جدول المحتويات
- ما هو المشتق؟
- فهم المشتقات
- مشتقات الحزبين
- فوائد المشتقات
- مبادلة
- شراء الديون
- خيارات
- الخط السفلي
ما هو المشتق؟
المشتق هو عقد بين طرفين أو أكثر تستند قيمته إلى أصل مالي أساسي متفق عليه (مثل الأوراق المالية) أو مجموعة من الأصول (مثل الفهرس). تشمل الأدوات الأساسية الشائعة السندات والسلع والعملات وأسعار الفائدة ومؤشرات السوق والأسهم.
فهم المشتقات
تنتمي المشتقات عمومًا إلى مجال الاستثمار المتقدم ، وهي أوراق مالية ثانوية تستند قيمتها فقط (مشتقة) إلى قيمة الضمان الأساسي الذي ترتبط به. في حد ذاته مشتق لا قيمة له. العقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات والمقايضات والضمانات تستخدم عادة في المشتقات.
العقد الآجل ، على سبيل المثال ، هو مشتق لأن قيمته تتأثر بأداء الأصل الأساسي. وبالمثل ، فإن خيار الأسهم هو مشتق لأن قيمته "مشتقة" من قيمة السهم الأساسي. في حين أن قيمة المشتق تعتمد على الأصل ، فإن ملكية المشتق لا تعني ملكية الأصل.
هناك فئتان من المنتجات المشتقة - "القفل" و "الخيار". تربط منتجات القفل (مثل المقايضات أو العقود المستقبلية أو العقود الآجلة) الأطراف المعنية منذ البداية بالشروط المتفق عليها طوال فترة العقد. المنتجات الاختيارية (مثل مقايضات أسعار الفائدة) ، من ناحية أخرى ، تقدم للمشتري الحق ، ولكن ليس الالتزام ، في أن يصبح طرفًا في العقد بموجب الشروط المتفق عليها مبدئيًا.
غالبًا ما يُعتقد أن معادلة المخاطرة - المكافأة هي أساس فلسفة الاستثمار ، ويمكن استخدام المشتقات إما للتخفيف من المخاطر (التحوط) أو لتحمل المخاطرة مع توقع المكافأة المتكافئة (المضاربة).
على سبيل المثال ، قد يحاول المتداول الاستفادة من الانخفاض المتوقع في سعر المؤشر عن طريق بيع (أو شراء "العقود") ذات الصلة. تسمح المشتقات المستخدمة كتحوط للمخاطر المرتبطة بسعر الأصل الأساسي بنقلها بين الأطراف المعنية في العقد.
الماخذ الرئيسية
- المشتق هو عقد بين طرفين أو أكثر تستند قيمته إلى أصل مالي أو مؤشر أو ضمان مالي متفق عليه. العقود الآجلة والعقود الآجلة والخيارات والمقايضات والضمانات تستخدم عادة المشتقات. يمكن استخدام المشتقات إما تخفيف المخاطر (التحوط) أو تحمل المخاطر مع توقع مكافأة متكافئة (المضاربة).
ما هو المشتق؟
مشتقات الحزبين
على سبيل المثال ، يتم استخدام المشتقات السلعية من قبل المزارعين والمطاحن لتوفير درجة من "التأمين". يقوم المزارع بإبرام العقد لتأمين سعر مقبول للسلعة ، ويقوم الملحن بإبرام العقد لتأمين توريد مضمون للسلعة. على الرغم من أن كل من المزارع والطاحن قد قللا من المخاطر عن طريق التحوط ، فإن كلاهما يظل معرضًا لمخاطر تغير الأسعار.
على سبيل المثال ، بينما يتم ضمان المزارع بسعر محدد للسلعة ، يمكن أن ترتفع الأسعار (بسبب ، على سبيل المثال ، النقص بسبب الأحداث المتعلقة بالطقس) وينتهي المزارع بفقدان أي دخل إضافي كان يمكن كسبه. وبالمثل ، قد تنخفض أسعار السلعة ، وسيتعين على المطحن أن يدفع مقابل هذه السلعة أكثر مما كان عليه.
على سبيل المثال ، لنفترض أنه في أبريل 2017 ، أبرم المزارع عقدًا آجلًا مع شركة ميلر لبيع 5000 بوشل من القمح بسعر 4.404 دولار لكل بوشل في يوليو. في تاريخ انتهاء الصلاحية في يوليو 2017 ، انخفض سعر السوق للقمح إلى 4.350 دولارًا ، ولكن يتعين على المطاحن أن يشتري بسعر 4.404 دولار ، وهو أعلى بكثير من سعر السوق البالغ 4.350 دولار. بدلاً من دفع 21،750 دولارًا (4.350 × 5000) ، سيدفع 2220 دولارًا (4.404 × 5000) ، ويعوض المزارع المحظوظ سعرًا أعلى من السوق.
يتم تداول بعض المشتقات في بورصات الأوراق المالية الوطنية ويتم تنظيمها من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). يتم تداول المشتقات الأخرى بدون وصفة طبية (OTC) ؛ تمثل هذه المشتقات اتفاقات يتم التفاوض عليها بشكل فردي بين الأطراف.
فوائد المشتقات
دعونا نستخدم قصة مزرعة خيالية لاستكشاف آليات العديد من أنواع المشتقات.
يساور جيل ، صاحب مزارع الدواجن الصحية ، قلقًا حيال تقلب سوق الدجاج ، مع ظهور جميع التقارير المتفرقة بأنفلونزا الطيور من الشرق. غيل تريد حماية أعمالها ضد موجة أخرى من الأخبار السيئة. لذلك تلتقي بمستثمر يدخل في عقد مستقبلي معها.
يوافق المستثمر على دفع 30 دولارًا لكل طائر عندما تكون الطيور جاهزة للذبح في غضون ستة أشهر ، بغض النظر عن سعر السوق. إذا كان السعر في ذلك الوقت أعلى من 30 دولارًا ، فسيحصل المستثمر على الفائدة حيث سيكون بإمكانه شراء الطيور بأقل من تكلفة السوق وبيعها في السوق بسعر أعلى من أجل الربح. إذا انخفض السعر إلى أقل من 30 دولارًا ، فستحصل Gail على المنفعة لأنها ستكون قادرة على بيع طيورها بأكثر من سعر السوق الحالي ، أو أكثر مما ستحصل عليه للطيور في السوق المفتوحة.
من خلال إبرام عقد مستقبلي ، تتمتع غيل بالحماية من تغيرات الأسعار في السوق ، حيث أنها تحبس سعرًا قدره 30 دولارًا لكل طائر. قد تخسر إذا كان السعر يصل إلى 50 دولارًا لكل طائر بسبب ذعر من جنون البقر ، لكنها ستتم حمايتها إذا انخفض السعر إلى 10 دولارات بسبب أنباء تفشي مرض أنفلونزا الطيور. من خلال التحوط مع العقود المستقبلية ، أصبحت Gail قادرة على التركيز على أعمالها والحد من قلقها بشأن تقلبات الأسعار.
مبادلة
قررت Gail الآن أن الوقت قد حان لنقل مزارع الدواجن الصحية إلى المستوى التالي. لقد حصلت بالفعل على جميع المزارع الأصغر القريبة منها وتريد فتح مصنع المعالجة الخاص بها. تحاول الحصول على المزيد من التمويل ، لكن المقرض ، ليني ، يرفضها.
سبب ليني لرفض التمويل هو أن جيل قامت بتمويل استحواذاتها على المزارع الأخرى من خلال قرض هائل ذي أسعار فائدة متغيرة ، وتشعر ليني بالقلق من أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة ، فلن تتمكن من سداد ديونها. يخبر غيل أنه سيقرضها فقط إذا كان بإمكانها تحويل القرض إلى قرض بسعر ثابت. لسوء الحظ ، يرفض المقرضون الآخرون تغيير شروط قرضها الحالية لأنهم يأملون أن ترتفع أسعار الفائدة أيضًا.
غيل تحصل على استراحة محظوظة عندما تلتقي مع سام ، صاحب سلسلة من المطاعم. يمتلك سام قرضًا بسعر فائدة تقريبًا بنفس حجم قرض Gail ، ويريد تحويله إلى قرض ذي معدل متغير لأنه يأمل في أن تنخفض أسعار الفائدة في المستقبل.
لأسباب مماثلة ، لن يغير مقرضو سام شروط القرض. غيل وسام تقرر مبادلة القروض. ينجحون في التوصل إلى اتفاق تتجه مدفوعات Gail نحو قرض Sam وتوجه مدفوعاته نحو قرض Gail. على الرغم من أن الأسماء الموجودة على القروض لم تتغير ، فإن عقدهما يتيح لهما الحصول على نوع القرض الذي يريدونه.
هذا أمر محفوف بالمخاطر بالنسبة لكليهما لأنه في حالة تخلف أحدهما عن السداد أو إفلاسه ، سيتم سحب الآخر إلى قرضه القديم ، مما قد يتطلب دفعًا قد لا يكون Gail of Sam مستعدًا له. ومع ذلك ، فإنه يسمح لهم بتعديل قروضهم لتلبية احتياجاتهم الفردية.
شراء الديون
ليني ، مصرفي غيل ، يرفع رأس المال الإضافي بسعر فائدة مناسب ويذهب جيل سعيدًا. يسر ليني كذلك لأن أمواله ستحصل على عائد ، لكنه قلق أيضًا من احتمال فشل سام أو جيل في أعمالهما.
ومما زاد الطين بلة ، يأتي صديق ليني ديل يطلب منه المال لبدء شركة أفلامه الخاصة. يعرف ليني أن لدى ديل الكثير من الضمانات وأن القرض سيكون بسعر فائدة أعلى بسبب الطبيعة الأكثر تقلبًا لصناعة السينما ، لذلك فهو يركل نفسه لإقراض كل رأس ماله إلى غيل.
لحسن الحظ بالنسبة ليني ، تقدم المشتقات حلاً آخر. ليني يدور قرض غيل في أحد مشتقات الائتمان ويبيعه لمضارب بسعر مخفض إلى القيمة الحقيقية. على الرغم من أن ليني لا يرى العائد الكامل للقرض ، إلا أنه يسترد رأس ماله ويمكنه إصداره مرة أخرى إلى صديقه ديل.
يحب ليني هذا النظام لدرجة أنه يواصل تقديم قروضه كمشتقات ائتمانية ، مع عوائد متواضعة في مقابل انخفاض مخاطر التخلف عن السداد والمزيد من السيولة.
خيارات
بعد سنوات ، تعد شركة Healthy Hen Farms شركة تجارية عامة (HEN) وهي أكبر منتج للدواجن في أمريكا. غيل وسام كلاهما يتطلعان إلى التقاعد.
على مر السنين ، اشترى سام عددًا قليلاً من أسهم HEN. في الواقع ، لديه أكثر من 100،000 دولار استثمرت في الشركة. يشعر سام بالتوتر لأنه يشعر بالقلق من أن صدمة أخرى ، وربما اندلاع آخر لأنفلونزا الطيور ، قد تقضي على جزء كبير من أموال التقاعد. سام يبدأ البحث عن شخص ما لتحمل المخاطر من كتفيه. ليني ، وهو الآن ممول غير عادي وكاتب نشط للخيارات ، يوافق على منحه يد.
يحدد ليني الصفقة التي يدفع فيها سام ليني رسومًا مقابل الحق (ولكن ليس الالتزام) في بيع أسهم ليني الدجاجة في غضون عام بسعرها الحالي البالغ 25 دولارًا للسهم. إذا انخفضت أسعار الأسهم ، فإن ليني يحمي سام من فقدان مدخراته التقاعدية.
ليني على ما يرام لأنه كان يجمع الرسوم ويمكنه تحمل المخاطر. يُطلق على هذا الخيار خيار طرح ، لكن يمكن القيام به في الاتجاه المعاكس من قبل شخص يوافق على شراء الأسهم في المستقبل بسعر ثابت (يُسمى خيار الاستدعاء).
تظل مزارع الدجاجة الصحية مستقرة حتى سحب كل من سام وغيل أموالهما للتقاعد. يستفيد ليني من الرسوم وتجارته المزدهرة كممول.
الخط السفلي
توضح هذه الحكاية كيف يمكن للمشتقات أن تنقل المخاطر (والمكافآت المصاحبة لها) من النفور من المخاطرة إلى الباحثين عن المخاطر. على الرغم من أن وارن بافيت وصفت مرة واحدة المشتقات بأنها "أسلحة دمار شامل مالية" ، إلا أن المشتقات يمكن أن تكون أدوات مفيدة للغاية ، شريطة استخدامها بشكل صحيح. مثل كل الأدوات المالية الأخرى ، فإن المشتقات لديها مجموعة من إيجابيات وسلبيات ، لكنها تمتلك أيضًا إمكانات فريدة لتعزيز وظيفة النظام المالي العام.
