استخدام تعادل سعر الفائدة لتداول العملات الأجنبية

جدول المحتويات

حساب الأسعار الآجلة
سعر الفائدة المغطى
غطت تحكيم سعر الفائدة
سعر الفائدة غير المكشوف
IRP بين الولايات المتحدة وكندا
التحوط من مخاطر الصرف
الخط السفلي

تعادل سعر الفائدة (IRP) هو المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات. الفرضية الأساسية لتعادل سعر الفائدة هي أن العوائد المحوطة من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون هي نفسها ، بغض النظر عن مستوى أسعار الفائدة.

هناك نسختان من تعادل سعر الفائدة:

سعر الفائدة المغطى المعادل

تابع القراءة لمعرفة ما يحدد سعر الفائدة المعادل وكيفية استخدامه للتداول في سوق الفوركس.

الماخذ الرئيسية

تعادل سعر الفائدة هو المعادلة الأساسية التي تحكم العلاقة بين أسعار الفائدة وأسعار صرف العملات. الفرضية الأساسية لتعادل سعر الفائدة هي أن العوائد المحوطة من الاستثمار في عملات مختلفة يجب أن تكون هي نفسها ، بغض النظر عن مستوى أسعار الفائدة. يستخدم من قبل تجار الفوركس للعثور على المراجحة أو غيرها من فرص التداول.

حساب الأسعار الآجلة

أسعار الصرف الآجلة للعملات هي أسعار صرف تتوقع السعر في أي وقت مستقبلي ، في مقابل أسعار الصرف الفورية ، وهي أسعار حالية. يعد فهم الأسعار الآجلة أمرًا أساسيًا لتحقيق التكافؤ في أسعار الفائدة ، خاصةً فيما يتعلق بالتحكيم (الشراء والبيع المتزامن للأصل من أجل الربح من اختلاف السعر).

المعادلة الأساسية لحساب الأسعار الآجلة بالدولار الأمريكي كعملة أساسية هي:

$\begin{matrix} السعر الآجل = السعر الفوري \times \frac{1 + IRO}{1 + IRD} \\ أين: \\ IRO = سعر الفائدة من بلد ما وراء البحار \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {Forward Rate} = \ \ text {Spot Rate} \ times \ \ frac {1 \ + \ \ text {IRO}} {1 \ + \ \ text {IRD}} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {IRO} = \ \ text {معدل الفائدة للبلد الخارجي} \ & \ text {IRD} = \ \ text {سعر الفائدة للبلد المحلي} النهاية {} الانحياز$ السعر الآجل = السعر الفوري × 1 + IRD1 + IRO حيث: IRO = سعر الفائدة للبلد الخارجي

تتوفر الأسعار الآجلة من البنوك وتجار العملات لفترات تتراوح من أقل من أسبوع إلى ما يصل إلى خمس سنوات وما بعدها. كما هو الحال مع عروض الأسعار الفورية للعملة ، يتم تحديد الأسعار للأجانب بفارق عرض أسعار.

سيتم تداول عملة ذات معدلات فائدة منخفضة بعلاوة أمامية فيما يتعلق بعملة ذات معدل فائدة أعلى. في المثال الموضح أعلاه ، يتم تداول الدولار الأمريكي بعلاوة أمامية مقابل الدولار الكندي ؛ على العكس من ذلك ، يتم تداول الدولار الكندي بسعر مخفض مقابل الدولار الأمريكي.

هل يمكن استخدام الأسعار الآجلة للتنبؤ بالأسعار الفورية المستقبلية أو أسعار الفائدة؟ في كلتا الحالتين ، الجواب هو لا. أكّد عدد من الدراسات أن المعدلات الآجلة تنبئ سيئة بالتنبؤ بالمعدلات الفورية المستقبلية. بالنظر إلى أن الأسعار الآجلة هي مجرد أسعار صرف معدلة وفقًا للفوارق في أسعار الفائدة ، فإن لديهم أيضًا قدرة تنبؤية قليلة من حيث التنبؤ بأسعار الفائدة المستقبلية.

مثال

النظر في معدلات الولايات المتحدة وكندا كتوضيح. لنفترض أن السعر الفوري للدولار الكندي هو حاليًا 1 دولار أمريكي = 1.0650 دولار كندي (مع تجاهل فروق أسعار الشراء في الوقت الحالي). باستخدام الصيغة أعلاه ، يتم حساب السعر الآجل لمدة عام على النحو التالي:

$1 دولار = 1.0650 \times \frac{1 + 3.64 ٪}{1 + 3.15 ٪} = 1.0700 نذل - وغد \ text {1 USD} = \ 1.0650 \ \ times \ \ frac {1 \ + \ 3.64 \٪} {1 \ + \ 3.15 \٪} = \ 1.0700 \ text {CAD}$ 1 دولار = 1.0650 × 1 + 3.15٪ 1 + 3.64٪ = 1.0700 CAD

يُعرف الفرق بين السعر الآجل والسعر الفوري بنقاط المبادلة. في المثال أعلاه ، تبلغ نقاط المبادلة 50. إذا كان هذا الاختلاف (السعر الآجل مطروحًا منه السعر الفوري) موجبًا ، فيُعرف باسم العلاوة الآجلة ؛ يسمى الفرق السلبي خصمًا للأمام.

سعر الفائدة المغطى

مع تعادل سعر الفائدة المشمول ، ينبغي أن تتضمن أسعار الصرف الآجلة الفرق في أسعار الفائدة بين بلدين ؛ خلاف ذلك ، ستكون هناك فرصة التحكيم. بمعنى آخر ، لا توجد ميزة لسعر الفائدة إذا اقترض المستثمر بعملة منخفضة الفائدة للاستثمار في عملة تقدم سعر فائدة أعلى. عادةً ما يتخذ المستثمر الخطوات التالية:

اقتراض مبلغ بعملة ذات معدل فائدة أقل.تحويل المبلغ المقترض إلى عملة ذات معدل فائدة أعلى.استثمر العائدات في أداة تحمل فائدة في هذه العملة ذات سعر الفائدة الأعلى.تحوط مخاطر التبادل الفوري عن طريق شراء عقد آجل لتحويل عائدات الاستثمار إلى العملة الأولى (انخفاض سعر الفائدة).

ستكون العوائد في هذه الحالة هي نفس العائدات التي يتم الحصول عليها من الاستثمار في الأدوات ذات الفائدة بعملة سعر الفائدة المنخفضة. في ظل شرط تعادل سعر الفائدة المغطى ، فإن تكلفة التحوط في مخاطر الصرف تنفي العوائد المرتفعة التي قد تنجم عن الاستثمار في عملة تقدم سعر فائدة أعلى.

الصيغة المعادلة لأسعار الفائدة المغطاة هي

$\begin{matrix} (1 + {أنا}_{د}) = \frac{F}{س} * (1 + {أنا}_{F}) \\ أين: \\ {أنا}_{د} = سعر الفائدة بالعملة المحلية أو العملة الأساسية \\ {أنا}_{F} = سعر الفائدة بالعملة الأجنبية أو العملة المتداولة \\ س = سعر الصرف الفوري الحالي \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ left (1 + i_d \ right) = \ frac {F} {S} * \ left (1 + i_f \ right) \ & \ textbf {where:} \ & i_d = \ text { سعر الفائدة بالعملة المحلية أو العملة الأساسية} \ & i_f = \ text {سعر الفائدة بالعملة الأجنبية أو العملة المقتبسة} \ & S = \ text {سعر الصرف الفوري الحالي} \ & F = \ text {سعر الصرف الأجنبي الآجل} النهاية {محاذاة}$ (1 + id) = SF ∗ (1 + if) where: id = سعر الفائدة بالعملة المحلية أو العملة الأساسية = سعر الفائدة بالعملة الأجنبية أو العملة المقتبسة = المكان الحالي سعر الصرف

غطت تحكيم سعر الفائدة

النظر في المثال التالي لتوضيح تعادل سعر الفائدة المغطاة. افترض أن معدل الفائدة على اقتراض الأموال لمدة سنة واحدة في البلد أ هو 3٪ سنويًا ، وأن معدل الإيداع لسنة واحدة في البلد ب هو 5٪. علاوة على ذلك ، افترض أن عملات البلدين يتم تداولها على قدم المساواة في السوق الفورية (أي ، العملة A = العملة B).

يقوم المستثمر بما يلي:

الاقتراض بالعملة (أ) بنسبة 3٪ يحول المبلغ المقترض إلى العملة (ب) بالسعر الفوري يستثمر هذه العائدات في وديعة مقومة بالعملة (ب) ويدفع 5٪ في السنة

يمكن للمستثمر استخدام السعر الآجل لسنة واحدة للتخلص من مخاطر الصرف الضمنية في هذه المعاملة ، والتي تنشأ لأن المستثمر يحتفظ الآن بالعملات B ، ولكن عليه أن يسدد الأموال المقترضة بالعملة A. تحت تعادل سعر الفائدة المشمول ، يجب أن يكون معدل التقدم إلى الأمام مساويًا تقريبًا 1.0194 (أي ، العملة A = 1.0194 العملة B) ، وفقًا للصيغة التي تمت مناقشتها أعلاه.

ماذا لو كان سعر الصرف الآجل لمدة عام أيضًا متساويًا (أي ، العملة أ = العملة ب)؟ في هذه الحالة ، يمكن للمستثمر في السيناريو أعلاه جني أرباح خالية من المخاطر بنسبة 2 ٪. إليك كيف ستعمل. افترض المستثمر:

تقترض 100000 من العملة A بمعدل 3 ٪ لفترة عام واحد. وتحول على الفور العائدات المقترضة إلى العملة B بالسعر الفوري. يحتفظ بالمبلغ بالكامل في وديعة لمدة عام بنسبة 5 ٪. يدخل في وقت واحد إلى الأمام لمدة سنة واحدة. عقد لشراء 103،000 العملة أ.

بعد سنة واحدة ، يتلقى المستثمر 105000 من العملة B ، منها 103000 يتم استخدامها لشراء العملة A بموجب العقد الآجل وسداد المبلغ المقترض ، مما يترك المستثمر لجني الرصيد - 2000 من العملة B. وتعرف هذه المعاملة باسم المغطاة التحكيم سعر الفائدة.

تضمن قوى السوق أن أسعار الصرف الآجلة تستند إلى فارق سعر الفائدة بين عملتين ، وإلا فإن المراجحين سيتدخلون للاستفادة من فرصة تحقيق أرباح في التحكيم. في المثال أعلاه ، سيكون سعر الصرف الآجل لمدة عام قريبًا بالضرورة من 1.0194.

سعر الفائدة غير المكشوف

ينص تعادل سعر الفائدة غير المكتشف (UIP) على أن الفرق في أسعار الفائدة بين البلدين يساوي التغير المتوقع في أسعار الصرف بين هذين البلدين. من الناحية النظرية ، إذا كان الفرق في سعر الفائدة بين البلدين هو 3 ٪ ، فمن المتوقع أن تنخفض قيمة عملة الدولة ذات سعر الفائدة الأعلى بنسبة 3 ٪ مقابل العملة الأخرى.

في الواقع ، إنها قصة مختلفة. منذ إدخال أسعار الصرف العائمة في أوائل سبعينيات القرن العشرين ، تميل عملات البلدان ذات معدلات الفائدة المرتفعة إلى الارتفاع ، بدلاً من أن تنخفض ، كما ذكرت معادلة UIP. كان هذا اللغز المعروف ، والذي يُطلق عليه أيضًا "لغز المقدمة للأمام" ، موضوع العديد من الأوراق البحثية الأكاديمية.

يمكن تفسير الشذوذ جزئيًا من خلال "التجارة المحمولة" ، حيث يقترض المضاربون بعملات منخفضة الفائدة مثل الين الياباني ، ويبيعون المبلغ المقترض ويستثمرون العائدات في العملات والأدوات ذات العوائد المرتفعة. كان الين الياباني هو الهدف المفضل لهذا النشاط حتى منتصف عام 2007 ، مع ما يقدر بنحو 1 تريليون دولار مرتبط في تجارة الين المحمولة بحلول ذلك العام.

بيع لا هوادة فيها للعملة المقترضة له تأثير في إضعافها في أسواق العملات الأجنبية. من بداية عام 2005 إلى منتصف عام 2007 ، انخفض الين الياباني بنسبة 21 ٪ تقريبًا مقابل الدولار الأمريكي. تراوحت النسبة المستهدفة لبنك اليابان خلال تلك الفترة من 0 إلى 0.50 ٪ ؛ إذا كانت نظرية UIP ثابتة ، كان من المفترض أن يرتفع الين مقابل الدولار الأمريكي على أساس انخفاض أسعار الفائدة في اليابان وحدها.

صيغة التكافؤ في سعر الفائدة غير المكشوف هو

$\begin{matrix} F_{0} = س_{0} \frac{1 + {أنا}_{ج}}{1 + {أنا}_{ب}} \\ أين: \\ F_{0} = السعر الآجل \\ س_{0} = السعر الفوري \\ {أنا}_{ج} = سعر الفائدة في البلد ج \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \ & \ textbf {where:} \ & F_0 = \ text {Forward rate} \ & S_0 = \ text {Spot rate} \ & i_c = \ text {سعر الفائدة في البلد} c \\ & i_b = \ text {سعر الفائدة في البلد} b \ end {align}$ F0 = S0 1 + ib 1 + ic حيث: F0 = السعر الآجل S0 = السعر الفوري = سعر الفائدة في البلد c

علاقة تكافؤ سعر الفائدة بين الولايات المتحدة وكندا

دعونا نلقي نظرة على العلاقة التاريخية بين أسعار الفائدة وأسعار الصرف للولايات المتحدة وكندا ، أكبر الشركاء التجاريين في العالم. كان الدولار الكندي متقلبًا بشكل استثنائي منذ عام 2000. بعد أن وصل إلى مستوى قياسي بلغ 61.79 سنتًا أمريكيًا في يناير 2002 ، ارتد قرابة 80٪ في الأعوام التالية ، ووصل إلى أعلى مستوياته في اليوم وهو 1.10 دولار أمريكي في نوفمبر. 2007.

بالنظر إلى الدورات طويلة الأجل ، انخفض الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي من 1980 إلى 1985. وقد ارتفع مقابل الدولار الأمريكي من 1986 إلى 1991 وبدأ انخفاضًا طويلًا في عام 1992 ، وبلغت ذروته في شهر يناير 2002 وهو المستوى القياسي المنخفض. من هذا المستوى المنخفض ، ارتفعت قيمة الدولار الأمريكي بشكل مطرد خلال السنوات الخمس ونصف السنة القادمة.

من أجل البساطة ، نستخدم الأسعار الأولية (المعدلات التي تفرضها البنوك التجارية على أفضل عملائها) لاختبار حالة UIP بين الدولار الأمريكي والدولار الكندي من 1988 إلى 2008.

بناءً على الأسعار الأولية ، احتفظ UIP خلال بعض النقاط من هذه الفترة ، لكنه لم يحتفظ به في نقاط أخرى ، كما هو موضح في الأمثلة التالية:

كان سعر الفائدة الرئيسي في كندا أعلى من سعر الفائدة الرئيسي في الولايات المتحدة من سبتمبر 1988 إلى مارس 1993. خلال معظم هذه الفترة ، ارتفع الدولار الكندي مقابل نظيره الأمريكي ، وهو ما يتعارض مع علاقة UIP. سعر أولي لمعظم الوقت من منتصف عام 1995 إلى بداية عام 2002. ونتيجة لذلك ، تم تداول الدولار الكندي بعلاوة أمامية مقابل الدولار الأمريكي خلال معظم هذه الفترة. ومع ذلك ، انخفض الدولار الكندي بنسبة 15 ٪ مقابل الدولار الأمريكي ، مما يعني أن UIP لم يتم الاحتفاظ به خلال هذه الفترة أيضًا. استقر شرط UIP لمعظم الفترة من عام 2002 ، عندما بدأ الدولار الكندي ارتفاعه الذي يعمل بالسلع الأساسية ، حتى وقت متأخر 2007 ، عندما وصلت إلى ذروتها. كان سعر الفائدة الرئيسي في كندا أقل من سعر الفائدة الرئيسي في الولايات المتحدة في معظم هذه الفترة ، باستثناء فترة 18 شهرًا من أكتوبر 2002 إلى مارس 2004.

التحوط من مخاطر الصرف

يمكن أن تكون الأسعار الآجلة مفيدة للغاية كأداة للتحوط من مخاطر الصرف. التحذير هو أن العقد الآجل غير مرن للغاية ، لأنه عقد ملزم يلتزم به البائع والمشتري بالسعر المتفق عليه.

يعتبر فهم مخاطر الصرف ممارسة جديرة بالاهتمام بشكل متزايد في عالم قد تكمن فيه أفضل الفرص الاستثمارية في الخارج. خذ بعين الإعتبار مستثمرًا أمريكيًا كان لديه البصيرة للاستثمار في سوق الأسهم الكندية في بداية عام 2002. بلغ إجمالي العائدات من مؤشر الأسهم S & P / TSX القياسي في كندا من عام 2002 إلى أغسطس 2008 106٪ ، أو حوالي 11.5٪ سنويًا. قارن هذا الأداء مع أداء مؤشر S&P 500 ، الذي حقق عائدات بنسبة 26٪ فقط خلال تلك الفترة ، أو 3.5٪ سنويًا.

ها هي كيكر. نظرًا لأن تحركات العملة يمكن أن تضخِّم عائدات الاستثمار ، فإن المستثمر الأمريكي المستثمر في مؤشر S & P / TSX في بداية عام 2002 كان سيحقق عائدًا إجماليًا (بقيمة الدولار الأمريكي) يبلغ 208٪ بحلول شهر أغسطس 2008 ، أو 18.4٪ سنويًا. تحول الدولار الكندي مقابل الدولار الأمريكي خلال هذا الإطار الزمني إلى عوائد جيدة إلى عوائد مذهلة.

بالطبع ، في بداية عام 2002 ، مع توجه الدولار الكندي إلى مستوى قياسي منخفض مقابل الدولار الأمريكي ، ربما شعر بعض المستثمرين الأمريكيين بالحاجة إلى التحوط من مخاطر الصرف. في هذه الحالة ، إذا تم التحوط ضدهم بالكامل خلال الفترة المذكورة أعلاه ، لكانوا قد تخلىوا عن المكاسب الإضافية البالغة 102٪ الناشئة عن ارتفاع الدولار الكندي. مع الاستفادة من الإدراك المتأخر ، كانت الخطوة الحكيمة في هذه الحالة هي عدم التحوط من مخاطر الصرف.

ومع ذلك ، فهي قصة مختلفة تماما للمستثمرين الكنديين المستثمرين في سوق الأسهم الأمريكية. في هذه الحالة ، فإن عوائد الـ 26 ٪ التي قدمتها S&P 500 من عام 2002 إلى أغسطس 2008 قد تحولت إلى 16 ٪ سلبية ، بسبب انخفاض قيمة الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي. التحوط من مخاطر التبادل (مرة أخرى ، مع الاستفادة من الإدراك المتأخر) في هذه الحالة كان سيخفف على الأقل جزءًا من هذا الأداء السيئ.

الخط السفلي

إن تعادل سعر الفائدة هو المعرفة الأساسية للمتداولين بالعملات الأجنبية. من أجل فهم نوعي التكافؤ في أسعار الفائدة تمامًا ، يجب على المتداول أولاً فهم أساسيات أسعار الصرف الآجلة واستراتيجيات التحوط.

مسلحًا بهذه المعرفة ، سيتمكن متداول الفوركس من استخدام فروق أسعار الفائدة لصالحه. توضح حالة ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي / الدولار الكندي وإهلاكه مدى ربحية هذه الصفقات ويمكن إعطاؤها الظروف المناسبة والاستراتيجية والمعرفة.

جدول المحتويات: