أحد الأشياء الرئيسية للبحث عند إجراء العناية الواجبة للاستثمار على السند هو تقييم عائد السند أو عائده. يمكن إجراء هذا التقييم لعائد أو عائد السند بعدة طرق مختلفة ويجب أن يكون لأنواع مختلفة من عوائد السندات الموجودة لسندات الشركات والسندات الحكومية ، وفقًا لـ ASX (2014). تشمل هذه الأنواع المختلفة من عوائد السندات من بين أمور أخرى ، ما يسمى العائد الجاري ، العائد الاسمي ، العائد حتى الاستحقاق (YTM) ، العائد الذي يجب الاتصال به (YTC) والعائد إلى الأسوأ (YTW).
من المهم للغاية لأي مستثمر أن يعرف عائده المستهدف بالإضافة إلى المخاطر التي يرغب في أخذها في الاعتبار (ملف المخاطر / العائد). عند تحديد العائد المستهدف التقريبي للاستثمارات ذات الدخل الثابت ، من الواضح أنه من المهم التأكد من فهم الأنواع المختلفة وقياسات عوائد السندات. (للمزيد ، راجع: أفضل 5 صناديق استثمار سندات ذات عائد مرتفع لعام 2016 ).
الأنواع المختلفة لعائد السندات
العائد الجاري هو مقياس لعائد أو عائد السند كل عام كما هو موضح كنسبة مئوية من القيمة السوقية الحالية للسعر. هذا مقياس بسيط إلى حد ما يخبر المستثمرين ما يمكن أن يتوقعوه للحصول على عائد في السوق الحالية. عند استخدامها لوصف محفظة ، يشير العائد الجاري إلى العائد التراكمي أو العائد لجميع الاستثمارات الموجودة حاليًا ضمن تلك المحفظة. قد يكون هذا مشابهًا إلى حد ما لعائد الأرباح ، ولكن بدلاً من وصف الأصول الفردية ، فإنه يصف المجموعة بأكملها الممثلة في الحافظة ككل. عادة ، يتم حساب العائدات الجارية سنويًا ، لكن العديد من المستثمرين يحسبونها أكثر من هذا.
العائد الاسمي هو عودة السند على النحو الذي تحدده النسبة المئوية للقيمة الاسمية لمبلغ مدفوعات القسيمة السنوية للسند. وهذا يعني أن العائد الاسمي هو في الواقع معدل كوبون السند. قد يتغير أو لا يتغير هذا السعر حسب نوع السند:
- سندات الفائدة الثابتة: سيتم تحديد سعر الكوبون أو العائد الاسمي ولن يتغير على مدى عمر السند. سندات الفائدة العائمة: ستتغير مدفوعات الكوبون / العائد الاسمي على مدى عمر السند كما تمليها التغييرات في سعر الفائدة المشار إليه. السندات المفهرسة: سوف تتغير مدفوعات الكوبون / العائد الاسمي استجابةً للحركة داخل مؤشرها الأساسي.
يصف YTM (العائد حتى تاريخ الاستحقاق) متوسط العائد أو العائد الذي يمكن للمستثمر أن يتوقعه من إصدار كل عام إذا قاموا (1) بشرائه بقيمته السوقية و (2) احتفظوا به حتى استحقاقه. يتم تحديد هذه القيمة باستخدام دفع القسيمة ، وقيمة الإصدار عند الاستحقاق ، وأي مكاسب أو خسائر رأسمالية تم تكبدها خلال فترة السند. تقديرات YTM ، افترض عادةً أن كل مدفوعات القسيمة يتم إعادة استثمارها (لا يتم توزيعها) داخل السند. يستخدم هذا الرقم عادة لمقارنة السندات المختلفة التي يحاول المستثمر الاختيار بينها ، وهو أحد الأرقام الرئيسية مقارنة بين السندات. هذا يرجع إلى حقيقة أنه يحتوي على متغير أكثر من الأرقام المماثلة الأخرى. على سبيل المثال ، تعد مقارنة العائد الاسمي لسنداتين مختلفتين مفيدة حقًا فقط عندما يكون للسندات نفس التكلفة ونفس العمر الافتراضي ونفس العائد. ومع ذلك ، إذا كان أي من هذه الاختلافات مختلفًا ، يصبح مقياس YTM أداة مقارنة أكثر فعالية.
يشير YTC (العائد للاتصال) إلى عائد السند في وقت تاريخ الاستدعاء. لا يتم الاحتفاظ بهذه القيمة إذا تم الاحتفاظ بالسند حتى تاريخ الاستحقاق ، ولكن يصف فقط القيمة في تاريخ الاستدعاء ، والتي إذا تم تقديمها ، يمكن العثور عليها في نشرة السند. يتم تحديد هذه القيمة حسب سعر كوبون السند وسعر السوق وطول تاريخ الاستدعاء. (للمزيد ، راجع: منحنى عائد السندات يحمل قوى تنبؤية .)
يصف YTW (العائد إلى الأسوأ) ، كما يوحي الاسم ، أسوأ عائد ممكن للسند دون التخلف عن إصدار السند. يحدد المستثمرون ذلك عن طريق تخيل أسوأ السيناريوهات لهذه المشكلة. تشتمل هذه السيناريوهات على جميع الأحكام المدرجة في السند مثل الدعوة أو الدفع المسبق أو صندوق الإغراق - أي شيء من شأنه أن يؤثر سلبًا على عائد السند. من خلال معرفة أسوأ عائد ممكن ، يمكن للمستثمرين أن يروا كيف سيتأثر دخلهم وما إذا كان سيكون كافياً للنظر في المشكلة أم لا. يتم تحديد حسابات YTW لجميع مواعيد المكالمات الممكنة من أجل توفير أكبر قدر ممكن من المعلومات للمستثمرين. إنه يفترض دائمًا أن جميع الشروط أو الأحكام التي يمكن سنها لتقليل العائد سيتم سنها ، على سبيل المثال وضع أحكام لخفض سعر القسيمة بناءً على ظروف السوق. كما أنه يفترض عدم حدوث عمليات إعادة حساب لصالح المستثمر.
الخط السفلي
على الرغم من أن العائد ليس هو العامل الوحيد المهم الذي يجب مراعاته عند تحديد الأمان أو المشكلة التي يجب الاستثمار فيها ، إلا أنه يعد عاملاً هامًا. غالبًا ما تكون الشروط والأحكام التي تأتي مع السند غير ذات أهمية عندما يتعلق الأمر بالعائد ، وبالتالي يجب فحصها بعناية عند إجراء العناية الواجبة قبل تحديد السند الذي يجب الاستثمار فيه. وهناك مسألة مهمة أخرى تؤثر على عائد السند وهي حقيقة المخاطرة مقابل. إرجاع. كما هو الحال مع جميع الأوراق المالية ، فإن المقايضة لمزيد من الأمان أقل عائدًا. لذلك ، سوف يعتمد دائمًا على ملف تعريف المخاطرة / العائد للمستثمر عندما يتعلق الأمر بتحديد العائد المستهدف. في كل حالة ، إذا اختار مستثمر محتمل شراء سندات ذات عائد مرتفع أو درجة استثمارية أو مزيج من الاثنين معا ، يلزم إجراء تحليل احترافي عميق لكل ورقة مالية.
