جدول المحتويات
- التلاعب في أسعار الفائدة
- عمليات السوق المفتوحة
- متطلبات الاحتياطي
- التأثير على تصورات السوق
- مرفق إقراض الأوراق المالية
- الحد الأدنى
إذا تركت اقتصادات السوق الحرة أجهزتها الخاصة ، فإنها تميل إلى أن تكون متقلبة نتيجة الخوف والجشع الفردي ، الذي ينشأ خلال فترات عدم الاستقرار. إن التاريخ مليء بأمثلة للازدهار المالي والكساد لكن من خلال التجربة والخطأ ، تطورت النظم الاقتصادية على طول الطريق. ولكن بالنظر إلى الجزء الأول من القرن الحادي والعشرين ، فإن الحكومات لا تنظم الاقتصادات فحسب ، بل تستخدم أيضًا أدوات متنوعة للتخفيف من الصعود والهبوط الطبيعي في الدورات الاقتصادية.
في الولايات المتحدة ، يوجد الاحتياطي الفيدرالي (Fed) للحفاظ على اقتصاد مستقر ومتنامٍ من خلال استقرار الأسعار والتوظيف الكامل - وهما التفويضان التشريعيان. تاريخياً ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بذلك عن طريق معالجة أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، والمشاركة في عمليات السوق المفتوحة (OMO) وضبط متطلبات الاحتياطي. طور بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا أدوات جديدة لمكافحة الأزمة الاقتصادية ، التي ظهرت خلال أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر عام 2007. ما هي هذه الأدوات وكيف تساعد في تخفيف الركود؟ دعونا نلقي نظرة على ترسانة الاحتياطي الفيدرالي.
الماخذ الرئيسية
- مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، البنك المركزي الأمريكي ، مسؤول عن إدارة السياسة النقدية. الأدوات الأساسية التي يستخدمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي هي تحديد سعر الفائدة وعمليات السوق المفتوحة (OMO). ويمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا تغيير متطلبات الاحتياطي المطلوبة للبنوك التجارية أو إنقاذ البنوك الفاشلة مثل مقرض الملاذ الأخير ، من بين أدوات أخرى أقل شيوعا.
التلاعب في أسعار الفائدة
الأداة الأولى التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي ، وكذلك البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم ، هي التلاعب في أسعار الفائدة قصيرة الأجل. ببساطة ، تتضمن هذه الممارسة رفع / خفض أسعار الفائدة لإبطاء / تحفيز النشاط الاقتصادي والسيطرة على التضخم.
الميكانيكا بسيطة نسبيا. عن طريق خفض أسعار الفائدة ، يصبح من الأرخص اقتراض المال وأقل ربحية للادخار ، وتشجيع الأفراد والشركات على الإنفاق. لذلك ، مع انخفاض أسعار الفائدة ، وانخفاض المدخرات ، والمزيد من الأموال المقترضة ، وإنفاق المزيد من الأموال. علاوة على ذلك ، مع زيادة الاقتراض ، يزداد إجمالي عرض النقود في الاقتصاد. وبالتالي فإن النتيجة النهائية لخفض أسعار الفائدة هي تقليل المدخرات ، وزيادة عرض النقود ، وزيادة الإنفاق ، والنشاط الاقتصادي الكلي العالي - وهو تأثير جانبي جيد.
من ناحية أخرى ، يميل خفض أسعار الفائدة أيضًا إلى زيادة التضخم. هذا تأثير جانبي سلبي لأن إجمالي المعروض من السلع والخدمات محدود بشكل أساسي على المدى القصير - ومع المزيد من الدولارات التي تطارد هذه المجموعة المحدودة من المنتجات ، ترتفع الأسعار. إذا ارتفع التضخم أكثر من اللازم ، فكل أنواع الأشياء غير السارة تحدث للاقتصاد. لذلك ، فإن الحيلة المتمثلة في التلاعب في سعر الفائدة لا تتمثل في الإفراط في ذلك وإنشاء التضخم المتصاعد عن غير قصد. هذا القول أسهل من القيام به ، ولكن على الرغم من أن هذا الشكل من السياسة النقدية غير كامل ، إلا أنه لا يزال أفضل من عدم اتخاذ أي إجراء على الإطلاق.
نظام الاحتياطي الفيدرالي (FRS)
عمليات السوق المفتوحة
الأداة الرئيسية الأخرى المتاحة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هي عمليات السوق المفتوحة (OMO) ، والتي تتضمن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء أو بيع سندات الخزانة في السوق المفتوحة. تشبه هذه الممارسة التلاعب المباشر في أسعار الفائدة في أن OMO يمكن أن يزيد أو ينقص إجمالي المعروض من النقود ويؤثر أيضًا على أسعار الفائدة. مرة أخرى ، فإن منطق هذه العملية بسيط إلى حد ما.
إذا اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات في السوق المفتوحة ، فهذا يزيد من عرض النقود في الاقتصاد عن طريق مبادلة السندات في مقابل النقود لعامة الناس. على العكس ، إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي ببيع السندات ، فإنه يقلل من المعروض النقدي عن طريق إزالة النقود من الاقتصاد في مقابل السندات. لذلك ، OMO له تأثير مباشر على عرض النقود. يؤثر OMO أيضًا على أسعار الفائدة لأنه إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات ، يتم دفع الأسعار إلى الأعلى وانخفاض أسعار الفائدة ؛ إذا قام بنك الاحتياطي الفيدرالي ببيع السندات ، فإنه يدفع الأسعار إلى الأسفل وزيادة الأسعار.
لذلك ، فإن OMO لها نفس التأثير في خفض الأسعار / زيادة عرض النقود أو رفع المعدلات / خفض عرض النقود مثل التلاعب المباشر في أسعار الفائدة. ومع ذلك ، فإن الفرق الحقيقي هو أن OMO هي أداة ضبط أكثر لأن حجم سوق سندات الخزانة الأمريكية كبير جدًا ويمكن أن ينطبق OMO على سندات جميع الاستحقاقات للتأثير على عرض النقود.
متطلبات الاحتياطي
يتمتع مجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بقدرة على ضبط متطلبات الاحتياطي لدى البنوك ، والتي تحدد مستوى الاحتياطيات التي يجب أن يحتفظ بها البنك مقارنة بالتزامات الودائع المحددة. بناءً على نسبة الاحتياطي المطلوبة ، يجب أن يحتفظ البنك بنسبة مئوية من الإيداعات المحددة نقدًا أو ودائع لدى بنوك الاحتياطي الفيدرالي.
من خلال تعديل نسب الاحتياطي المطبقة على مؤسسات الإيداع ، يمكن للاحتياطي الفيدرالي زيادة أو تقليل المبلغ الذي يمكن لهذه التسهيلات إقراضه بشكل فعال. على سبيل المثال ، إذا كان شرط الاحتياطي هو 5٪ وتلقى البنك إيداعًا بقيمة 500 دولار ، فيمكنه إقراض 475 دولارًا من الوديعة لأنه مطلوب فقط للاحتفاظ بـ 25 دولارًا أو 5٪. إذا تم زيادة نسبة الاحتياطي ، يتم ترك البنك مع أقل المال لإقراض كل دولار المودعة.
التأثير على تصورات السوق
الأداة الأخيرة التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على الأسواق لها تأثير على تصورات السوق. هذه الأداة أكثر تعقيدًا قليلاً لأنها تعتمد على مفهوم التأثير على تصورات المستثمرين ، وهي ليست مهمة سهلة بالنظر إلى شفافية اقتصادنا. من الناحية العملية ، يشمل هذا أي نوع من الإعلان العام من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن الاقتصاد.
على سبيل المثال ، قد يقول الاحتياطي الفيدرالي أن الاقتصاد ينمو بسرعة كبيرة وأنه قلق بشأن التضخم. منطقيا ، إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي صادقًا ، فإن هذا يعني أن زيادة سعر الفائدة ستكون وشيكة لتهدئة الاقتصاد. على افتراض أن السوق يعتقد أن هذا التصريح من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، فإن حاملي السندات سيبيعون سنداتهم قبل زيادة أسعار الفائدة ويتعرضون لخسائر. عندما باع المستثمرون السندات ، ستنخفض الأسعار وسترتفع أسعار الفائدة. وهذا في الواقع سوف يحقق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة لتبريد الاقتصاد ، ولكن دون الاضطرار إلى فعل أي شيء.
هذا يبدو رائعًا على الورق ، لكنه أكثر صعوبة في الممارسة العملية. إذا كنت تشاهد أسواق السندات ، فإنها تتحرك جنبًا إلى جنب مع توجيهات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وبالتالي فإن هذه الممارسة لا تمانع في التأثير على الاقتصاد.
تسهيلات المزاد لأجل / تسهيلات إقراض الأوراق المالية لأجل
في عامي 2007 و 2008 ، واجه بنك الاحتياطي الفيدرالي عاملاً آخر يؤثر بشدة على الاقتصاد - أسواق الائتمان. مع الزيادات الأخيرة في أسعار الفائدة والانهيار اللاحق في قيم التزامات الديون المضمونة المدعومة من فئة الرهن العقاري ، تم تزويد المستثمرين بتذكير غير متوقع وحاد من الجانب السلبي المحتمل المتمثل في تحمل مخاطر الائتمان. على الرغم من أن معظم الاستثمارات القائمة على الائتمان لم تشهد تآكلًا خطيرًا في التدفقات النقدية الأساسية ، فقد بدأ المستثمرون مع ذلك يطلبون أقساط عائد أعلى للاحتفاظ بهذه الاستثمارات ، مما أدى ليس فقط إلى ارتفاع أسعار الفائدة للمقترضين ولكن أيضًا تشديد إجمالي الدولارات التي أقرضتها المؤسسات المالية ، التي وضعت أزمة في أسواق الائتمان.
بسبب شدة الأزمة ، كانت هناك حاجة إلى بعض الابتكارات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتقليل تأثيرها على الاقتصاد الأوسع. كلف بنك الاحتياطي الفيدرالي بدعم أسواق الائتمان وتصورات المستثمرين لها وتشجيع المؤسسات على الإقراض على الرغم من تدهور الأوضاع في الاقتصاد وأسواق الائتمان. لإنجاز هذا ، أنشأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي مصطلح تسهيلات المزاد وتسهيلات إقراض الأوراق المالية لأجل. دعنا نلقي نظرة فاحصة على هذين العنصرين:
1. مدة مرفق المزاد
تم تصميم تسهيل المزاد العلني كوسيلة لتزويد المؤسسات المالية بالوصول إلى الدولار الفيدرالي لتخفيف الاحتياجات النقدية قصيرة الأجل وتوفير رأس المال للإقراض ولكن على أساس مجهول. والسبب الذي يطلق عليه المزاد هو أن الشركات ستقدم عرضًا بسعر الفائدة الذي ستدفعه لاقتراض النقد. هذا يختلف عن نافذة الخصم ، مما يجعل حاجة المؤسسة إلى المعلومات النقدية العامة ، مما قد يؤدي إلى مخاوف بشأن الملاءة المالية من جانب المودعين ، مما يؤدي فقط إلى تفاقم المخاوف بشأن الاستقرار الاقتصادي.
2. تسهيلات إقراض الأوراق المالية لأجل
كأداة إضافية لمكافحة المخاوف المتعلقة بالميزانية العمومية ، أنشأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي مصطلح تسهيل إقراض الأوراق المالية ، والذي سمح للمؤسسات بتبادل التزامات الدين المضمونة المدعومة بالرهن العقاري في مقابل سندات الخزانة الأمريكية. نظرًا لانخفاض قيمة CDOs هذه ، كانت هناك اعتبارات حادة في الميزانية العمومية حيث انخفضت قيمة أصول الشركات بسبب التعرض الشديد لأدوات الدين المضمونة المدعومة بالرهن العقاري. إذا تم تركه دون رقابة ، فقد يؤدي انخفاض قيم CDO إلى إفلاس المؤسسات المالية ويؤدي إلى انهيار الثقة في النظام المالي الأمريكي. ومع ذلك ، من خلال استبدال سندات الدين المضمونة المتساقطة مع سندات الخزانة الأمريكية ، يمكن التخفيف من مخاوف الميزانية العمومية حتى تتحسن ظروف السيولة والتسعير لهذه الأدوات. أصبحت عملية الاستحواذ التي نظمها بنك الاحتياطي الفيدرالي على بير شتيرنز في عام 2007 ممكنة من خلال هذه الأداة التي تم اختراعها حديثًا.
الحد الأدنى
بشكل عام ، فإن السياسة النقدية في حالة تغير مستمر ، لكنها لا تزال تعتمد على المفهوم الأساسي للتلاعب في أسعار الفائدة ، وبالتالي على عرض النقود والنشاط الاقتصادي والتضخم. من المهم أن نفهم لماذا يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسات معينة وكيف يمكن لهذه السياسات أن تلعبها في الاقتصاد. وذلك لأن انحسار وتدفقات الدورات الاقتصادية توفر الفرصة عن طريق خلق أوقات مربحة إما لاحتضان أو تجنب مخاطر الاستثمار. على هذا النحو ، فإن الفهم السليم للسياسة النقدية هو مفتاح تحديد الفرص الجيدة في الأسواق.
