ما هو مؤشر التقلب CBOE (VIX)؟
يعد مؤشر التقلب ، أو VIX ، الذي تم إنشاؤه بواسطة بورصة خيارات بورصة شيكاغو (CBOE) ، مؤشرًا لسوق في الوقت الفعلي يمثل توقعات السوق لتقلبات مستقبلية لمدة 30 يومًا. المشتقة من مدخلات الأسعار لخيارات مؤشر S&P 500 ، توفر مقياسًا لمخاطر السوق ومعنويات المستثمرين. وكما هو معروف بأسماء أخرى مثل "مقياس الخوف" أو "مؤشر الخوف". ينظر المستثمرون ومحللو البحوث ومديرو المحافظ إلى قيم VIX كوسيلة لقياس مخاطر السوق والخوف والتوتر قبل اتخاذ قرارات الاستثمار.
الماخذ الرئيسية
- مؤشر تقلب CBOE ، أو VIX ، هو مؤشر سوق في الوقت الفعلي يمثل توقعات السوق لتقلبات الأسعار خلال الثلاثين يومًا القادمة. يستخدم المستثمرون VIX لقياس مستوى المخاطرة أو الخوف أو التوتر في السوق عند اتخاذ قرارات الاستثمار. يمكن للمتداولين أيضًا التداول على VIX باستخدام مجموعة متنوعة من الخيارات والمنتجات المتداولة في البورصة ، أو استخدام قيم VIX لمشتقات الأسعار.
كيف يعمل VIX؟
بالنسبة للأدوات المالية مثل الأسهم ، يعد التقلب مقياسًا إحصائيًا لدرجة التباين في سعر تداولها الذي يتم ملاحظته على مدار فترة زمنية. في 27 سبتمبر 2018 ، أغلقت أسهم Texas Instruments Inc. (TXN) و Eli Lilly & Co. (LLY) حول مستويات أسعار مماثلة عند 107.29 دولار و 106.89 دولار للسهم ، على التوالي. ومع ذلك ، تشير نظرة على تحركات الأسعار خلال الشهر الماضي (سبتمبر) إلى أن TXN (الرسم البياني الأزرق) كان له تقلبات أسعار أوسع بكثير مقارنة بـ LLY (Orange Graph). كان لدى TXN تقلبات أعلى مقارنة بـ LLY خلال فترة شهر واحد.
إن تمديد فترة المراقبة إلى الأشهر الثلاثة الأخيرة (من يوليو إلى سبتمبر) يعكس الاتجاه: LLY كان له نطاق أوسع بكثير لتقلبات الأسعار مقارنة بـ TXN ، والذي يختلف تمامًا عن الملاحظة السابقة التي تم إجراؤها على مدار شهر واحد. كان LLY أعلى تقلب من TXN خلال فترة الثلاثة أشهر.
يحاول التقلب قياس حجم تحركات الأسعار التي تواجهها الأداة المالية خلال فترة زمنية معينة. كلما كانت تقلبات الأسعار أكثر دراماتيكية في تلك الأداة ، ارتفع مستوى التقلب والعكس بالعكس.
كيف تقاس تقلب
تقلب يمكن قياسها باستخدام طريقتين مختلفتين. الأول يعتمد على إجراء الحسابات الإحصائية على الأسعار التاريخية خلال فترة زمنية محددة. تتضمن هذه العملية حساب الأرقام الإحصائية المختلفة ، مثل المتوسط (المتوسط) ، والتباين ، وأخيرا الانحراف المعياري على مجموعات بيانات الأسعار التاريخية. القيمة الناتجة عن الانحراف المعياري هي مقياس للمخاطر أو التقلبات. في برامج جداول البيانات مثل MS Excel ، يمكن حسابها مباشرة باستخدام دالة STDEVP () المطبقة على نطاق أسعار الأسهم. ومع ذلك ، تعتمد طريقة الانحراف المعياري على الكثير من الافتراضات وقد لا تكون مقياسًا دقيقًا للتقلبات. نظرًا لأنه يستند إلى الأسعار السابقة ، فإن الرقم الناتج يسمى "التقلب المحقق" أو "التقلب التاريخي (HV)". للتنبؤ بتقلبات مستقبلية للأشهر X القادمة ، تتمثل الطريقة المتبعة عادة في حسابها للأشهر X الأخيرة وتوقع اتباع نفس النمط.
تتضمن الطريقة الثانية لقياس التذبذب استنتاج قيمتها كما هو موضح في أسعار الخيارات. الخيارات هي أدوات مشتقة يعتمد سعرها على احتمال تحرك السعر الحالي لسهم معين بما يكفي للوصول إلى مستوى معين (يسمى سعر الإضراب أو سعر التمرين). على سبيل المثال ، لنفترض أن أسهم IBM تتداول حاليًا بسعر 151 دولارًا للسهم. هناك خيار للمكالمات على IBM بسعر صرف يبلغ 160 دولارًا ولديه شهر واحد لتنتهي صلاحيته. يعتمد سعر خيار الاستدعاء هذا على احتمال السوق المتصور أن يتحرك سعر سهم IBM من المستوى الحالي البالغ 151 دولارًا إلى أعلى من سعر الإضراب البالغ 160 دولارًا في غضون شهر واحد من انتهاء الصلاحية. نظرًا لأن احتمال حدوث مثل هذه التحركات في الأسعار ضمن الإطار الزمني المحدد يتم تمثيله بواسطة عامل التقلب ، فإن طرق تسعير الخيارات المختلفة (مثل Black Scholes model) تتضمن التقلب كمعلمة إدخال متكاملة. نظرًا لأن أسعار الخيارات متاحة في السوق المفتوحة ، يمكن استخدامها لاشتقاق تقلب الأمان الأساسي (أسهم IBM في هذه الحالة). يسمى هذا التقلب ، كما هو ضمني من أو يستدل عليه من أسعار السوق ، إلى الأمام "التقلب الضمني (IV)".
على الرغم من أن أيا من الطرق مثالية حيث أن لكل منهما إيجابيات وسلبيات خاصة بالإضافة إلى اختلاف الافتراضات الأساسية ، إلا أنهما يعطيان نتائج مماثلة لحساب التقلبات التي تقع في مدى قريب.
توسيع التقلب إلى مستوى السوق
في عالم الاستثمارات ، يمثل التذبذب مؤشرا على مدى تحركات (أو صغيرة) سعر السهم أو مؤشر قطاع معين أو مؤشر مستوى السوق ، ويمثل مقدار المخاطرة المرتبطة بالأمن أو القطاع المحدد. أو السوق. يمكن توسيع نطاق المثال أعلاه الخاص بـ TXN و LLY ليشمل مستوى القطاع أو مستوى السوق. إذا تم تطبيق الملاحظة نفسها على تحركات الأسعار لمؤشر قطاع معين ، على سبيل المثال مؤشر بنك ناسداك (BANK) الذي يضم أكثر من 300 سهم للخدمات المصرفية والمالية ، يمكن للمرء تقييم التقلبات المحققة في القطاع المصرفي العام. سيؤدي توسيع نطاقه ليشمل ملاحظات السعر لمؤشر مستوى السوق الأوسع ، مثل مؤشر S&P 500 ، إلى إلقاء نظرة خاطفة على تقلبات السوق الأكبر. يمكن تحقيق نتائج مماثلة عن طريق استنتاج التقلب الضمني من أسعار الخيارات للمؤشر المقابل.
وجود مقياس كمي قياسي للتقلبات يجعل من السهل مقارنة تحركات الأسعار المحتملة والمخاطر المرتبطة بالأوراق المالية والقطاعات والأسواق المختلفة.
مؤشر VIX هو أول مؤشر مرجعي يقدمه البنك المركزي العماني لقياس توقعات السوق بتقلبات السوق في المستقبل. نظرًا لكونه مؤشرًا تطلعيًا ، فقد تم إنشاؤه باستخدام التقلبات الضمنية في خيارات مؤشر S&P 500 (SPX) ويمثل توقعات السوق لتقلب مؤشر S&P 500 في المستقبل لمدة 30 يومًا والذي يعتبر المؤشر الرئيسي لسوق الأوراق المالية الأمريكي الواسع. تم طرح مؤشر VIX عام 1993 ، وهو الآن مقياس ثابت ومعترف به عالميًا لتقلبات سوق الأسهم الأمريكية. يتم احتسابها في الوقت الحقيقي بناءً على الأسعار المباشرة لمؤشر S&P 500. يتم إجراء الحسابات ويتم ترحيل القيم خلال الساعة 2:15 صباحًا بالتوقيت المحلى و 8: 15 صباحًا بالتقاطع ، وبين الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت المحلى و 3:15 مساءً بالتقطيع. بدأ CBOE نشر مؤشر VIX خارج ساعات التداول في الولايات المتحدة في أبريل 2016.
حساب قيم مؤشر VIX
يتم احتساب قيم مؤشر VIX باستخدام خيارات SPX القياسية المتداولة في CBOE (والتي تنتهي في يوم الجمعة الثالث من كل شهر) وباستخدام خيارات SPX الأسبوعية (التي تنتهي في جميع أيام الجمعة الأخرى). فقط خيارات SPX هذه هي التي تعتبر فترة انتهاء صلاحيتها خلال 23 يومًا و 37 يومًا.
في حين أن الصيغة معقدة رياضيا ، فهي تعمل نظريا على النحو التالي. ويقدر التقلب المتوقع لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من خلال تجميع الأسعار المرجحة للعديد من SPX يضع ويدعو على مجموعة واسعة من أسعار الإضراب. يجب أن يكون لكل خيارات التصفيات هذه عرض صالح غير صفري وأن تطلب أسعارًا تمثل تصور السوق لأي أسعار إضراب للخيارات سوف تتعرض للضرر خلال الفترة الزمنية المتبقية لانتهاء الصلاحية. للحسابات التفصيلية مع مثال ، يمكن للمرء الرجوع إلى قسم "حساب مؤشر VIX: خطوة بخطوة" من الورقة البيضاء VIX.
تطور VIX
أثناء حسابها في عام 1993 ، تم حساب VIX كإجراء مرجح للتقلب الضمني لثمانية خيارات شراء واستدعاء عند S&P 100 ، عندما كان لسوق المشتقات نشاط محدود وكان في مراحل نمو. مع نضوج أسواق المشتقات ، بعد عشر سنوات في عام 2003 ، تعاونت CBOE مع Goldman Sachs وحددت منهجية حساب VIX بشكل مختلف. ثم بدأت باستخدام مجموعة أوسع من الخيارات على أساس مؤشر S&P 500 الأوسع ، وهو التوسع الذي يتيح رؤية أكثر دقة لتوقعات المستثمرين بشأن تقلبات السوق في المستقبل. لا تزال المنهجية المعتمدة آنذاك سارية ، وتستخدم أيضًا لحساب مختلف المتغيرات الأخرى لمؤشر التقلب.
العالم الحقيقي مثال على VIX
ترتفع قيمة التقلبات وخوف المستثمرين وقيم مؤشر VIX عندما ينخفض السوق. يكون العكس صحيحًا عندما يتقدم السوق - تنخفض قيم المؤشر والخوف والتقلب.
كشفت دراسة مقارنة في العالم الحقيقي للسجلات السابقة منذ عام 1990 عن عدة حالات عندما ارتفعت السوق الكلية ، ممثلة بمؤشر S&P 500 (Orange Graph) ، مما أدى إلى انخفاض قيم VIX (Blue Graph) في نفس الوقت ، والعكس بالعكس.
يجب أن نلاحظ أيضًا أن حركة VIX هي أكثر بكثير من تلك الملاحظة في المؤشر. على سبيل المثال ، عندما انخفض مؤشر S&P 500 بحوالي 15٪ بين 1 أغسطس 2008 و 1 أكتوبر 2008 ، كانت الزيادة المقابلة في VIX تقارب 260٪.
بالقيمة المطلقة ، ترتبط قيم VIX التي تزيد عن 30 عامًا بتقلب كبير ناتج عن زيادة عدم اليقين والمخاطر وخوف المستثمرين. تتوافق قيم VIX التي تقل عن 20 عامًا مع فترات مستقرة وخالية من الإجهاد في الأسواق.
كيفية تداول VIX
لقد مهد مؤشر VIX الطريق لاستخدام التقلب كأصل قابل للتداول ، على الرغم من المنتجات المشتقة. أطلق البنك المركزي العماني (CBOE) أول عقد تداول آجل قائم على VIX في مارس 2004 ، أعقبه إطلاق خيارات VIX في فبراير 2006. هذه الأدوات المرتبطة بـ VIX تسمح بالتعرض الخالص للتقلبات وأنشأت فئة أصول جديدة تمامًا. يستخدم المتداولون النشطون والمستثمرون من المؤسسات الكبيرة ومديرو صناديق التحوط الأوراق المالية المرتبطة بـ VIX لتنويع المحافظ ، حيث تُظهر البيانات التاريخية وجود علاقة سلبية قوية بين التقلبات وعوائد سوق الأوراق المالية - أي عندما تنخفض عائدات الأسهم ، ترتفع التقلبات والعكس صحيح.
بخلاف مؤشر VIX القياسي ، يقدم CBOE أيضًا العديد من المتغيرات الأخرى لقياس تقلبات السوق الواسعة. تشمل الفهارس الأخرى المماثلة مؤشر تقلب Cboe ShortTerm (VXSTSM) - والذي يعكس التقلبات المتوقعة لمدة 9 أيام لمؤشر S&P 500 ، ومؤشر تقلب Cboe S&P 500 لمدة 3 أشهر (VXVSM) ومؤشر تقلب Cboe S&P 500 لمدة 6 أشهر (VXMTSM)). تشمل المنتجات المعتمدة على مؤشرات السوق الأخرى مؤشر تقلب مؤشر Nasdaq-100 (VXNSM) ومؤشر تقلب Cboe DJIA (VXDSM) ومؤشر تقلب Cboe Russell 2000 (RVXSM). الخيارات والعقود المستقبلية القائمة على RVXSM متاحة للتداول على منصات CBOE و CFE ، على التوالي.
مثل كل المؤشرات ، لا يمكن للمرء شراء VIX مباشرة. وبدلاً من ذلك ، يمكن للمستثمرين اتخاذ موقف في VIX من خلال العقود المستقبلية أو خيارات الخيارات ، أو من خلال المنتجات المتداولة في البورصة التي تعتمد على VIX (ETP). على سبيل المثال ، ETF (VIXY) ، ProShares VIX للعقود الآجلة قصيرة الأجل ، و iPath Series B S&P 500 VIX للعقود الآجلة قصيرة الأجل ETN (VXXB) و VelocityShares Daily Long VIX قصيرة الأجل ETN (VIIX) هي العديد من هذه العروض التي تتعقب بعض مؤشرات المتغيرات VIX واتخاذ مواقف في العقود الآجلة المرتبطة.
يستخدم المتداولون النشطون الذين يستخدمون استراتيجيات التداول الخاصة بهم وكذلك الخوارزميات المتقدمة قيم VIX لتسعير المشتقات التي تعتمد على الأسهم التجريبية المرتفعة. تمثل النسخة التجريبية مقدار ما يمكن لسعر سهم معين التحرك فيما يتعلق بالحركة في مؤشر السوق الأوسع. على سبيل المثال ، يشير السهم الذي يحتوي على إصدار تجريبي يبلغ +1.5 إلى أنه من الناحية النظرية أكثر تقلبًا بنسبة 50٪ من السوق. يستخدم المتداولون الذين يراهنون من خلال خيارات أسهم بيتا العالية هذه قيم تقلب VIX بالتناسب المناسب لتسعير صفقاتهم بشكل صحيح.
