جدول المحتويات
- ما هو فينشر كابيتال؟
- أساسيات رأس المال الاستثماري
- تاريخ رأس المال الاستثماري
- انجيل المستثمرين
- عملية رأس المال الاستثماري
- يوم في الحياة
- الاتجاهات في رأس المال الاستثماري
ما هو فينشر كابيتال؟
رأس المال الاستثماري هو شكل من أشكال الملكية الخاصة ونوع من التمويل الذي يقدمه المستثمرون للشركات الناشئة والشركات الصغيرة التي يُعتقد أن لها إمكانات نمو طويلة الأجل. يأتي رأس المال الاستثماري عمومًا من مستثمرين أثرياء وبنوك استثمار وأي مؤسسات مالية أخرى. ومع ذلك ، فإنه لا يأخذ دائمًا شكلًا نقديًا ؛ ويمكن أيضا أن تقدم في شكل الخبرة التقنية أو الإدارية. يتم تخصيص رأس المال الاستثماري عادةً للشركات الصغيرة ذات إمكانات نمو استثنائية ، أو للشركات التي نمت بسرعة ويبدو أنها مستعدة لمواصلة التوسع.
على الرغم من أنه قد يكون محفوفًا بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين الذين قاموا بتجميع الأموال ، إلا أن إمكانية تحقيق عوائد أعلى من المتوسط تعد بمثابة جاذبية. بالنسبة للشركات أو المشاريع الجديدة التي لها تاريخ تشغيلي محدود (أقل من عامين) ، أصبح تمويل رأس المال الاستثماري مصدرًا متزايدًا - حتى ضروريًا - لزيادة رأس المال ، خاصةً إذا كانت تفتقر إلى الوصول إلى أسواق رأس المال أو القروض المصرفية أو غيرها من أدوات الدين. الجانب السلبي الرئيسي هو أن المستثمرين يحصلون عادة على أسهم في الشركة ، وبالتالي ، يكون لهم رأي في قرارات الشركة.
رأس المال الاستثماري
أساسيات رأس المال الاستثماري
في صفقة رأس المال الاستثماري ، يتم إنشاء قطع ملكية كبيرة للشركة وبيعها لعدد قليل من المستثمرين من خلال شراكات محدودة مستقلة أنشأتها شركات رأس المال الاستثماري. تتكون هذه الشراكات في بعض الأحيان من مجموعة من الشركات المشابهة. لكن أحد الاختلافات المهمة بين رأس المال الاستثماري وصفقات الأسهم الخاصة الأخرى ، هو أن رأس المال الاستثماري يميل إلى التركيز على الشركات الناشئة التي تسعى إلى الحصول على أموال كبيرة لأول مرة ، بينما تميل الأسهم الخاصة إلى تمويل الشركات الأكبر والأكثر رسوخًا التي تسعى إلى ضخ الأسهم أو فرصة لمؤسسي الشركة لنقل بعض حصص ملكيتهم.
الماخذ الرئيسية
- تمويل رأس المال الاستثماري هو التمويل المقدم للشركات ورجال الأعمال. يمكن توفيرها في مراحل مختلفة من تطورها. لقد تطورت من نشاط متخصص في نهاية الحرب العالمية الثانية إلى صناعة متطورة مع لاعبين متعددين يلعبون دورًا مهمًا في حفز الابتكار.
تاريخ رأس المال الاستثماري
رأس المال الاستثماري هو مجموعة فرعية من الأسهم الخاصة (PE). في حين يمكن إرجاع جذور PE إلى القرن التاسع عشر ، إلا أن رأس المال المغامر لم يتطور إلا كصناعة بعد الحرب العالمية الثانية. يعتبر أستاذ جامعة هارفارد للأعمال جورج دوريوت "أب رأس المال الاستثماري". بدأ شركة American Research and Development Corporation (ARDC) في عام 1946 وجمع صندوقًا قيمته 3.5 مليون دولار للاستثمار في الشركات التي طورت التكنولوجيات التجارية خلال الحرب العالمية الثانية. كان أول استثمار لشركة ARDC في شركة كانت لديها طموحات لاستخدام تكنولوجيا الأشعة السينية لعلاج السرطان. تحول مبلغ 200،000 دولار الذي استثمرته Doriot إلى 1.8 مليون دولار عندما تم طرح أسهم الشركة في عام 1955.
موقع VC
على الرغم من أنه تم تمويله بشكل رئيسي من قبل البنوك الموجودة في الشمال الشرقي ، إلا أن رأس المال المغامر أصبح مركزًا على الساحل الغربي بعد نمو النظام البيئي للتكنولوجيا. فيرتشايلد أشباه الموصلات ، التي بدأها الثمانية الخائنون من مختبر ويليام شوكلي ، تعتبر عمومًا أول شركة تكنولوجية تحصل على تمويل من VC. قام بتمويله رجل الصناعة بالساحل الشرقي شيرمان فيرتشايلد من شركة فيرتشايلد للكاميرات والصك.
ساعد آرثر روك ، وهو مصرفي استثماري في هايدن ، ستون وشركاه في مدينة نيويورك ، في تسهيل هذه الصفقة وبدأ بعد ذلك واحدة من أولى شركات VC في وادي السيليكون. مولت شركة Davis & Rock بعضًا من شركات التكنولوجيا الأكثر نفوذاً ، بما في ذلك Intel و Apple. بحلول عام 1992 ، كان 48 ٪ من جميع دولارات الاستثمار على الساحل الغربي وشكل الساحل الشمالي الشرقي 20 ٪ فقط. وفقًا لأحدث البيانات من Pitchbook و National Venture Capital Association (NVCA) ، لم يتغير الوضع كثيرًا. خلال الربع الثالث من عام 2018 ، استحوذت شركات الساحل الغربي على 38.3 ٪ من جميع الصفقات (و 54.7 ٪ من قيمة الصفقة) في حين كانت منطقة وسط المحيط الأطلسي 20.4 ٪ من جميع الصفقات (أو ما يقرب من 20.1 ٪ من قيمة الصفقة كلها).
مساعدة من الابتكارات
ساعدت سلسلة من الابتكارات التنظيمية على ترويج رأس المال الاستثماري كوسيلة للتمويل. كان أول تغيير في قانون الاستثمار في الأعمال التجارية الصغيرة (SBIC) في عام 1958. فقد عزز صناعة رأس المال الاستثماري من خلال توفير إعفاءات ضريبية للمستثمرين. في عام 1978 ، تم تعديل قانون الإيرادات لخفض ضريبة الأرباح الرأسمالية من 49.5 ٪ إلى 28 ٪. ثم ، في عام 1979 ، سمح تغيير في قانون تأمين دخل التقاعد للموظف (ERISA) لصناديق المعاشات التقاعدية باستثمار ما يصل إلى 10 ٪ من إجمالي أموالها في الصناعة.
يطلق عليه حكم الرجل الحكيم ، ويصف بأنه التطور الوحيد الأكثر أهمية في رأس المال الاستثماري لأنه أدى إلى تدفق رؤوس الأموال من صناديق التقاعد الغنية. ثم تم تخفيض ضريبة الأرباح الرأسمالية إلى 20٪ في عام 1981. حفزت هذه التطورات الثلاثة النمو في رأس المال الاستثماري وتحولت فترة الثمانينات إلى فترة ازدهار لرأس المال الاستثماري ، حيث وصلت مستويات التمويل إلى 4.9 مليار دولار في عام 1987. الصناعة في بؤرة تركيز حادة حيث طارد أصحاب رؤوس الأموال المغامرة عائدات سريعة من شركات الإنترنت ذات القيمة العالية. وفقًا لبعض التقديرات ، بلغت مستويات التمويل خلال تلك الفترة ذروتها عند 119.6 مليار دولار. لكن العوائد الموعودة لم تتحقق لأن العديد من شركات الإنترنت المدرجة في البورصة ذات القيمة العالية تحطمت وأحرقت طريقها إلى الإفلاس.
انجيل المستثمرين
بالنسبة للشركات الصغيرة ، أو للشركات الناشئة في الصناعات الناشئة ، يتم توفير رأس المال الاستثماري عمومًا من قبل الأفراد ذوي القيمة العالية (HNWIs) - المعروف أيضًا باسم "المستثمرين الملاك" - وشركات رأس المال الاستثماري. إن National Venture Capital Association (NVCA) هي مؤسسة مؤلفة من مئات من شركات رأس المال الاستثماري التي تقدم تمويلًا للمشروعات الإبداعية.
عادةً ما يكون مستثمرو الملاك مجموعة متنوعة من الأفراد الذين جمعوا ثرواتهم من خلال مجموعة متنوعة من المصادر. ومع ذلك ، فإنهم يميلون إلى أن يكونوا رجال أعمال بأنفسهم ، أو تنفيذيين تقاعدوا مؤخرًا من إمبراطوريات الأعمال التي بنوها.
عادة ما يشترك المستثمرون العصاميون الذين يوفرون رأس المال المغامر في العديد من الخصائص الرئيسية. تتطلع الغالبية إلى الاستثمار في الشركات التي تدار بشكل جيد ولديها خطة أعمال مطورة بالكامل وتستعد لتحقيق نمو كبير. من المحتمل أيضًا أن يعرض هؤلاء المستثمرون تمويلًا لمشاريع مشتركة في نفس القطاعات أو الصناعات المماثلة أو قطاعات الأعمال التجارية المعروفة لديهم. إذا لم يعملوا بالفعل في هذا المجال ، فربما حصلوا على تدريب أكاديمي فيه. هناك أمر شائع آخر بين المستثمرين الملاك وهو الاستثمار المشترك ، حيث يمول مستثمر ملاك مشروعًا إلى جانب صديق أو شريك موثوق به ، وغالبًا ما يكون مستثمرًا آخر ملاكًا.
عملية رأس المال الاستثماري
الخطوة الأولى لأي عمل تجاري يبحث عن رأس مال مغامر هو تقديم خطة عمل ، إما لشركة رأس مال مغامر أو لمستثمر ملاك. إذا كانت الشركة مهتمة بالاقتراح ، فيجب على الشركة أو المستثمر بعد ذلك بذل العناية الواجبة ، والتي تشمل إجراء تحقيق شامل في نموذج أعمال الشركة ومنتجاتها وإدارتها وسجل التشغيل ، من بين أشياء أخرى.
نظرًا لأن رأس المال الاستثماري يميل إلى استثمار مبالغ كبيرة بالدولار في عدد أقل من الشركات ، فإن بحث الخلفية هذا مهم جدًا. يتمتع العديد من المهنيين في مجال رأس المال الاستثماري بخبرة سابقة في مجال الاستثمار ، غالبًا كمحللين لأبحاث الأسهم البعض الآخر حاصل على درجة الماجستير في إدارة الأعمال (MBA). يميل محترفو رأس المال المغامر أيضًا إلى التركيز في صناعة معينة. على سبيل المثال ، قد يكون لدى رأسمالي المغامرة المتخصص في الرعاية الصحية خبرة سابقة كمحلل في مجال الرعاية الصحية.
بمجرد اكتمال العناية الواجبة ، ستتعهد الشركة أو المستثمر باستثمار رأس المال مقابل حقوق الملكية في الشركة. قد يتم توفير هذه الأموال جميعها مرة واحدة ، ولكن عادة ما يتم توفير رأس المال في جولات. تقوم الشركة أو المستثمر بعد ذلك بدور نشط في الشركة الممولة ، حيث تقوم بإسداء المشورة ومراقبة تقدمها قبل إطلاق أموال إضافية.
يخرج المستثمر من الشركة بعد فترة من الوقت ، عادةً ما بين أربع إلى ست سنوات بعد الاستثمار الأولي ، عن طريق بدء عملية الدمج أو الاستحواذ أو الطرح العام الأولي (IPO).
يوم في الحياة
مثل معظم المهنيين في المجال المالي ، يميل رأس المال المغامر إلى بدء يومه بنسخة من صحيفة وول ستريت جورنال ، وفاينانشيال تايمز وغيرها من منشورات الأعمال المحترمة . يميل أصحاب رأس المال الاستثماري المتخصص في صناعة ما إلى الاشتراك في المجلات التجارية والأوراق الخاصة بتلك الصناعة. غالبًا ما يتم هضم كل هذه المعلومات كل يوم مع وجبة الإفطار.
بالنسبة للمتخصصين في رأس المال الاستثماري ، تمتلئ بقية اليوم بالاجتماعات. تضم هذه الاجتماعات مجموعة واسعة من المشاركين ، بما في ذلك الشركاء الآخرون و / أو أعضاء في شركة رأس المال الاستثماري ، والمديرين التنفيذيين في شركة حافظة حالية ، وجهات الاتصال في مجال التخصص وأصحاب المشاريع الناشئة الذين يبحثون عن رأس مال مغامر.
في اجتماع مبكر في الصباح ، على سبيل المثال ، قد يكون هناك نقاش على مستوى الشركة حول الاستثمارات المحتملة للحافظة. سيقوم فريق العناية الواجبة بتقديم إيجابيات وسلبيات الاستثمار في الشركة. قد يتم تحديد موعد التصويت "حول الطاولة" لليوم التالي حول إضافة الشركة أو عدم إضافتها إلى المجموعة.
قد يعقد اجتماع بعد الظهر مع شركة حافظة حالية. تتم المحافظة على هذه الزيارات بشكل منتظم من أجل تحديد مدى سلاسة إدارة الشركة وما إذا كان الاستثمار الذي تقوم به شركة رأس المال المغامر يستخدم بحكمة. إن الرأسمالي المغامر مسؤول عن تدوين الملاحظات التقييمية خلال وبعد الاجتماع وتعميم الاستنتاجات بين بقية الشركة.
بعد قضاء معظم فترة ما بعد الظهر في كتابة هذا التقرير ومراجعة أخبار السوق الأخرى ، قد يكون هناك اجتماع مبكّر للعشاء مع مجموعة من رواد الأعمال الناشئين الذين يسعون للحصول على تمويل لمشروعهم. يتعرف محترف رأس المال الاستثماري على نوع الإمكانات التي تمتلكها الشركة الناشئة ، ويحدد ما إذا كان هناك ما يبرر عقد اجتماعات أخرى مع شركة رأس المال الاستثماري.
بعد اجتماع العشاء ، عندما يتوجه أخيرًا الرأسمالي للمشروع إلى المنزل ليلًا ، قد يأخذون تقرير العناية الواجبة في الشركة الذي سيتم التصويت عليه في اليوم التالي ، مع فرصة واحدة أخرى لمراجعة جميع الحقائق والأرقام الأساسية قبل اجتماع الصباح.
الاتجاهات في رأس المال الاستثماري
كان أول تمويل لرأس المال الاستثماري محاولة لبدء صناعة ما. تحقيقًا لهذه الغاية ، التزمت Doriot بفلسفة المشاركة الفعالة في تقدم بدء التشغيل. قدم التمويل والمشورة والروابط لأصحاب المشاريع.
أدى تعديل قانون الهيئة في عام 1958 إلى دخول المستثمرين المبتدئين ، الذين قدموا أكثر قليلاً من المال للمستثمرين. رافق الزيادة في مستويات التمويل للصناعة زيادة مقابلة في أعداد الشركات الصغيرة الفاشلة. مع مرور الوقت ، انضم المشاركون في صناعة VC إلى فلسفة Doriot الأصلية المتمثلة في تقديم المشورة والدعم لأصحاب المشاريع الذين يبنون أعمالًا تجارية.
نمو وادي السيليكون
نظرًا لقرب الصناعة من وادي السيليكون ، فإن الغالبية العظمى من الصفقات التي يمولها أصحاب رأس المال المغامر موجودة في صناعة التكنولوجيا. لكن الصناعات الأخرى استفادت أيضًا من تمويل VC. ومن الأمثلة البارزة ستابلز وستاربكس ، وكلاهما تلقى أموال المشروع. لم يعد Venture Capital حفاظًا على الشركات النخبة. كما دخل المستثمرون المؤسسيون والشركات المنشأة في المعركة. على سبيل المثال ، عملاق التكنولوجيا لدى Google و Intel صناديق استثمار منفصلة للاستثمار في التكنولوجيا الناشئة. كما أعلنت شركة ستاربكس مؤخرًا عن إنشاء صندوق استثمار بقيمة 100 مليون دولار للاستثمار في شركات المواد الغذائية الناشئة.
مع زيادة متوسط أحجام الصفقات ووجود عدد أكبر من المؤسسات في هذا المزيج ، نضجت رأس المال الاستثماري بمرور الوقت. تضم الصناعة الآن مجموعة متنوعة من اللاعبين وأنواع المستثمرين الذين يستثمرون في مراحل مختلفة من تطور الشركة الناشئة ، اعتمادًا على شهيتهم للمخاطرة.
ضرب من الأزمة المالية لعام 2008
كانت الأزمة المالية لعام 2008 ضربة ناجحة لصناعة رأس المال المغامر لأن المستثمرين من المؤسسات ، الذين أصبحوا مصدراً مهماً للأموال ، قاموا بتشديد قيودهم المالية. جذب ظهور حيدات ، أو الشركات الناشئة التي تقدر قيمتها بأكثر من مليار دولار ، مجموعة متنوعة من اللاعبين لهذه الصناعة. انضمت الصناديق السيادية وشركات الأسهم الخاصة البارزة إلى جحافل المستثمرين الذين يبحثون عن مضاعفات العائد في بيئة أسعار فائدة منخفضة وشاركوا في صفقات التذاكر الكبيرة. وقد أدى دخولهم إلى تغييرات في النظام البيئي لرأس المال الاستثماري.
النمو بالدولار
أشارت البيانات من NVCA و PitchBook إلى أن شركات VC مولت 131 مليار دولار أمريكي عبر 8949 صفقة في عام 2018. ويمثل هذا الرقم قفزة بأكثر من 57 ٪ عن العام السابق. لكن الزيادة في التمويل لم تترجم إلى نظام بيئي أكبر كعدد الصفقات ، أو انخفض عدد الصفقات الممولة من أموال VC بنسبة 5 ٪. أصبح التمويل المتأخر أكثر شيوعًا لأن المستثمرين من المؤسسات يفضلون الاستثمار في المشاريع الأقل خطورة (على عكس الشركات المبكرة حيث يكون خطر الفشل كبيرًا). وفي الوقت نفسه ، ظلت حصة المستثمرين الملاك ثابتة أو انخفضت على مر السنين.
