واصلت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) تشديد السياسة النقدية الأسبوع الماضي مع إلغاء ميزانيتها العمومية. تم تحديد ميزانية البنك الفيدرالي بمبلغ 3.969 تريليون دولار في 6 مارس ، بانخفاض 5 مليارات دولار عن 3.974 تريليون دولار في 27 فبراير ، وهي خطوة تشديد متواضعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. انخفضت الميزانية العمومية 531 مليار دولار من مستواها البالغ 4.5 تريليون دولار في نهاية سبتمبر 2017.
في رأيي ، يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي مواصلة الاسترخاء في الميزانية العمومية حتى وقت لاحق من هذا العام. أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي عدواني الآن في ظل ظروف سوق الأسهم المستقرة. يتضمن تطبيع سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي فك الميزانية العمومية المتضخمة.
تم توسيع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي من خلال سياسات تسمى التيسير الكمي (QE). بموجب التسهيل الكمي ، اشترى بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة الأمريكية والوكالة الفيدرالية للأوراق المالية. تم تنفيذ برامج الشراء هذه بين ديسمبر 2008 وأكتوبر 2014. قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بشراء 3.7 تريليون دولار من الأوراق المالية ، والتي وسعت الميزانية إلى 4.5 تريليون دولار. كان الغرض من التيسير الكمي هو ضخ الأموال في النظام المصرفي لدعم النمو الاقتصادي من خلال خفض أسعار الفائدة طويلة الأجل.
العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا
Refinitiv زينيث
يظهر الرسم البياني الأسبوعي لعائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا أنه خلال التسهيلات الكمية ، انخفض العائد من 4.85٪ في أبريل 2010 إلى مستوى منخفض بلغ 2.09٪ في يوليو 2016. وحتى عندما انتهت مشتريات التسهيلات الكمية ، فإن السياسة كان لإعادة استثمار عائدات القضايا المستحقة ، والحفاظ على الميزانية العمومية في 4.5 تريليون دولار.
في هذا الوقت ، أعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن عزمه على إلغاء الميزانية العمومية ، مما يشير إلى انخفاض دورة العائدات. بدأ هذا الفك في أكتوبر 2017. بدأت العملية بـ 10 مليارات دولار شهريًا فقط في الربع الأخير من عام 2017. وفي الربع الأول من عام 2018 ، قفزت إلى 20 مليار دولار شهريًا. في الربع الثاني ، قفزت إلى 30 مليار دولار شهريًا. في الربع الثالث من عام 2018 ، كانت الوتيرة 40 مليار دولار شهريًا. عندما ارتفعت الوتيرة إلى الحد الأقصى البالغ 50 مليار دولار شهريًا في أكتوبر 2018 ، بدأ السهم في الانخفاض في السوق الهابطة. في ذلك الوقت ، بلغت الميزانية العمومية 4.193 تريليون دولار لاستنزاف 307 مليارات دولار.
دفع تراجع سوق الأسهم مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف عن رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية وتخفيف القيود على الميزانية العمومية. رفعت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 2.25٪ إلى 2.50٪ في 19 ديسمبر 2018 ، حيث ستبقى على الأرجح لعام 2019.
يحدث إلغاء الميزانية العمومية بشكل أساسي عن طريق السماح للأوراق المالية بالنضج وعدم إعادة استثمار العائدات. اعتقدت أن الفك سوف يستمر حتى عام 2020 ، لكن الآن ، ونظراً لعدم اليقين الاقتصادي وسوق الأوراق المالية ، قد يتوقف الاحتياطي الفيدرالي في نهاية عام 2019.
إذا نظرنا إلى الوراء على الرسم البياني الأسبوعي لعائد سندات الخزانة لمدة 30 عامًا ، لاحظ كيف أن المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع (باللون الأخضر) هو "الارتداد إلى الوسط" مع انخفاض العوائد ، ثم الارتفاع. بدأت الزيادة في العائد فوق المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع مع بداية عام 2018 ، وحدثت العائد المرتفع بنسبة 3.46 ٪ في نوفمبر ، حيث كان التراجع الشهري وفقًا لجدول زمني قدره 50 مليار دولار شهريًا. انخفض هذا العائد إلى متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 أسبوع عند 2.88٪ حيث انخفضت الأسهم وبدأت عام 2019. مع انخفاض الأسهم ، انخفض الاحتياطي الفيدرالي إلى 30 مليار دولار في يناير ، لكن الوتيرة عادت إلى 50 مليار دولار في فبراير.
في الختام ، سوف يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي تشديد السياسة النقدية من خلال فك ميزانيته العمومية حتى نهاية عام 2019 ما لم تكن هناك اختلالات اقتصادية وسوقية. سيظل معدل الأموال الفيدرالية عند 2.25٪ إلى 2.50٪ كطرف مرتفع لمنطقة التطبيع الفيدرالية المحايدة.
الرسم البياني للميزانية الاحتياطي الفيدرالي
الاحتياطي الفيدرالي
في ختام كل يوم أربعاء ، يأخذ مجلس الاحتياطي الاتحادي لقطة من ميزانيته العمومية ، ويتم تحديث النتائج بعد الساعة 4:00 مساء يوم الخميس. في بعض الأحيان ، لا يتم تحديث هذا الرسم البياني حتى يوم الجمعة أو السبت. لا تركز وول ستريت على هذا الأمر باعتباره إصدارًا اقتصاديًا ، لكنني أتابعه بنشاط كمؤشر مهم حساس للسوق.
