فائض إرجاع تعريف

جدول المحتويات

• ما هي فائض العوائد؟
• فهم العوائد الزائدة
• أسعار مخاطرة
• ألفا
• العائد الزائد ومفاهيم المخاطر
• العائد الزائد والحافظات المثلى

ما هي فائض العوائد؟

العوائد الزائدة هي عوائد تحققت أعلى من عودة الوكيل. تعتمد العائدات الزائدة على مقارنة عائد الاستثمار المعين للتحليل. تتضمن بعض مقارنات العائد الأساسية معدلًا بدون مخاطر ومقاييس ذات مستويات مخاطرة مماثلة للاستثمار الذي يتم تحليله.

عوائد الزائدة

فهم العوائد الزائدة

تعد عوائد الفائض مقياسًا مهمًا يساعد المستثمر على قياس الأداء مقارنةً ببدائل الاستثمار الأخرى. بشكل عام ، يأمل جميع المستثمرين في تحقيق عائد إيجابي إيجابي لأنه يوفر للمستثمر أموالًا أكثر مما كان يمكن أن يحققه من خلال الاستثمار في مكان آخر.

يتم تحديد العائد الزائد عن طريق طرح عائد استثمار واحد من إجمالي نسبة العائد المحققة في استثمار آخر. عند حساب العائد الزائد ، يمكن استخدام تدابير عودة متعددة. قد يرغب بعض المستثمرين في رؤية العائد الزائد على أنه الفرق في استثماراتهم على معدل خالي من المخاطر. في أوقات أخرى ، يمكن حساب العائد الزائد مقارنةً بمعيار يمكن مقارنته عن قرب بخصائص مماثلة للمخاطر والعائد. باستخدام معايير قابلة للمقارنة عن كثب هو حساب العائد الذي يؤدي إلى قياس العائد الزائد المعروف باسم ألفا.

بشكل عام ، قد تكون مقارنات العودة إما إيجابية أو سلبية. يُظهر العائد الإيجابي الزائد أن الاستثمار يفوق أداء المقارنة ، بينما يحدث فرق سلبي في العوائد عندما يكون الاستثمار أقل من الأداء. يجب على المستثمرين أن يضعوا في اعتبارهم أن مقارنة عوائد الاستثمار بحتة بمعيار يوفر عائدًا زائدًا لا يأخذ بالضرورة في الاعتبار جميع تكاليف التداول المحتملة للوكيل المقابل. على سبيل المثال ، استخدام مؤشر S&P 500 كمعيار يوفر عملية حساب فائض في العائد لا تأخذ في الاعتبار التكاليف الفعلية اللازمة للاستثمار في جميع الأسهم البالغ عددها 500 في المؤشر أو رسوم الإدارة للاستثمار في صندوق تتم إدارته S&P 500.

الماخذ الرئيسية

• العوائد الزائدة هي عوائد تحققت أعلى من عودة الوكيل. ستعتمد العائدات الزائدة على مقارنة عائد الاستثمار المعين للتحليل. يشيع استخدام معدل العائد غير المجازفة والمعايير ذات المخاطر المتشابهة للمخاطر التي يتم تحليلها في حساب العائد الزائد. ألفا هو نوع من فائض العائد الزائد الذي يركز على عائد الأداء في فائض من معيار للمقارنة عن كثب. العائد الزائد هو اعتبار مهم عند استخدام نظرية المحفظة الحديثة التي تسعى إلى الاستثمار مع محفظة الأمثل.

أسعار مخاطرة

غالبًا ما يستخدم المستثمرون الذين يسعون للحفاظ على رأس المال لتحقيق أهداف مختلفة ، الاستثمارات التي لا تنطوي على مخاطر أو المخاطرة المنخفضة. عادة ما تعتبر سندات الخزانة الأمريكية أكثر أشكال الأوراق المالية خطورة. يمكن للمستثمرين شراء سندات الخزانة الأمريكية ذات آجال استحقاق مدتها شهر واحد وشهرين وثلاثة أشهر وستة أشهر وسنة واحدة وسنتين وثلاث سنوات وخمس سنوات وسبع سنوات و 10 سنوات و 20 سنة و 30 عامًا. سيكون لكل استحقاق عائد متوقع مختلف موجود على طول منحنى عائد سندات الخزانة الأمريكية. تشمل الأنواع الأخرى من الاستثمارات منخفضة المخاطر شهادات الودائع وحسابات سوق المال والسندات البلدية.

يمكن للمستثمرين تحديد مستويات العائد الزائد بناءً على مقارنات الأوراق المالية الخالية من المخاطر. على سبيل المثال ، إذا عادت الخزانة لمدة عام 2.0٪ وعاد سهم التكنولوجيا Facebook إلى 15٪ ، فإن العائد الزائد المحقق للاستثمار في Facebook هو 13٪.

ألفا

في كثير من الأحيان ، سوف يرغب المستثمر في النظر في استثمار أكثر قابلية للمقارنة عند تحديد العائد الزائد. هذا هو المكان الذي تأتي فيه ألفا. ألفا هو نتيجة عملية حسابية أكثر تركيزًا ضيقة لا تتضمن سوى معيارًا ذو مخاطر قابلة للمقارنة وخصائص العائد للاستثمار. يتم احتساب ألفا بشكل شائع في إدارة صناديق الاستثمار حيث إن العائد الزائد الذي يحققه مدير الصندوق يزيد على المؤشر المحدد للصندوق. قد ينظر تحليل عائد المخزون الواسع إلى حسابات ألفا مقارنة بمؤشرات ستاندرد آند بورز 500 أو غيرها من مؤشرات السوق العريضة مثل راسل 3000. عند تحليل قطاعات معينة ، سيستخدم المستثمرون فهارس مرجعية تشمل الأسهم في هذا القطاع. ناسداك 100 على سبيل المثال يمكن أن تكون مقارنة ألفا جيدة لتكنولوجيا الغطاء الكبيرة.

بشكل عام ، يسعى مديرو الصناديق النشطاء إلى توليد بعض أشكال ألفا لعملائهم بما يتجاوز المستوى المعياري المحدد للصندوق. سيسعى مديرو الصناديق السلبيون لمطابقة الحيازات وعودة المؤشر.

فكر في صندوق مشترك أميركي كبير الحجم له نفس مستوى المخاطرة مثل مؤشر S&P 500. إذا حقق الصندوق عائدًا بنسبة 12٪ في السنة عندما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 7٪ فقط ، فسيتم اعتبار الفرق البالغ 5٪ بمثابة alpha الذي تم إنشاؤه بواسطة مدير الصندوق.

العائد الزائد ومفاهيم المخاطر

كما تمت مناقشته ، لدى المستثمر الفرصة لتحقيق عوائد فائضة تتجاوز الوكيل القابل للمقارنة. لكن مقدار العائد الزائد يرتبط عادة بالمخاطر. لقد حددت نظرية الاستثمار أنه كلما زاد خطر استعداد المستثمر لأخذ فرصة أكبر للحصول على عوائد أعلى. على هذا النحو ، هناك العديد من مقاييس السوق التي تساعد المستثمر على فهم ما إذا كانت العائدات والعائدات الزائدة التي يحققونها جديرة بالاهتمام.

Beta عبارة عن مقياس للمخاطرة يُقاس كمعامل في تحليل الانحدار يوفر ارتباط الاستثمار الفردي بالسوق (عادةً S&P 500). تعني النسخة التجريبية لأحد الأشخاص أن الاستثمار سيشهد نفس مستوى تقلب العائد الناتج عن تحركات السوق المنهجية كمؤشر السوق. تشير النسخة التجريبية أعلاه إلى أن الاستثمار سيكون له تقلبات أعلى في العائد وبالتالي احتمال أكبر لتحقيق مكاسب أو خسائر. تعني النسخة التجريبية التي تقل عن واحد أن الاستثمار سيكون أقل تقلبًا في العائد وبالتالي حركة أقل من تأثيرات السوق المنهجية مع احتمال أقل للربح وأيضًا احتمال انخفاضه.

يُعد Beta مقياسًا مهمًا يُستخدم عند إنشاء رسم بياني فعال للكفاءات لأغراض تطوير خط تخصيص رأس المال الذي يحدد محفظة مثالية. يتم احتساب عوائد الأصول على الحدود الفعالة باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية التالية:

را = قوة الرد السريع + βa * (روم -Rrf)

أين:

Ra = العائد المتوقع على ورقة مالية

Rrf = معدل خالية من المخاطر

Rm = العائد المتوقع للسوق

=a = النسخة التجريبية للأمان

(Rm −Rrf) = علاوة سوق الأسهم

يمكن أن تكون النسخة التجريبية مؤشراً مفيدًا للمستثمرين عند فهم مستويات العائدات الزائدة. الأوراق المالية للخزانة لديها بيتا من الصفر تقريبا. هذا يعني أن تغييرات السوق لن يكون لها أي تأثير على عودة الخزينة وأن 2.0٪ المكتسبة من سنة واحدة الخزانة في المثال أعلاه غير مجدية. من ناحية أخرى ، يشتمل الإصدار التجريبي من Facebook على 1.30 تقريبًا ، لذا فإن تحركات السوق المنهجية الإيجابية ستؤدي إلى عائد أعلى على Facebook من مؤشر S&P 500 بشكل عام والعكس صحيح.

في الإدارة النشطة ، يمكن استخدام مدير الصندوق ألفا كمقياس لتقييم أداء المدير بشكل عام. توفر بعض الصناديق لمديريها رسوم أداء توفر حافزًا إضافيًا لمديري الصناديق لتجاوز معاييرهم. في الاستثمارات هناك أيضًا مقياس يُعرف باسم جنسن ألفا. يسعى جنسن ألفا إلى توفير الشفافية حول مقدار عائد المدير الزائد الذي يرتبط بالمخاطر التي تتجاوز معيار الصندوق.

يحسب جنسن ألفا بواسطة:

جنسن ألفا = R (i) - (R (f) + B (R (m) - R (f)))

أين:

R (i) = العائد المحقق للحافظة أو الاستثمار

R (m) = العائد المحقق لمؤشر السوق المناسب

R (f) = معدل العائد الخالي من المخاطر للفترة الزمنية

ب = بيتا محفظة الاستثمار فيما يتعلق بمؤشر السوق المختار

ألف ألف جنسن من الصفر يعني أن ألفا حققت بالضبط تعويض المستثمر عن المخاطر الإضافية التي حدثت في المحفظة. ألفا إيجابية جنسن تعني أن مدير الصندوق قام بتعويض مستثمريه بشكل مفرط على المخاطرة وأن ألفا سلبية جنسن ستكون عكس ذلك.

في إدارة الصناديق ، تعد نسبة Sharpe Ratio مقياسًا آخر يساعد المستثمر على فهم عائده الزائد من حيث المخاطر.

يتم احتساب نسبة شارب بواسطة:

نسبة شارب = (R (p) - R (f)) / الانحراف المعياري للمحفظة

أين:

R (ع) = عائد الحافظة

R (f) = معدل المخاطرة

كلما ارتفعت نسبة Sharpe في الاستثمار ، يتم تعويض المستثمر أكثر لكل وحدة مخاطرة. يمكن للمستثمرين مقارنة نسب Sharpe للاستثمارات بعوائد متساوية لفهم أين يتم تحقيق العائد الزائد بحكمة أكبر. على سبيل المثال ، لدى صندوقان عائد لمدة عام واحد بنسبة 15٪ مع نسبة شارب تبلغ 2 مقابل 1. ينتج الصندوق ذو نسبة شارب 2 عائدًا إضافيًا لكل وحدة مخاطر واحدة.

العائد الزائد للحافظات المحسّنة

يزعم منتقدو صناديق الاستثمار المشتركة وغيرها من المحافظ التي تدار بنشاط أنه من المستحيل توليد ألفا على أساس ثابت على المدى الطويل ، ونتيجة لذلك يكون المستثمرون أفضل حالًا من الناحية النظرية من الاستثمار في مؤشرات الأسهم أو المحافظ المثالية التي توفر لهم مستوى العائد المتوقع ومستوى العائد الزائد على معدل خالية من المخاطر. يساعد ذلك في إثبات حجة الاستثمار في محفظة متنوعة مُحسَّنة من المخاطر لتحقيق المستوى الأكثر فاعلية من العائد الزائد عن المعدل الخالي من المخاطر على أساس تحمل المخاطر.

هذا هو المكان الذي يمكن أن يأتي فيه خط الحدود الفعال وكابيتال ماركت كابيتال. تحدد الحدود الفعالة مستوى عوائد ومستويات مخاطرة لمجموعة من نقاط الأصول الناتجة عن نموذج تسعير الأصول الرأسمالية. تأخذ حدود الكفاءة في الاعتبار نقاط البيانات لكل استثمار متاح قد يرغب المستثمر في التفكير فيه. بمجرد رسم حدود فعالة ، يتم رسم خط سوق رأس المال للمس الحدود الفعالة في أقصى نقطة له.

تخصيص رأس المال.

باستخدام نموذج تحسين الحافظة الذي طوره الأكاديميون الماليون ، يمكن للمستثمر اختيار نقطة على طول خط تخصيص رأس المال الذي يستثمر من أجله بناءً على تفضيلهم للمخاطر. المستثمر الذي لا يفضّل أي خطر على المخاطرة يستثمر 100٪ في الأوراق المالية الخالية من المخاطر. سوف يستثمر أعلى مستوى من المخاطرة 100٪ في مجموعة الأصول المقترحة عند نقطة التقاطع. من شأن الاستثمار بنسبة 100٪ في حافظة السوق أن يوفر مستوى محددًا من العائد المتوقع مع وجود فائض في العائد يكون بمثابة الفرق عن السعر الخالي من المخاطر.

كما هو موضح من نموذج تسعير الأصول الرأسمالية ، وكفاءة الحدود ، وخط توزيع رأس المال ، يمكن للمستثمر اختيار مستوى العائد الزائد الذي يرغب في تحقيقه أعلى من معدل المخاطرة على أساس مقدار المخاطر التي يرغبون في تحملها.