تعتبر السيولة ، أو القدرة على شراء الأوراق المالية وبيعها في غضون مهلة قصيرة وبأسعار معقولة ، سمة مميزة لأسواق الأوراق المالية جيدة التنظيم. ومع ذلك ، قد لا يكون سوق الأسهم في الولايات المتحدة سائلاً كما يعتقد معظم المستثمرين ، وقد يؤدي ذلك إلى تفاقم الانهيار بمجرد أن تبدأ موجة من عمليات البيع في كرة الثلج. كتب تشارلز هيميلبيرج ، وهو خبير اقتصادي في مجموعة جولدمان ساكس مؤخرًا ، وفقًا لما نقلته صحيفة وول ستريت جورنال: "هناك سبب وجيه للقلق بشأن مدى توفير السيولة خلال فترات الإكراه في السوق. وقد يسهم ذلك في انخفاض الأسعار وربما يطول أمده. فترات عدم الاستقرار المالي."
"بدون سيولة ، تنخفض الأسواق ، كما حدث في أواخر عام 2008 وأوائل عام 2009" ، كما كتب جيك زامانسكي ، المساهم في البحث عن ألفا ، في عام 2016. علاوة على ذلك ، حذر من تراجع السيولة بين السندات وصناديق الاستثمار المشتركة في عام 2016 ، والتي وصفها بأنها "فترة تهدئة". قنبلة." بعد عامين ، يبدو أن المشكلة قد ازدادت سوءًا.
"التداول عن طريق التعيين"
منذ سنوات ، حذر مدير تنفيذي من مؤسسة ميريل لينش من أحد معارف هذا الكاتب بانتظام من الاستثمار في الأسهم التي ، حسب تعبيره ، "تداول عن طريق التعيين". تميل المشكلات التي يتم تداولها بشكل رقيق إلى وجود فروق كبيرة بين الأسعار التي يمكن للمستثمرين شراءها أو بيعها ، وهيامش لا بد أن تتسع أكثر إذا كانت هناك اندفاع من الطلبات على جانب واحد من السوق ، إما للشراء أو البيع.
تلاحظ المجلة أن هناك أكثر من 8500 شركة متداولة في الولايات المتحدة ، ومتوسط حجم التداول اليومي لأكثر من نصف هذه الشركات هو أقل من 100000 سهم. وتشعر البورصة بالقلق إزاء المخاطر المحتملة ، وتدرس اتخاذ تدابير لزيادة السيولة في الأسهم ذات رؤوس الأموال الصغيرة ، وربما عن طريق تركيز جميع عمليات التداول فيها في بورصة واحدة ، حسبما تشير المجلة.
رفوف فارغة
أحجام التداول الرقيقة والفوارق الهائلة ليست فقط مشكلة للبائعين ، ولكن أيضًا بالنسبة للمشترين. تستشهد المجلة بحالة مدير صندوق صغير الحجم كان عليه الانتظار لأسابيع قبل أن يتمكن من شراء أسهم في شركة معينة بسعر معقول. "الأمر يشبه الذهاب إلى متجر البقالة ولا يوجد شيء على الرفوف" ، هكذا وصف جيفري كليفلاند ، كبير الاقتصاديين في شركة إدارة الاستثمارات في بايدن وريجل ، ومقرها لوس أنجلوس ، الوضع إلى المجلة. وأضاف أن هذا موضوع ساخن بين المتداولين.
أفضل النوايا
كان من بين الاستجابات السياسية للأزمة المالية لعام 2008 ما يسمى بقاعدة فولكر ، التي قلصت بشكل حاد قدرة البنوك على تكوين أسواق في مختلف الأوراق المالية. إلى جانب زيادة متطلبات رأس المال ، فإن هذه التحركات ربما جعلت البنوك أقل مخاطرة على حساب سحب السيولة من أسواق الأوراق المالية ، تلاحظ المجلة. من ناحية أخرى ، تعتقد شيلا باير ، رئيسة FDIC السابقة ، أن الحد من وسائد رؤوس أموال البنوك يعد خطأً خطيراً. ترى مخاطر من ارتفاع مستويات الديون في جميع أنحاء الاقتصاد الأمريكي. (للمزيد ، انظر أيضًا: 4 علامات تحذير مبكر للأزمة المالية التالية ).
الخروج في حين يمكنك
وفي الوقت نفسه ، كثيراً ما يُشار إلى سوق ديون الحكومة الأمريكية على أنها الأعمق والأكثر سيولة في العالم. ومع ذلك ، تحذر المجلة ، من انخفاض حجم التداول الأسبوعي بالدولار في تلك الديون منذ عام 2007 ، حتى مع أن القيمة الإجمالية لهذه السندات قد تضاعفت ثلاث مرات خلال نفس الفترة. في سوق سندات الشركات ، تلاحظ المجلة أن الطلبات الكبيرة يجب تقسيمها بشكل متزايد إلى أجزاء أصغر ، وتنفيذها لفترات زمنية أطول. تواجه خيارات التداول مشكلات مماثلة ، حيث يؤدي المزيد من المنتجات والمزيد من البورصات إلى إضعاف التداول وزيادة الفروق ، في وول ستريت جورنال.
والخبر السار هو أن تداولات السندات الأصغر تبدو غير متأثرة ، وأن فروق أسعار سندات الشركات أضيق مما كانت عليه قبل الأزمة المالية ، لكل متداولين قابلتهم المجلة. ومع ذلك ، فإن زيادة شعبية الاستثمار في مؤشرات السندات قد أنتجت طلبًا كبيرًا على إصدارات جديدة ، في حين أن العقص على الإصدارات القديمة ، كما تشير المصادر نفسها. (للمزيد ، انظر أيضًا: الأزمة المالية التالية: الإسكان أو السيولة ).
في الواقع ، يبدو أن بعض عمليات البيع الأخيرة في كل من أسواق الأسهم والسندات تشمل المستثمرين الذين كانوا سيختارون التمسك بها ، لكن الذين يخشون من أن تقلص السيولة سيجعلهم غير قادرين على الخروج من المخارج في المستقبل ، كما تلاحظ جورنال. "ربما تبيع عندما تكون السيولة موجودة" ، هكذا قال مارك بوشلهو ، المدير الإداري للدخل الثابت في شركة Manning & Napier لإدارة الاستثمار ، للمجلة.
