تعريف التقييم

ما هو التقييم؟

التقييم هو عملية تحليلية لتحديد القيمة الحالية (أو المتوقعة) لأصل أو شركة. هناك العديد من التقنيات المستخدمة لإجراء التقييم. ينظر المحلل الذي يضع قيمة على الشركة إلى إدارة الأعمال ، وتركيبة هيكل رأس المال ، واحتمال الأرباح المستقبلية ، والقيمة السوقية لأصولها ، من بين مقاييس أخرى.

غالبًا ما يتم استخدام التحليل الأساسي في التقييم ، على الرغم من إمكانية استخدام عدة طرق أخرى مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) أو نموذج خصم الأرباح (DDM).

نماذج التقييم: تحليل سهم أبل مع CAPM

ماذا يقول لك التقييم؟

يمكن أن يكون التقييم مفيدًا عند محاولة تحديد القيمة العادلة للأوراق المالية ، والتي يتم تحديدها حسب ما يرغب المشتري في دفعه للبائع ، على افتراض أن كلا الطرفين يدخل المعاملة عن طيب خاطر. عندما يتم تداول ورقة مالية في البورصة ، يحدد المشترون والبائعون القيمة السوقية لسهم أو سند.

ومع ذلك ، يشير مفهوم القيمة الجوهرية إلى القيمة المدركة للأوراق المالية بناءً على الأرباح المستقبلية أو بعض سمات الشركات الأخرى التي لا علاقة لها بسعر السوق للأوراق المالية. هنا يأتي دور التقييم. يقوم المحللون بإجراء تقييم لتحديد ما إذا كانت السوق أو الشركة مقومة بأقل من قيمتها أو مقومة بأقل من قيمتها في السوق.

فئتان رئيسيتان من طرق التقييم

تحاول نماذج التقييم المطلق العثور على القيمة الحقيقية أو "الحقيقية" لاستثمار يستند فقط إلى الأساسيات. إن النظر إلى الأساسيات يعني ببساطة أنك ستركز فقط على أشياء مثل الأرباح ، والتدفقات النقدية ، ومعدل النمو لشركة واحدة ، ولا تقلق بشأن أي شركات أخرى. تشتمل نماذج التقييم التي تندرج ضمن هذه الفئة على نموذج خصم الأرباح ، ونموذج التدفق النقدي المخصوم ، ونموذج الدخل المتبقي ، والنموذج القائم على الأصول.

في المقابل ، تعمل نماذج التقييم النسبية بمقارنة الشركة المعنية بشركات أخرى مماثلة. تتضمن هذه الطرق حساب المضاعفات والنسب ، مثل مضاعف السعر إلى الأرباح ومقارنتها بمضاعفات الشركات المماثلة.

على سبيل المثال ، إذا كانت P / E لشركة أقل من مضاعف P / E لشركة مماثلة ، فقد تعتبر الشركة الأصلية مقومة بأقل من قيمتها. عادةً ما يكون نموذج التقييم النسبي أسهل وأسرع في حسابه من نموذج التقييم المطلق ، وهذا هو السبب في أن العديد من المستثمرين والمحللين يبدؤون في تحليلهم باستخدام هذا النموذج.

كيف تؤثر الأرباح على التقييم

يتم إدراج صيغة ربحية السهم (EPS) كأرباح متاحة للمساهمين العاديين مقسومة على عدد الأسهم العادية القائمة. ربحية السهم هو مؤشر على ربح الشركة لأنه كلما زادت الأرباح التي يمكن أن تحققها الشركة للسهم ، زادت قيمة كل سهم للمستثمرين.

يستخدم المحللون أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لتقييم الأسهم ، والتي يتم حسابها على أنها سعر السوق للسهم الواحد مقسومًا على EPS. تحسب نسبة الأرباح والخسائر إلى أي مدى يكون سعر السهم مرتبطًا بالأرباح المنتجة للسهم.

على سبيل المثال ، إذا كانت نسبة الربح إلى العائد للسهم 20 ضعفًا في الأرباح ، يقارن المحلل نسبة العائد على الأرباح مع الشركات الأخرى في نفس الصناعة ونسبة السوق الأوسع. في تحليل الأسهم ، فإن استخدام نسب مثل P / E لتقدير قيمة الشركة يسمى نهج التقييم القائم على المضاعفات أو المضاعفات. تتم مقارنة المضاعفات الأخرى ، مثل EV / EBITDA ، مع الشركات المماثلة والمضاعفات التاريخية لحساب القيمة الجوهرية.

طرق التقييم

هناك طرق مختلفة للقيام بالتقييم. تحليل التدفق النقدي المخصوم المذكور أعلاه هو أحد الأساليب التي تحسب قيمة النشاط التجاري أو الأصل بناءً على الأرباح المحتملة. وتشمل الطرق الأخرى النظر في المعاملات السابقة وما شابهها من عمليات شراء الشركة أو الأصول ، أو مقارنة الشركة مع الشركات المماثلة وتقييماتها.

تحليل الشركة المشابه هو طريقة تبحث عن الشركات المماثلة ، من حيث الحجم والصناعة ، وكيفية تداولها لتحديد قيمة عادلة لشركة أو أصل. تبحث طريقة المعاملة السابقة في المعاملات السابقة لشركات مماثلة لتحديد القيمة المناسبة. هناك أيضًا طريقة التقييم القائمة على الأصول ، والتي تضيف جميع قيم أصول الشركة ، بافتراض أنها بيعت بالقيمة السوقية العادلة ، وللحصول على القيمة الجوهرية.

في بعض الأحيان ، يكون القيام بكل هذه الأمور ثم وزن كل منها مناسبًا لحساب القيمة الجوهرية. وفي الوقت نفسه ، بعض الطرق هي أكثر ملاءمة لبعض الصناعات وليس غيرها. على سبيل المثال ، لن تستخدم نهج التقييم المستند إلى الأصول لتقييم شركة استشارية لديها أصول قليلة ؛ بدلاً من ذلك ، سيكون النهج القائم على الأرباح مثل DCF أكثر ملاءمة.

تقييم التدفقات النقدية المخصومة

يضع المحللون أيضًا قيمة على الأصل أو الاستثمار باستخدام التدفقات النقدية الداخلة والخارجة الناتجة عن الأصل ، والتي تسمى تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). يتم خصم هذه التدفقات النقدية إلى قيمة حالية باستخدام معدل خصم ، وهو افتراض حول أسعار الفائدة أو الحد الأدنى لمعدل العائد الذي يتحمله المستثمر.

إذا كانت الشركة تشتري قطعة من الآلات ، فستقوم الشركة بتحليل التدفق النقدي الخارجي للشراء والتدفقات النقدية الإضافية الناتجة عن الأصل الجديد. يتم خصم جميع التدفقات النقدية إلى قيمة حالية ، ويحدد العمل صافي القيمة الحالية (NPV). إذا كان NPV رقمًا إيجابيًا ، فيجب أن تقوم الشركة بالاستثمار وشراء الأصل.

الماخذ الرئيسية

• التقييم هو عملية تحليلية لتحديد القيمة الحالية (أو المتوقعة) لأصل أو شركة. توجد عدة طرق وتقنيات للوصول إلى تقييم - قد ينتج عن كل منها قيمة مختلفة. يمكن أن يتأثر التقييم بأرباح الشركة أو الأحداث الاقتصادية.

حدود التقييم

عند تحديد طريقة التقييم التي يجب استخدامها لتقييم قيمة الأسهم لأول مرة ، من السهل أن تتغلب على عدد تقنيات التقييم المتاحة للمستثمرين. هناك طرق تقييم واضحة إلى حد ما في حين أن الآخرين أكثر انخراطًا وتعقيدًا.

لسوء الحظ ، لا توجد طريقة واحدة تناسب كل موقف. يختلف كل سهم عن الآخر ، ولكل صناعة أو قطاع خصائص فريدة قد تتطلب طرق تقييم متعددة. في الوقت نفسه ، ستنتج طرق التقييم المختلفة قيمًا مختلفة لنفس الأصل أو الشركة التي قد تقود المحللين إلى استخدام التقنية التي توفر أفضل إنتاج.