ارتفع مؤشر سوق الأسهم الأمريكي ، الذي تم قياسه بمؤشر S&P 500 ، بنسبة 23.4٪ هذا العام ووصل مؤخرًا إلى مستوى قياسي جديد ، لكن خمس علامات على نشوة المستثمرين تشير إلى مخاطر متزايدة ، وفقًا لوري كالفاسينا ، رئيس إستراتيجية الأسهم الأمريكية في RBC Capital الأسواق. انها تؤيد هدف RBC في نهاية عام 2019 عند 2.950 للمؤشر ، 4.7 ٪ أقل من إغلاق 12 نوفمبر ، وفقا لقصة حديثة في بارونز.
ناقش كالفاسينا هذه العلامات الخمس في مذكرة للعملاء:
- لدى مديري الأصول مراكز صعودية في العقود الآجلة للأسهم الأمريكية على غرار المستويات المرتفعة قبل الأزمة المالية ، ويخاطرون برد فعل سلبي كبير للأخبار السيئة. تقييمات سوق الأسهم الأمريكية تقترب من أعلى مستوياتها في أواخر عام 2017. توقعات أرباح عام 2020 متفائلة للغاية. تتوقع أسعار الأسهم مرحلة اتفاقية تجارية واحدة بين الولايات المتحدة والصين ، لكن ثقة الشركات لا تزال متضررة بشكل كبير. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 32٪ تقريبًا عن أدنى مستوى في 2018 في ديسمبر ، على غرار المسيرات السابقة من أدنى مستوياته في 2010 و 2011 و 2016 التي توقفت مؤقتًا.
أهمية للمستثمرين
وكتبت كالفاسينا "لم نتعلم أي شيء في موسم التقارير الحالي الذي يبرر تحديد المواقع المبهجة وتقييمات الذروة". وأضافت "موسم الإبلاغ كان أفضل من الخوف ، لكن النغمة العامة حول الطلب / الاقتصاد الكلي والتعريفات وتوفير التكاليف تبدو جميعها مألوفة للغاية - هذا ما تقوله الشركات طوال العام".
من ناحية أخرى ، تبلغ أصول صناديق سوق المال 3.4 تريليون دولار ، وهو أعلى مستوى منذ 10 سنوات وما زال يرتفع ، مما قلل من سرد "الوضع المليء بالنشاط". يرى العديد من الاستراتيجيين أن هذا مؤشر صعودي لكل صحيفة وول ستريت جورنال.
تتوقع Calvasina أن توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة يحد من الاتجاه الصعودي لتقييم الأسهم. إذا كانت أرباح عام 2020 مخيبة للآمال ، كما تتوقع ، يجب أن تنخفض أسعار الأسهم.
"الجميع إيجابيون للغاية" ، كما قال بيلار غوميز برافو ، مدير الدخل الثابت في إم إف إس لإدارة الاستثمارات ، لصحيفة فاينانشال تايمز. لاحظت أن المستثمرين "ما زالوا يفضلون عمومًا تقديم أسماء ذات جودة عالية بالفعل بدلاً من المجازفة بأسماء أكثر تحديا."
ومع ذلك ، فإن المديرين التنفيذيين والمديرين الماليين ليسوا إيجابيين ، مما يعكس ثقة العمل التالفة. يلاحظ جولدمان ساكس أن المديرين التنفيذيين أكثر تشاؤما من أي وقت مضى منذ الأزمة المالية في عام 2008 ، ويتوقع 67 ٪ من المديرين الماليين في الشركات الأمريكية الكبرى ركود أمريكي في عام 2020.
يعتقد Gomez-Bravo أن تقييمات الأسهم "لا تترك الكثير للتعويض عن المخاطر المستمرة" في الجغرافيا السياسية أو إزالة العولمة أو أحمال الديون. تدهورت جودة ديون الشركات الأمريكية بسرعة ، مع إصدار تخفيضات في أسرع وتيرة منذ عام 2015 ، وتقارير بلومبرج.
أخبر Roelof Salomons ، أستاذ نظرية الاستثمار وإدارة الأصول بجامعة جرونينجن في هولندا ، الفاينانشال تايمز أن هناك "الكثير من التفاؤل هناك". يرى "علامات على سلوك السوق المتأخر في الدورة المتأخرة" من نشاط الاندماجات والاستحواذات في " مبالغ فيها "و الاكتتابات العامة للشركات غير المربحة. تقوم الشركات الخاسرة بجمع المزيد من رأس المال في عام 2019 من الاكتتابات العامة مقارنة بأي سنة سابقة منذ عام 2000 ، خلال فقاعة الدوت كوم ، وفقًا لتقرير بلومبرج آخر.
أتطلع قدما
في عام 1996 ، حذر آلان جرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت ، في خطاب عن "الوفرة غير المنطقية" بين المستثمرين بأن "قيم الأصول المتصاعدة بشكل غير ضروري ، والتي أصبحت بعد ذلك تخضع لانقباضات غير متوقعة وطويلة الأمد". تلاحظ الفاينانشيال تايمز: "لا تعني وفرة المستثمر دائمًا حدوث انهيار ، لكن يجب أن يجعل المستثمرون يدققون في تعرضهم".
