ما هو معدل الخصم؟
اعتمادًا على السياق ، يحتوي معدل الخصم على تعريفين مختلفين واستخدامين مختلفين. أولاً ، يشير سعر الخصم إلى سعر الفائدة الذي يتم تحميله على البنوك التجارية والمؤسسات المالية الأخرى للحصول على القروض التي يأخذها من بنك الاحتياطي الفيدرالي من خلال عملية قرض نافذة الخصم ، وثانيًا ، يشير سعر الخصم إلى سعر الفائدة المستخدم في الخصم تحليل التدفق النقدي (DCF) لتحديد القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية.
الماخذ الرئيسية
- يمكن أن يشير معدل الخصم على المدى إما إلى سعر الفائدة الذي يفرضه الاحتياطي الفيدرالي على البنوك للحصول على قروض قصيرة الأجل أو السعر المستخدم لخصم التدفقات النقدية المستقبلية في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). في سياق العمل المصرفي ، يعتبر إقراض الخصم أداة أساسية للسياسة النقدية وجزءًا من وظيفة مجلس الاحتياطي الفيدرالي كمقرض - مقالة - مقالة. في DCF ، يعبر معدل الخصم عن القيمة الزمنية للنقود ويمكن أن يحدث فرقًا بين ما إذا كان مشروع استثماري قابل للحياة مالياً أم لا.
سعر الخصم الاحتياطي الفيدرالي
سعر الخصم لقروض خصم بنك الاحتياطي الفيدرالي
في حين أن البنوك التجارية حرة في الاقتراض ورأس مال القروض فيما بينها دون الحاجة إلى أي ضمانات باستخدام سعر الفائدة بين البنوك المدفوع في السوق ، إلا أنها يمكن أن تقترض الأموال أيضًا لمتطلبات التشغيل قصيرة الأجل من بنك الاحتياطي الفيدرالي. يتم تقديم هذه القروض من قبل 12 فرعًا من فروع الاحتياطي الفيدرالي ، ويتم استخدام رأس المال المُقرض من قبل المؤسسات المالية للوفاء بأي نقص في التمويل ، لمنع أي مشاكل محتملة في السيولة ، أو في أسوأ الحالات ، منع فشل البنك.. تُعرف تسهيلات الإقراض الخاصة التي يقدمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي باسم نافذة الخصم. يتم منح هذه القروض من قبل الهيئة التنظيمية لفترة قصيرة للغاية مدتها 24 ساعة أو أقل ، ومعدل الفائدة المطبق على هذه القروض هو معدل خصم قياسي. معدل الخصم هذا ليس سعرًا في السوق ، بل يتم إدارته وتعيينه من قِبل مجالس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي ويتم اعتماده من قبل مجلس محافظي البنك.
يدير برنامج نافذة الخصم الخاص ببنك الاحتياطي الفيدرالي ثلاث مستويات مختلفة من القروض ، ويستخدم كل منها سعرًا منفصلاً ولكنه متصل. يركز المستوى الأول ، الذي يطلق عليه برنامج الائتمان الأساسي ، على تقديم رأس المال المطلوب للبنوك "المالية السليمة" التي تتمتع بسجل ائتماني جيد. عادة ما يتم تعيين سعر الخصم الائتماني الأساسي هذا على أسعار الفائدة الحالية في السوق والتي قد تكون متاحة من البنوك الأخرى أو من مصادر أخرى للديون قصيرة الأجل مماثلة. يقدم المستوى التالي ، الذي يطلق عليه برنامج الائتمان الثانوي ، قروضًا مماثلة للمؤسسات التي لا تتأهل للحصول على السعر الأساسي وعادة ما تكون أعلى بمقدار 50 نقطة أساس من السعر الأساسي (نقطة مئوية واحدة = 100 نقطة أساس). تعد المؤسسات في هذه الفئة أصغر من المؤسسات المالية الموجودة في الفئة الأولية وقد لا تتمتع بصحتها المالية ، والتي تمثل معدل الخصم الأعلى الذي يفرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي على القروض. يخدم المستوى الثالث ، الذي يطلق عليه برنامج الائتمان الموسمي ، المؤسسات المالية الأصغر حجماً التي لديها تباين أعلى في تدفقاتها النقدية ، رغم أن التدفقات النقدية قد تكون متوقعة إلى حد كبير.
على سبيل المثال ، قد يكون للمؤسسات المالية المرتبطة بقطاعي الزراعة أو السياحة تقلبات في تدفقاتها النقدية بسبب الأنماط الموسمية ، ولكن حسب الظروف المناخية ، فإنها لا تزال متوقعة. ومع ذلك ، فإن المؤسسات في هذه الفئة هي الأكثر خطورة ، والمعدلات المفروضة عليها أعلى أيضًا.
بينما يتم تحديد أسعار الخصم للشريحتين الأوليين بشكل مستقل بواسطة مجلس الاحتياطي الفيدرالي ولا تأخذ عملية تحديد السعر في الاعتبار أي مدخلات قائمة على السوق ، يتم تحديد سعر الخصم للشريحة الثالثة على أساس المعدلات السائدة في السوق. عادة ، يتم أخذ متوسط مجموعة مختارة من أسعار السوق لتسهيلات الإقراض البديلة المماثلة في الاعتبار عند الوصول إلى سعر الخصم لبرنامج الخصم الموسمي.
جميع الأنواع الثلاثة من قروض نافذة الخصم مضمونة ، أي - يحتاج المقترض إلى الحفاظ على ضمان أو ضمان معين مقابل القرض.
استخدام سعر الخصم الفيدرالي
تستخدم مؤسسات الإقراض هذه التسهيلات بشكل ضئيل ، في الغالب عندما لا تجد مقرضين على استعداد في السوق. تتوفر أسعار الخصم المقدمة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي بأسعار فائدة أعلى نسبيًا مقارنة بأسعار الفائدة بين البنوك ، وتهدف قروض الخصم إلى أن تكون متاحة كخيار طارئ للبنوك التي تعاني من ضائقة. يمكن أن يشير الاقتراض من نافذة خصم بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى ضعف المشاركين والمستثمرين الآخرين في السوق. استخدامه قمم خلال فترات الضائقة المالية.
على سبيل المثال ، ارتفع استخدام نافذة خصم بنك الاحتياطي الفيدرالي في أواخر عام 2007 وعام 2008 ، حيث تدهورت الأوضاع المالية بشكل حاد واتخذ البنك المركزي خطوات لضخ السيولة في النظام المالي. في أغسطس 2007 ، خفض مجلس المحافظين سعر الخصم الأساسي من 6.25٪ إلى 5.75٪ ، مما قلل من انتشار سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من 1٪ إلى 0.5٪. في أكتوبر 2008 ، بعد شهر من انهيار ليمان براذرز ، وصل الاقتراض من نافذة الخصم إلى ذروته عند 403.5 مليار دولار مقابل المتوسط الشهري البالغ 0.7 مليار دولار في الفترة من 1959 إلى 2006. وبسبب الأزمة المالية ، قام مجلس الإدارة أيضًا بتمديد فترة الإقراض من ليلة وضحاها إلى 30 يومًا ، ثم إلى 90 يومًا في مارس 2008. بمجرد استعادة الاقتصاد للسيطرة ، ألغيت تلك التدابير المؤقتة ، وعاد معدل الخصم إلى الإقراض لليلة واحدة فقط.
بينما يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بسعر الخصم الخاص به بموجب برنامج نافذة الخصم في الولايات المتحدة ، تستخدم البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم أيضًا تدابير مماثلة في أشكال مختلفة. على سبيل المثال ، يقدم البنك المركزي الأوروبي تسهيلات دائمة تعمل كمرفق للإقراض الهامشي. يمكن للمؤسسات المالية الحصول على سيولة بين عشية وضحاها من البنك المركزي مقابل عرض الأصول المؤهلة الكافية كضمان.
تحليل التدفق النقدي المخصوم
يستخدم المصطلح نفسه ، معدل الخصم ، في تحليل التدفقات النقدية المخصومة. DCF هي طريقة تقييم شائعة يتم استخدامها لتقدير قيمة الاستثمار بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. استنادًا إلى مفهوم القيمة الزمنية للنقود ، يساعد تحليل DCF في تقييم صلاحية المشروع أو الاستثمار من خلال حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة باستخدام معدل الخصم.
بعبارات بسيطة ، إذا كان المشروع يحتاج إلى استثمار معين الآن (وكذلك في الأشهر المقبلة) وكانت هناك توقعات متاحة حول العوائد المستقبلية التي سيولدها ، ثم - باستخدام سعر الخصم - من الممكن حساب القيمة الحالية لكل هذا تدفقات نقدية. إذا كانت القيمة الحالية الصافية إيجابية ، يعتبر المشروع قابلاً للتطبيق. خلاف ذلك ، فإنه يعتبر غير ممكن من الناحية المالية.
في هذا السياق من تحليل DCF ، يشير معدل الخصم إلى سعر الفائدة المستخدم لتحديد القيمة الحالية. على سبيل المثال ، 100 دولار المستثمرة اليوم في خطة ادخار توفر معدل فائدة 10 ٪ سوف ترتفع إلى 110 دولارات. بمعنى آخر ، فإن 110 دولار (القيمة المستقبلية) عند خصمها بمعدل 10٪ تساوي 100 دولار (القيمة الحالية) اعتبارًا من اليوم. إذا كان أحد يعرف - أو يمكنه التنبؤ بشكل معقول - كل هذه التدفقات النقدية المستقبلية (مثل القيمة المستقبلية البالغة 110 دولارات) ، عندئذٍ ، باستخدام سعر خصم معين ، يمكن الحصول على القيمة الحالية لهذا الاستثمار.
ما هو معدل الخصم المناسب لاستخدامه في مشروع استثماري أو تجاري؟ أثناء الاستثمار في الأصول القياسية ، مثل سندات الخزينة ، غالبًا ما يستخدم معدل العائد الخالي من المخاطر كسعر خصم. من ناحية أخرى ، إذا كان هناك عمل يقيم صلاحية مشروع محتمل ، فقد يستخدم متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) كمعدل للخصم ، وهو متوسط التكلفة التي تدفعها الشركة لرأس المال من اقتراض أو بيع الأسهم. في كلتا الحالتين ، ينبغي أن تكون القيمة الحالية الصافية لجميع التدفقات النقدية إيجابية للمضي قدماً في الاستثمار أو المشروع. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "كيف أقوم بحساب معدل خصم مع مرور الوقت ، باستخدام Excel؟")
01:43خصم مع معدل الخصم
