تنشأ الديون المعدومة عندما يتخلف المقترضون عن سداد قروضهم. هذا أحد المخاطر الأساسية المرتبطة بالأصول المورقة ، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS) ، حيث أن الديون المعدومة يمكن أن توقف التدفقات النقدية لهذه الأدوات. خطر الديون المعدومة ، ومع ذلك ، يمكن تقسيمها بين المستثمرين. اعتمادًا على كيفية هيكلة الأدوات المضمونة ، يمكن وضع المخاطر بالكامل على مجموعة واحدة من المستثمرين أو انتشارها في جميع أنحاء مجمع الاستثمار بأكمله.
التسنيد هو عملية هيكلة ماليا للأصول غير السائلة أو مجموعة من الأصول غير السائلة المماثلة في ورقة مالية يمكن بيعها بعد ذلك للمستثمرين. تم إنشاء MBS لأول مرة بواسطة التاجر Lew Ranieri في أوائل الثمانينيات. أصبح استثمارًا شائعًا للغاية في التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن العشرين. كانت الفكرة أن السندات الجديدة يمكن بيعها في سوق الرهن العقاري الثانوي ، مما يوفر للمستثمرين سيولة كبيرة على الأصول التي من شأنها أن تكون غير سائلة للغاية.
إن التوريق ، وتحديداً ، تجميع الأصول مثل الرهون العقارية في الأوراق المالية ، كان موضع استهزاء من قبل الكثيرين حيث ساهم في أزمة الرهن العقاري عالي المخاطر لعام 2007. ومع ذلك ، فإن هذه الممارسة مستمرة حتى اليوم.
حمامات السباحة والشرائح
هناك نوعان من التوريق. إليك كيفية تأثيرها على مستوى المخاطرة التي يواجهها المستثمرون.
يشمل التوريق البسيط تجميع الأصول (مثل القروض أو القروض العقارية) وإنشاء أدوات مالية وتسويقها للمستثمرين. يتم تمرير التدفقات النقدية الواردة من القروض إلى حاملي الأدوات الجديدة. كل أداة لها نفس الأولوية عند تلقي المدفوعات. نظرًا لأن جميع الأدوات متساوية ، فإنها تشترك جميعها في المخاطر المرتبطة بالأصول. في هذه الحالة ، يتحمل جميع المستثمرين قدرًا متساويًا من مخاطر الديون المعدومة.
في عملية التوريق الأكثر تعقيدًا ، يتم إنشاء الشرائح. تمثل الشرائح هياكل دفع مختلفة ومستويات مختلفة من الأولوية للتدفقات النقدية الواردة. في نظام ثنائي الشريحة ، ستحظى الشريحة "أ" بالأولوية على الشريحة "ب". وستحاول كلتا الشريحتين اتباع جدول للمدفوعات يعكس التدفقات النقدية للقروض أو الرهونات الأساسية. في حالة نشوء ديون سيئة ، ستستوعب الشريحة B الخسارة ، وتخفيض تدفقها النقدي ، في حين تظل الشريحة A غير متأثرة. نظرًا لأن الشريحة B تتأثر بالديون المعدومة ، فإنها تنطوي على أكبر قدر من المخاطرة. سيقوم المستثمرون بشراء أدوات الشريحة B بسعر مخفض لتعكس مستوى المخاطر المرتبطة. إذا كان هناك أكثر من شريحتين ، فإن الشريحة الأقل أولوية سوف تستوعب الخسائر من الديون المعدومة.
بالنسبة للمحفظة ، يمكن للمستثمرين الاختيار من بين استثمارات التوريق مثل قروض الرهن العقاري عالية المخاطر ، وقروض الأسهم المنزلية ، وذمم مدينة بطاقات الائتمان ، أو قروض السيارات. يمكن للمستثمرين أيضًا اختيار فهرس مثل مؤشر ABS الأمريكي.
لماذا تختار الأوراق المالية؟
العديد من المستثمرين ينجذبون إلى أوراق مالية لأنهم يحملون تصنيف ائتماني "AAA" ، مما يعني أن وكالات الائتمان ، مثل Moody's ، تعتقد أنها استثمارات آمنة. التأمين على السندات ، وخطابات الاعتماد ، والهياكل الائتمانية لكبار المرؤوسين تدعم هذه التصنيفات العالية.
لكن بعض عمليات التورط تنطوي على مخاطر الدفع المسبق - فالتدفقات النقدية يمكن أن تتجاوز التوقعات بإعادة الأموال للمستثمرين عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة. بالإضافة إلى ذلك ، تفشل بعض الصفقات ببساطة ، مثل MBS في عام 2007.
تعد الأوراق المالية فئة أصول شائعة ، ولكن يجب على المستثمرين تقييم مدى تحملهم للمخاطر أو الرجوع إلى نصيحة مستشار مالي محترف.
