هل ترغب في أي وقت أن تتمكن من استعادة أيدي الوقت؟ بعض المسؤولين التنفيذيين لديهم ، على الأقل ، عندما يتعلق الأمر بخيارات الأسهم الخاصة بهم.
من أجل تأمين ربح في اليوم الأول لمنحة خيارات ، يقوم بعض المديرين التنفيذيين ببساطة بتأجيل (تحديد التاريخ إلى وقت سابق من تاريخ المنحة الفعلي) سعر التمرين للخيارات إلى تاريخ عندما يتم تداول الأسهم بسعر أقل مستوى. هذا يمكن أن يؤدي في كثير من الأحيان إلى أرباح فورية! ، سوف نستكشف ما هي الخيارات الخلفية وماذا يعني بالنسبة للشركات ومستثمريها.
هل هذا قانوني حقًا؟
معظم الشركات أو المديرين التنفيذيين تجنب الخيارات الخلفية. يُمنح المسؤولون التنفيذيون الذين يتلقون خيارات الأسهم كجزء من تعويضهم ، سعر تمرين يعادل سعر إغلاق الأسهم في تاريخ إصدار منح الخيارات. هذا يعني أنه يجب عليهم انتظار ارتفاع قيمة السهم قبل القيام بأي أموال. (لمزيد من التبصر ، راجع هل يجب تعويض الموظفين عن خيارات الأسهم؟ )
على الرغم من أن هذا الأمر قد يكون ظليلًا ، إلا أنه يمكن للشركات العامة عادة إصدار منح وخيارات أسهم السعر حسب ما تراه مناسبًا ، لكن هذا سيعتمد جميعًا على البنود والشروط لبرنامج منح خيار الأسهم.
ومع ذلك ، عند منح خيارات ، يجب الكشف عن تفاصيل المنحة ، وهذا يعني أنه يجب على الشركة إبلاغ مجتمع الاستثمار بوضوح بتاريخ منح الخيار وسعر التمرين. لا يمكن أن تكون الحقائق غير واضحة أو مربكة. بالإضافة إلى ذلك ، يجب على الشركة أيضًا حساب نفقات منح الخيارات في بياناتها المالية بشكل صحيح. إذا حددت الشركة أسعار الخيارات الممنوحة أقل بكثير من سعر السوق ، فسوف تولد على الفور حساب ، والذي يعد مقابل الدخل. يحدث القلق المتأخر عندما لا تكشف الشركة عن الحقائق الكامنة وراء تاريخ الخيار. (لمعرفة المزيد ، اقرأ التكلفة "الحقيقية" لخيارات الأسهم ، والجدل حول صرف الخيار وخيار جديد للتعويض عن الأسهم .)
باختصار ، هذا الفشل في الكشف - بدلاً من عملية الرجوع إلى الخلف - هو لب فضيحة الخيارات الخلفية.
من هو المذنب؟
لكي نكون واضحين ، فإن غالبية الشركات العامة تتعامل مع برامج خيارات أسهم الموظفين بالطريقة التقليدية. أي أنهم يمنحون خيارات أسهم المديرين التنفيذيين بسعر تمرين (أو السعر الذي يمكن للموظف شراء الأسهم العامة به في وقت لاحق) أي ما يعادل سعر السوق في وقت منح الخيار. كما يكشفون بالكامل عن هذا التعويض للمستثمرين ، ويخصمون تكلفة إصدار الخيارات من أرباحهم كما هو مطلوب منهم بموجب قانون ساربانيس أوكسلي لعام 2002.
ولكن ، هناك أيضًا بعض الشركات التي لديها قواعد عازمة على حد سواء عن طريق إخفاء backdating من المستثمرين ، وكذلك فشل في حجز المنحة (المنح) كمصروف مقابل الأرباح. على السطح - على الأقل بالمقارنة مع بعض المسؤولين التنفيذيين الآخرين الذين تم اتهامهم في الماضي - تبدو الخيارات المؤدية إلى الفضيحة غير مؤذية نسبيًا. ولكن في نهاية المطاف ، يمكن أن يكون مكلفًا جدًا للمساهمين. (لمعرفة المزيد ، راجع كيف تأثرت عمليات الاكتتاب العام في ساربانيس أوكسلي .)
التكلفة للمساهمين
ستكون أكبر مشكلة تواجه معظم الشركات العامة هي الصحافة السيئة التي تتلقاها بعد فرض الاتهامات (بتخلفها) وتراجع ثقة المستثمر. على الرغم من أنه لا يمكن قياسه من حيث الدولارات والسنتات ، إلا أنه في بعض الحالات ، قد يكون الضرر الذي لحق بسمعة الشركة لا يمكن تعويضه.
هناك قنبلة موقوتة محتملة أخرى ، وهي أن العديد من الشركات التي يتم ضبطها عند الانحناء للقواعد ستكون على الأرجح مطالبة بإعادة بيان بياناتها المالية التاريخية لتعكس التكاليف المرتبطة بمنح الخيارات السابقة. في بعض الحالات ، قد تكون المبالغ تافهة. في حالات أخرى ، قد تكون التكاليف بعشرات أو حتى مئات الملايين من الدولارات.
في أسوأ السيناريوهات ، قد يكون الضغط السيئ وإعادة الصياغة أقل ما يقلق الشركة. في هذا المجتمع الخاضع للرقابة ، من المؤكد أن المساهمين سيقدمون دعوى جماعية ضد الشركة لتقديم تقارير أرباح مزورة. في أسوأ حالات إساءة استخدام الخيارات ، يمكن لبورصة الأوراق المالية التي تتاجر فيها الشركة المخالفة و / أو الهيئات التنظيمية مثل هيئة الأوراق المالية والبورصة (SEC) أو الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية فرض غرامات كبيرة على الشركة بسبب ارتكابها عمليات احتيال. (لمزيد من المعلومات ، راجع رواد الاحتيال المالي .)
قد يواجه المسؤولون التنفيذيون للشركات المشاركة في الفضائح الخلفية مجموعة من العقوبات الأخرى من مجموعة من الهيئات الحكومية. من بين الوكالات التي يمكن أن تطرق الباب هي وزارة العدل (بسبب الكذب على المستثمرين ، وهي جريمة) ، ومصلحة الضرائب لتقديم إقرارات ضريبية كاذبة.
بوضوح ، بالنسبة لأولئك الذين يمتلكون أسهم في الشركات التي لا تلتزم بالقواعد ، فإن الخيارات المتأخرة تشكل مخاطر جدية. إذا تمت معاقبة الشركة بسبب تصرفاتها ، فمن المرجح أن تنخفض قيمتها بشكل كبير ، مما يؤدي إلى تراجع كبير في محافظ المساهمين.
مثال على الحياة الحقيقية
يمكن العثور على مثال مثالي لما يمكن أن يحدث للشركات التي لا تلتزم بالقواعد في مراجعة Brocade Communications. يزعم أن شركة تخزين البيانات المعروفة قد تعاملت مع منح خيارات الأسهم لديها لضمان الأرباح لكبار المسؤولين التنفيذيين ، ثم فشلت في إعلام المستثمرين ، أو لحساب مصاريف الخيارات بشكل صحيح. ونتيجة لذلك ، اضطرت الشركة إلى الاعتراف بزيادة في المصروفات على أساس الأسهم قدرها 723 مليون دولار بين عامي 1999 و 2004. وبعبارة أخرى ، كان عليها إعادة الأرباح. كما كان موضوع شكوى مدنية وجنائية.
التكلفة الإجمالية للمساهمين ، في هذه الحالة ، كانت مذهلة. على الرغم من أن الشركة تواصل الدفاع عن نفسها ضد هذه الاتهامات ، فقد انخفض سهمها بأكثر من 70 ٪ بين عامي 2002 و 2007.
ما هو حجم المشكلة؟
وفقًا لدراسة أجريت عام 2005 من قبل إريك لي في جامعة أيوا ، استخدمت أكثر من 2000 شركة خيارات متأخرة بشكل ما لمكافأة كبار المسؤولين التنفيذيين فيها بين عامي 1996 و 2002.
بالإضافة إلى Brocade ، أصبحت العديد من الشركات البارزة الأخرى متورطة في فضيحة backdating أيضًا. على سبيل المثال ، في أوائل تشرين الثاني (نوفمبر) 2006 ، أبلغت UnitedHealth بأنها ستضطر إلى إعادة بيان الأرباح على مدى السنوات الـ 11 الماضية ، وأن المبلغ الإجمالي لإعادة الصياغة (المتعلقة بنفقات الخيارات المحجوزة بشكل غير صحيح) قد يقترب ، أو حتى يتجاوز ، 300 مليون دولار.
هل سيستمر؟
بينما من المحتمل أن تستمر التقارير المتعلقة بالمخالفات السابقة في الظهور ، إلا أن الأخبار الجيدة هي أن الشركات ستكون أقل عرضة لتضليل المستثمرين في المستقبل. هذا بفضل ساربانيس أوكسلي. قبل عام 2002 ، عندما تم اعتماد التشريع ، لم يكن على أي مسؤول تنفيذي الإفصاح عن منح خيارات الأسهم المتاحة حتى نهاية السنة المالية التي تمت فيها المعاملة أو المنحة. ومع ذلك ، منذ Sarbanes-Oxley ، يجب تقديم المنح إلكترونيًا خلال يومي عمل من إصدار أو منحة. هذا يعني أن الشركات سيكون لديها وقت أقل للتخلي عن منحها أو سحب أي خداع خلف الكواليس. كما يوفر للمستثمرين إمكانية الوصول في الوقت المناسب إلى (منح) معلومات التسعير.
بعد Sarbanes-Oxley ، أقرت لجنة الأوراق المالية والبورصة تغييرات على معايير الإدراج في بورصة نيويورك وناسداك في عام 2003 والتي تتطلب موافقة المساهمين لخطط التعويض. كما وافق على المتطلبات التي تنص على أن تحدد الشركات تفاصيل خطط التعويض الخاصة بهم لمساهميها.
الخط السفلي
على الرغم من احتمال ظهور المزيد من المذنبين في فضيحة الخيارات الخلفية ، لأنه تم وضع معايير مثل ساربانيس أوكسلي ، فإن الافتراض هو أنه سيكون من الصعب على الشركات العامة و / أو مديريها التنفيذيين إخفاء تفاصيل خطط تعويض الأسهم في المستقبل. (للاطلاع على هذا الموضوع ، تحقق من فوائد وقيمة خيارات الأسهم .)
