لا تزال الأسهم الأمريكية بالقرب من أعلى مستوياتها على الإطلاق في الأسابيع الأخيرة ، حيث يستمر المضاربون على الارتفاع إيجابًا وسط المخاطر. تشمل هذه الإيجابيات ما يلي: التخفيضات المتوقعة في سعر الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، وقفة في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، وانخفاض تقلبات سوق الأسهم ، وتراجع العوائد على سندات الخزانة الأمريكية وسنداتها ، والاستقرار العام في الاقتصاد الأمريكي ، والتوقعات بأن 2Q 2019 S&P 500 ستفوق الأرباح تقديرات الإجماع ، والدليل على أن تقييمات الأسهم ليست ممتدة كما يصر الدببة.
"لا يزال الطريق الأقل مقاومة للأسهم أعلى" ، كما يكتب مدير الاستثمار الشهير بيل ميلر في رسالته التسويقية للربع الثاني من عام 2019 إلى عملاء شركته ، ميلر فاليو بارتنرز. من بين الإيجابيات التي يراها: نمو قوي للوظائف في الولايات المتحدة في يونيو ، ارتفاع معدل المشاركة في القوى العاملة ، نمو قوي في الأجور ، تضخم "هادئ" ، أرباح الشركات عند أعلى مستوياتها على الإطلاق ، السياسة النقدية "التيسيرية" في الولايات المتحدة وخارجها ، والسياسة المالية "التوسعية" للولايات المتحدة. كان صعوديًا بالمثل في خطاب السوق للربع الأول من عام 2019.
أهمية للمستثمرين
كتب توم بورسيللي ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في RBC Capital Markets ، في مذكرة حديثة للعملاء ، وفقًا لما نقلت عنه وكالة بلومبرج: "في الوقت الحالي ، يقطع الاحتياطي الفيدرالي عندما تكون آفاق النمو قريبة من الضعف وصناديق الاحتياطي الفيدرالي قريبة من الحياد". وأضاف: "يجب أن تحب أصول المخاطرة هذا الإعداد تمامًا".
يعتقد نيل دوتا ، رئيس قسم الاقتصاد في رينيسانس ماكرو ريسيرش ، أن تقديرات الأرباح ستتم مراجعتها حتماً. كما لاحظ في مذكرة للعملاء ، كما نقلت بلومبرج: "تخيل ذلك. مجلس الاحتياطي الفيدرالي يتراجع مع ارتفاع تقديرات النمو والأرباح. الدوريات أي شخص؟"
فيما يتعلق بتقييم الأسهم ، فإن عائد الأرباح على مؤشر S&P 500 أعلى بكثير من متوسطه في عامين مقابل العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. هذا صحيح حتى بعد ارتفاع المؤشر إلى مستويات قياسية جديدة على الإطلاق في الأسابيع الأخيرة.
تبدو ليزا شيليت ، مديرة الاستثمار (CIO) لدى مورغان ستانلي لإدارة الثروات ، بمثابة ملاحظة متشككة. "هذه سوق استبعدت بالفعل الكثير من الأخبار الجيدة: أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة ونمو أرباح S&P 500 بنسبة 11٪ في العام المقبل ، ولا مزيد من التدهور في التجارة وتغيير السياسة المحدود في واشنطن على الرغم من سقف الديون الوشيك والانتخابات الرئاسية المقبلة. للمضي قدماً ، سيحتاج السوق إلى مفاجآت صعودية جديدة ، "كما تكتب في العدد الحالي من The GIC Weekly من لجنة الاستثمار العالمية في Morgan Stanley.
أتطلع قدما
يقول بيل ميلر: "الأخبار السيئة الوحيدة هي الغياب النسبي للأخبار السيئة. لا تزال الجغرافيا السياسية غير متوقعة ويمكن أن تعرقل السوق والاقتصاد عن مسارهما". "إن قضايا التعريفة الجمركية والتجارة التي أضرت بالسوق قد توقفت في الوقت الحالي ، مع استمرار المفاوضات. يمكن أن تعود إلى الظهور دائمًا" ، يلاحظ. على الجانب الإيجابي ، يضيف: "منحنى العائد الحاد سيكون صعوديًا تمامًا للأسهم".
وفقًا لليزا شليت: "يقوم المضاربون على الصعود بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 31 يوليو ، وضعف الدولار الأمريكي ، والمستهلك الأمريكي أقوى بكثير ، وتحديد المواقع والشعور الصامت. إذا تحول بعض أو كل هذه العوامل إلى إيجابية ، أكبر المستفيدين هم فئات الأصول التجريبية الأعلى التي تخلفت عن مؤشر ستاندرد آند بورز. فكر في الاختيار النشط للأسهم بين الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة والمتوسطة الحجم والقيمة والأوراق المالية الدورية وغير الأمريكية."
