تعد Costco Wholesale Corporation (المدرجة في بورصة NASDAQ: COST) تاجر تجزئة مخصص للعضوية فقط ويوفر مجموعة واسعة من البضائع. يقع مقرها في الولايات المتحدة ، وفي عام 2014 ، كانت ثالث أكبر متاجر التجزئة في البلاد. في عام 2015 ، قفزت إلى المركز الثاني خلف متاجر وول مارت ، إنك.
Costco ، حتى مع حجمها الكبير ، لا يُعرف أنها تدفع أرباحًا عالية. سيدفع تاجر التجزئة في المستودع أرباحًا إجمالية تقارب 1.60 دولارًا أمريكيًا للسهم في عام 2015 ، أي ما يعادل عائدًا من الأرباح بنسبة 1.2٪. هذا هو أدنى عائد توزيعات الأرباح عند مقارنته بتجار التجزئة الوطنيين الآخرين مثل Home Depot، Inc. و Target Corporation و Wal-Mart. تدفع "وول مارت" أعلى الأرباح من هذه المجموعة بعائد يزيد عن 2.5٪.
ومع ذلك ، هناك أكثر من إستراتيجية Costco لتوزيعات الأرباح من دفع أرباحها العادية. اعتبارًا من عام 2015 ، دفعت الشركة توزيعات أرباح خاصة للمستثمرين على مدار السنوات الثلاث الماضية. تضمنت توزيعات الأرباح الخاصة هذه دفعات بقيمة 5 دولارات للسهم الواحد في عام 2015 ودفع تعويضات بقيمة 7 دولارات للسهم الواحد في عام 2012. إن الجمع بين توزيعات الأرباح الخاصة ومتوسط دفعات توزيعات الأرباح في كوستكو يمنح المستثمرين عائدات توزيعات أرباح فعالة تبلغ 5٪ على مدار السنوات الثلاث الماضية.
لا يمكن حساب أرباح الأسهم الخاصة كل عام للتأثير على الدفعات. بدلاً من ذلك ، يجب على المستثمرين أن ينظروا إلى نسبة دفعات Costco والتدفقات النقدية والتزامات التوسّع كمؤشرات لما سيحدث لمدفوعات توزيعات الأرباح التي ستحصل عليها الشركة في المستقبل.
نسبة العائد
تمتلك كوستكو حصة فصلية قدرها 40 في المائة للسهم الواحد في عام 2015 ، أي ما يعادل 700 مليون دولار من إجمالي مدفوعات توزيعات الأرباح لهذا العام. هذا هو ما يقرب من ثلث أرباح الشركة في نهاية العام في عام 2014 ، مما يعني أن نسبة العائد الحالية تبلغ 33٪ فعليًا. للمقارنة ، فإن كل من وول مارت وهوم ديبوت لها نسبة دفع تصل إلى 50٪.
في حين أن نسبة توزيعات الأرباح المنخفضة في Costco قد تكون مصدر قلق لبعض المستثمرين ، إلا أنها توفر فرصة لزيادة نسبة الأرباح. معظم الأرباح السنوية للشركة تأتي من رسوم العضوية السنوية ، وهو ما يتناقض مع تجار التجزئة الوطنيين الآخرين الذين يستخدمون هوامش المبيعات لجني الأرباح. رسوم العضوية أقل تقلبًا من هوامش المبيعات ، ويمكن أن تزيد Costco بثقة مدفوعات الأرباح بسبب الأرباح المستقرة.
تدفق مالي
تشتهر Costco بالحصول على مركز نقدي قوي. وصل التدفق النقدي التشغيلي إلى 4 مليارات دولار في عام 2014 ، بزيادة قدرها 18 ٪ مقارنة بعام 2013. هذا التدفق النقدي المجاني هو علامة على أن كوستكو يمكنها زيادة مدفوعات توزيعات الأرباح بشكل مريح. في الواقع ، ارتفعت نسبة توزيعات الأرباح في Costco بخطى متسارعة مع زيادة في التدفق النقدي التشغيلي. زاد التدفق النقدي للشركة بأكثر من الضعف منذ عام 2009 ، وخلال نفس الفترة ، ارتفعت أرباح كوستكو الفصلية من 20 سنتًا إلى 40 سنتًا. من المتوقع أن يزداد التدفق النقدي التشغيلي بنهاية عام 2015 ، وقد استجابت الإدارة برفع عائد الأرباح بنسبة 14٪ في عام 2015 وحده.
تمتلك الشركة أيضًا برنامجًا قويًا لإعادة شراء الأسهم يزيل التدفق النقدي التشغيلي الذي يمكن استخدامه لزيادة الأرباح. في الربع الأول من عام 2015 ، أعادت كوستكو شراء أسهم بقيمة 18 مليون دولار تقريبًا.
التزامات التوسع
في حين أن نسبة الأرباح المنخفضة وتدفقات النقد في Costco تدعم زيادة العائد المحتمل في الأرباح على المدى الطويل ، تعمل استراتيجية الشركة للتوسع على تقليل فرصة أي زيادة. تستخدم Costco أيضًا التدفق النقدي التشغيلي لشراء المزيد من الأراضي والمباني والمستودعات. ويعتقد أن الإدارة تعطي الأولوية لهذه الاستثمارات على دفعات الأرباح.
على سبيل المثال ، تقوم Costco باستمرار بشراء وفتح متاجر كبيرة ؛ لقد أنفقت ملياري دولار على مستودعات المتاجر الجديدة في عام 2014. وتخطط الإدارة العليا لاستثمار أكثر من 2.5 مليار دولار على الاستثمارات الرأسمالية في عام 2015. هذه الاستثمارات تقلل من المبلغ النقدي الذي توفره كوستكو للمساهمين. علامة جيدة للمستثمرين الدخل هي خطط توسعة Costco هي صغيرة نسبيا. تفتح الشركة ما يقرب من 30 متجرا جديدا كل عام ، مما يؤدي إلى نمو أقل من 5 ٪ في المواقع السنوية.
