سجل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشر سنوات أعلى مستوى له في 10 أشهر في 10 يناير 2018 ، حيث تم تداوله عند 2.59٪ للمرة الأولى منذ مارس 2017. إنها ليست مجرد صعود ، ولكن سرعة الارتفاع هي التي دفع المستثمرون إلى ذلك سوف تتحول عمليات البيع في سوق السندات (ترتبط أسعار السندات بشكل عكسي بالعائدات) إلى انهيار كامل مع انتشار أبعاد كبيرة.
تقليديًا ، ترتبط العائدات الأعلى بالاقتصاد المتنامي. ومع ذلك ، فإن السياسة النقدية في مرحلة ما بعد الركود العظيم ألقيت جميع الارتباطات خارج النافذة ، ولا علاقة للارتفاع الأخير في العائدات بتحسن الاقتصاد. إنها مشكلة معلقة.
ستنتهي في نهاية المطاف هدية البنك المركزي المجانية التي امتدت لعقد من الزمان ، ولكن كلما طالت فترة بقاء هذا البيان ، كلما كانت أكثر إيلامًا عندما يتم أخذها من تحت أقدامنا ؛ في اليوم الذي قد يكون أسرع من المتوقع. مثل كرة محتجزة تحت الماء ، يظهر سوق السندات علامات على أن الغداء المجاني قد انتهى.
أعلن بنك اليابان مؤخرًا أنه سيبدأ في خفض مشترياته من السندات طويلة الأجل ، وقد بدأت الصين في تفريغ ما قيمته 3.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية ، وبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في إلغاء ميزانيته العمومية. مثل موجة من المال تتجه نحو الباب ، فإن سوق السندات يتهاوى.
* المصدر: FactSet
من هو المذنب؟
وتجاوز التيسير الكمي العالمي 15 تريليون دولار بعد الأزمة المالية ، مما أجبر المستثمرين على الحصول على سندات منخفضة العائد. في الواقع منخفضة للغاية ، وذلك اعتبارا من مايو 2017 ، وفقا لتصنيفات فيتش كان هناك أكثر من 9 تريليون دولار في الديون ذات العائد السلبي - الديون المضمونة لخسارة المال.
يحجمون عن اتخاذ موقفهم ، وقد أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان على العوائد ، وسوق سوق السندات على حاله. ومع ذلك ، عندما تبدأ الثغرات الموجودة في المدرعات في التشكل ، ربما تكون البنوك المركزية قد زرعت بذور الأزمة الخاصة بها. أزمة تسببها البنوك المركزية ، وأزمة لا يمكن إنقاذها من قبل البنوك المركزية.
يسقط
إذا كان هذا يبدو وكأنه مجرد مشكلة بالنسبة لمستثمري السندات الأذكياء ، فإن الآثار المحتملة ستؤثر على أكثر من مجرد مديري الأموال المرتفعة. سيزيد ارتفاع العائدات من تكاليف الاقتراض ، مما يقلل من النفقات الرأسمالية ، مما لا شك فيه أنه سينهي معدل البطالة المنخفض منذ عقد من الزمن.
علاوة على ذلك ، سيخضع الحلم الأمريكي العظيم للاختبار للمرة الثانية هذا القرن. مع أكثر من 10 تريليون دولار من ديون الرهن العقاري ، فإن الارتفاع الحاد في العائدات سيشكل ضغطًا على المقترضين بالرهن العقاري. ثغرة محتملة في سوق العمل ، مقرونة بزيادة مدفوعات الرهن العقاري - وهي قصة مألوفة لدى الأميركيين من الطبقة الوسطى.
الخط السفلي
في أعقاب الأزمة المالية ، تم دفع عائدات السندات طويلة الأجل إلى مستويات لم تشهدها منذ القرن الثالث عشر ، وفقًا للبيانات المالية العالمية. لن يكون العمل خارج العالم المالي المليء بالحيوية سهلاً على الإطلاق.
ومع ذلك ، فإن طول ارتفاع سوق السندات جعل المستثمرين راضين ، والبنوك المركزية أيضًا. كان من المفترض أن يكون انهيار التقلب أمرًا جيدًا ، ولكن كما يشير أرتميس كابيتال ، أصبح أداة تسعير. لقد اعتقدوا أنه إذا كان معدل التذبذب منخفضًا ، فلن يتم تحدي الوضع القائم أبدًا. لماذا سيكون؟ لكن الآن ، ومع انتشار فقاعات سوق السندات على سطح الفوضى ، ستكون التقلبات مجرد كرة أخرى مع طريق واحد فقط للذهاب.
"لا يمكنك أبدًا تدمير المخاطرة ، بل نقلها فقط. كل نظرية المحفظة الحديثة تقوم بتحويل مخاطر الأسعار إلى مخاطرة ارتباط قصيرة مخفية. لا حرج في ذلك ، باستثناء حقيقة أنه لم يتم إخبار العديد من المستثمرين أو الاشتراك في ". - أرتيميس كابيتال.
