ما هو تبادل الأسهم؟
تبادل الأسهم هو تبادل للتدفقات النقدية المستقبلية بين طرفين مما يسمح لكل طرف بتنويع دخله لفترة محددة من الوقت مع الاستمرار في الاحتفاظ بأصوله الأصلية. يشبه مبادلة الأسهم مقايضة سعر الفائدة ، ولكن بدلاً من أن تكون الضل واحدة في الجانب "الثابت" ، فهي تستند إلى عودة مؤشر الأسهم. يتم تبادل مجموعتي التدفقات النقدية المتساوية الاسمية وفقًا لشروط المبادلة ، والتي قد تتضمن تدفقًا نقديًا قائمًا على حقوق الملكية (مثل من أصل الأسهم ، يسمى الأسهم المرجعية) التي يتم تداولها من أجل التدفق النقدي ذو الدخل الثابت (مثل سعر الفائدة القياسي).
يتم تبادل المقايضات بدون وصفة قابلة للتخصيص ، بناءً على ما يتفق عليه الطرفان. إلى جانب التنويع والمزايا الضريبية ، تسمح مقايضات الأسهم للمؤسسات الكبيرة بالتحوط من الأصول أو المراكز المحددة في محافظها الاستثمارية.
لا ينبغي الخلط بين مقايضة الأسهم ومبادلة الديون / حقوق الملكية ، والتي هي عملية إعادة هيكلة يتم فيها تبادل الالتزامات أو الديون المترتبة على الشركة أو الفرد مقابل حقوق الملكية.
نظرًا لأن مقايضة الأسهم تتداول خارج البورصة ، فهناك مخاطر الطرف المقابل.
كيف يعمل تبادل الأسهم؟
يشبه مبادلة الأسهم مقايضة سعر الفائدة ، ولكن بدلاً من أن تكون الضل واحدة في الجانب "الثابت" ، فهي تستند إلى عودة مؤشر الأسهم. على سبيل المثال ، سيدفع طرف واحد المحطة العائمة (عادة ما تكون مرتبطة بـ LIBOR) ويتلقى عوائد مؤشر الأسهم المتفق عليه مسبقًا والمتعلق بالمبلغ الإفتراضي للعقد. تتيح مقايضات الأسهم للأطراف إمكانية الاستفادة من عوائد الأوراق المالية أو المؤشر دون الحاجة إلى امتلاك أسهم أو صندوق تبادل تجاري (ETF) أو صندوق مشترك يتتبع المؤشر.
تتم معظم مقايضات الأسهم بين شركات التمويل الكبرى مثل ممولي السيارات والمصارف الاستثمارية ومؤسسات الإقراض. ترتبط مقايضات الأسهم عادة بأداء الأوراق المالية أو المؤشر وتتضمن مدفوعات مرتبطة بالسعر الثابت أو الأوراق المالية ذات السعر العائم. تعد معدلات LIBOR معيارًا مشتركًا لجزء الدخل الثابت لمقايضات الأسهم ، والتي تميل إلى الاحتفاظ بها على فترات من سنة واحدة أو أقل ، مثل الأوراق التجارية.
الأسهم مبادلة الساقين
يُعرف دفق المدفوعات في تبادل الأسهم باسم الأرجل. نقطة واحدة هي دفق الدفع لأداء الأسهم أو مؤشر الأسهم (مثل S&P 500) على مدى فترة محددة ، والتي تستند إلى القيمة الاسمية المحددة. تعتمد المرحلة الثانية عادةً على سعر ليبور أو سعر ثابت أو عائدات الأسهم أو المؤشر.
الماخذ الرئيسية
- يشبه مقايضة الأسهم مقايضة سعر الفائدة ، ولكن بدلاً من أن تكون الضلع "الجانب الثابت" ، فإنه يعتمد على عودة مؤشر الأسهم. هذه المقايضات قابلة للتخصيص بدرجة كبيرة ويتم تداولها دون وصفة طبية. تتم معظم مقايضات الأسهم بين شركات التمويل الكبرى مثل ممولي السيارات والبنوك الاستثمارية ومؤسسات الإقراض. وغالبًا ما يشار إلى ضريبة سعر الفائدة على LIBOR بينما يتم الرجوع في كثير من الأحيان إلى الأسهم الرئيسية إلى مؤشر رئيسي للأسهم مثل S&P 500.
مثال على تبادل الأسهم
لنفترض أن الصندوق المدار بشكل سلبي يسعى لتتبع أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (S&P 500). يمكن لمديري الأصول في الصندوق إبرام عقد مقايضة الأسهم ، لذلك لن تضطر إلى شراء أوراق مالية مختلفة تتبع مؤشر S&P 500. تتبادل الشركة مبلغ 25 مليون دولار مع LIBOR بالإضافة إلى نقطتين أساسيتين مع بنك استثمار يوافق على دفع أي نسبة مئوية زيادة في 25 مليون دولار استثمرت في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 لمدة سنة واحدة.
لذلك ، في سنة واحدة ، سيكون الصندوق المدار بشكل سلبي مدينًا بمبلغ 25 مليون دولار ، على أساس سعر ليبور زائد نقطتين أساسيتين. ومع ذلك ، سيتم تعويض مدفوعاتها بمبلغ 25 مليون دولار مضروبًا في النسبة المئوية للزيادة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. إذا سقط مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على مدار العام المقبل ، فسيتعين على الصندوق أن يدفع لبنك الاستثمار مدفوعات الفائدة والنسبة المئوية التي يدفعها مؤشر ستاندرد آند بورز 500. سقط مضروبا في 25 مليون دولار. إذا ارتفع مؤشر S&P 500 أكثر من LIBOR بالإضافة إلى نقطتين أساسيتين ، فإن البنك الاستثماري مدين للصندوق المدار بشكل سلبي بالفرق.
نظرًا لأن المقايضات قابلة للتخصيص استنادًا إلى ما يتفق عليه الطرفان ، فهناك العديد من الطرق المحتملة لإعادة هيكلة هذه المقايضة. بدلاً من LIBOR بالإضافة إلى نقطتين أساسيتين ، يمكن أن نشهد نقطة أساس واحدة ، أو بدلاً من مؤشر S&P 500 ، يمكن استخدام مؤشر آخر.
