جدول المحتويات
- مخاطر الأطراف المقابلة
- تحديد اليمين والخطأ
- بعض الأمثلة المفاهيمية
- خطر خاطئ محدد
- خطر الطريق العام
- خطر الطريق الصحيح
- SWWR في المعاملات المضمونة
- SWWR-GWWR الهجين
- الخط السفلي
مخاطر الأطراف المقابلة
كانت مخاطر ائتمان الطرف المقابل (CCR) في دائرة الضوء منذ الأزمة المالية 2007-2008. تم الاعتراف على نطاق واسع بأهميتها في تقييم المخاطر الإجمالية وتأثيرها على الأسواق المالية. ومع تطبيق مبادئ بازل 3 الإرشادية الخاصة بمتطلبات رأس المال التنظيمي بشكل كامل الآن ، والمبادئ التوجيهية الأخرى المقرر الانتهاء منها في 2018-9 ، تم تعيين هذا ليكون مجال أولوية عالية للهيئات التنظيمية والمؤسسات المالية على حد سواء.
مخاطر الطريق الخطأ والمخاطر الصحيحة هي نوعان من المخاطر التي قد تنشأ في مجال مخاطر الائتمان للطرف المقابل. يمكن تصنيف مخاطر الطرق الخاطئة إلى SWWR (مخاطر الطرق الخاطئة المحددة) و GWWR (مخاطر الطرق الخاطئة العامة).
تحديد اليمين والخطأ
لنفترض أن الطرف المقابل "أ" يدخل في صفقة تجارية مع الطرف المقابل "ب". إذا زاد التعرض الائتماني للطرف المقابل "أ" للطرف المقابل "ب" في نفس الوقت الذي تتدهور فيه الجدارة الائتمانية للطرف المقابل "ب" ، فلدينا حالة خطأ خطر الطريق (WWR). في مثل هذا السيناريو ، يرتبط التعرض الائتماني لأحد الأطراف المقابلة بشكل سلبي بالجودة الائتمانية للطرف الآخر وقدرته على إجراء الدفعات عند استحقاقها. بمعنى آخر ، من المرجح أن تتخلف الطرف المقابل عن السداد لأنه يفقد المزيد على مركز التجارة.
- تنشأ مخاطر محددة في اتجاه خاطئ (SWWR) بسبب عوامل محددة تؤثر على الطرف المقابل ، مثل خفض التصنيف أو ضعف الأرباح أو التقاضي. تحدث المخاطر الخاطئة العامة (GWWR) - والمعروفة أيضًا باسم المخاطرة الخاطئة للطريق الخاطئ - عندما يتأثر الموقف التجاري بعوامل الاقتصاد الكلي مثل أسعار الفائدة أو الاضطرابات السياسية أو التضخم في منطقة معينة.
خطر الطريق الصحيح (RWR) ، من ناحية أخرى ، هو عكس خطر الطريق الخطأ. عندما تتحسن الجدارة الائتمانية للطرف المقابل مع زيادة التزامها بالدفع في تلك التجارة ، يطلق عليها اسم "المخاطرة بالطريقة الصحيحة".
في CCR ، هذا خطر إيجابي ، وهذا يعني أن المخاطرة بالطريقة الصحيحة جيدة في حين يجب تجنب المخاطرة بطريقة خاطئة. يتم تشجيع المؤسسات المالية على هيكلة معاملاتها بحيث تحمل مخاطر في الاتجاه الصحيح وليس بطريقة خاطئة. يشار إلى أن WWR وخطر الطريق الصحيح يشار إليهما على أنه خطر اتجاهي (DWR).
بعض الأمثلة المفاهيمية
سيتم تخصيص رصيد هذه القطعة لتقديم أمثلة على أنواع مختلفة من المخاطر بطريقة صحيحة وخاطئة قد تكون موجودة في سيناريوهات مختلفة. ستستخدم هذه الأمثلة إطار العمل التالي للشركات وأوراقها المالية والمعاملات.
خطر خاطئ محدد
تقوم Cortana Inc. بشراء خيار طرح مع سهم Alfa Inc (ALFI) باعتباره العنصر الأساسي في اليوم 12 من Alfa Inc.
في اليوم 24 ، انخفض مؤشر ALFI إلى 60 دولارًا نظرًا لتخفيض تصنيفه والخيار في المال. هنا ، زاد تعرض Cortana Inc. لشركة Alfa Inc. إلى 15 دولارًا (سعر الضرب ناقصًا السعر الحالي) في نفس الوقت الذي من المرجح أن تتخلف فيه شركة Alfa Inc. عن سداد مدفوعاتها. هذه هي حالة معينة من المخاطر الخاطئة.
خطر الطريق العام
BAC Bank ، ومقره سنغافورة ، يدخل في مقايضة إجمالي العوائد (TRS) مع Alfa Inc.. وفقًا لاتفاقية المبادلة ، يدفع BAC Bank إجمالي العائد على السند BND_BAC_AA ويتلقى معدل عائم قدره LIBOR زائد 3٪ من Alfa Inc. إذا بدأت أسعار الفائدة في الارتفاع على مستوى العالم ، فإن وضع ائتمان Alfa Inc. يزداد سوءًا في نفس الوقت الذي ترتفع فيه التزامات الدفع لبنك BAC. هذا مثال على معاملة تحمل مخاطرة عامة بطريقة خاطئة (لا يرجع وضع BAC إلى أي شيء خاص بعملياتها ، بل إلى ارتفاع سعر الفائدة الدولي).
خطر الطريق الصحيح
Sparrow Inc. تشتري خيار الاتصال مع سهم ALFI باعتباره العنصر الأساسي في اليوم الأول من Alfa Inc.
في يوم 30 ، يكون خيار الاستدعاء مكلفًا وقيمته 15 دولارًا ، وهو أيضًا تعرض شركة Sparrow Inc. لشركة Alfa. خلال نفس الفترة ، ارتفع سهم ALFI إلى 80 دولارًا بسبب ربح دعوى قضائية كبرى ضد شركة أخرى. يمكننا أن نرى أن التعرض الائتماني لشركة Sparrow Inc. لشركة Alfa Inc. قد زاد في نفس الوقت الذي تحسنت فيه الجدارة الائتمانية لشركة Alfa. هذه حالة مخاطرة في الطريق الصحيح ، وهي مخاطرة إيجابية أو مفضلة عند تنظيم المعاملات المالية.
SWWR في حالة المعاملات المضمونة
لنفترض أن Cortana Inc. تبرم عقدًا آجلًا بشأن النفط الخام مع Sparrow Inc.. في هذا الترتيب ، يتعين على كلا الطرفين المقابلين نشر ضمانات عندما يقل صافي مركزهما في التجارة عن قيمة معينة. علاوة على ذلك ، دعنا نفترض أن Cortana Inc. تتعهد بأسهم ALFI و Sparrow Inc. تتعهد بمؤشر STQI كضمان. إذا كان سهم Sparrow's SPRW هو أحد مكونات مؤشر STQ 200 ، فإن Cortana Inc. تتعرض لمخاطر خاطئة في المعاملة. ومع ذلك ، يقتصر التعرض بطريقة خاطئة ، في هذه الحالة ، على وزن مخزون SPRW في STQ 200 مضروبًا في النظرية التجارية.
SWWR-GWWR الهجين في حالة الأقراص المدمجة
الآن دعنا ننتقل إلى حالة أكثر تعقيدًا للمخاطر بطريقة خاطئة. لنفترض أن ذراع الاستثمار في Cortana تبلغ قيمتها الاسمية 30 مليون دولار من الأوراق المالية المهيكلة BND_BAC_AA ، الصادرة عن بنك BAC. لحماية هذا الاستثمار من مخاطر ائتمان الطرف المقابل ، تدخل Cortana في مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS) مع Alfa Inc.. في هذا الترتيب ، توفر Alfa Inc. حماية ائتمانية لـ Cortana في حال تخلف BAC Bank عن الوفاء بالتزاماته.
ومع ذلك ، ماذا يحدث إذا كان كاتب CDS (Alfa) غير قادر على الوفاء بالتزامه في نفس الوقت الذي يتخلف فيه بنك BAC عن السداد؟ يمكن أن تتأثر Alfa Inc. و BAC Bank ، في نفس خط العمل ، بعوامل الاقتصاد الكلي المماثلة. على سبيل المثال ، خلال فترة الركود الكبير ، أصبحت الصناعة المصرفية في جميع أنحاء العالم ضعيفة ، مما أدى إلى تدهور أوضاع الائتمان للبنوك والمؤسسات المالية بشكل عام. في هذه الحالة ، يرتبط كل من مُصدر CDS ومصدر الالتزام المرجعي ارتباطًا معاكسًا بعوامل GWWR / الكلية معينة ، وبالتالي يتحمل خطر التخلف عن الدفع الافتراضي إلى مشتري CDS Cortana Inc.
الخط السفلي
تنشأ مخاطر الطريقة الخاطئة عندما يكون التعرض الائتماني لطرف مقابل خلال فترة معاملة ما مرتبطًا بشكل سلبي بجودة ائتمان الطرف الآخر. قد يكون هذا إما بسبب معاملات سيئة التنظيم (WWR محددة) أو عوامل السوق / الاقتصاد الكلي التي تؤثر في وقت واحد على المعاملة وكذلك على الطرف المقابل بطريقة غير مواتية (WWR عامة أو تخمينية).
يمكن أن يكون هناك سيناريوهات مختلفة قد تحدث فيها مخاطر غير صحيحة ، وهناك إرشادات تنظيمية حول كيفية التعامل مع بعضها - مثل تطبيق قصة شعر إضافية في حالة WWR في معاملة مضمونة أو حساب التعرض الافتراضي (EAD)) والخسارة تعطى الافتراضي (LGD).
في عالم مالي دائم التطور ، قد لا تكون هناك طريقة أو إرشادات شاملة تمامًا. وبالتالي ، فإن مسؤولية إنشاء نظام مصرفي عالمي أكثر قوة ، قادر على تحمل الصدمات الاقتصادية العميقة ، تظل مشتركة بين الهيئات التنظيمية والمؤسسات المالية.
