في عملية البيع على المكشوف ، يقترض المستثمر الأسهم ويبيعها في السوق على أمل أن ينخفض سعر السهم وسيتمكن من شرائها مرة أخرى بسعر أقل. ثم تودع عائدات البيع في حساب هامش البائع القصير. نظرًا لأن البيع على المكشوف هو بيع الأسهم غير المملوكة بشكل أساسي ، فهناك متطلبات صارمة للهامش. هذا الهامش مهم ، لأنه يستخدم كضمان على البيع على المكشوف لضمان أفضل لإعادة الأسهم المقترضة إلى المقرض في المستقبل.
في حين أن متطلبات الهامش المبدئي هي مبلغ المال الذي يجب الاحتفاظ به في الحساب في وقت المتاجرة ، فإن هامش الصيانة هو المبلغ الذي يجب أن يكون في الحساب في أي وقت بعد التداول الأولي.
بموجب اللائحة T ، يطلب مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن يكون لجميع حسابات البيع على المكشوف 150٪ من قيمة البيع على المكشوف في وقت بدء البيع. تتكون نسبة 150٪ من القيمة الكاملة لعائدات البيع على المكشوف (100٪) ، بالإضافة إلى متطلبات الهامش الإضافية البالغة 50٪ من قيمة البيع على المكشوف. على سبيل المثال ، إذا بدأ المستثمر عملية بيع قصيرة مقابل 1000 سهم بسعر 10 دولارات ، تكون قيمة البيع على المكشوف 10000 دولار. متطلبات الهامش الأولي هي العائدات 10،000 دولار (100٪) ، بالإضافة إلى 5000 دولار إضافية (50٪) ، ليصبح المجموع 15000 دولار.
تضيف قواعد متطلبات هامش الصيانة للمبيعات القصيرة تدبيرًا وقائيًا يحسن من احتمال إعادة الأسهم المقترضة. في سياق NYSE و NASD ، فإن متطلبات الصيانة للمبيعات القصيرة هي 100٪ من القيمة السوقية الحالية للمبيعات القصيرة ، إلى جانب 25٪ على الأقل من إجمالي القيمة السوقية للأوراق المالية في حساب الهامش. ضع في اعتبارك أن هذا المستوى هو الحد الأدنى ويمكن لشركة السمسرة تعديله للأعلى. العديد من شركات السمسرة لديها متطلبات صيانة أعلى من 30 ٪ إلى 40 ٪. (يفترض هذا المثال متطلبات هامش الصيانة بنسبة 30٪.)
شكل 1
في الجدول الأول من الشكل 1 ، يبدأ البيع على المكشوف لـ 1000 سهم بسعر 50 دولار. تبلغ عائدات البيع على المكشوف 50000 دولار ، ويتم إيداع هذا المبلغ في حساب هامش البيع على المكشوف. جنبًا إلى جنب مع عائدات البيع ، يجب إيداع مبلغ هامش إضافي قدره 50 ٪ قدره 25000 دولار في الحساب ، وبذلك يصل إجمالي متطلبات الهامش إلى 75000 دولار. في هذا الوقت ، يجب أن تظل عائدات البيع على المكشوف في الحساب ؛ لا يمكن إزالتها أو استخدامها لشراء أوراق مالية أخرى.
يوضح الجدول الثاني من الشكل 1 ما يحدث إذا ارتفع سعر السهم وحركة التداول ضد البائع القصير ، الذي يتعين عليه إيداع هامش إضافي في الحساب عندما يتجاوز إجمالي متطلبات الهامش إجمالي الهامش الأصلي المطلوب وهو 75000 دولار. لذلك ، إذا ارتفع سعر السهم إلى 60 دولارًا ، فإن القيمة السوقية لعمليات البيع على المكشوف هي 60،000 دولار (60 دولارًا × 1000 سهم). ثم يتم احتساب هامش الصيانة على أساس القيمة السوقية للمختصر ، وهو 18000 دولار (30 ٪ × 60،000 دولار). يضاف إلى ذلك ، أن متطلبات الهامش تساوي 78000 دولار ، أي ما يزيد على 3000 دولار عن إجمالي الهامش الأولي الذي كان في الحساب ، لذلك يتم إصدار نداء الهامش 3000 دولار وتودع في الحساب.
الشكل 2
يوضح الشكل 2 ما يحدث عندما ينخفض سعر السهم ويتحرك البيع على المكشوف لصالح البائع على المكشوف: تتناقص قيمة البيع على المكشوف (وهو أمر جيد بالنسبة للبائع القصير) ، كما تتغير متطلبات الهامش ، وهذا التغيير يعني أن المستثمر سوف تبدأ في تلقي الأموال من الحساب. مع انخفاض الأسهم وانخفاضها ، يتم إصدار المزيد والمزيد من الهامش في الحساب - 75000 دولار - للمستثمر. إذا انخفض سعر السهم إلى 40 دولارًا للسهم ، فستكون قيمة البيع على المكشوف 40 ألف دولار ، أي أقل من 50000 دولار. كلما انخفض السعر ، لا يزال يتعين على المستثمرين الحصول على 50 ٪ إضافية في الحساب ، وبالتالي فإن الهامش الإضافي المطلوب في هذه الحالة سيكون 20،000 دولار ، بانخفاض عن 25000 دولار. الفرق بين مجموع متطلبات الهامش المبدئي ومجموع متطلبات الهامش مع انخفاض السعر يتم تحريره إلى البائع القصير. في هذا المثال ، يكون المبلغ الذي تم إطلاقه عندما ينخفض السعر إلى 40 دولارًا هو 15000 دولار ، والذي يتكون من انخفاض قدره 10،000 دولار في قيمة البيع على المكشوف وانخفاض 5000 دولار في متطلبات الهامش الإضافية. يمكن للبائع القصير استخدام هذه الأموال لشراء استثمارات أخرى.
