جدول المحتويات
- أصول طاقة إنرون
- علامة إلى السوق
- Enron يشيد لابتكارها
- دور القنبلة الفيديو
- وول ستريت دارلينج ينهار
- كيف أخفت إنرون ديونها؟
- آرثر أندرسن وإنرون
- فيلت صدمة حول وول ستريت
- إفلاس
- اتهامات جنائية
- لوائح جديدة بعد الفضيحة
- الخط السفلي
تصور قصة شركة Enron Corporation التي وصلت إلى ارتفاعات هائلة فقط لمواجهة هبوط مذهل. أثر انهيار الشركة المقدر على الآلاف من الموظفين وهز وول ستريت في جوهره. في ذروة إنرون ، بلغت قيمة أسهمها 90.75 دولار ؛ عندما أعلنت الشركة إفلاسها في 2 ديسمبر 2001 ، كانت تتداول عند 0.26 دولار. حتى يومنا هذا ، يتساءل الكثيرون كيف تحطمت مثل هذه الأعمال القوية ، في ذلك الوقت واحدة من أكبر الشركات في الولايات المتحدة ، بين عشية وضحاها تقريبا. من الصعب أيضًا فهم كيف تمكنت قيادتها من خداع المنظمين لفترة طويلة من خلال الحيازة المزيفة والمحاسبة خارج السوق.
لماذا انهارت إنرون
Investopedia / مصدر البيانات: Forbes / Created باستخدام Datawrapper
أصول طاقة إنرون
تأسست Enron في عام 1985 بعد اندماج بين شركة هيوستن للغاز الطبيعي وشركة InterNorth Incorporated ومقرها أوماها. بعد الاندماج ، أصبح كينيث لاي ، الذي كان الرئيس التنفيذي (الرئيس التنفيذي) لهيوستن ناتشورال غاز ، الرئيس التنفيذي لشركة إنرون ورئيس مجلس الإدارة. تكمن إعادة تسمية علامة إنرون بسرعة إلى تاجر ومورد للطاقة. سمح تحرير أسواق الطاقة للشركات بوضع رهانات على الأسعار المستقبلية ، وكانت إنرون على استعداد للاستفادة منها. في عام 1990 ، أنشأت Lay شركة Enron Finance Corporation وعينت Jeffrey Skilling ، الذي أثار إعجابه عمله في شركة McKinsey & Company كمستشار لشركة McKinsey & Company. كان Skilling آنذاك أحد أصغر الشركاء في McKinsey.
انضم سكيلينج إلى إنرون في وقت ميمون. سمحت البيئة التنظيمية الدنيا في عصر شركة إنرون بالازدهار. في نهاية التسعينيات ، كانت فقاعة دوت كوم على قدم وساق ، وبلغ مؤشر ناسداك 5000. تم تقييم أسهم الإنترنت الثورية بمستويات غير مجدية ، وبالتالي ، فإن معظم المستثمرين والمنظمين وافقوا ببساطة على ارتفاع أسعار الأسهم على أنها عادية جديدة.
الماخذ الرئيسية
- خدعت قيادة Enron المنظمين بمقتنيات مزيفة وممارسات محاسبية خارجة عن الدفاتر. استخدمت Enron مركبات ذات أغراض خاصة (SPVs) ، أو كيانات ذات أغراض خاصة (SPEs) ، لإخفاء جبال الدين والأصول السامة عن المستثمرين والدائنين. ارتفعت أسهم شركة Enron من 90.75 دولارًا في ذروتها إلى 0.26 دولارًا عند الإفلاس. وقد دفعت الشركة إلى دائنيها أكثر من 21.7 مليار دولار من عام 2004 إلى عام 2011.
علامة إلى السوق
كانت إحدى المساهمات المبكرة لشركة Skilling هي نقل محاسبة Enron من طريقة حساب التكلفة التاريخية التقليدية إلى طريقة المحاسبة من السوق إلى السوق (MTM) ، والتي حصلت الشركة على موافقة SEC الرسمية عليها في عام 1992. MTM هو مقياس للقيمة العادلة للحسابات التي يمكن أن تتغير مع مرور الوقت ، مثل الأصول والخصوم. تهدف Mark-to-market إلى تقديم تقييم واقعي للوضع المالي الحالي للمؤسسة أو الشركة ، وهي ممارسة مشروعة ومستخدمة على نطاق واسع. ومع ذلك ، في بعض الحالات ، يمكن التلاعب بالطريقة ، نظرًا لأن MTM لا تعتمد على التكلفة "الفعلية" ولكن على "القيمة العادلة" ، والتي يصعب تحديدها. يعتقد البعض أن MTM كانت بداية النهاية لـ Enron لأنها سمحت للمؤسسة بتسجيل الأرباح المقدرة كأرباح فعلية.
Enron يشيد لابتكارها
أنشأت Enron Enron Online (EOL) في أكتوبر 1999 ، وهو موقع إلكتروني للتجارة الإلكترونية يركز على السلع. كانت Enron هي الطرف المقابل في كل معاملة على EOL ؛ كان إما المشتري أو البائع. لجذب المشاركين والشركاء التجاريين ، قدمت Enron سمعتها وائتمانها وخبرتها في قطاع الطاقة. وأشاد Enron بتوسعاته ومشاريعه الطموحة ، وحصلت عليها " Fortune Company الأمريكية" من قبل شركة Fortune لمدة ست سنوات متتالية بين عامي 1996 و 2001.
دور القنبلة الفيديو
واحدة من العديد من اللاعبين غير المرغوب فيهم في فضيحة Enron كانت Blockbuster ، سلسلة تأجير الفيديو juggernaut السابقة. في يوليو 2000 ، دخلت Enron Broadband Services و Blockbuster شراكة لدخول سوق VOD المزدهر. كان سوق VOD اختيارًا معقولًا ، ولكن بدأت Enron تسجيل الأرباح المتوقعة بناءً على النمو المتوقع لسوق VOD ، الذي أدى إلى تضخم كبير في الأرقام.
بحلول منتصف عام 2000 ، كانت موسوعة الحياة تنفذ نحو 350 مليار دولار في الصفقات. عندما بدأت فقاعة dot-com بالانفجار ، قررت Enron إنشاء شبكات اتصالات فائق السرعة عريضة النطاق. تم إنفاق مئات الملايين من الدولارات على هذا المشروع ، لكن الشركة انتهى بها الأمر إلى تحقيق عائد تقريبًا.
عندما وقع الركود في عام 2000 ، واجهت إنرون تعرضًا كبيرًا للأجزاء الأكثر تقلبًا في السوق. ونتيجة لذلك ، وجد العديد من المستثمرين والدائنين الموثوق بهم أنفسهم في الطرف الخاسر من سقف السوق المتلاشي.
وول ستريت دارلينج ينهار
بحلول خريف عام 2000 ، بدأت Enron في الانهيار تحت ثقلها. أخفى الرئيس التنفيذي جيفري سكيلينج الخسائر المالية للأعمال التجارية وغيرها من عمليات الشركة باستخدام المحاسبة من السوق إلى السوق. تقيس هذه التقنية قيمة الأوراق المالية بناءً على قيمتها السوقية الحالية بدلاً من قيمتها الدفترية. هذا يمكن أن يعمل بشكل جيد عند تداول الأوراق المالية ، ولكن يمكن أن يكون كارثيا على الشركات الفعلية.
في حالة Enron ، ستقوم الشركة ببناء أصل ، مثل محطة توليد الكهرباء ، والمطالبة فوراً بالربح المتوقع في دفاترها ، على الرغم من أن الشركة لم تحقق ربحًا واحدًا من الأصل. إذا كانت الإيرادات من محطة توليد الكهرباء أقل من المبلغ المتوقع ، فبدلاً من تحصيل الخسارة ، ستقوم الشركة بعد ذلك بنقل الأصل إلى شركة غير متداولة حيث لا يتم الإبلاغ عن الخسارة. هذا النوع من المحاسبة مكّن Enron من شطب الأنشطة غير المربحة دون الإضرار بالنتيجة النهائية.
لقد أدت ممارسة "التسويق إلى السوق" إلى مخططات تم تصميمها لإخفاء الخسائر وجعل الشركة تبدو أكثر ربحية مما كانت عليه بالفعل. للتعامل مع الالتزامات المتزايدة ، قام أندرو فاستو ، النجم الصاعد الذي تمت ترقيته إلى منصب المدير المالي في عام 1998 ، بوضع خطة مدروسة لإظهار أن الشركة في وضع مالي سليم على الرغم من حقيقة أن العديد من الشركات التابعة لها كانت تخسر المال.
كيف أخفت إنرون ديونها؟
قامت شركة Fastow وغيرها في شركة Enron بتنظيم خطة لاستخدام المركبات ذات الأغراض الخاصة خارج الميزانية ، والمعروفة أيضًا باسم كيانات الأغراض الخاصة (SPEs) ، لإخفاء جبال الدين والأصول السامة عن المستثمرين والدائنين. كان الهدف الأساسي من هؤلاء SPVs إخفاء الحقائق المحاسبية بدلاً من نتائج التشغيل.
ستكون معاملة Enron-to-SPV القياسية كما يلي: ستنقل Enron بعضًا من أسهمها سريعة الارتفاع إلى SPV في مقابل نقد أو ملاحظة. ستستخدم SPV لاحقًا الأسهم للتحوط من الأصول المدرجة في الميزانية العمومية لشركة Enron. بدورها ، ستضمن Enron قيمة SPV لتقليل مخاطر الطرف المقابل.
Investopedia
على الرغم من أن هدفهم كان إخفاء الحقائق المحاسبية ، إلا أن SPVs لم تكن غير قانونية. لكنهم كانوا مختلفين عن التوريق القياسي للديون بعدة طرق مهمة - وربما كارثية. أحد الفوارق الرئيسية هو أن رسومات SPV تم رسملتها بالكامل مع سهم Enron. وهذا يضر بشكل مباشر بقدرة مقدمي الرعاية الخاصة على التحوط إذا انخفضت أسعار أسهم إنرون. بنفس خطورة الاختلاف المهم الثاني: فشل إنرون في الكشف عن تضارب المصالح. كشفت إنرون عن وجود SPVs للجمهور المستثمر - على الرغم من أنه من المحتمل أن يكون عدد قليل من الناس قد فهمهم - إلا أنها فشلت في الكشف بشكل كافٍ عن الصفقات غير المحدودة بين الشركة و SPVs.
اعتقدت إنرون أن سعر أسهمها سوف يستمر في الارتفاع - اعتقاد مشابه لتلك التي تجسدها "لونج تيرم كابيتال مانجمنت" ، وهو صندوق تحوط كبير ، قبل انهياره في عام 1998. وفي النهاية ، انخفض سهم إنرون. تراجعت أيضًا قيم المركبات الخاصة ، مما اضطر ضمانات إنرون إلى التنفيذ.
آرثر أندرسن وإنرون
بالإضافة إلى أندرو فاستو ، اللاعب الرئيسي في فضيحة Enron كان شركة المحاسبة Enron Arthur Andersen LLP والشريك David B. Duncan ، الذي أشرف على حسابات Enron. كواحدة من أكبر خمس شركات محاسبة في الولايات المتحدة في ذلك الوقت ، اشتهرت Andersen بالمعايير العالية وإدارة مخاطر الجودة.
ومع ذلك ، على الرغم من الممارسات الرديئة للمحاسبة لدى شركة Enron ، قدم آرثر أندرسن ختم الموافقة ، حيث وقع على تقارير الشركات لسنوات. بحلول أبريل 2001 ، بدأ العديد من المحللين بالتشكيك في أرباح إنرون وشفافية الشركة.
فيلت صدمة حول وول ستريت
بحلول صيف عام 2001 ، كانت إنرون في حالة سقوط حر. تقاعد الرئيس التنفيذي لشركة كينيث لاي في فبراير ، وسلم المنصب إلى جيفري سكيلينج. في أغسطس 2001 ، استقال Skilling كمدير تنفيذي بسبب أسباب شخصية. في الوقت نفسه تقريبًا ، بدأ المحللون في خفض تصنيفهم لسهم Enron ، وانخفض السهم إلى أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 39.95 دولارًا. بحلول 16 أكتوبر ، أعلنت الشركة عن أول خسارة فصلية لها وأغلقت "Raptor" SPV حتى لا تضطر إلى توزيع 58 مليون سهم من الأسهم ، مما سيؤدي إلى مزيد من خفض الأرباح. لفت هذا الإجراء انتباه المجلس الأعلى للتعليم.
بعد بضعة أيام ، غيرت Enron مديري خطة المعاشات التقاعدية ، ومنعوا الموظفين أساسًا من بيع أسهمهم لمدة 30 يومًا على الأقل. بعد فترة وجيزة ، أعلنت هيئة الأوراق المالية والبورصة أنها تحقق مع إنرون ومزودي الخدمات الخاصة الذين أنشأهم Fastow. تم إطلاق Fastow من الشركة في ذلك اليوم. كذلك ، أعادت الشركة تحديد الأرباح التي تعود إلى عام 1997. وكانت إنرون قد تكبدت خسائر بقيمة 591 مليون دولار وكان لديها ديون بقيمة 628 مليون دولار بحلول نهاية عام 2000. وتم التعامل مع الضربة النهائية عندما قامت شركة Dynegy (NYSE: DYN) بدمجها ، مع Enron ، تم استبعاده من الصفقة في 28 نوفمبر. بحلول 2 ديسمبر 2001 ، قدمت Enron طلبًا للإفلاس.
74 مليار دولار
المبلغ الذي فقده المساهمون في السنوات الأربع التي سبقت إفلاس شركة إنرون.
إفلاس
بمجرد أن تتم الموافقة على خطة إعادة التنظيم الخاصة بشركة Enron من قبل محكمة الإفلاس الأمريكية ، قام مجلس الإدارة الجديد بتغيير اسم شركة Enron إلى شركة Enron Creditors Recovery Corporation (ECRC). كانت المهمة الوحيدة للشركة الجديدة هي "إعادة تنظيم وتصفية بعض عمليات وأصول" إنرون قبل الإفلاس "لصالح الدائنين". دفعت الشركة دائنيها أكثر من 21.7 مليار دولار من عام 2004 إلى عام 2011. وكان آخر دفع لها في مايو 2011.
اتهامات جنائية
كان آرثر أندرسن من أوائل ضحايا وفاة إنرون سيئة السمعة. في يونيو 2002 ، تم إدانة الشركة بعرقلة العدالة لتمزيق مستندات Enron المالية لإخفائها عن SEC. تم إلغاء الإدانة في وقت لاحق ، عند الاستئناف ؛ ومع ذلك ، فقد تعرضت الشركة للاشمئزاز الشديد من الفضيحة وتضاءلت إلى شركة قابضة. قامت مجموعة من الشركاء السابقين بشراء الاسم في عام 2014 ، مما أدى إلى إنشاء شركة تدعى Andersen Global.
اتُهم العديد من المسؤولين التنفيذيين في شركة Enron بالتآمر ، والتداول من الداخل ، والاحتيال في الأوراق المالية. أدين مؤسس شركة Enron والرئيس التنفيذي السابق كينيث لاي بتهمة الاحتيال والتآمر وأربع تهم بالاحتيال المصرفي. قبل النطق بالحكم ، توفي بنوبة قلبية في كولورادو.
تعهد النجم السابق للمدير المالي في إنرون ، أندرو فاستو ، بتهمتي الاحتيال في الأوراق المالية والاحتيال في الأوراق المالية لتسهيل ممارسات الأعمال الفاسدة لدى إنرون. في النهاية أبرم صفقة للتعاون مع السلطات الفيدرالية وخدم أكثر من خمس سنوات في السجن. تم إطلاق سراحه من السجن في عام 2011.
في النهاية ، تلقى جيفري سكيلينج ، الرئيس التنفيذي السابق لإنرون ، العقوبة الأشد من أي شخص متورط في فضيحة إنرون. في عام 2006 ، أدين Skilling بالتآمر والاحتيال والتجارة الداخلية. تلقى Skilling في الأصل عقوبة بالسجن لمدة 24 عامًا ، ولكن في عام 2013 تم تخفيضها بنسبة 10 سنوات. كجزء من الصفقة الجديدة ، كان مطلوبًا من شركة Skilling تقديم 42 مليون دولار لضحايا عملية الاحتيال في شركة Enron والتوقف عن الطعن في إدانته. يبقى المهارة في السجن ومن المقرر إطلاق سراحه في 21 فبراير 2028.
لوائح جديدة بعد الفضيحة
أدى انهيار شركة Enron والفوضى المالية التي أحدثتها على مساهميها وموظفيها إلى قوانين وتشريعات جديدة لتعزيز دقة التقارير المالية للشركات المملوكة ملكية عامة. في يوليو 2002 ، وقع الرئيس جورج دبليو بوش قانون ساربينز أوكسلي. زاد القانون من عواقب تدمير أو تغيير أو تلفيق البيانات المالية ومحاولة الاحتيال على المساهمين.
وكما ذكر أحد الباحثين ، فإن قانون ساربينز أوكسلي هو "صورة معكوسة عن شركة إنرون: تتم مطابقة أوجه القصور الملحوظة في حوكمة الشركات في الشركة تقريبًا في الأحكام الرئيسية للقانون." (ديكين وكونزيلمان ، 2003).
أسفرت فضيحة Enron عن تدابير امتثال جديدة أخرى. بالإضافة إلى ذلك ، رفع مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) بشكل كبير مستويات السلوك الأخلاقي. علاوة على ذلك ، أصبحت مجالس إدارة الشركات أكثر استقلالية ، حيث تراقب شركات التدقيق ، وتحل محل المديرين الفقراء بسرعة. هذه التدابير الجديدة هي آليات مهمة لاكتشاف الثغرات وإغلاقها والتي استخدمتها الشركات لتجنب المساءلة.
الخط السفلي
في ذلك الوقت ، كان انهيار Enron أكبر إفلاس للشركات التي تضرب العالم المالي على الإطلاق (منذ ذلك الحين ، تجاوزت إخفاقات WorldCom و Lehman Brothers و Washington Mutual ذلك). لفتت فضيحة Enron الانتباه إلى المحاسبة والاحتيال في الشركات حيث خسر مساهموها 74 مليار دولار في السنوات الأربع التي سبقت إفلاسها ، وفقد موظفوها مليارات الدولارات في استحقاقات التقاعد.
تم فرض مزيد من التنظيم والرقابة للمساعدة في منع فضائح الشركات من حجم إنرون. ومع ذلك ، لا تزال بعض الشركات تعاني من الأضرار التي سببتها Enron. في الآونة الأخيرة ، في مارس 2017 ، منح أحد القضاة شركة استثمارية مقرها تورونتو الحق في مقاضاة جيفري سكيلينج الرئيس التنفيذي السابق لشركة إنرون ومجموعة كريدي سويس إيه جي ودويتشه بنك إيه جي ووحدة بنك ميريل لينش التابعة لبنك أمريكا بسبب الخسائر التي تكبدتها شراء أسهم إنرون.
