يبحث المستثمرون الذين يركزون بقلق شديد على أسهم النمو - الشركات التي تسجل زيادة كبيرة في الأرباح لكل سهم - في الاتجاه الخاطئ لتحقيق عوائد غنية ، وفقًا لما صرح به فرانك كاروسو ، المدير الرئيسي لصندوق AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). وقال كاروسو ، بدلاً من ذلك ، حقق عوائد استثنائية من خلال شراء "شركات النمو" التي تقدم للمستثمرين نمواً طويل الأجل.
عاد صندوقه البالغ حجمه 5 مليارات دولار بمعدل 17.1 في المائة على مدار السنوات الخمس الماضية ، وهو أفضل من 93 في المائة من صناديق النمو الكبيرة التي تتبعها شركة أبحاث الاستثمار المستقلة Morningstar Inc. ، وفقًا لشركة Barron. كما أنه قد تجاوز مؤشر Russell 1000 Growth Index خلال آخر فترة من خمس سنوات وعشر سنوات ، في نفس المصادر.
التركيز على ROA ، وليس EPS
وقال كاروسو لبارونز "ربحية السهم هي بطاقة تقارير أساسية ضعيفة… لا تجلب كفاءة استخدام الشركة لرأس المال".
لهذا السبب ، يستخدم Caruso العائد على الأصول (ROA) كمقياس أساسي للنجاح بدلاً من ربحية السهم. Per Barron's ، أكبر 10 مقتنيات لصندوقه ، مع أرقام ROA الأخيرة ، هي: Google parent Alphabet Inc. (GOOG) ، 12.8 ٪ ؛ زعيم الشبكات الاجتماعية Facebook Inc. (FB) ، 18.3 ٪ ؛ معالج المدفوعات Visa Inc. (V) ، 9.8 ٪ ؛ شركة التأمين الصحي UnitedHealth Group Inc. (UN) ، 6.5 ٪ ؛ و ، شركة صناعة الكمبيوتر والهواتف الذكية Apple Inc. (AAPL) ، 14.3٪.
يمتلك الصندوق أيضًا متجرًا لتحسين المساكن The Home Depot Inc. (HD) ، 18.3٪ ؛ شركة التكنولوجيا الطبية Edwards Lifesciences Corp. (EW) ، 15.2 ٪ ؛ الأحذية الرياضية ، صانع الملابس والمعدات Nike Inc. (NKE) ، 18.8 ٪ ؛ مطور أنظمة الجراحة الروبوتية Intuitive Surgical Inc. (ISRG) ، 14.8 ٪ ؛ و ، مطور الأجهزة القابلة للبرمجة Xilinx Inc. (XLNX) ، 13.0 ٪.
تمثل هذه الأسهم العشرة 43.5٪ من محفظة AB Large Cap Growth Fund ، وذلك اعتبارًا من 30 يونيو لكل بارون.
نموذج الإرجاع المستمر
في تطوير ما يسمى "نموذج العائد المستمر" للمساعدة في تحديد وتحليل شركات النمو ، ينظر كاروسو وفريقه إلى عوامل أخرى بالإضافة إلى ROA ، كما يقول بارون. الشركات الثلاث التي اختار مناقشتها بالتفصيل هي Nike و Facebook و Intuitive Surgical.
نايك
قال كاروسو لـ Barron's: "نايكي" لديها سجل عائد استثمار مرتفع ، حيث بلغ متوسطه 18.2 في المائة على مدى السنوات الخمس الماضية ، أي أكثر من ضعف المتوسط البالغ 8.5 في المائة لمؤشر S&P 500 (SPX). تعمل Nike أيضًا على زيادة الأتمتة في عمليات التصميم والتصنيع الخاصة بها ، مع فوائد أقل اعتمادًا على اليد العاملة منخفضة التكلفة في آسيا وتقليل فترات المهلة ، مما يسمح بدوره بمخزونات أصغر. بالإضافة إلى ذلك ، تعمل Nike على زيادة المبيعات المباشرة للعملاء ، مع تحديدات أوسع وتخصيص أكبر.
موقع التواصل الاجتماعي الفيسبوك
مع Facebook ، تنمو الشركة بسرعة كبيرة بحيث أصبحت عمليات الشراء التي تمت فيما يبدو تقييمات شنيعة بمثابة صفقات ضخمة بعد بضع سنوات فقط ، على حد قول كاروسو لـ Barron. بدأ فريقه في الشراء في أواخر عام 2012 عندما تم تداول Facebook بحوالي 20 دولارًا للسهم وكان معدل الأرباح / الأرباح الزائدة هو 150 دولارًا تقريبًا. عند مقارنته بعائد السهم المتداول الحالي البالغ 3.78 دولار ، كانت هذه المشتريات عند نسبة P / E فعالة تزيد قليلاً عن 5 يقول كاروسو ، في كل عام ، يبدأ Facebook بـ P / E عدة مرات مقارنة بـ S&P 500 ، ثم يبرر هذا التقييم خلال بضع سنوات مع نمو سريع في الأرباح.
الجراحية بديهية
تمت إضافة Intuitive Surgical أيضًا إلى المحفظة في عام 2012 ، استنادًا إلى العائد على الاستثمار المتسق والتحسن ، والذي بلغ متوسطه 14.8٪ على مدار السنوات الخمس الماضية ، وفقًا لتقارير بارون. يرى كاروسو مجالاً لمزيد من النمو مع توسع حدسي عالميًا وتصبح الجراحة الروبوتية أكثر انتشارًا. كانت Intuitive واحدة من أفضل خمسة شركات أداء بين أسهم S&P 500 للرعاية الصحية في النصف الأول من عام 2017.
زيادة الوزن في الصحة والتكنولوجيا
يمتلك صندوق AB Large Cap Growth Fund 19.7 ٪ من محفظته في أسهم الرعاية الصحية ، و 35.7 ٪ في مجال التكنولوجيا ، مع تعرض ضئيل أو معدوم لتوليد الطاقة والمرافق ، حسب تقارير Barron. والسبب هو أن أول قطاعين لهما أرقام عائد استثمار مرتفعة ، في حين أن القطاعين الأخيرين هما قطاعان يتطلبان رأس مال منخفض وينتج عنهما عائد استثمار منخفض. شركة الشبكات السحابية Arista Networks Inc. (ANET) هي تقنية أصغر وأصغر سنا اشترها الصندوق في عام 2015 بحوالي 60 دولارًا ، ولكن يتم تداولها الآن بحوالي 157 دولارًا ، مع عائد على حقوق المساهمين بنسبة 14.7٪ ، مقابل 8.2٪ للمنافس الرئيسي لشركة Cisco Systems Inc. (CSCO). وفي الوقت نفسه ، فإن الصندوق يعاني من قلة الوزن في القطاع المالي ، حيث أن كاروسو وفريقه لا يفكرون في الأعمال المصرفية كنمو تجاري.
