بدأت الولاية الحالية للاحتياطي الفيدرالي في طريقها إلى قانون الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر 1977. كانت سبعينيات القرن الماضي تعاني من ارتفاع معدلات التضخم والبطالة ، وهي حالة شديدة الضرر بالاقتصاد الكلي معروفة باسم الركود ، والتي دفعت الكونغرس إلى إصلاح القانون الأصلي لعام 1913. بقصد توضيح مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي وأدوار اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، يحدد قانون إصلاح الكونغرس صراحة "أهداف الحد الأقصى للعمالة والأسعار المستقرة وأسعار الفائدة المعتدلة على المدى الطويل". هذه هي الأهداف التي أصبحت تعرف باسم "التفويض المزدوج" لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.
أول شيء يجب ملاحظته هو أن الولاية المزدوجة المزعومة تبدو في الواقع ولاية ثلاثية لتحقيق الأهداف الثلاثة التالية: 1) الحد الأقصى للعمالة ؛ 2) أسعار مستقرة. و 3) معتدلة أسعار الفائدة طويلة الأجل. يجب أن نبدأ في النظر إلى الوظيفة الأولى ، الحد الأقصى للعمالة ، قبل أن ننتقل إلى الوظيفتين الأخريين ، والتي يمكن التعامل معها على نحو فعال باعتبارها ولاية واحدة.
الماخذ الرئيسية
- يحتفظ مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمسؤوليتين أو تفويضين رئيسيين: الحفاظ على الحد الأقصى من فرص العمل والحفاظ على أسعار مستقرة ومعدلات فائدة طويلة الأجل معتدلة. لا يعني الحد الأقصى للتوظيف نسبة توظيف 100 ٪ ، وهو أمر غير ممكن ، بل مستوى التوظيف المحتمل في الظروف الاقتصادية العادية عندما لا يكون هناك ازدهار أو ركود. يمكن اعتبار الأسعار الثابتة وأسعار الفائدة المعتدلة على المدى الطويل مهمة واحدة أساسًا لأن أسعار الفائدة طويلة الأجل يتم تحديدها بهدف إدارة ضغط التسعير والتضخم.
الحد الأقصى للتوظيف
عند التفكير في التفويض الأول ، من المهم أن ندرك أن هناك نقطتين مهمتين للغاية يجب القيام بهما: 1) الحد الأقصى للتوظيف لا يعني 100 بالمائة من العمالة أو نسبة صفر بالمائة من البطالة ، و 2) لا يوجد مستوى واحد من الوظائف ، محفور في حجر وصالحة لجميع الأبدية ، والمعروفة باسم "الحد الأقصى لمستوى العمل".
يدرك الاقتصاديون أنه سيكون هناك دائمًا مستوى من البطالة لأن هناك دائمًا الأشخاص الذين يتركون أو يبدأون في وظائف جديدة أو الشركات التي تفشل والوظائف الجديدة تبدأ ، أو قطاعات محددة تتعاقد وتتوسع قطاعات أخرى. نظرًا لأن البحث عن وظيفة جديدة يستغرق وقتًا طويلاً ، سيكون هناك دائمًا مستوى معين من البطالة ، وبالتالي فإن المستوى الذي يكلف مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتحقيقه ليس معدل البطالة صفر في المئة.
مستوى البطالة هو المستوى الذي سيسود في الظروف الاقتصادية العادية (أي في حالة عدم وجود طفرة أو ركود). لقد أصبح هذا المعدل يطلق عليه "المعدل الطبيعي للبطالة". يتم تحديد هذا المعدل الطبيعي من خلال العوامل الهيكلية التي تؤثر على مرونة أو حركة سوق العمل. على سبيل المثال ، إذا كان لدى العمال قدرة أكبر على التنقل داخل بلدهم للعمل في منطقة أخرى من شأن ذلك أن يساعد على خفض المعدل الطبيعي للبطالة ، حيث تميل اللوائح التي تقيد تنقل العمال إلى رفع المعدل الطبيعي.
ليس من الواضح دائمًا ما إذا كان الاقتصاد في الأوقات الاقتصادية العادية أو حتى ما هو المعدل الطبيعي للبطالة إذا كان. يجب أن يعتمد الاحتياطي الفيدرالي على التقييمات من أعضائه على الرغم من عدم اليقين ، وهذه تخضع دائمًا للمراجعة. اعتبارًا من نوفمبر 2019 ، تراوحت تقديرات المعدل الطبيعي أو الطبيعي للبطالة على المدى الطويل بين 3.6 إلى 4.5 بالمائة. (لمعرفة المزيد ، راجع: معدل البطالة: الحصول على حقيقي.)
1.75٪
معدل الأموال الفيدرالية الحالية — سعر الإقراض المصرفي بين عشية وضحاها ، اعتبارًا من نوفمبر 2019. خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في اجتماعها الأخير إلى 1.75٪ من 2.0٪ ؛ قبل عام واحد ، بلغت النسبة 2.25 ٪.
أسعار مستقرة وأسعار فائدة معتدلة على المدى الطويل
لكي يتمكن الأشخاص والشركات من وضع خطط للمستقبل ، يجب أن يكونوا واثقين بشكل معقول من أن الأسعار ستظل ثابتة نسبيًا بمرور الوقت. ونتيجة لذلك ، فإن عدم استقرار الأسعار في شكل انكماش أو تضخم سريع يمكن أن يكون له عواقب وخيمة على الاستقرار الاقتصادي.
لاحظنا أعلاه أنه يمكن تفسير الأسعار المستقرة وأسعار الفائدة المعتدلة طويلة الأجل على نحو فعال على أنها تشمل ولاية واحدة. وذلك لأن أسعار الفائدة الاسمية طويلة الأجل يتم وضعها مع وضع توقعات التضخم في الاعتبار. لأي سعر فائدة رمزي معين ، فإن الأسعار السريعة الارتفاع ستقلل من سعر الفائدة الحقيقي الذي يحصل عليه المقرضون ويتعين على المدينين دفعه. وبالتالي ، في بيئة نقدية غير مستقرة ذات أسعار سريعة الارتفاع ، سيرغب المقرضون في فرض أسعار فائدة أعلى بكثير لتخفيف مخاطر معدل التضخم. (لمعرفة المزيد ، راجع: فهم أسعار الفائدة: الاسمية ، الحقيقية ، والفعالة.)
بعد دمج أهداف الأسعار المستقرة معتدلة في أسعار الفائدة طويلة الأجل في ولاية واحدة ، قد يكون من المدهش أن ندرك أنه اعتبارًا من يناير 2012 ، زعمت لجنة السوق الفدرالية المفتوحة (FOMC) أن تحقيق تفويضها المزدوج يتماشى مع استهداف معدل تضخم قدره 2 بالمائة.. هذا يبدو وكأنه تفويض واحد ، ولهذا السبب يمكن للمرء أن يفسر أهداف الاحتياطي الفيدرالي على أنها تتفق مع ولاية البنك المركزي الأوروبي (ECB) الوحيدة للحفاظ على استقرار الأسعار.
منطق الاحتياطي الفيدرالي هو أن هذا الهدف من التضخم ، من خلال ضمان استقرار الأسعار ، يخلق بيئة اقتصادية مستقرة قادرة على تعزيز هدف الحد الأقصى للتوظيف. عندما تكون الأسعار مستقرة ، يمكن للأشخاص والشركات اتخاذ قرارات اقتصادية طويلة الأجل ضرورية لتحقيق نمو اقتصادي مستقر. وهذا يؤدي إلى تحسين فرص العمل.
الأسعار المستقرة وأسعار الفائدة طويلة الأجل هي أهداف الاحتياطي الفيدرالي التي تؤثر بشكل مباشر على بعضها البعض ، مما يجعلها أساسا ولاية واحدة.
الخط السفلي
سواء كان التفويض الثلاثي أو المزدوج أو الفردي ، فإن الهدف الأساسي للاحتياطي الفيدرالي هو خلق بيئة نقدية مستقرة. ولتحقيق ذلك ، رأى بنك الاحتياطي الفيدرالي أن استهداف التضخم (عن طريق إبقائه بمعدل منخفض ومستقر يبلغ 2 في المائة) هو أفضل طريقة لتحقيق هذا الاستقرار. لذلك فإن كل ما يدور حول تغيير أسعار الفائدة هو في الحقيقة الحفاظ على استقرار الأسعار من أجل تعزيز النمو الاقتصادي وتشجيع الحد الأقصى من فرص العمل.
