يتكون تحليل صناديق الاستثمار المشتركة عادة من تحليل أساسي للغاية لاستراتيجية الصندوق (النمو أو القيمة) ، متوسط رأس المال السوقي ، العوائد المتغيرة ، الانحراف المعياري وربما انهيار محفظته حسب القطاع والمنطقة وهلم جرا. بصفتنا مستثمرين ، نقر غالبًا بالنتائج الإحصائية دون التشكيك في الدوافع الكامنة وراء هذه النتائج ، والتي يمكن أن تكشف في كثير من الحالات عن بعض التفاصيل المهمة جدًا.
لا يشجع الملخص التالي على القضاء على تحليل الأداء الإحصائي وتقييم مقاييس المخاطر ، بل يدعو إلى استكمال هذه التحليلات بعملية أكثر صرامة تتناول بشكل أفضل مهارات المدير وقدراته على إضافة القيمة. تابع القراءة لمعرفة كيف يمكن حساب وتفسير كل من المقاييس الموضحة أدناه باستخدام مجموعة متنوعة من البرامج المختلفة.
الأداء الشهري
كما هو الحال في معظم الحالات ، فإن العنصر الأول من الاهتمام هو أداء الصندوق المشترك. يمكننا أن ننظر إلى العائدات المتداولة لمدة عام وثلاث سنوات وخمس سنوات مقابل كل من زملائه المعياريين وقابلة للمقارنة وإيجاد عدد من المديرين الذين أدوا أداءً جيدًا. ما لا نجمعه عادةً من هذا النوع من التحليل هو ما إذا كان أداء المدير ثابتًا خلال الفترة التي يتم تقييمها أو إذا كان الأداء مدفوعًا ببضعة أشهر خارجة. لا ندري أيضًا ما إذا كان أداء المدير مدفوعًا بالتعرض لأنواع معينة من الشركات أو المناطق. من خلال تقييم الأداء الشهري مقابل معيار نسبي ، يمكننا العثور على أدلة توفر رؤية إضافية لتوقعات أداء صندوق معين.
أفضل طريقة لإجراء هذا التحليل هي سرد أداء الصندوق والمعيار جنبًا إلى جنب ومقارنة الأداء الزائد / النقص النسبي للصندوق لكل شهر والبحث إما عن أشهر كان فيها الأداء النسبي أكبر أو أصغر بكثير من متوسط أو للبحث عن أنماط معينة. يمكنك أيضًا البحث عن أشهر كان فيها الأداء مرتفعًا أو منخفضًا للغاية ، بغض النظر عن أداء المؤشر. على سبيل المثال ، صندوق الاستثمار المشترك الذي يحاكي المؤشر لمدة 11 من أصل 12 شهرًا ولكنه يتفوق على المؤشر بنسبة 3٪ في شهر واحد سيكون له عائد جذاب للغاية لمدة عام. كمستثمر ، سيكون من المهم فهم أداء الشهر المحدد وليس فقط ما الذي دفعه ولكن ما إذا كان قابلاً للتكرار. بمعنى آخر ، هل لدى مدير الصندوق عملية منضبطة ومنهجية يمكن أن تستمر في الكشف عن فرص استثمار جيدة.
في كثير من الأحيان ، لا يستطيع مدير الصندوق توضيح الإستراتيجية أو العملية ، مما يثير الشكوك حول ما إذا كان بإمكانه تكرار الأداء في المستقبل. إذا تم العثور على أي من هذه السيناريوهات جنبًا إلى جنب مع أي حالات أخرى من الحالات الشاذة في الأداء ، فقد تكون مواضيع رائعة يجب طرحها أثناء المقابلة مع مدير الصندوق.
Up-Market and Down-Market Capture
يكشف هذا التحليل عن حساسية الصندوق لتحركات السوق في كل من الأسواق الصاعدة والهابطة. كل ذلك على قدم المساواة ، فإن الصندوق الذي يتمتع بنسبة أعلى من نسبة الالتقاط في السوق ونسبة الالتقاط في السوق المنخفضة سيكون أكثر جاذبية من الصناديق الأخرى. يستخدم العديد من المحللين هذا الحساب البسيط في تقييماتهم الأوسع لمديري الاستثمار الفرديين. هناك حالات قد يفضل فيها المستثمر إحداها على الأخرى ، ولكن من أجل البساطة ، سأركز بشدة على هذين التدبيرين من حيث صلتهما ببعضهما البعض وكذلك نظرائهما في الصندوق.
مدير الاستثمار الذي تزيد نسبة السوق فيه عن 100 فاق أداء المؤشر خلال السوق الصاعدة. على سبيل المثال ، يشير المدير الذي تبلغ نسبة التقاطه إلى السوق 120 إلى أن المدير تفوق على السوق بنسبة 20٪ خلال الفترة المحددة. المدير الذي تقل نسبة السوق فيه عن 100 فاق أداء المؤشر خلال السوق. على سبيل المثال ، يشير المدير الذي تبلغ نسبة الاستحواذ عليه إلى 80 في المائة إلى أن محفظة المدير قد انخفضت بنسبة 80٪ فقط كما انخفض المؤشر خلال الفترة المعنية. على المدى الطويل ، سوف تتفوق هذه الأموال على المؤشر.
إذا كان للصندوق نسبة عالية من السوق ، فسيكون أكثر جاذبية خلال ارتفاع السوق مقارنة بالصندوق ذي نسبة السوق المنخفضة. يمكن أن ينتج هذا عن الاستثمارات في الأسهم التجريبية المرتفعة ، أو اختيار أفضل للأسهم ، أو الرافعة المالية ، أو مزيج من الاستراتيجيات المختلفة التي سوف تتفوق على السوق عندما يرتفع السوق. في أكثر الأحيان ، تتمتع صناديق الاستثمار المشتركة ذات نسب الاستحواذ العالية أيضًا بنسب أعلى لأسفل ، الأمر الذي يترجم إلى تقلب أكبر في العائدات. ومع ذلك ، يمكن أن يصبح مدير الصندوق المشترك الجيد دفاعيًا خلال فترات انكماش السوق والحفاظ على الثروة من خلال عدم الاستحواذ على نسبة عالية من تراجع السوق.
يمكن تحقيق انخفاض السوق عن طريق الاستثمار في الأسهم التجريبية الأقل ، أو اختيار أفضل للأسهم ، أو الاحتفاظ بمبالغ نقدية أكبر ، أو مزيج من الاستراتيجيات المختلفة. تتمثل فكرة مقاييس الاستحواذ الصعودي والقصير في فهم مدى قدرة مدير الصندوق المشترك على استكشاف التغييرات في دورة العمل وزيادة العوائد عندما يرتفع السوق ، مع الحفاظ على الثروة عندما ينخفض السوق.
حساب القياسات
هناك برنامج في السوق يمكنه حساب هذه المقاييس ، ولكن يمكنك استخدام Microsoft Excel لحساب كلا المقاييس باتباع الخطوات التالية:
- احسب العائد التراكمي للسوق فقط لأشهر عندما يكون للسوق عائد إيجابي. احسب العائد التراكمي للصندوق فقط لشهور عندما كان للسوق عائد إيجابي. طرح واحد من كل نتيجة وقسم النتيجة التي تم الحصول عليها مقابل عائد الصندوق بواسطة النتيجة التي تم الحصول عليها لعائد السوق.
لحساب العائد لأسفل ، كرر الخطوات المذكورة أعلاه لعدة أشهر عندما انخفض السوق.
لاحظ أنه حتى إذا كان للصندوق عائد إيجابي عندما انخفض السوق ، فسيتم إدراج عائد هذا الشهر للصندوق في حساب الاسترداد وليس حساب الاسترداد.
هذا يكشف ما يلي:
- تخصيص الأصول: إلى أي مدى يمكن للمدير زيادة الوزن أو نقص الوزن في بعض المواقف من أجل التفوق على المعيار المحدد. اختيار الأمان: مهارة المدير في اختيار الأوراق المالية الفردية التي تتفوق على مؤشر السوق.
تحليل الأسلوب
لذلك ، كمستثمر ، فقد مررت بالتحليل الكمي وبحثت استراتيجية الاستثمار في الصندوق المشترك ، وقدرتها على التفوق على السوق ، والاتساق في الأوقات الجيدة وكذلك السيئة ومجموعة متنوعة من العوامل الأخرى التي تجعل الاستثمار في الصندوق إمكانية جيدة.
قبل القيام بالاستثمار ، على أي حال ، فإن المستثمر سيرغب في إجراء تحليل للأسلوب لتحديد ما إذا كان مدير الصندوق المشترك لديه أداء عائد يتسق مع ولاية الصندوق وأسلوب الاستثمار المعلن عنه. على سبيل المثال ، يمكن أن يكشف تحليل الأسلوب عما إذا كان مدير النمو ذو رأس المال الكبير لديه أداء يدل على وجود مدير نمو ذو رأس مال كبير ، أو إذا كان الصندوق لديه عوائد تشبه الاستثمارات في فئات الأصول الأخرى أو في الشركات ذات السوق المختلفة الرسملة.
طريقة واحدة للقيام بذلك هي مقارنة العوائد الشهرية للصندوق المشترك مع عدد من المؤشرات المختلفة التي تشير إلى وجود نمط معين للاستثمار. وهذا ما يسمى تحليل الأسلوب. في المثال أدناه ، قارنا عوائد Janus Advisor Forty Fund (JARTX) بأربعة مؤشرات مختلفة. يمكن أن يختلف اختيار المؤشرات وفقًا للصندوق الجاري تحليله. يكشف المحور السيني عن ارتباط الصندوق بالمؤشرات الدولية أو الفهارس الموجودة في الولايات المتحدة. يُظهر المحور Y علاقة الصندوق بالشركات الكبيرة مقابل الشركات الصغيرة. كانت الفهارس التي تمثل الولايات المتحدة هي S&P 500 و Russell 2000 ، في حين كانت الفهارس الدولية هي MSCI EAFE و MSCI EM. تم حساب نقاط البيانات باستخدام صيغة التحسين في Excel وتطبيقها باستخدام وظيفة حلالا.
يمكننا أن نرى من الرسم البياني ، أن JARTX لديها علاقة قوية بشكل متزايد مع مؤشر S&P 500 ، وهو ما يتسق مع تركيزهم الكبير. ومع ذلك ، استمرت أحدث نقاط البيانات في التحرك نحو اليسار ، مما يشير إلى أن مدير صناديق الاستثمار المشترك كان يستثمر في نسبة أكبر من الشركات الدولية.
الشكل 1: تحليل صندوق الاستثمار المشترك
يمثل الماس الصغير أوجه التشابه في عوائد الصناديق المشتركة مع كل من المؤشرات الأربعة لفترة الخمس سنوات المنتهية في أربعة أرباع قبل نهاية الشهر الأخيرة. يحسب كل ماسة أكبر لاحقًا نفس المقياس لفترة المتداول البالغة خمس سنوات لكل نهاية ربع لاحقة. يمثل أكبر الماس أحدث فترة تداول مدتها خمس سنوات. في هذا المثال ، تصرف الصندوق على نحو متزايد كصندوق عالمي بدلاً من صندوق أمريكي كبير الحجم. انتقل الماس الأكبر إلى اليسار في الرسم البياني ، مما يشير إلى وجود غطاء كبير للغاية مع كل من الشركات الأمريكية والدولية.
هذا الاتجاه ليس بالضرورة شيئًا جيدًا أو سيئًا ؛ إنه يعطي المستثمر فقط معلومات أخرى حول كيفية توليد هذا الصندوق لعوائده ، وربما الأهم من ذلك ، كيف ينبغي تخصيصه ضمن محفظة متنوعة. حافظة لديها بالفعل تخصيص كبير للأسهم الدولية الضخمة ، على سبيل المثال ، قد لا تستفيد من إضافة هذا الصندوق.
الخط السفلي
تحليل الصندوق المشترك التقليدي ، والذي يمكنك العثور عليه في تقرير Morningstar أو Yahoo! التمويل ، يمكن أن يكون أداة قيمة لتحديد جاذبية الصندوق بالنسبة لأقرانه. ومع ذلك ، فإن التحليل الأكثر تفصيلًا يمكن أن يمكّن المستثمر من تقييم مهارة المدير بشكل أفضل بالنسبة إلى تفويضه وإدارة المحافظ بطريقة أكثر فاعلية إلى التعرض المطلوب. قد يتطلب التحليل مزيدًا من الوقت في إعداد البيانات ، لكن الفوائد التي تم الحصول عليها من المعلومات الإضافية تستحق الجهد المبذول. هناك عدد من المقاييس والعوامل النوعية الإضافية التي يمكن للمستثمر تقييمها لتحديد سجل أداء الصندوق المشترك وجاذبيته. تحتوي هذه المقالة فقط على بعض الأدوات الإضافية التي يمكن حسابها بسهولة ولكنها توفر معلومات مفيدة للغاية.
