صندوق الغرق هو وسيلة لسداد الأموال المقترضة من خلال إصدار سندات من خلال مدفوعات دورية إلى وصي يتقاعد جزء من الإصدار عن طريق شراء السندات في السوق المفتوحة. هذا الشرط هو في الحقيقة مجرد مجموعة من الأموال التي خصصتها شركة للمساعدة في سداد القضايا السابقة.
كيف يعمل السداد بوند
عادةً ما تتطلب اتفاقيات السندات (تُدعى indentures) من الشركة سداد مدفوعات فوائد دورية لحملة السندات طوال فترة السندات ، ثم تسديد المبلغ الرئيسي للسند في نهاية عمر السند.
على سبيل المثال ، دعنا نقول أن شركة Cory's Tequila Company (CTC) تبيع إصدار سندات بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار وعمر عشر سنوات. من المرجح أن تدفع السندات مدفوعات الفائدة (تسمى مدفوعات القسيمة) إلى أصحابها كل عام. في السنة الأخيرة لإصدار السندات ، ستحتاج CTC إلى دفع الجولة الأخيرة من مدفوعات القسيمة وكذلك تسديد كامل المبلغ الأساسي البالغ 1000 دولار لكل سند مستحق.
قد يمثل هذا مشكلة لأنه في حين أنه قد يكون من السهل جدًا على CTC أن تدفع مدفوعات كوبون صغيرة نسبيًا كل 50 دولارًا ، فإن سداد مبلغ 1000 دولار قد يتسبب في بعض مشاكل التدفق النقدي ، خاصة إذا كانت CTC في حالة مالية سيئة عندما يحين موعد السندات. بعد كل شيء ، قد تكون الشركة في حالة جيدة اليوم ، ولكن من الصعب التكهن بالمقدار الفائض الذي ستحصل عليه الشركة في غضون عشر سنوات.
ما هي أسباب إنشاء صندوق غرق؟
لتقليل مخاطر تعرضها للنقص في النقد بعد عشر سنوات من الآن ، قد تنشئ الشركة صندوق غرق ، وهو عبارة عن مجموعة من الأموال المخصصة لإعادة شراء جزء من السندات الحالية كل عام. من خلال سداد جزء من ديونها كل عام بصندوق الإغراق ، ستواجه الشركة فاتورة نهائية أصغر بكثير في نهاية فترة العشر سنوات.
كمستثمر ، تحتاج إلى فهم الآثار المترتبة على صندوق غرق على عوائد السندات الخاصة بك. عادة ما تسمح أحكام صندوق الغرق للشركة بإعادة شراء سنداتها بشكل دوري وبسعر محدد لصندوق الهبوط (عادةً القيمة الاسمية للسندات) أو سعر السوق الحالي السائد. وبسبب هذا ، تنفق الشركات عمومًا الدولارات في صناديقها الغارقة لإعادة شراء السندات عندما انخفضت أسعار الفائدة (مما يعني أن سعر السوق لسنداتها الحالية قد ارتفع) ، حيث يمكنها إعادة شراء السندات بسعر صندوق الإغراق المحدد ، وهو أقل من سعر السوق.
قد يبدو هذا مشابهًا جدًا للسند القابل للاستدعاء ، ولكن هناك بعض الاختلافات المهمة التي يجب على المستثمرين إدراكها. أولاً ، يوجد حد لمقدار إصدار السندات التي يمكن أن تعيد شراء الشركة بسعر صندوق الإغراق (في حين تسمح أحكام الشراء للشركة عمومًا بإعادة شراء الإصدار بالكامل وفقًا لتقديرها). ومع ذلك ، فإن أسعار صناديق الإغراق المحددة في عقود السندات تكون عادة أقل من أسعار المكالمات ، لذلك على الرغم من أن سندات المستثمر قد تكون أقل احتمالًا لإعادة شراءها من خلال مخصصات صندوق الإغراق من شرط توفير المكالمة ، فإن حامل السند مع صندوق الإغراق تفقد المزيد من المال في حالة حدوث إعادة شراء صندوق الإغراق.
الخط السفلي
كما ترون ، فإن مخصصات صندوق الإغراق تجعل إصدار السندات في وقت واحد أكثر جاذبية للمستثمر (من خلال انخفاض مخاطر التخلف عن السداد عند الاستحقاق) وأقل جاذبية (من خلال مخاطر إعادة الشراء المرتبطة بسعر صندوق الإغراق). يجب على المستثمرين مراجعة تفاصيل مخصصات صندوق الإغراق في شركة السندات وتحديد تفضيلاتهم الخاصة قبل استثمار أموالهم في أي سندات شركة.
(لمزيد من القراءة ، راجع سندات الشركات: مقدمة لمخاطر الائتمان. )
