Stablecoins ، وهي مجموعة فرعية سريعة النمو من العملات المشفرة ، قد لا تكون مستقرة كما يعلن المصدرون. من خلال ربط قيمتها ببعض الأصول الأخرى ، مثل العملات الورقية أو السلع المتداولة في البورصة ، فإن العملات المستقرة مصممة لتقليل التقلبات الكبيرة التي تواجهها العملات المشفرة الشائعة مثل Bitcoin و Ether. ومع ذلك ، فإن هذه الفئة الصاعدة من النقود الرقمية ، والتي تشمل Libra's Facebook (FB) Libra ، تفتقر إلى الوصول إلى تسهيلات السيولة قصيرة الأجل الشائعة في الأنظمة المصرفية التقليدية وأنظمة الدفع الأخرى ، وفقًا لقصة حديثة في Bloomberg.
وكتب محللون في JPMorgan Chase & Co. في مذكرة إلى العملاء: "لدى Stablecoins و Libra على وجه الخصوص القدرة على النمو بشكل كبير وفي النهاية يتحملن جزءًا كبيرًا من نشاط المعاملات العالمي". "ومع ذلك ، كما تم تصميمها واقتراحها حاليًا ، فإنها لا تأخذ في الاعتبار البنية الدقيقة لتشغيل نظام الدفع هذا. إن خطر تعثر نظام الدفع ، خاصة أثناء فترات التوتر ، قد يكون له عواقب خطيرة على الاقتصاد الكلي ".
لا تضيع المخاطر على المنظمين لأن السلطات في جميع أنحاء العالم قد أطلقت أجراس الإنذار على الميزان وغيرها من العملات المشفرة. يوم الاثنين ، التقى أعضاء جمعية الميزان مع مسؤولين من 26 مصرفًا مركزيًا ، وفقًا لتقرير نشرته صحيفة فاينانشال تايمز. عبر نائب رئيس مفوضية الاتحاد الأوروبي ، فالديس دومبروفسكي ، مؤخراً عن مخاوفه بشأن الاستقرار المالي الذي تفرضه الميزان في حين أثارت إدارة ترامب مخاوف بشأن الأمن القومي. بالأمس ، قال عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي Benoit Coeure ، "إنها تؤدي إلى عدد من المخاطر الخطيرة المتعلقة بأولويات السياسة العامة. سيكون شريط الموافقة التنظيمية مرتفعًا ، وفقًا لرويترز. صرح وزير المالية الفرنسي برونو لو ماير مؤخرًا: "أنا مقتنع تمامًا أنه يجب علينا رفض تطوير الميزان داخل الاتحاد الأوروبي".
دافيد ماركوس ، خالق برج الميزان ، توجه إلى تويتر لتهدئة المخاوف. "في الآونة الأخيرة كان هناك الكثير من الحديث حول كيف يمكن أن تهدد الميزان سيادة الدول عندما يتعلق الأمر بالمال. أردت أن أغتنم هذه الفرصة لفضح هذه الفكرة" ، كتب. "على هذا النحو ، لا توجد أموال جديدة ، والتي ستبقى بصرامة مقاطعة الدول ذات السيادة."
الماخذ الرئيسية
- قد لا تكون Stablecoins مستقرة للغاية في أوقات الشدة. المنظمون قلقون بشأن الاستقرار المالي والأمن القومي. Stablecoins هي أموال خاصة لا تختلف عن الودائع المصرفية. يمكن أن تعاني الشركات المصدرة من انخفاض السيولة في أوقات الشدة. الدخل من الاحتياطي الاحتياطي صعب في بيئة الفائدة السلبية.
ماذا يعني للمستثمرين
باستثناء العملات المتألقة والبريق الذي يأتي مع كونه عملة مشفرة ذات تقنية عالية ، فإن العملات المستقرة لا تختلف عن ما تفعله البنوك التقليدية عندما تصدر ودائع طلب لعملائها. ودائع الطلب هي شكل من أشكال الأموال الخاصة التي وعدت البنوك باستردادها عند الطلب وعلى قدم المساواة مع عملة البلاد الورقية. يقدم مصدرو العملات المستقرة نفس النوع من الوعد من خلال ربط قيمة عملتهم بالعملة الورقية أو الأصول الأخرى المحددة. الوتد المعلن هو وعدهم باسترداد عملاتهم المعدنية مقابل قيمة الأصل الآخر المحدد بواسطة الوتد.
سؤال آخر حول ما إذا كان يمكن لمصدري العملات المستقرة الوفاء بهذا الوعد أم لا. لا تدعم البنوك التقليدية ودائعها واحدًا بعملة واحدة. كحد أدنى ، هو أكثر من عشرة إلى واحد ، كما هو منصوص عليه في متطلبات الاحتياطي التنظيمي. 90 ٪ الأخرى من الودائع مدعومة بأصول مثل سندات الخزانة وغيرها من أنواع سندات الدين ، التي تدفع الفائدة عادة بمعدل أعلى من ذلك التي تدفعها البنوك على ودائعها. دخل الفوائد هو أحد مصادر أرباح البنك.
اعتُبر Tether ، وهو أحد العملات المستقرة الأكثر شعبية والذي يمثل حوالي 94٪ من إجمالي حجم معاملات stabilcoin ، يدعي أن كل عملة مربوطة كانت دائمًا مدعومة بعملة واحدة مقابل عملة تقليدية محتفظ بها كاحتياطي. ومع ذلك ، أشار تحديث لموقع Tether في وقت سابق من هذا العام إلى أن الأمر لم يعد كذلك. تدعي Tether الآن أنه على الرغم من أن عملاتها الرقمية يتم دعمها دائمًا بنسبة 100٪ من الاحتياطيات ، إلا أن تلك الاحتياطيات قد تشمل أصولًا بخلاف العملات التقليدية ومكافئات النقدية. لا صفقة كبيرة ، Tether يتصرف أكثر مثل البنك التقليدي الآن.
لكن في حين أن البنوك المستأجرة لا تواجه عادة مشاكل في تلبية طلب عملائها من أجل استرداد الودائع في الأوقات العادية ، إلا أنه في أوقات الضغط الشديد ، غالباً ما يحتاجون إلى الاعتماد على مقرض الملاذ الأخير - البنك المركزي في البلاد. Tether ليس لديه ميثاق بنك وليس من الواضح ما إذا كان لديه بعض الداعمين الخاصين المستعدين للعمل كمقرض الملاذ الأخير في أوقات الشدة. وكذلك الحال بالنسبة لـ Libra على Facebook ، حيث تشير الورقة البيضاء إلى أنه سيتم دعمها بـ "سلة من الودائع المصرفية والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل". عملاق شبكات التواصل الاجتماعي يريد الآن أن يكون بنكًا.
في حين أن الودائع المصرفية والأوراق المالية الحكومية قصيرة الأجل هي أصول آمنة وسيولة نسبيًا قد لا يزال بإمكان Facebook استبدالها نقدًا دون الاعتماد على مقرض الملاذ الأخير ، فقد تواجه الشركة مشكلة مختلفة في عالم منخفض للغاية وحتى أسعار الفائدة السلبية. يتوقع Facebook استخدام الدخل من أصوله الاحتياطية لدفع تكاليف صيانة الشبكة ومكافأة أعضاء الجمعيات. لكن من الصعب القيام بذلك عندما تكون العائدات على العديد من الأوراق المالية الحكومية الأكثر أمانًا سلبية.
وقال محللون في جي بي مورغان: "أي نظام يعتمد على دخل الأصول الاحتياطية لتمويل التكاليف التشغيلية والتشغيلية الأخرى يصبح غير مستقر في عالم سلبي ذي عائد سلبي". "مع وجود أكثر من نصف الديون السيادية قصيرة الأجل عالية الجودة سلبية بالفعل ، فإن الغالبية العظمى من البقية مكونة من الأوراق المالية الحكومية الأمريكية ، والاتجاهات التي تشير إلى التيسير النقدي العالمي ، أصبح احتياطي الميزان السلبي الكامل العائد معقولاً (بعض سوف يجادل على الأرجح) خطر ".
أتطلع قدما
على الرغم من كل هذه الضجة المحيطة بالعملات المشفرة في السنوات الأخيرة ، فمن غير الواضح أن الابتكارات التكنولوجية المرتبطة بها قد حلت بالفعل المشكلات المرتبطة بالنظم المصرفية والنقدية التقليدية. ليس من الواضح ما إذا كان المبتكرون الذين يقفون وراء عملات خفية يفهمون بالفعل ماهية تلك المشاكل ، لكن بالطبع ، كشفت الأزمة المالية أن الكثير من المصرفيين التقليديين لم يفعلوا ذلك.
