البنوك المركزية عالقة في وضع الانتظار والترقب بانتظار مزيد من الوضوح من السياسات التي كانت ثابتة منذ العام الماضي. يبدو أن الأسواق مقتنعة بأن الخطوة التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ستكون خفض سعر الفائدة وأن بنك الشعب الصيني (PBOC) سوف يقدم المزيد من الحوافز بعد أن تكون الصين قادرة على وضع اللمسات الأخيرة على صفقة تجارية مع الولايات المتحدة. كان البنك المركزي الأوروبي (ECB) يفكر في مزيد من التحفيز ، ولكن قد يكون للبيانات التي صدرت مؤخرًا أفضل من المتوقع البنك المركزي الأوروبي على الهامش لفترة من الوقت.
من المحتمل أن يحتاج كل من بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك الشعب الصيني والبنك المركزي الأوروبي إلى التحلي بالصبر والانتظار حتى بعد الصيف قبل التفكير في أي تغييرات في السياسة. قد يوفر هذا الانتظار الطويل بعض الأداء المتقطع في الأسهم ، مما قد يؤدي إلى ظروف ضعيفة تؤدي إلى بعض التراجعات المؤقتة.
استفادت الأسهم الأمريكية بشكل كبير من المواقف التيسيرية من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وخاصة محور يناير ، لكن يبدو أن الجزء الأكبر من الأرباح قد حقق نتائج متباينة وتوقعات متباينة تسببت في توجه العديد من المستثمرين إلى الخطوط الجانبية. لا يزال مؤشر S&P 500 بالقرب من مستويات قياسية ، في حين لا يزال حوالي 25 ٪ من مكوناته في منطقة السوق الهابطة. يتمتع S&P 500 بأفضل بداية له منذ عام 1987 ، ويمكننا أن نرى العديد من المستثمرين يبتعدون.
يجب أن تظل الحالة الصعودية للأسهم قائمة على الرغم من إعادة تقييم المستثمر بشأن توقعات خفض سعر الفائدة بعد تصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يشعر أن العوامل المؤقتة تعمل مع التضخم ، فإن زيادة الإنتاجية قد تعني أن الاقتصاد يمكن أن يتعزز دون زيادة التضخم.
تغذيها
بعد الأخبار الصادرة عن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) ، ارتفعت عائدات سندات الخزانة الأمريكية حيث بقيت التوقعات ثابتة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتحلى بالصبر ويحافظ على أسعار الفائدة ثابتة قبل إجراء تخفيض سعر الفائدة. يستمر الفارق بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات وسنتين في الاتساع مع ارتفاع العوائد في جميع المجالات. في نهاية المطاف ، يجب أن يكون الإحساس الحاد لهذا الجزء من المنحنى محسوسًا في الاقتصاد في الجزء الأخير من العام. يبدو أن مخاوف الانعكاس ستصبح مصدر قلق بعيد وأننا قد لا نشهد مخاوف من الركود تعود إلى الظهور حتى العام المقبل.
البنك المركزي الأوروبي
يُظهر اقتصاد منطقة اليورو وميضًا من التحسن ، لكن يجب أن يكون هذا اتجاهًا مستدامًا قبل أن يتخلى البنك المركزي الأوروبي عن فكرة تحفيز السياسة النقدية الأكثر جذرية في وقت لاحق هذا العام. من غير المرجح أن يكون البنك المركزي الأوروبي قد ارتفع سعر الفائدة حتى منتصف العام المقبل على أقرب تقدير. يمكن أن نرى هذه التوقعات ترتفع إذا رأينا أن البنك المركزي الأوروبي يستقر على صقر ، مثل رئيس البنك المركزي الألماني ينس ويدمان ، ليحل محل رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي عندما تنتهي ولايته في أكتوبر. بغض النظر ، سيتم تطبيق سياسة التكيّف لبقية عام 2019.
بنك الشعب الصيني
من غير المرجح أن يغير بنك الشعب الصيني (PBOC) انحياز التيسير في أي وقت قريب ، حيث لا تزال العديد من المكونات الرئيسية للاقتصاد ضعيفة. يهتم البنك المركزي بضخ الكثير من الأموال في الاقتصاد ، لكن لا ينبغي لنا أن نتوقع أن يؤدي ذلك إلى عرقلة المزيد من الحوافز إذا واصلنا رؤية ليونة من ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
الخط السفلي
قد يكون مؤشر S&P 500 في فترة متقلبة قد تتطلب تراجعًا بنسبة 3٪ إلى 5٪. ضعف البيانات الاقتصادية هو ما ستكون هناك حاجة لتدعيم خفض سعر الفائدة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي. بالنسبة للتجار الذين كانوا موجودين في منتصف تسعينيات القرن العشرين ، سيؤدي ذلك إلى مقارنات عديدة بالوقت الذي قام فيه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان جرينسبان بتخفيض سعر الفائدة بعد رفع أسعار الفائدة عدة مرات في عام 1995.
