يقوم بورصة شيكاغو لتبادل الخيارات (CBOE) بإنشاء وتتبع مؤشر يعرف باسم مؤشر التقلب (VIX) ، والذي يعتمد على التقلب الضمني لخيارات مؤشر S&P 500. سوف تستكشف هذه المقالة كيف يتم استخدام VIX كمؤشر سوق مخالف ، وكيف يمكن قياس المعنويات المؤسسية بواسطة VIX ولماذا فهم VIX يميل إلى تفضيل عمليات شراء طويلة وقصيرة. (للحصول على نظرة عامة شاملة على الخيارات ، يرجى الرجوع إلى البرنامج التعليمي لأساسيات الخيارات. )
قياس السوق المحركون
يحاول المستثمرون قياس ومتابعة اللاعبين والمؤسسات الكبيرة في السوق في أسواق الأسهم لأكثر من 100 عام. بعد تدفق الأموال من هذه الأنابيب العملاقة يمكن أن يكون عنصرا أساسيا في نجاح الاستثمار. تقليديًا ، يتطلع المستثمرون الأصغر إلى معرفة أين تتراكم المؤسسات أو توزع الأسهم وتحاول استخدام نطاقها الأصغر للقفز أمام الاستيقاظ - مراقبة VIX لا يتعلق بالمؤسسات التي تقوم ببيع وشراء الأسهم ولكن ما إذا كانت المؤسسات تحاول التحوط محافظهم. من المهم أن نتذكر أن هذه المحركات الكبيرة في السوق تشبه الخطوط المحيطية - فهي تحتاج إلى الكثير من الوقت والماء لتغيير الاتجاه. إذا اعتقدت المؤسسات أن السوق يتجه نحو الانخفاض ، فلن تتمكن من تفريغ الأسهم بسرعة ؛ بدلاً من ذلك ، يشترون عقود خيارات البيع و / أو عقود خيارات البيع للتعويض عن بعض الخسائر المتوقعة.
يساعد VIX في مراقبة هذه المؤسسات لأنها تعمل كمقياس للعرض والطلب على الخيارات بالإضافة إلى نسبة العرض / الطلب. يمكن أن يتكون عقد الخيار من قيمة جوهرية وخارجية. القيمة الجوهرية هي مقدار مساهمة الأسهم في علاوة الخيار ، في حين أن القيمة الخارجية هي مقدار الأموال المدفوعة على سعر السهم. تتكون القيمة الخارجية من عوامل مثل القيمة الزمنية ، وهي مقدار القسط الذي يتم دفعه حتى انتهاء الصلاحية ، والتقلب الضمني ، وهو مقدار يتزايد أو يتقلص علاوة الخيار أكثر أو أقل ، اعتمادًا على العرض والطلب على الخيارات.
كما ذكرنا سابقًا ، فإن VIX هو التقلب الضمني لخيارات مؤشر S&P 500. تستخدم هذه الخيارات مثل هذه الأسعار المرتفعة والأقساط باهظة الثمن لدرجة أن عددًا قليلاً جدًا من مستثمري التجزئة يرغبون في استخدامها. عادة ، سيختار المستثمرون في خيارات البيع بالتجزئة بديلاً أقل تكلفة مثل خيار في Spyders 'SPY ، وهو صندوق يتم تداوله في البورصة (ETF) ويتتبع مؤشر S&P 500. إذا كانت المؤسسات هابطة ، فمن المرجح أن تشتريها تضع شكلًا التأمين محفظة. يرتفع مؤشر VIX نتيجة لزيادة الطلب على عمليات الشراء ولكن أيضًا يتضخم لأن زيادة الطلب على خيارات البيع ستؤدي إلى ارتفاع التقلب الضمني. مثل أي وقت لندرة أي منتج ، سيرتفع السعر لأن الطلب يفوق العرض بشكل كبير.
تعويذة Maxims
واحدة من أوائل المانترا التي سيتعلمها المستثمرون فيما يتعلق بـ VIX هي "عندما يكون VIX مرتفعًا ، حان وقت الشراء. عندما يكون VIX منخفضًا ، انظر أدناه!" يحاول الشكل 1 تحديد مناطق الدعم والمقاومة المختلفة التي كانت موجودة طوال تاريخ VIX ، والتي يعود تاريخ إنشائها في عام 1997. لاحظ كيف أنشأ VIX منطقة دعم بالقرب من مستوى 19 نقطة في وقت مبكر من وجوده وعاد إليها في السنوات السابقة. تشكلت مناطق الدعم والمقاومة بمرور الوقت ، حتى في السوق المتجه للأعوام 2003-2005. عندما يصل VIX إلى مستوى المقاومة ، فإنه يعتبر مرتفعًا ويشير إلى شراء الأسهم - وخاصة تلك التي تعكس مؤشر S&P 500. تشير ارتدادات الدعم إلى قمم السوق وتحذر من حدوث انخفاض محتمل في مؤشر S&P 500. (ألق نظرة فاحصة على مفاهيم الدعم والمقاومة في أساسيات الدعم والمقاومة. )
ولعل أهم ما يمكن نقله من الشكل 1 هو الخاصية المرنة للتقلبات الضمنية. يُظهر التحليل السريع للمخطط أن VIX ينتعش ما بين 18 إلى 35 تقريبًا معظم الوقت ولكن لديه قيمًا خارجية منخفضة تصل إلى 10 و 85. عمومًا ، يعود VIX في النهاية إلى الوسط. فهم هذه الصفة مفيد - تمامًا كما يمكن أن تساعد الطبيعة العكسية لـ VIX المستثمرين في اتخاذ قرارات أفضل. حتى بعد الهبوط الشديد في الفترة 2008-2009 ، عاد VIX مرة أخرى في نطاقه الطبيعي.
تحسين الخيارات
إذا نظرنا إلى شعار VIX المذكور أعلاه ، في سياق الاستثمار في الخيارات ، يمكننا أن نرى ما هي استراتيجيات الخيار الأنسب لهذا الفهم.
"إذا كان مستوى VIX مرتفعًا ، فقد حان الوقت للشراء" يخبرنا أن المشاركين في السوق هابطون للغاية وأن التقلب الضمني قد وصل إلى القدرة. هذا يعني أن السوق سوف يتحول على الأرجح إلى الاتجاه الصعودي ، ومن المحتمل أن يتحرك التذبذب الضمني نحو الوسط. استراتيجية الخيار الأمثل هي أن تكون دلتا إيجابية و سلبية فيغا. أي أن صفقات البيع ستكون الإستراتيجية الأفضل. دلتا الإيجابي يعني ببساطة أنه مع ارتفاع أسعار الأسهم ، يرتفع سعر الخيار أيضًا ، في حين يترجم البجا السلبي إلى وضع يستفيد من انخفاض التقلبات الضمنية. (لمعرفة المزيد حول خيارات اليونانيين ، راجع التعرف على "الإغريق" واستخدام الإغريق لفهم الخيارات .)
"عندما يكون VIX منخفضًا ، انظر أدناه!" يخبرنا أن السوق على وشك الهبوط وأن التقلب الضمني سوف يرتفع. عندما من المتوقع أن يرتفع معدل التذبذب الضمني ، فإن استراتيجية الخيار الهبوطي المثلى تتمثل في أن تكون دلتا سالبة وإيجابية فيغا (على سبيل المثال ، ستكون صفقات الشراء هي الإستراتيجية الأفضل).
المشتقات أثناء الفصل
على الرغم من أنه نادر الحدوث ، فهناك أوقات تتغير فيها العلاقة العادية بين VIX و S&P 500 أو "فك الارتباط". يوضح الشكل 2 مثالاً على تسلق S&P 500 و VIX في نفس الوقت. هذا أمر شائع عندما تشعر المؤسسات بالقلق من ذروة الشراء في السوق ، في حين أن المستثمرين الآخرين ، وخاصة جمهور التجزئة ، في حالة من الهياج أو البيع. قد يكون لهذا "الوفرة غير المنطقية" مؤسسات تحوط مبكرًا جدًا أو في الوقت الخطأ. في حين أن المؤسسات قد تكون خاطئة ، فهي ليست خاطئة لفترة طويلة ؛ لذلك ، يجب اعتبار الفصل بمثابة تحذير من اتجاه السوق نحو الاتجاه المعاكس.
استنتاج
VIX هو مؤشر متناقض لا يساعد فقط المستثمرين في البحث عن قمم وقيعان وهدوء في الاتجاه ولكن يتيح لهم الحصول على فكرة عن مشاعر اللاعبين الكبار في السوق. هذا ليس مفيدًا فقط عند التحضير لتغييرات الاتجاه ، ولكن أيضًا عندما يحدد المستثمرون استراتيجية تحوط الخيار الأفضل لحافظة الأوراق المالية الخاصة بهم.
للتعرف على طرق أخرى لتحديد الاتجاه ، راجع 4 عوامل تحدد اتجاهات السوق والمؤشرات الاقتصادية الرئيسية التي تتوقع اتجاهات السوق .
