كان يُعتقد في البداية أن الصناديق الكمية - الاستراتيجيات المعتمدة على الكمبيوتر التي تديرها فانجارد وغيرها من الشركات الكبرى - تفوق العقول البشرية وتحول الاستثمار. والآن ، ومع انخفاض أدائهم ، فإنهم يخسرون مليارات الدولارات وسط أسوأ تدفقات خارجة منذ سنوات. ويمثل ذلك ضربة هائلة لصناعة تمكنت من أكثر من 900 مليار دولار في أوائل العام الماضي.
الصناديق الكمية
- انخفاض حجم صندوق Vanguard بنسبة 4٪ ، مقابل مكاسب S&P 500 بنسبة 12٪ في عام 2019Neuberger Berman ، Columbia Threadneedle ، وآخرون أغلقوا الصناديق الكمية ، وتوسعت استراتيجيات القيمة والقيمة خسائر 2018 ، حيث تشهد الأسهم التالية تراجعا في الأصول بعد أسوأ تدفقات في 13 عامًا
عامل الاستثمار ينهار من غير صالح
يدير المتداولون الآليون ما يقرب من دولار واحد من كل 3 دولارات محتفظ بها في صناعة صناديق التحوط في العالم والتي تبلغ قيمتها 3 تريليونات دولار ، وذلك باستخدام نماذج تراعي ربحية الشركة واتجاهات التقلبات وتحول دورات الخطيئة الاقتصادية لاتخاذ قرارات تداول لكل بلومبرج. ضمن هذا المجال ، فإن الاستثمار في العوامل ، والذي يستخدم عادةً خصائص فردية مثل الجودة والقيمة للمراهنة على أداء الأسهم الذي سيتفوق عليه مع مرور الوقت ، يفقد بريقه بسرعة. انخفض حجم الكميات الضخمة في فانجارد بنسبة 4٪ هذا العام ، مقارنةً بمكاسب ستاندرد آند بورز 500 البالغة 12.2٪. وفي الوقت نفسه ، تم تعيين Neuberger Berman لتصبح أحدث شركة كبرى تستخدم عوامل الاستثمار لإغلاق صندوق كمي ، بعد فترة وجيزة من إغلاق Columbia Threadneedle لصندوق الكمية في ديسمبر ، على النحو الذي حددته بلومبرج.
لم يتمكن الزخم ، أحد أكثر العوامل شيوعًا ، من استعادة عودة من كارثته عام 2018. لقد عانت القيمة من زوال مماثل.
وقال فيتالي كاليسنيك ، رئيس أبحاث الأسهم في Research Affiliates ، وهي شركة توظف مثل هذه الاستراتيجيات: "إذا اعتقد المستثمرون أن عوائد العوامل حسنة السلوك ، فهم مخطئون". "عندما يكون المستثمرون في أمس الحاجة إليها ، قد يتلاشى التنويع ويمكن أن تنخفض العوامل معًا. يتفاقم هذا بسبب حقيقة أنها يمكن أن تنخفض عدة أشهر على التوالي."
Quants مزعزع من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي ، ترامب تغريدات
تعاني الأسهم التي تتبع الاتجاهات أيضًا من صعوبة في الاستجابة بسرعة كافية للآثار الجانبية غير المتوقعة للعوامل بما في ذلك نهاية عقد من التحفيز من البنك المركزي. عانت الدرجات التي تتبع الاتجاهات في أسوأ تدفقات إلى الخارج خلال 13 عامًا على الأقل ، وهذا انعكاس كبير من الشعبية المزدهرة للكوارث المنتظمة للاتجاهات ، أو CTA ، بعد أدائها السلس خلال الأزمة المالية 1008.
يبدو أن الهزائم التي اهتزها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب.
وقال بروكس ريتشي ، كبير المديرين الإداريين في وحدة K2 Advisors في شركة Franklin Templeton: "لا يمكن للنماذج أن تتحرك بنفس سرعة التغريدات". تشرف الشركة حاليًا على 3.6 مليار دولار ، ومنذ أن استثمرت بشكل كبير في عمليات تتبع الاتجاه ، خرجت جميعها باستثناء واحدة ، لكل بلومبرج.
بعض الفائزين لا يزالون
ليست كل أركان مساحة الاستثمار عامل قاتمة للغاية. بعض الأساليب الأكثر خطورة ، بما في ذلك التقلبات والرافعة المالية وصغر حجمها ، تفوقت على المؤشرات التالية التي تشير إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد أصبح أكثر تشاؤمًا في سياسته ، وفقًا لبلومبرج. وفقًا لبنك كريدي سويس ، شهدت عمليات زيادة الأسهم تعرضًا بنسبة 9٪ تقريبًا في أول شهرين من العام. أظهرت بلومبرج إنتيليجنس أيضًا أن الإصدار التجريبي الذكي ، الذي يتتبع العوامل من خلال الاستثمارات الطويلة فقط) حقق رقماً قياسياً قدره 33 مليار دولار من التدفقات الداخلة في الربع الأخير ، مدفوعًا بالقيمة والتقلبات المنخفضة.
وقال تايفن إيكتين المحلل في Morningstar: "لا أعتقد أن المؤسسات تخلت عن الاستثمار الكمي أو الاستثمار في العوامل ، ولكن لدينا الآن بعض علامات الاستفهام". "لذا فإن الشركات التي تتمتع بميزة تشغيلية وبنية تحتية أكثر تطوراً لتنفيذها ستحقق أداءً أفضل من المتمني".
أتطلع قدما
في النهاية ، تبدو فكرة المستقبل حيث تغلب أجهزة الكمبيوتر والآلات على البشر عند الاستثمار بعيدة المنال. على الرغم من أن العديد من الصناديق الكمية لا تزال في حالة جيدة ، فإن الاضطرابات التي حدثت في العام الماضي أظهرت أن المستثمرين من البشر ، في كثير من الحالات ، أثبتوا أنهم أكثر ثاقبة ودقة في الاستجابة للاتجاهات في السوق. في عالم اليوم ، يبدو أن أجهزة الكمبيوتر تعاني من العديد من نقاط الضعف نفسها التي يعاني منها العقل البشري ، وأن الآلات في الوقت الحالي قد تكون ذكية أو قصيرة النظر ، مثل البشر الذين يبرمجونها.
