نمت السيارات المستثمرة السلبية وصناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) على وجه الخصوص بوتيرة مذهلة في السنوات الأخيرة. والأكثر من ذلك ، وفقًا لمسح مؤسسة التدريب الأوروبية العالمي الصادر عن إرنست آند يونج ، من المتوقع أن يستمر هذا التوسع في المستقبل المنظور. بينما يتم جذب العديد من المستثمرين إلى صناديق الاستثمار المتداولة ETF بسبب تكاليفها المنخفضة وعوائدها الموثوقة ، من المهم أن تضع في اعتبارك أنه قد تكون هناك مخاطر مرتبطة بنمو سوق ETF. في الواقع ، وبالاستعارة من بيان صدر عام 2003 والذي وصف فيه وارين بوفيت المشتقات بأنها "أسلحة دمار شامل" ، تبنى مديرو صندوق FPA Capital ، أريك أهيتوف ودينيس برايان ، المصطلحات المشحونة للغاية لبعض عناصر عالم ETF.
أسلحة ETF ومخاطرها
وفقًا لتقرير صادر عن لعبة "ألفا" و "أهيتوف" و "برايان" ، يشيرون إلى "أسلحة الدمار الشامل" التابعة لمؤسسة التدريب الأوروبية باعتبارها تلك الأموال التي لديها القدرة على تشويه أسعار الأسهم وإلهام عمليات بيع واسعة النطاق في السوق. بالنسبة لنيكولاوس بانيجيرتسوجلو من JPMorgan ، يشير صعود صناديق الاستثمار المتداولة إلى العديد من المخاطر الأخرى. أولاً ، يقترح أن تصبح الأسواق أكثر خطورة كلما أصبحت مساحة مؤسسة التدريب الأوروبية أكبر. ويقول إن "التحول نحو الصناديق السلبية لديه القدرة على تركيز الاستثمارات على عدد قليل من المنتجات الكبيرة. هذا التركيز يحتمل أن يزيد من المخاطر النظامية ، مما يجعل الأسواق أكثر عرضة لتدفق بعض المنتجات السلبية الكبيرة". (لمزيد من المعلومات ، راجع: أكبر مخاطر مؤسسة التدريب الأوروبية .)
يشير Panigirtzoglou أيضًا إلى أن الارتفاع في أهمية صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة يحبذ وضع حدود كبيرة نتيجة لمؤشرات الأسهم التي تميل إلى أن تكون مرجحة في السوق. ويضيف أن "هذا يمكن أن يؤدي إلى تفاقم التدفق إلى الشركات الكبيرة بما يتجاوز ما يبرره من الأساسيات ، مما يخلق سوء تخصيص محتمل لرأس المال بعيداً عن الشركات الأصغر… خطر تكوين الفقاعات في الشركات الكبيرة ، وفي نفس الوقت يوقف الاستثمارات عن الشركات الأصغر ، سوف تزيد بشكل كبير."
وعلاوة على ذلك ، يمكن أن تصبح حوادث أكثر تطرفا. يضيف Panigirtzoglou أن "التحول نحو الصناديق السلبية يميل إلى تكثيف الفترات التالية من الأداء القوي للسوق حيث أن المديرين النشطين يتخلفون عن الأداء في مثل هذه الفترات… بدوره ، يؤدي هذا التحول إلى تفاقم الاتجاه الصعودي للسوق ، مما يخلق المزيد من الفترات الطويلة من التقلبات المنخفضة والزخم. عندما تنتهي الأسواق في النهاية عكس ذلك ، يصبح التصحيح أعمق ويزيد التقلب ".
المخاطر النظامية
يشير البحث عن Alpha إلى أن سوق الأسهم لم يشهد تباطؤًا كبيرًا منذ احتلت صناديق الاستثمار المتداولة ETFs مركزها الحالي البارز. في حين أنه من الصعب للغاية توقع كيف يمكن أن يلعب نمو منطقة الاستثمار السلبية في مثل هذه الحركة السوقية ، إلا أن المحللين يتفقون على أن هناك مخاطر نظامية هادفة وخطيرة.
أحد المخاوف الرئيسية حول صناديق الاستثمار المتداولة خلال تراجع السوق هو أن المستثمرين سوف يسحبون جميعهم من سلة الأسهم ذاتها عند البيع. سوف تنعكس تدفقات مؤشر الأسهم ، وسوف يدرك المستثمرون أنها ليست متنوعة على الإطلاق.
قد يرغب المستثمرون الذين يتطلعون إلى تجنب الاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة الضخمة المليئة بالأسهم ذات القيمة المفرطة والمحفوفة بالمخاطر في البحث عن ما يعرف باسم علاوة السيولة. يهدف الاستثمار السائل إلى الأسهم المتداولة بترددات أقل من منافسيها في السوق ؛ يتم التعرف عليها من خلال أحجام التداول المنخفضة وفروق أسعار العرض الكبيرة. نظرًا لأن الأسهم الأقل سيولة تعتبر أكثر خطورة من الأسهم الأكثر سيولة ، فهناك علاوة مرتبطة بهذه المجموعة ، وهذا يشير إلى أنه قد يكون هناك احتمال لاداء يفوق الأداء على المدى الطويل.
هناك بالفعل صناديق ETF مصممة للاستفادة من مخاوف السيولة. على سبيل المثال ، يستخدم عامل السيولة في Vanguard US ETF (VFLQ) العديد من مقاييس السيولة في تطوير سلة مقتنياته. نظرًا لأن المزيد من المستثمرين في مساحة صناديق الاستثمار المتداولة المتنامية أصبحوا قلقين بشأن المخاطر الواسعة النطاق المرتبطة ببعض أبرز صناديق الاستثمار المتداولة في العالم ، فمن المحتمل أن يأخذ الوافدون الجدد إلى هذا المجال اعتبارات مثل هذه بعين الاعتبار بشكل متكرر أكثر. (للحصول على قراءة إضافية ، راجع: مزايا وعيوب صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ).
