يمكن أن يحدث تصحيح مفاجئ وحاد لسوق الأسهم في أي وقت ، ودون أي تحذير أو سبب واضح ، وفقًا لروبرت شيلر ، أستاذ الاقتصاد بجامعة ييل والحائز على جائزة نوبل ، في تصريحات على قناة CNBC. في حين يتساءل العديد من المستثمرين عما سيؤدي إلى تصحيح بنسبة 10 ٪ أو أكثر ، إن لم يكن انخفاض سوق الأسهم الهابط بنسبة لا تقل عن 20 ٪ ، قال شيلر لـ CNBC: "لا يحتاج إلى محفز ، إنها ديناميات الفقاعات التي تجعلها بطبيعتها لهم التوصل إلى نهايتها في نهاية المطاف."
أخبر شيلر قناة سي إن بي سي أن السوق الصاعد الطويل في الولايات المتحدة هو جزء من "قصة عالمية… تدفع الأسواق إلى الارتفاع في هذا الوقت". وبالتالي ، مثلما كانت الصورة الاقتصادية العالمية المتفائلة عاملاً رئيسياً في دفع الأسهم الأمريكية إلى الأعلى ، فإن الأخبار السلبية من أي مكان حول الكوكب قد تؤدي إلى أزمة ثقة بين المستثمرين الأمريكيين. (للمزيد ، انظر أيضًا: 5 مخاطر عالمية قد تعرقل المخزونات في عام 2018. )
شراء محموم
منذ انخفاضه في السوق الهابطة السابقة ، والذي تم التوصل إليه في التداول اليومي في 6 مارس 2009 ، ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من أربعة أضعاف في القيمة ، حيث كسب 326 ٪. على مدى السنوات الثلاث الماضية ، منذ الإغلاق في 23 يناير 2015 ، كانت الزيادة 38 ٪.
من بين المؤشرات العديدة التي تثير المخاوف بين المستثمرين المحافظين اليوم ، تزايد شعبية الاستثمار في الزخم ، حيث يتم مطاردة أكثر الأسهم غلاءً وباهظة الثمن بغض النظر عن الأساسيات ، مما يؤدي إلى ارتفاع تقييماتها إلى مستويات مذهلة. سوف يتذكر من لديهم ذكريات طويلة أن فقاعة الدوت كوم في أواخر التسعينيات قد نمت نتيجة لعقلية مماثلة بين المستثمرين. والحقيقة أن هناك توازيًا آخر بين فقاعة الدوت كوم واليوم هو ازدحام المستثمرين في أسهم شركات التكنولوجيا الغنية الثمن. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا يلعب مستثمرو الأسهم لعبة "الزخم" المحفوفة بالمخاطر .)
"مفاجأة سيئة"
على الرغم من أن أسعار الأسهم كانت مدعومة بتقارير وتوقعات أرباح الشركات القوية ، إلا أن المحللين في Societe Generale SA ومقرها باريس قد أطلقوا كلمتهم الخاصة ، وفقًا لتقارير بلومبرج. بالنظر إلى مؤشر S&P 500 ناقصًا الأسهم المالية والطاقة ، وجدوا أن معدل النمو في التدفق النقدي التشغيلي قد انخفض بشكل مطرد منذ عام 2013 ، وانخفض إلى 0٪ المتوقعة في عام 2018. بالتزامن مع منحنى العائد المتسطح ، والذي يشير عادة إلى قادم الركود ، وهذا التدهور في التدفق النقدي يعني أن "أسواق الأسهم يمكن أن تكون مفاجأة سيئة" ، كما يقتبس بلومبرج من تقرير SocGen.
ظلال 1929
يُعرف Shiller بأنه مطور نسبة CAPE ، التي تقارن قيمة S&P 500 بمتوسط EPS على مدى السنوات العشر السابقة. انطلاقًا من أجراس الإنذار للمستثمرين الذين ينفرون من المخاطر ، يسجل CAPE الآن تقييمات أعلى من وجودها قبل انهيار سوق الأوراق المالية الكبير في عام 1929. فقط خلال فقاعة الدوت كوم ، ارتفع مؤشر CAPE إلى أعلى.
من ناحية أخرى ، يشير خبير السوق روب أرنوت من شركة Research Associates إلى أن CAPE آخذ في الارتفاع بمرور الوقت ، ويؤكد أن هذا مبرر بالأساسيات الاقتصادية. أيضًا ، يجد أن CAPE اليوم لديه انحراف تصاعدي أقل بكثير عن الاتجاه مقارنة بعام 1929. وفي الوقت نفسه ، تشير صحيفة فاينانشال تايمز إلى أن CAPE لا يأخذ في الاعتبار أسعار الفائدة. معدلات منخفضة اليوم ، أقل مما كانت عليه في عام 1929 ، جعل التقييمات الأسهم عالية عقلانية اقتصاديا ، وتشير FT. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا يمكن أن يحدث انهيار سوق الأسهم لعام 1929 في عام 2018. )
توقع فقاعة الإسكان
تعتمد شهرة شيلر جزئياً على تحديده لفقاعة الإسكان الأمريكية المتنامية في عام 2003. وأعقب ذلك انهيار الرهن العقاري الذي بدأ في عام 2007 ، وهذا بدوره كان عاملاً في خلق الأزمة المالية لعام 2008. وفقًا لفوربس ، شيلر كان من بين العديد من الاقتصاديين الذين حذروا من فقاعة الإسكان في عام 2003 ، في حين أن أبرز شخصية أنكر وجودها كان آلان جرينسبان ، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ذلك الوقت. في الآونة الأخيرة ، دق جرينسبان ناقوس الخطر بشأن فقاعة سوق السندات. (لمزيد من المعلومات ، راجع أيضًا: أكبر تهديد للأوراق المالية هو السندات: Greenspan .)
