تتضمن استراتيجية "التوسيط لأسفل" استثمار مبالغ إضافية في أداة أو أصل مالي إذا انخفضت بشكل كبير في السعر بعد إجراء الاستثمار الأصلي. صحيح أن هذا الإجراء يقلل متوسط تكلفة الأداة أو الأصل ، ولكن هل سيؤدي إلى عوائد كبيرة أو إلى حصة أكبر من الاستثمار الخاسر؟ تابع القراءة لمعرفة ذلك.
الآراء المتضاربة
هناك اختلاف جذري في الرأي بين المستثمرين والتجار حول جدوى إستراتيجية المتوسط الهابط. ينظر مؤيدو الاستراتيجية إلى انخفاض متوسط كطريقة فعالة من حيث التكلفة لتراكم الثروة ؛ المعارضين ينظرون إليها باعتبارها وصفة لكارثة.
غالبًا ما يتم دعم الإستراتيجية من قبل المستثمرين الذين لديهم أفق استثمار طويل الأجل ونهج مناقض للاستثمار. تشير المقاربة المتناقضة إلى أسلوب الاستثمار الذي يتعارض أو يتعارض مع اتجاه الاستثمار السائد.
على سبيل المثال ، لنفترض أن مستثمرًا طويل الأجل يحتفظ بسهم شركة Widget Co. في محفظته أو محفظتها ويعتقد أن التوقعات الخاصة بشركة Widget إيجابية. قد يميل هذا المستثمر إلى النظر إلى الانخفاض الحاد في الأسهم كفرصة للشراء ، وربما لديه أيضًا وجهة نظر متناقضة مفادها أن البعض الآخر متشائم بشكل لا لزوم له بشأن التوقعات طويلة الأجل لشركة Widget Co.
يبرر هؤلاء المستثمرون صيدهم عن طريق عرض الأسهم التي انخفضت في السعر على أنها متوفرة بسعر مخفض إلى قيمتها الجوهرية أو الأساسية. "إذا أحببت السهم عند 50 دولارًا ، فيجب أن تحبه عند 40 دولارًا" ، وهو تعويذة غالبًا ما يقتبسها هؤلاء المستثمرين. (لمعرفة الجانب السلبي لهذه الاستراتيجية ، اقرأ Value Traps: Bargain Hunters Beware!)
على الجانب الآخر من العملة ، يوجد المستثمرون والتجار الذين لديهم عمومًا آفاق استثمارية قصيرة الأجل وينظرون إلى انخفاض الأسهم كدليل على الأشياء القادمة. من المحتمل أن يتبنى هؤلاء المستثمرون التداول في الاتجاه السائد ، وليس ضده. قد ينظرون إلى الشراء في انخفاض الأسهم أقرب إلى محاولة "اللحاق بسكين السقوط". من المرجح أن يعتمد هؤلاء المستثمرون والتجار على المؤشرات الفنية ، مثل زخم الأسعار ، لتبرير إجراءاتهم الاستثمارية.
باستخدام مثال Widget Co. ، قد يكون لدى المتداول قصير الأجل الذي اشترى السهم في البداية بسعر 50 دولارًا وقفًا مؤقتًا في هذه الصفقة بسعر 45 دولارًا. إذا كان سعر السهم أقل من 45 دولارًا ، فسيبيع المتداول المركز في شركة Widget Co. ويبلور الخسارة. لا يؤمن المتداولون على المدى القصير بشكل عام بتوسيط مراكزهم ، حيث يرون أن هذا يؤدي إلى رمي أموال جيدة بعد السيئة.
مزايا متوسط أسفل
الميزة الرئيسية للتوسيط لأسفل هي أن المستثمر يمكنه خفض متوسط تكلفة الأسهم التي يتم الاحتفاظ بها بشكل كبير. بافتراض أن السهم يستدير ، فهذا يضمن نقطة التعادل أقل لمركز الأسهم والمكاسب أعلى بالدولار مما كان عليه الحال إذا لم يتم متوسط الموقف منخفضة.
في المثال السابق لشركة Widget Co. ، عن طريق التراجع لأسفل من خلال شراء 100 سهم إضافي بقيمة 40 دولارًا بالإضافة إلى 100 سهم بسعر 50 دولارًا ، ينزل المستثمر نقطة التعادل (أو متوسط السعر) للمركز إلى 45 دولارًا:
- 100 سهم × $ (45-50) = - 500100 دولار × 10 (45-40) = 500 دولار 500 + (- 500 دولار) = $ 0
إذا تم تداول سهم Widget Co. عند 49 دولارًا في ستة أشهر أخرى ، فسيحقق المستثمر الآن ربحًا محتملًا قدره 800 دولار (على الرغم من أن السهم لا يزال يتداول دون سعر الدخول الأولي البالغ 50 دولارًا):
- 100 سهم × $ (49-50) = - 100100 دولار × 10 (49-40) = 900 دولار 900 + (- 100 دولار) = 800 دولار
إذا استمرت شركة Widget في الارتفاع وتقدمت إلى 55 دولارًا ، فستكون المكاسب المحتملة 2000 دولار. من خلال التراجع إلى الأسفل ، قام المستثمر ب "مضاعفة" موقف شركة Widget Co.
- 100 سهم × $ (55-50) = 500 دولار 100 سهم × $ (55-40) = 1500 دولار 500 + 1500 دولار = 2،000 دولار
لو لم يكن متوسط المستثمر منخفضًا عندما انخفض السهم إلى 40 دولارًا ، فإن المكسب المحتمل للمركز (عندما يكون السهم عند 55 دولارًا) سيبلغ 500 دولار فقط.
عيوب المتوسط إلى أسفل
يعمل التراجع إلى أسفل أو مضاعفة بشكل جيد عندما ينتعش السهم في النهاية لأنه له تأثير مكاسب مكبرة ، ولكن إذا استمر السهم في الانخفاض ، فإن الخسائر تتضخم أيضًا. في مثل هذه الحالات ، يجوز للمستثمر أن يتخلى عن قرار التراجع بدلاً من الخروج من المركز أو عدم إضافته إلى الحجز المبدئي.
يجب على المستثمرين ، لذلك ، توخي أقصى درجات الحذر لتقييم صحيح لمخاطر المخاطرة للسهم يجري المتوسط. على الرغم من أن هذا ليس بالأمر السهل في أفضل الأوقات ، إلا أنه يصبح مهمة أكثر صعوبة خلال الأسواق الهابطة المحمومة مثل عام 2008 ، عندما فقدت أسماء الأسر مثل Fannie Mae و Freddie Mac و AIG و Lehman Brothers معظم أسواقهم الكتابة بالأحرف الكبيرة في غضون أشهر. (لمعرفة المزيد ، اقرأ Fannie Mae و Freddie Mac وأزمة الائتمان لعام 2008.)
عيب آخر في المتوسط هو أنه قد يؤدي إلى ترجيح أعلى من المطلوب لسهم أو قطاع في محفظة استثمارية. على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك حالة المستثمر الذي حصل على نسبة 25٪ من أسهم البنوك الأمريكية في محفظة في بداية عام 2008. إذا قام المستثمر بخفض موجوداته المصرفية بعد الانخفاض الحاد في معظم أسهم البنوك في ذلك العام ، أن هذه الأسهم تشكل 35 ٪ من إجمالي محفظة المستثمر ، قد تمثل هذه النسبة درجة أعلى من التعرض لأسهم البنوك عن تلك المطلوبة. على أي حال ، فإنه يضع المستثمر بالتأكيد في خطر أعلى بكثير. (لمعرفة المزيد ، اقرأ دليل إنشاء الحافظة).
تطبيقات عملية
لقد استخدم بعض من أكثر المستثمرين ذكاءً في العالم ، بما في ذلك وارن بافيت ، بنجاح استراتيجية تخفيض الأسعار على مر السنين. على الرغم من أن جيوب المستثمر العادي ليست في أي مكان بالقرب من بوفيت ، إلا أن التوسط لأسفل قد لا يزال يمثل استراتيجية قابلة للتطبيق ، وإن كان مع بعض التحذيرات:
- يجب أن يتم حساب المتوسط على أساس انتقائي لأسهم محددة ، بدلاً من أن يكون بمثابة استراتيجية شاملة لكل سهم في محفظة. من الأفضل أن تقتصر هذه الإستراتيجية على الأسهم عالية الجودة حيث تكون مخاطر إفلاس الشركات منخفضة. الرقائق الزرقاء التي تفي بالمعايير الصارمة ، والتي تتضمن سجل حافل على المدى الطويل ، وضع تنافسي قوي ، ديون منخفضة للغاية أو معدومة ، أعمال مستقرة ، تدفقات نقدية قوية ، وإدارة سليمة ، قد تكون مرشحة مناسبة للتوسط لأسفل. قبل التراجع إلى أسفل المركز ، يجب تقييم أساسيات الشركة بدقة. يجب على المستثمر التأكد مما إذا كان الانخفاض الكبير في الأسهم هو مجرد ظاهرة مؤقتة أو أحد أعراض الضيق العميق. كحد أدنى ، فإن العوامل التي تحتاج إلى تقييم هي الوضع التنافسي للشركة ، وتوقعات الأرباح على المدى الطويل ، واستقرار الأعمال ، وهيكل رأس المال. قد تكون الاستراتيجية مناسبة بشكل خاص للأوقات التي يكون فيها هناك قدر كبير من الخوف والذعر في الأسواق. ، لأن تصفية الذعر قد تؤدي إلى إتاحة أسهم عالية الجودة في تقييمات مقنعة. على سبيل المثال ، كان يتم تداول بعض من أكبر أسهم التكنولوجيا على مستويات الطابق السفلي في صيف عام 2002 ، في حين أن أسهم البنوك الأمريكية والدولية كانت معروضة للبيع في النصف الثاني من عام 2008. والمفتاح ، بطبيعة الحال ، هو ممارسة الحكمة في اختيار الأسهم التي هي في وضع أفضل للبقاء على قيد الحياة.
الخط السفلي
المتوسط المالي هو استراتيجية استثمار قابلة للاستمرار للأسهم وصناديق الاستثمار المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة. ومع ذلك ، يجب توخي العناية الواجبة في تحديد المواقف التي تنخفض في المتوسط. من الأفضل قصر الإستراتيجية على الرقائق الزرقاء التي تفي بمعايير الاختيار الصارمة مثل سجل طويل الأجل ، والحد الأدنى من الديون ، والتدفقات النقدية القوية.
