تشير عمليات إعادة شراء الأسهم إلى إعادة شراء أسهم الشركة من قبل الشركة التي أصدرتها. يحدث إعادة الشراء عندما تدفع الشركة المصدرة للمساهمين القيمة السوقية لكل سهم ويعيد استيعاب ذلك الجزء من ملكيته الذي تم توزيعه مسبقًا على المستثمرين من القطاعين العام والخاص. من خلال عمليات إعادة شراء الأسهم ، ويعرف أيضًا باسم عمليات إعادة شراء الأسهم ، يمكن للشركة شراء الأسهم من السوق المفتوحة أو من مساهميها مباشرةً. في العقود الأخيرة ، تجاوزت عمليات إعادة شراء الأسهم أرباح الأسهم كوسيلة مفضلة لإعادة النقدية إلى المساهمين. على الرغم من أن الشركات الأصغر قد تختار ممارسة عمليات إعادة الشراء ، إلا أن الشركات الكبرى من المرجح أن تفعل ذلك بسبب التكلفة المترتبة عليها.
أسباب عمليات إعادة الشراء
نظرًا لأن الشركات تجمع رأس مال الأسهم من خلال بيع الأسهم العادية والمفضلة ، فقد يبدو من البديهي أن تختار الشركة إعادة هذه الأموال. ومع ذلك ، هناك العديد من الأسباب التي تجعل من المفيد لشركة إعادة شراء أسهمها ، بما في ذلك دمج الملكية ، وانخفاض قيمة العملة ، وزيادة نسبها المالية الرئيسية.
إعادة شراء الأسهم / إعادة الشراء
النقدية غير المستخدمة مكلفة
يمثل كل سهم من الأسهم العادية حصة صغيرة في ملكية الشركة المصدرة ، بما في ذلك الحق في التصويت على سياسة الشركة والقرارات المالية. إذا كان لدى شركة ما مالك إداري ومليون مساهم ، فلديها في الواقع 1،00001 مالك. تصدر الشركات أسهمًا لزيادة رأس المال لتمويل التوسع ، ولكن إذا لم تكن هناك فرص نمو محتملة في الأفق ، فإن التمسك بكل هذا التمويل غير المستخدم للأسهم يعني مشاركة الملكية دون سبب وجيه.
على سبيل المثال ، قد تجد الشركات التي توسعت للسيطرة على صناعاتها أنه لا يوجد سوى القليل من النمو. مع ترك مساحة صغيرة جدًا للنمو فيها ، يصبح حمل مبالغ كبيرة من رأس المال في الميزانية العمومية عبئًا أكثر من كونه نعمة.
يطلب المساهمون عوائد على استثماراتهم في شكل توزيعات أرباح تمثل تكلفة الأسهم - وبالتالي فإن الشركة تدفع بشكل أساسي مقابل امتياز الوصول إلى الأموال التي لا تستخدمها. إعادة شراء بعض أو كل الأسهم المعلقة يمكن أن يكون طريقة بسيطة لسداد المستثمرين وخفض التكلفة الإجمالية لرأس المال. لهذا السبب ، خفضت شركة والت ديزني (DIS) عدد الأسهم القائمة في السوق من خلال إعادة شراء 73.8 مليون سهم ، بقيمة جماعية بلغت 7.5 مليار دولار ، مرة أخرى في عام 2016.
ميليسا لينغ {حقوق الطبع والنشر} Investopedia ، 2019.
إنه يحافظ على سعر السهم
يريد المساهمون عادةً دفقًا ثابتًا لزيادة الأرباح من الشركة. وأحد أهداف المديرين التنفيذيين للشركة هو زيادة ثروة المساهمين. ومع ذلك ، يجب على المديرين التنفيذيين للشركة موازنة المساهمين استرضاء مع البقاء ذكيا إذا تراجع الاقتصاد في حالة ركود.
كان بنك أوف أمريكا (BAC) أحد أكثر البنوك تضرراً خلال الركود العظيم. لقد تعافى البنك بشكل جيد منذ ذلك الحين ، ولكن لا يزال أمامه بعض العمل الذي يتعين عليه القيام به للعودة إلى مجده السابق. ومع ذلك ، وبحلول نهاية عام 2017 ، قام بنك أوف أمريكا بإعادة شراء 509 مليون سهم خلال فترة الـ 12 شهرًا السابقة. على الرغم من زيادة توزيعات الأرباح خلال نفس الفترة ، فإن الإدارة التنفيذية للبنك قد خصصت باستمرار المزيد من النقود للمشاركة في إعادة الشراء بدلاً من توزيعات الأرباح.
لماذا عمليات إعادة الشراء مفضلة على أرباح الأسهم؟ إذا تباطأ الاقتصاد أو وقع في ركود ، فقد يضطر البنك إلى خفض أرباحه للحفاظ على النقد. النتيجة ستؤدي بلا شك إلى عمليات بيع في الأسهم. ومع ذلك ، إذا قرر البنك إعادة شراء عدد أقل من الأسهم ، محققًا نفس الحفاظ على رأس المال كخفض للأرباح ، فمن المحتمل أن يأخذ سعر السهم ضربة واحدة. من المؤكد أن الالتزام بتوزيع الأرباح مع زيادة ثابتة من شأنه أن يدفع سهم الشركة إلى الارتفاع ، لكن استراتيجية الأرباح يمكن أن تكون سيف ذو حدين للشركة. في حالة حدوث ركود ، يمكن تخفيض عمليات إعادة شراء الأسهم بسهولة أكبر من الأرباح الموزعة ، مع تأثير سلبي أقل بكثير على سعر السهم.
الأسهم مقومة بأقل من قيمتها
هناك دافع رئيسي آخر للشركات للقيام بعمليات إعادة الشراء: فهي تشعر حقًا أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. يحدث التقليل من القيمة لعدة أسباب ، وغالبًا ما يكون ذلك بسبب عجز المستثمرين عن رؤية الأداء القصير الأجل للشركة أو عناصر الأخبار المثيرة أو الشعور الهبوطي العام. اجتاحت موجة من عمليات إعادة شراء الأسهم الولايات المتحدة في عامي 2010 و 2011 عندما كان الاقتصاد يشهد انتعاشًا حديثًا من الركود العظيم. بدأت العديد من الشركات في وضع توقعات متفائلة للسنوات القادمة ، ولكن أسعار أسهم الشركة لا تزال تعكس الركود الاقتصادي الذي ابتليت به في السنوات السابقة. استثمرت هذه الشركات في نفسها عن طريق إعادة شراء الأسهم ، على أمل الاستفادة من عندما بدأت أسعار الأسهم في النهاية تعكس حقائق اقتصادية جديدة ومحسنة.
إذا كان هناك انخفاض كبير في قيمة السهم ، فيمكن للشركة المصدرة إعادة شراء بعض أسهمها بهذا السعر المخفض ثم إعادة إصدارها بمجرد تصحيح السوق ، وبالتالي زيادة رأس مالها دون إصدار أي أسهم إضافية. على الرغم من أنها قد تكون خطوة محفوفة بالمخاطر في حالة بقاء الأسعار منخفضة ، إلا أن هذه المناورة يمكن أن تمكن الشركات التي ما زالت بحاجة إلى تمويل طويل الأجل لزيادة رأس مالها دون إضعاف ملكية الشركة.
على سبيل المثال ، لنفترض أن الشركة تصدر 100000 سهم بسعر 25 دولارًا للسهم الواحد ، مما يؤدي إلى جمع 2.5 مليون دولار في حقوق الملكية. هناك عنصر أخبار غير مناسب للتشكيك في أخلاقيات القيادة في الشركة ، مما يؤدي إلى بدء حملة بيع المساهمين المذعرين ، مما يؤدي إلى انخفاض السعر إلى 15 دولارًا للسهم. تقرر الشركة إعادة شراء 50000 سهم بسعر 15 دولارًا للسهم الواحد مقابل إجمالي الإنفاق البالغ 750،000 دولار والانتظار الهيجان. يظل العمل مربحًا ويطلق خط إنتاج جديد ومثير في الربع التالي ، مما رفع السعر إلى ما يتجاوز سعر العرض الأصلي إلى 35 دولارًا للسهم. بعد استعادة شعبيتها ، تقوم الشركة بإعادة إصدار 50،000 سهم بسعر السوق الجديد ليبلغ إجمالي تدفق رأس المال 1.75 مليون دولار. بسبب انخفاض قيمة أسهمها لفترة وجيزة ، تمكنت الشركة من تحويل 2.5 مليون دولار من حقوق الملكية إلى 3.5 مليون دولار دون إضعاف الملكية عن طريق إصدار أسهم إضافية.
إنه حل سريع للبيان المالي
يمكن أن يكون إعادة شراء الأسهم أيضًا طريقة سهلة لجعل الأعمال تبدو أكثر جاذبية للمستثمرين. من خلال تقليل عدد الأسهم القائمة ، يتم تلقائيًا زيادة نسبة الأرباح لكل سهم (EPS) - لأن أرباحها السنوية مقسمة الآن بعدد أقل من الأسهم القائمة. على سبيل المثال ، الشركة التي تكسب 10 ملايين دولار في السنة مع 100000 سهم معلق لها ربحية قدرها 100 دولار. إذا قام بإعادة شراء 10،000 سهم من هذه الأسهم ، مما قلل من إجمالي الأسهم القائمة إلى 90،000 سهم ، فسيزداد ربحية السهم إلى 111.11 دولار دون أي زيادة فعلية في الأرباح.
أيضًا ، غالبًا ما يتطلع المستثمرون على المدى القصير إلى جني الأموال من خلال الاستثمار في شركة تؤدي إلى إعادة شراء مجدولة. يؤدي التدفق السريع للمستثمرين إلى تضخيم تقييم الأسهم بشكل مصطنع ويعزز سعر الشركة إلى نسبة الأرباح (P / E). نسبة العائد على حقوق الملكية (ROE) هي مقياس مالي مهم آخر يتلقى دفعة تلقائية.
أحد التفسيرات لإعادة الشراء هو أن الشركة تتمتع بصحة جيدة من الناحية المالية ولم تعد بحاجة إلى تمويل فائض في الأسهم. كما يمكن للسوق أن ترى أن الإدارة لديها ما يكفي من الثقة في الشركة لإعادة الاستثمار في نفسها. ينظر إلى عمليات إعادة شراء الأسهم بشكل عام على أنها أقل مخاطرة من الاستثمار في البحث والتطوير للحصول على تكنولوجيا جديدة أو الحصول على منافس ؛ إنه عمل مربح ، طالما استمرت الشركة في النمو. يرى المستثمرون عادة إعادة شراء الأسهم كإشارة إيجابية للتقدير في المستقبل. نتيجة لذلك ، يمكن أن تؤدي عمليات إعادة شراء الأسهم إلى اندفاع المستثمرين بشراء الأسهم.
الجانب السلبي من عمليات إعادة الشراء
يؤثر إعادة شراء الأسهم على التصنيف الائتماني للشركة إذا كان عليها اقتراض أموال لإعادة شراء الأسهم. تقوم العديد من الشركات بتمويل عمليات إعادة شراء الأسهم لأن فائدة القرض معفاة من الضرائب. ومع ذلك ، فإن التزامات الديون تستنزف الاحتياطيات النقدية ، والتي غالباً ما تكون مطلوبة عندما تتحول الرياح الاقتصادية ضد الشركة. لهذا السبب ، تنظر وكالات تقارير الائتمان إلى عمليات إعادة شراء الأسهم الممولة من هذا القبيل في صورة سلبية: فهم لا يرون أن زيادة ربح السهم أو الاستفادة من الأسهم منخفضة القيمة كمبرر جيد لتحمل الديون. غالبًا ما يتبع تخفيض التصنيف الائتماني مثل هذه المناورة.
التأثير على الاقتصاد
على الرغم مما سبق ، يمكن أن تكون عمليات إعادة الشراء مفيدة لاقتصاديات الشركة. ماذا عن الاقتصاد ككل؟ يمكن أن يكون لعمليات إعادة شراء الأسهم تأثير إيجابي على الاقتصاد ككل. أنها تميل إلى أن يكون لها تأثير مباشر وإيجابي أكثر بكثير على الاقتصاد المالي ، لأنها تؤدي إلى ارتفاع أسعار الأسهم. لكن من نواح كثيرة ، يتغذى الاقتصاد المالي على الاقتصاد الحقيقي والعكس صحيح. أظهرت الأبحاث أن الزيادات في سوق الأوراق المالية لها تأثير محسّن على ثقة المستهلك والاستهلاك والمشتريات الكبيرة ، وهي ظاهرة يطلق عليها "تأثير الثروة".
طريقة أخرى للتحسينات في الاقتصاد المالي تؤثر على الاقتصاد الحقيقي من خلال انخفاض تكاليف الاقتراض للشركات. في المقابل ، من المحتمل أن تقوم هذه الشركات بتوسيع عملياتها أو الإنفاق على البحث والتطوير. هذه الأنشطة تؤدي إلى زيادة التوظيف والدخل. بالنسبة للأفراد ، تعزز التحسينات في الميزانية العمومية للأسر المعيشية من فرص الاستفادة من الاقتراض لشراء منزل أو بدء عمل تجاري.
