العائد حتى النضج (ytm) التعريف

ما هو العائد حتى النضج (YTM)؟

العائد حتى الاستحقاق (YTM) هو إجمالي العائد المتوقع على السند إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى استحقاقه. يعتبر العائد حتى تاريخ الاستحقاق عائدًا على السندات طويلة الأجل ولكن يتم التعبير عنه بمعدل سنوي. بمعنى آخر ، هو معدل العائد الداخلي (IRR) للاستثمار في السند إذا كان المستثمر يحتفظ بالسند حتى استحقاقه ، مع دفع جميع المدفوعات في الموعد المحدد وإعادة استثمارها بنفس السعر.

يُشار إلى العائد حتى الاستحقاق أيضًا باسم "عائد الكتاب" أو "عائد الفداء".

عائدات السندات: العائد الحالي و YTM

فهم العائد للنضج (YTM)

يشبه العائد حتى تاريخ الاستحقاق العائد الحالي ، الذي يقسم التدفقات النقدية السنوية من السند حسب سعر السوق لتلك السندات لتحديد مقدار المال الذي يمكن أن يجنيه المرء عن طريق شراء السند والاحتفاظ به لمدة عام واحد. ومع ذلك ، بخلاف العائد الحالي ، فإن YTM تمثل القيمة الحالية لمدفوعات الكوبونات المستقبلية للسند. بمعنى آخر ، إنها عوامل في القيمة الزمنية للنقود ، في حين أن حساب العائد الحالي البسيط لا يحدث. على هذا النحو ، غالبًا ما تعتبر وسيلة أكثر شمولية لحساب العائد من السند.

يعد YTM لسند الخصم الذي لا يدفع قسيمة هو بداية جيدة لفهم بعض المشكلات الأكثر تعقيدًا في سندات القسيمة. الصيغة لحساب YTM لسند الخصم هي كما يلي:

$\begin{matrix} Y تي M = \sqrt[ن]{\frac{قيمة الوجه}{السعر الحالي}} - 1 \\ أين: \\ ن = عدد السنوات حتى النضج \\ قيمة الوجه = قيمة استحقاق السند أو القيمة الاسمية \end{matrix} \ start {align} & YTM = \ sqrt { frac { textit {Face Value}} { textit {Current Price}}} - 1 \\ & \ textbf {where:} \ & n = \ text {عدد السنوات إلى الاستحقاق} \ & \ text {القيمة الاسمية} = \ النص {قيمة الاستحقاق للسند أو القيمة الاسمية} \ & \ text {السعر الحالي} = \ النص {سعر السند اليوم} النهاية {محاذاة}$ YTM = القيمة الحالية لـ PriceFace where1where: n = عدد السنوات إلى maturityFace value = قيمة استحقاق السند أو القيمة الاسمية

نظرًا لأن العائد حتى تاريخ الاستحقاق هو معدل الفائدة الذي سيكسبه المستثمر من خلال إعادة استثمار كل دفعة قسيمة من السند بسعر فائدة ثابت حتى تاريخ استحقاق السند ، فإن القيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية تساوي سعر السوق في السند. يعرف المستثمر سعر السندات الحالي ومدفوعات الكوبون وقيمة الاستحقاق ، لكن لا يمكن حساب معدل الخصم مباشرة. ومع ذلك ، هناك طريقة للتجربة والخطأ للعثور على YTM باستخدام صيغة القيمة الحالية التالية:

$\begin{matrix} سعر السندات & = \frac{كوبون 1}{(1 + Y تي M)^{1}} + \frac{كوبون 2}{(1 + Y تي M)^{2}} \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} textit {Bond Price} & = \ \ frac { textit {Coupon} 1} {(1 + YTM) ^ 1} + \ \ frac { textit {Coupon} 2} {(1 + YTM) ^ 2} \ & \ quad + \ \ cdots \ + \ \ frac { textit {Coupon} n} {(1 + YTM) ^ n} + \ \ frac { textit {Face Value}} {(1 + YTM) ^ n} end {محاذاة}$ سعر السند = (1 + YTM) 1 كوبون 1 + (1 + YTM) 2 كوبون 2

أو هذه الصيغة:

$\begin{matrix} سعر السندات & = (كوبون \times \frac{1 - \frac{1}{(1 + Y تي M)^{ن}}}{Y تي M}) \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} textit {Bond Price} & = \ \ left ( textit {Coupon} \ times \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n}} {YTM} يمين) \ & \ quad + \ left ( textit {Face Value} \ times \ \ frac {1} {(1 + YTM) ^ n} right) end {محاذاة}$ سعر السند = (القسيمة × YTM1− (1 + YTM) n1)

كل واحد من التدفقات النقدية المستقبلية للسند معروف ولأن سعر السند الحالي معروف أيضًا ، يمكن تطبيق عملية التجربة والخطأ على متغير YTM في المعادلة حتى تساوي القيمة الحالية لتيار الدفعات سعر السند.

يتطلب حل المعادلة باليد فهم العلاقة بين سعر السند وعائده ، وكذلك الأنواع المختلفة من أسعار السندات. يمكن تسعير السندات بسعر مخفض أو على قدم المساواة أو بعلاوة. عندما يتم تسعير السند على قدم المساواة ، فإن سعر الفائدة السند يساوي سعر كوبون. السند المسعّر أعلاه الاسمية ، والذي يسمى السند المتميز ، له معدل كوبون أعلى من سعر الفائدة المحقق ، والسند الذي يساوي أقل من الاسم ، وسند الخصم ، له معدل كوبون أقل من سعر الفائدة المحقق. إذا كان المستثمر يحسب YTM على سند بسعر أقل من الاسمية ، فسوف يحل المعادلة عن طريق توصيل مختلف أسعار الفائدة السنوية التي كانت أعلى من سعر الكوبون حتى يتم العثور على سعر السند بالقرب من سعر السند المعني.

تفترض حسابات العائد حتى الاستحقاق (YTM) أن جميع مدفوعات القسيمة يتم إعادة استثمارها بنفس معدل العائد الحالي للسند وتأخذ في الاعتبار سعر السوق الحالي للسندات ، والقيمة الاسمية ، وسعر الفائدة على الكوبون ، ومدة الاستحقاق. YTM هي مجرد لقطة من العائد على السندات لأنه لا يمكن دائمًا إعادة استثمار مدفوعات القسيمة بنفس سعر الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، سيزيد YTM ؛ مع انخفاض أسعار الفائدة ، سينخفض YTM.

عملية معقدة لتحديد العائد حتى الاستحقاق يعني أنه من الصعب في كثير من الأحيان حساب قيمة YTM دقيقة. بدلاً من ذلك ، يمكن للمرء تقريب YTM باستخدام جدول عائد السندات ، أو الحاسبة المالية ، أو برامج أخرى مثل حاسبة العائد على الاستحقاق في Investopedia.

على الرغم من أن العائد حتى تاريخ الاستحقاق يمثل معدل العائد السنوي على السند ، إلا أن مدفوعات القسيمة عادة ما تتم على أساس نصف سنوي ، لذلك يتم حساب YTM على أساس ستة أشهر أيضًا.

مثال: حساب العائد حتى تاريخ الاستحقاق من خلال التجربة والخطأ

على سبيل المثال ، لنفترض أن المستثمر لديه حاليًا سند قيمته الاسمية 100 دولار. يبلغ سعر السند حاليًا 95.92 دولارًا ، ويستحق خلال 30 شهرًا ، ويدفع كوبونًا نصف سنوي قدره 5٪. وبالتالي ، فإن العائد الحالي للسند هو (5 ٪ قسيمة × 100 دولار القيمة الاسمية) / 95.92 دولار سعر السوق = 5.21 ٪.

لحساب YTM هنا ، يجب تحديد التدفقات النقدية أولاً. كل ستة أشهر (نصف سنوي) ، يتلقى حامل السند دفعة كوبون (5٪ × 100 دولار) / 2 = 2.50 دولار. في المجموع ، سيتلقى هو / هي خمس دفعات بقيمة 2.50 دولار ، بالإضافة إلى القيمة الاسمية للسند المستحق عند الاستحقاق ، وهو 100 دولار. بعد ذلك ، ندمج هذه البيانات في الصيغة ، والتي ستبدو كما يلي:

$$ 95.92 = ($ 2.5 \times \frac{1 - \frac{1}{(1 + Y تي M)^{5}}}{Y تي M}) + ($ 100 \times \frac{1}{(1 + Y تي M)^{5}}) \ $ 95.92 = \ left ( $ 2.5 \ \ times \ \ frac {1- \ frac {1} {(1 + YTM) ^ 5}} {YTM} right) + \ \ left ( $ 100 \ \ times \ \ فارك {1} {(1 + YTM) ^ 5} الأيمن)$ 95.92 دولار = (2.5 دولار × YTM1− (1 + YTM) 51) + (100 دولار × (1 + YTM) 51)

يجب علينا الآن حل سعر الفائدة "YTM" ، حيث تصبح الأمور صعبة. ومع ذلك ، لا يتعين علينا أن نبدأ في مجرد تخمين الأرقام العشوائية إذا توقفنا للحظة للنظر في العلاقة بين سعر السندات والعائد. كما ذكرنا سابقًا ، عندما يتم تسعير السند بخصم من الاسم ، فإن سعر الفائدة سيكون أكبر من سعر القسيمة. في هذا المثال ، تبلغ القيمة الاسمية للسند 100 دولار ، ولكن يتم تسعيرها أقل من القيمة الاسمية عند 95.92 دولار ، مما يعني أن السند بسعر مخفض. على هذا النحو ، يجب أن يكون معدل الفائدة السنوي الذي نسعى إليه أكبر بالضرورة من معدل القسيمة البالغ 5٪.

باستخدام هذه المعلومات ، يمكننا حساب واختبار العديد من أسعار السندات من خلال توصيل أسعار الفائدة السنوية المختلفة التي تزيد عن 5٪ في الصيغة أعلاه. باستخدام عدد قليل من أسعار الفائدة المختلفة التي تتجاوز 5 ٪ ، يمكن للمرء أن يأتي بأسعار السندات التالية:

إن رفع سعر الفائدة بمقدار نقطة واحدة ونقطتين مئويتين إلى 6٪ و 7٪ يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات 98 دولارًا و 95 دولارًا على التوالي. نظرًا لأن سعر السند في مثالنا هو 95.92 دولارًا ، تشير القائمة إلى أن سعر الفائدة الذي نحله يتراوح بين 6٪ و 7٪. بعد تحديد نطاق الأسعار الذي يكمن ضمنه سعر الفائدة لدينا ، يمكننا أن نلقي نظرة فاحصة ونضع جدولًا آخر يوضح الأسعار التي تنتجها حسابات YTM مع زيادة سلسلة أسعار الفائدة بزيادة قدرها 0.1٪ بدلاً من 1.0٪. باستخدام أسعار الفائدة بزيادات أصغر ، أسعار السندات المحسوبة لدينا هي كما يلي:

هنا ، نرى أن القيمة الحالية لسندنا تساوي 95.92 دولار عندما يكون YTM عند 6.8 ٪. لحسن الحظ ، 6.8 ٪ يتوافق بالضبط مع سعر السندات لدينا ، لذلك لا يلزم إجراء مزيد من العمليات الحسابية. في هذه المرحلة ، إذا وجدنا أن استخدام YTM البالغ 6.8٪ في حساباتنا لم ينتج عنه سعر السندات بالضبط ، فسيتعين علينا مواصلة تجاربنا واختبار أسعار الفائدة بزيادة قدرها 0.01٪.

يجب أن يكون من الواضح سبب تفضيل معظم المستثمرين استخدام برامج خاصة لتضييق نطاق YTMs المحتمل بدلاً من الحساب من خلال التجربة والخطأ ، لأن الحسابات المطلوبة لتحديد YTM يمكن أن تكون طويلة جدًا وتستغرق وقتًا طويلاً.

استخدامات العائد حتى الاستحقاق (YTM)

يمكن أن يكون العائد حتى الاستحقاق مفيدًا جدًا لتقدير ما إذا كان شراء السند استثمارًا جيدًا. سيحدد المستثمر العائد المطلوب (العائد على السند الذي سيجعل السند جديراً بالاهتمام). بمجرد أن يحدد المستثمر YTM للسند الذي يفكر في شرائه ، يمكن للمستثمر مقارنة YTM بالعائد المطلوب لتحديد ما إذا كانت السندات شراء جيد.

نظرًا لأنه يتم التعبير عن YTM كمعدل سنوي بغض النظر عن مدة السند حتى تاريخ الاستحقاق ، يمكن استخدامه لمقارنة السندات التي لها تواريخ استحقاق وكوبونات مختلفة لأن YTM تعبر عن قيمة السندات المختلفة بنفس الشروط السنوية.

اختلافات العائد حتى الاستحقاق (YTM)

تحتوي ميزة الاستحقاق حتى الاستحقاق على بعض الاختلافات الشائعة التي تراعي السندات التي تحتوي على خيارات مضمنة.

العائد للاتصال (YTC) يفترض أنه سيتم استدعاء السند. بمعنى ، يتم إعادة شراء السند من قبل المصدر قبل أن يصل إلى تاريخ الاستحقاق وبالتالي يكون لديه فترة تدفق نقدي أقصر. يتم حساب YTC مع افتراض أنه سيتم استدعاء السندات في أقرب وقت ممكن وممكنة من الناحية المالية.

يشبه العائد المطلوب طرحه (YTP) YTC ، باستثناء أن حامل السندات المعروضة يمكنه اختيار بيع السند مرة أخرى للمصدر بسعر ثابت بناءً على شروط السند. يتم احتساب YTP بناءً على افتراض أن السند سوف يُعاد إلى المُصدر بمجرد أن يكون ذلك ممكنًا ومجديًا من الناحية المالية.

العائد إلى الأسوأ (YTW) هو عملية حسابية تستخدم عندما يكون للسند خيارات متعددة. على سبيل المثال ، إذا كان المستثمر يقوم بتقييم السند مع كل من أحكام الشراء والطلب ، فسوف تقوم بحساب YTW بناءً على شروط الخيار التي تعطي أقل عائد.

حدود العائد حتى الاستحقاق (YTM)

حسابات YTM عادة لا تأخذ في الاعتبار الضرائب التي يدفعها المستثمر على السند. في هذه الحالة ، يعرف YTM باسم العائد الإجمالي الفداء. حسابات YTM أيضًا لا تمثل تكاليف الشراء أو البيع.

YTM أيضا يجعل افتراضات حول المستقبل التي لا يمكن أن تكون معروفة مقدما. قد لا يكون المستثمر قادراً على إعادة استثمار جميع القسائم ، وقد لا يتم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق ، ويجوز لمصدر السندات التقصير في السند.

ملخص العائد حتى الاستحقاق (YTM)

عائد السند حتى تاريخ الاستحقاق (YTM) هو معدل العائد الداخلي المطلوب للقيمة الحالية لجميع التدفقات النقدية المستقبلية للسند (القيمة الاسمية ومدفوعات القسيمة) لتساوي سعر السند الحالي. يفترض YTM أن جميع مدفوعات القسيمة يتم إعادة استثمارها بعائد يساوي YTM وأن السند محتجز حتى تاريخ الاستحقاق.

تتضمن بعض استثمارات السندات الأكثر شهرة البلديات والخزينة والشركات والأجنبية. في حين يتم الحصول على السندات البلدية والخزينة والأجنبية من خلال الحكومات المحلية أو الحكومية أو الفيدرالية ، يتم شراء سندات الشركات من خلال شركات السمسرة. إذا كان لديك مصلحة في سندات الشركات ، فستحتاج إلى حساب وساطة.

جدول المحتويات: