من المقرر تنفيذ الإصلاحات المتوقعة على نطاق واسع لصناديق أسواق المال في أكتوبر 2016 ، مما أدى إلى تغيير جذري في الطريقة التي ينظر بها المستثمرون ومقدمو الأموال المتضررون إليها كبديل للاستثمار النقدي قصير الأجل. واجه العديد من المستثمرين ، لا سيما المؤسسات ، مخاطر متزايدة أو عائدات منخفضة على أموالهم قصيرة الأجل ، في حين أعاد مقدمو الأموال النظر في قيمة عروضهم. مع أكثر من 2.7 تريليون دولار مستثمرة في صناديق أسواق المال ، كان لدى المستثمرين ومقدمي الخدمات على حد سواء الكثير من المخاطر في التغييرات وكيفية إدارة الأموال. على الرغم من أن هذه التغييرات اسمية بالنسبة لمعظم المستثمرين الأفراد أو الأفراد ، والمستثمرين من المؤسسات ومقدمي الصناديق ، إلا أن التغييرات تتطلب إعادة التفكير بشكل كبير في قيمة صناديق سوق المال.
السبب وراء إصلاح صندوق سوق المال
في ذروة الأزمة المالية في عام 2008 ، اضطر صندوق الاحتياطي الأساسي ، وهو مدير صندوق كبير مقره نيويورك ، إلى خفض صافي قيمة الأصول (NAV) لصندوق سوق المال الخاص به إلى أقل من دولار واحد بسبب الخسائر الهائلة الناتجة عن فشل قصير الأجل قروض لأجل صادرة عن بنك ليمان براذرز. كانت هذه هي المرة الأولى التي يضطر فيها صندوق كبير لسوق المال إلى كسر صافي قيمة الأصول بقيمة 1 دولار ، مما تسبب في حالة من الذعر بين المستثمرين من المؤسسات ، الذين بدأوا عمليات الاسترداد الجماعية. فقد الصندوق ثلثي أصوله في غضون 24 ساعة ، وفي النهاية اضطر إلى تعليق العمليات وبدء التصفية.
بعد ست سنوات في عام 2014 ، أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) قواعد جديدة لإدارة صناديق أسواق المال لتعزيز الاستقرار والمرونة لجميع صناديق سوق المال. بشكل عام ، تفرض القواعد الجديدة قيودًا أكثر صرامة على مقتنيات المحفظة مع تعزيز متطلبات السيولة والجودة. كان التغيير الأكثر جوهرية هو اشتراط أن تنتقل أموال سوق المال من سعر ثابت قدره 1 دولار إلى صافي قيمة الأصول العائم ، الأمر الذي أدى إلى ظهور خطر عدم وجود أصل.
بالإضافة إلى ذلك ، تتطلب القواعد من مزودي الصناديق فرض رسوم سيولة وبوابات تعليق كوسيلة لمنع الجري في الصندوق. تضمنت المتطلبات محفزات مستوى الأصول لفرض رسوم سيولة قدرها 1 أو 2٪. إذا انخفضت الأصول السائلة الأسبوعية إلى أقل من 10 ٪ من إجمالي الأصول ، فقد تسبب ذلك في رسوم بنسبة 1 ٪. أقل من 30 ٪ ، زادت الرسوم إلى 2 ٪. كما علقت الصناديق عمليات الاسترداد لمدة تصل إلى 10 أيام عمل في فترة 90 يومًا. في حين كانت تلك هي التغييرات الأساسية في القاعدة ، كانت هناك عدة عوامل يحتاج المستثمرون إلى معرفتها حول الإصلاح وكيف يمكن أن تؤثر عليهم عند التنفيذ.
مستثمرو التجزئة الذين لم يتأثروا بالكامل
تغيير القاعدة الأكثر أهمية ، وهو صافي قيمة الأصول العائمة ، لم يؤثر على المستثمرين الذين يستثمرون في صناديق أسواق المال للبيع بالتجزئة. حافظت هذه الأموال على NAV 1 دولار. ومع ذلك ، كان لا يزال يتعين عليهم إنشاء مشغلات الاسترداد لفرض رسوم سيولة أو تعليق عمليات الاسترداد. اتخذت العديد من مجموعات الصناديق الكبيرة إجراءات إما للحد من إمكانية تحفيز الخلاص أو تجنبه تمامًا من خلال تحويل أموالها إلى صندوق حكومي لسوق المال ، والذي لم يكن له أي شرط.
لا يمكن قول الشيء نفسه بالنسبة للأشخاص الذين يستثمرون في صناديق أسواق المال الرئيسية داخل خطط 401 (ك) الخاصة بهم لأن هذه الصناديق عادة ما تكون صناديق مؤسسية خاضعة لجميع القواعد الجديدة. كان على رعاة الخطة تغيير خيارات صناديقهم ، وتقديم صندوق سوق أموال حكومي أو أي بديل آخر.
المستثمرون المؤسسيون لديهم مأزق
نظرًا لأن المستثمرين المؤسساتيين هم هدف القواعد الجديدة ، فقد كانوا الأكثر تضرراً. بالنسبة لهم ، فقد حان خيار تأمين عائد أعلى أو مخاطر أعلى. يمكن أن يستثمروا في أسواق المال في حكومة الولايات المتحدة ، والتي لم تكن خاضعة لمحفّزات NAV العائمة أو عوامل الاسترداد. ومع ذلك ، كان عليهم قبول عائد أقل. يتعين على المستثمرين من المؤسسات التي تسعى إلى تحقيق عوائد أعلى أن تفكر في خيارات أخرى ، مثل شهادات الإيداع البنكية (CDs) ، أو الصناديق الأولية البديلة التي استثمرت في المقام الأول في أصول استحقاق قصيرة للغاية للحد من معدلات الفائدة ومخاطر الائتمان ، أو الصناديق ذات المدة القصيرة جدًا التي توفر عوائد أعلى ولكن لديها أيضا المزيد من التقلبات.
يجب أن تتكيف مجموعات الصناديق أو تخرج من صناديق أسواق المال
تخطط معظم مجموعات الصناديق الرئيسية ، مثل Fidelity Investments و Federated Investors Inc. NYSE: FII و Vanguard Group ، لتقديم بدائل قابلة للتطبيق لمستثمريها. قامت Fidelity بتحويل أكبر صندوق رئيسي لها إلى صندوق حكومي أمريكي. اتخذت Federated خطوات لتقصير آجال استحقاق أموالها الرئيسية لتسهيل الحفاظ على NAV دولار واحد. طمأنت Vanguard مستثمريها بأن صناديقها الرئيسية لديها سيولة أكثر من كافية لتجنب التسبب في رسم سيولة أو تعليق استرداد. ومع ذلك ، لا يزال العديد من مجموعات الصناديق يقيم ما إذا كانت تكلفة الامتثال للوائح الجديدة تستحق الاحتفاظ بأموالها. تحسبا للقواعد الجديدة ، باع بنك أوف أمريكا (NYSE: BAC) أعماله في سوق المال لشركة BlackRock (NYSE: BLK) في عام 2015. على الرغم من النهج الذي اتبعته أي مجموعة صناديق معينة ، توقع المستثمرون موجة من الاتصالات شرح أي تغييرات وخياراتها.
