقتصاديين الدوليين ، دويتشه بنك
في آخر سنة مالية لها ، والتي انتهت في 30 سبتمبر ، كان العجز الفيدرالي 779 مليار دولار ، بزيادة 17 ٪ عن السنة المالية السابقة ، في صحيفة نيويورك تايمز. تشير التوقعات من إدارة ترامب والمحللين الخارجيين إلى أنها سوف تتضخم إلى 1 تريليون دولار بحلول السنة المالية 2020 ، والتي تنتهي قبل الانتخابات الرئاسية المقبلة ، كما يشير التقرير نفسه. ارتفاع الإنفاق إلى جانب التخفيضات الضريبية تنتج فجوة آخذة في الاتساع.
وفي الوقت نفسه ، أشار بنك HSBC ، وهو أحد البنوك الرائدة متعددة الجنسيات ، إلى ارتفاع أعباء الديون الكبيرة على الشركات الأمريكية كخطر رئيسي لعام 2019. وبالمثل ، فإن شركة الأبحاث CLSA تجد أيضًا أن الإصدار الهائل لدين الشركات في السنوات الأخيرة يسهم في تراكم الرافعة المالية الزائدة التي قد تؤدي في النهاية إلى انهيار مفاجئ في أسعار الأصول ، لكل BI.
قد يكون الانخفاض في نسبة العرض إلى التغطية بالنسبة للديون الفيدرالية الأمريكية دليلًا آخر على انخفاض السيولة في الأسواق المالية. شهد الانكماش الحاد في السيولة المراحل الأولى للأزمة المالية لعام 2008 ، وفقًا لتقرير صادر عن دويتشه بنك ، والذي يرى أوجه تشابه اليوم.
قدم محمد العريان ، كبير المستشارين الاقتصاديين في شركة التأمين وإدارة الاستثمار الألمانية أليانز إس إي ، وجهة نظر أكثر تفاؤلاً. وقال لـ CNBC: "هذا المفهوم بأن التباطؤ في الولايات المتحدة يعني ركودًا أو يعني أزمة مالية - هذا خطأ فقط". وقال "ما حدث في عام 2008 كان مميزًا للغاية. إنه لأن النظام المصرفي كان في خطر. وفي اللحظة التي تعرض فيها النظام المصرفي للخطر ، تعرض نظام المدفوعات والتسوية للخطر. نحن لسنا هناك".
أتطلع قدما
إن انخفاض السيولة ، بما في ذلك انخفاض الطلب على أصول الملاذ الآمن المفترض مثل ديون الحكومة الفيدرالية الأمريكية ، يثير القلق بشكل خاص لأن المعروض من الديون ، العامة والخاصة على حد سواء ، آخذ في الارتفاع. من غير الواضح ما إذا كانت الأسواق والاقتصاد يستطيعان تحمل الضغوط إذا استمرت هذه الاتجاهات.
