يتم تعريف "فئة الأصول" على أنها فئة محددة من الأدوات المالية ذات الصلة ، مثل الأسهم والسندات والنقد. غالبًا ما تُعتبر هذه الفئات الثلاث بمثابة فئات الأصول الرئيسية ، على الرغم من أن الأشخاص غالباً ما يشملون العقارات أيضًا.
تدافع المؤسسات والمهنيين الماليين الآخرين عن الحاجة إلى تنويع المحافظ بشكل صحيح عبر فئات الأصول المتعددة من أجل تنويع المخاطر. عقود من البحث الأكاديمي تدعم الرأي القائل بأن اختيار كل فئة من الأصول في محفظة هو أكثر أهمية بكثير من اختيار الأسهم الفردية أو المناصب الأخرى.
لماذا التنويع عبر فئات الأصول يمكن أن يكون في الواقع محفوف بالمخاطر
ومع ذلك ، هناك عيب واحد وكبير في نتائج أبحاثهم. إنه نفس الخطأ المتأصل في فئات الأصول بشكل عام. فئات الأصول مقيدة ذاتيا عن عمد ، واستخدامها غير قادر على خلق تنويع حقيقي للحافظة لسببين رئيسيين:
- من خلال تصنيف فئات الأصول على أنها طويلة فقط في الأسواق ذات الصلة ، تعرض فئات الأصول المختلفة الأشخاص إلى نفس "برامج العودة". نتيجة لذلك ، هناك خطر من أن يؤثر فشل سائق ذو عائد واحد سلبًا على فئات متعددة من الأصول. يؤدي تقليل فرص التنويع إلى فئات الأصول إلى إلغاء العديد من استراتيجيات التداول التي ، نظرًا لأنها مدعومة من قِبل برامج عائد منفصلة تمامًا ، يمكن أن توفر تنوعًا هائلاً قيمة لمحفظتك.
عند النظر إلى محفظة متنوعة عبر فئات الأصول ، فمن الواضح أن معظم فئات الأصول هذه تعتمد على نفس محركات العائد أو شروط الأساس لإنتاج عوائدها. هذا يعرض بشكل غير ضروري المحفظة إلى "خطر" المخاطرة ، وهذا يعني أن الحدث الواحد ، إذا كان هو الخطأ ، يمكن أن يؤثر سلبًا على المحفظة بأكملها.
يعرض الشكل أدناه أداء مكونات الحافظة استنادًا إلى الحكمة التقليدية خلال السوق الهابطة للفترة 2007-2009. تتضمن هذه المحفظة 10 فئات من الأصول "متنوعة" عبر الأسهم والسندات والعقارات ، في كل من الولايات المتحدة ودوليا. وفقا للحكمة التقليدية ، تعتبر هذه المحفظة متنوعة للغاية. ولكن من بين فئات الأصول العشر ، لم تتجنب الخسائر إلا السندات الأمريكية والدولية. جميع فئات الأصول الأخرى انخفضت بشكل حاد. انخفضت محفظة مخصصة بالتساوي لكل فئة الأصول بأكثر من 40 في المئة على مدى فترة 16 شهرا. من الواضح أن حكمة الاستثمار التقليدية فشلت.
تعد الحوافظ المالية التي يتم إنشاؤها حول فئات الأصول محفوفة بالمخاطر بشكل لا داعي له ، ويعد تحمل مخاطر غير ضرورية هو ما يعادل المقامرة بأموالك.
التنويع عبر السائقين العائدين واستراتيجيات التداول
لا يمكن تحقيق التنويع الحقيقي للمحفظة إلا من خلال التنويع عبر السائقين والعائدات واستراتيجيات التداول ، وليس فئات الأصول. تبدأ هذه العملية أولاً بتحديد وفهم شروط الأساس الضرورية وعودة الدوافع التي تشكل أساس أداء كل استراتيجية تداول.
تتكون "إستراتيجية التداول" من مكونين: نظام يستغل سائق الإرجاع والسوق الأنسب لجني العائدات التي وعد بها سائق الإرجاع.
ثم يتم دمج استراتيجيات التداول لإنشاء محفظة استثمارية متوازنة ومتنوعة.
فئات الأصول الموجودة في محافظ معظم المستثمرين هي ببساطة مجموعة فرعية مقيدة من المئات (أو أكثر) من مجموعات من عوائد السائقين والأسواق المتاحة ليتم دمجها في محفظة.
على سبيل المثال ، فإن فئة أصول الأسهم الأمريكية هي في الواقع استراتيجية تتألف من نظام الشراء في صفقات طويلة في السوق "الأسهم الأمريكية".
كيف يتم تعريف المخاطر عن طريق العودة السائقين
يتم تعريف المخاطرة عادة في نظرية المحفظة على أنها الانحراف المعياري (تقلب) العوائد. ومع ذلك ، بدون فهم الدوافع الكامنة وراء الاستراتيجيات داخل الحافظة ، فإن هذا التعريف النموذجي للمخاطر غير كافٍ. تعد برامج تشغيل الصوت العاقلة هي المفتاح لأي استراتيجية تداول ناجحة. يمكن تحديد المخاطر فقط من خلال فهم وتقييم هذه العوامل الدافعة. التاريخ مليء بأمثلة لاستثمارات منخفضة المخاطر على ما يبدو (تتميز بعوائد شهرية ثابتة مع تقلبات منخفضة) أصبحت فجأة لا قيمة لها لأن الاستثمار لم يكن قائماً على محرك عائد سليم.
لذلك ، لا يتم تحديد المخاطر عن طريق تقلب العوائد. في الواقع ، يمكن أن تكون استراتيجيات التداول شديدة التقلب ، إذا كانت تستند إلى برنامج عائد سليم ومنطقي ، مساهما "آمنا" في المحفظة.
لذلك ، إذا كان تقلب العوائد ليس تعريفًا مقبولًا للمخاطر ، فما هو التعريف الأنسب؟ الجواب هو السحب. عمليات السحب هي أكبر عائق أمام العائدات العالية والقياس الحقيقي للمخاطر. إن خسارة الأموال أسهل بكثير من استردادها من تلك الخسائر. على سبيل المثال ، يتطلب التعافي من السحب بنسبة 80 في المائة أربعة أضعاف الجهد مقارنة بخفض بنسبة 50 في المائة. يجب أن تتناول خطة إدارة المخاطر على وجه التحديد القوة التدميرية لعمليات السحب.
التقلب و الارتباط
على الرغم من أن التقلب ليس المقياس الحقيقي للمخاطر (نظرًا لأن التقلب لا يصف بشكل كاف محرك العائد الأساسي) ، فلا يزال التقلب يساهم بشكل كبير في قوة تنويع المحفظة.
يتم التعبير عن نسب قياس أداء المحفظة ، مثل نسبة Sharpe ، كعلاقة بين العوائد المعدلة حسب المخاطر ومخاطر المحفظة. لذلك ، عندما تقل التقلبات ، تزداد نسبة Sharpe.
بمجرد قيامنا بتطوير استراتيجيات التداول استنادًا إلى محركات ذات عائد سليم ، فإن التنويع الحقيقي للحافظة ينطوي على عملية دمج المراكز الفردية التي تبدو أكثر خطورة في محفظة متنوعة أكثر أمانًا. كيف يمكن لمجموعة الوظائف أن تحسن أداء الحافظة؟ تعتمد الإجابة على العلاقة المتبادلة ، والتي تُعرّف بأنها "مقياس إحصائي لكيفية تحرك الأوراق المالية بالنسبة لبعضها البعض."
كيف هذا مفيد؟ إذا كانت العوائد مرتبطة سلبًا مع بعضها البعض ، عندما يفقد أحد مجاري العودة ، فمن المحتمل أن يكون مجرى عائد آخر هو الفائز. لذلك ، فإن التنويع يقلل من التقلبات الكلية. تقلب دفق الإرجاع المجمع أقل من تقلب تدفقات الإرجاع الفردية.
هذا التنويع لتيارات العودة يقلل من تقلبات المحفظة وبما أن التقلب هو قاسم نسبة شارب ، مع انخفاض التقلب ، تزداد نسبة شارب. في الواقع ، في الحالة القصوى من الارتباط السلبي المثالي ، فإن نسبة شارب تذهب إلى ما لا نهاية! لذلك ، يتمثل الهدف من التنويع الحقيقي للمحفظة في الجمع بين الاستراتيجيات (استنادًا إلى برامج تشغيل الإرجاع السليمة) ، والتي لا ترتبط أو (حتى الأفضل) مرتبطة سلبًا.
الخط السفلي
يتم تعليم معظم المستثمرين بناء محفظة قائمة على فئات الأصول (تقتصر عادة على الأسهم والسندات وربما العقارات) وعلى شغل هذه المراكز على المدى الطويل. هذا النهج ليس محفوفًا بالمخاطر فحسب ، ولكنه يعادل القمار. يجب أن تتضمن الحافظات استراتيجيات تعتمد على برامج تشغيل إرجاع منطقية سليمة. أفضل ما يمكن تحقيقه هو تحقيق عائدات الاستثمار الأكثر ثباتًا واستمرارًا عبر مجموعة متنوعة من بيئات السوق من خلال الجمع بين استراتيجيات تداول متعددة غير مرتبطة تهدف كل منها إلى الاستفادة من "سائق عائد" منطقي ومميز في محفظة استثمارية متنوعة حقًا.
يوفر التنويع الحقيقي للمحفظة أعلى العائدات بمرور الوقت. ستوفر لك محفظة متنوعة حقًا عوائد أكبر ومخاطر أقل من محفظة متنوعة فقط عبر فئات الأصول التقليدية. بالإضافة إلى ذلك ، يمكن زيادة إمكانية التنبؤ بالأداء المستقبلي من خلال زيادة عدد الدوافع المتنوعة للعائدين العاملين في المحفظة.
فوائد تنويع المحفظة حقيقية وتقدم نتائج ملموسة خطيرة. ببساطة عن طريق تعلم كيفية تحديد برامج تشغيل إضافية ، ستتمكن من التحول من المقامرة بمحفظة واحدة منها فقط إلى أن تصبح "مستثمرًا" من خلال التنويع عبر العديد منها.
