إعادة التوازن هي عنصر أساسي في عملية إدارة المحافظ. عادة ما يكون لدى المستثمرين الذين يبحثون عن خدمات محترفة المستوى المرغوب فيه من التعرض المنتظم للمخاطر ، وبالتالي يتحمل مدير محافظهم مسؤولية تعديل حيازات الاستثمار بما يتوافق مع قيود العملاء وتفضيلاتهم.
على الرغم من أن استراتيجيات إعادة توازن المحفظة تتكبد تكاليف المعاملات والخصوم الضريبية ، إلا أن هناك العديد من المزايا المميزة للحفاظ على التخصيص المستهدف المطلوب.
لماذا إعادة التوازن؟
في المقام الأول ، تحافظ إعادة موازنة المحفظة على المستثمر من التعرض المفرط لمخاطر غير مرغوب فيها. ثانياً ، إعادة التوازن تضمن بقاء تعرضات المحفظة ضمن مجال خبرة المدير.
افترض أن المتقاعد لديه 75 ٪ من محفظته المستثمرة في الأصول الخالية من المخاطر ، مع الباقي في الأسهم. إذا كانت قيمة استثمارات الأسهم ثلاثة أضعاف ، فإن 50٪ من المحفظة يتم تخصيصها الآن للأسهم المحفوفة بالمخاطر. لن يعد مؤهلاً مدير محفظة فردية متخصص في استثمارات الدخل الثابت لإدارة المحفظة حيث تحول التخصيص خارج نطاق خبرته. لتجنب هذه التحولات غير المرغوب فيها ، يجب إعادة توازن المحفظة بانتظام.
أيضًا ، تزيد نسبة المحفظة المتزايدة المخصصة للأسهم من المخاطر الكلية التي تتعرض لها المستويات التي تتجاوز المستوى المطلوب عادةً للمتقاعدين. (لمزيد من المعلومات ، راجع "إعادة توازن محفظتك لتبقى على المسار الصحيح.")
هناك العديد من خيارات إعادة التوازن الأساسية التي يمكن لمستثمري التجزئة أو المؤسسات الاستفادة منها لإنشاء عملية استثمار مثالية.
التقويم إعادة التوازن
إعادة التوازن التقويم هو نهج إعادة التوازن الأكثر بدائية. تتضمن هذه الإستراتيجية ببساطة تحليل الحيازات الاستثمارية داخل المحفظة في فترات زمنية محددة سلفًا والتكيف مع التخصيص الأصلي بتردد مرغوب. التقييمات الشهرية والربع سنوية مفضلة عادة لأن إعادة التوازن الأسبوعية ستكون باهظة الثمن في حين أن النهج السنوي سيتيح الكثير من الانجراف الوسيط للمحفظة. يجب تحديد التكرار المثالي لإعادة التوازن بناءً على القيود الزمنية وتكاليف المعاملات والانجراف المسموح به.
تتمثل الميزة الرئيسية لإعادة توازن التقويم على إعادة التوازن المعيارية في أنه يستهلك وقتًا كبيرًا للمستثمر نظرًا لأن الطريقة الأخيرة هي عملية مستمرة.
النسبة المئوية لمحفظة إعادة التوازن
يتضمن النهج المفضل والمكثف قليلاً للتطبيق جدول إعادة موازنة يركز على النسبة المئوية المسموح بها لتكوين الأصل في محفظة. يتم منح كل فئة من فئات الأصول ، أو الأمن الفردي ، الوزن المستهدف ونطاق التسامح المقابل.
على سبيل المثال ، قد تتضمن إستراتيجية التخصيص شرط امتلاك 30٪ من أسهم الأسواق الناشئة ، و 30٪ في الرقائق الزرقاء المحلية و 40٪ في السندات الحكومية مع ممر +/- 5٪ لكل فئة من فئات الأصول. في الأساس ، يمكن أن تتقلب حيازات السوق الناشئة والشرائح المحلية بين 25 ٪ و 35 ٪ في حين يجب تخصيص 35 ٪ إلى 45 ٪ من المحفظة للسندات الحكومية. عندما يقفز وزن أي شخص يحمل خارج النطاق المسموح به ، تتم إعادة توازن الحافظة بالكامل لتعكس التركيبة الأولية المستهدفة.
تُعرف هاتان الطريقتان لإعادة التوازن ، طريقة التقويم والممر ، باستراتيجيات المزيج الثابت لأن أوزان الحيازات لا تتغير.
يعتمد تحديد نطاق الممرات على الخصائص الجوهرية لفئات الأصول الفردية حيث أن الأوراق المالية المختلفة تمتلك خصائص فريدة تؤثر على القرار. تكاليف المعاملات ، تقلب الأسعار والعلاقة مع حيازات المحفظة الأخرى هي أهم ثلاثة متغيرات في تحديد أحجام النطاق. بشكل حدسي ، سوف تتطلب تكاليف المعاملات المرتفعة نطاقات أوسع مسموح بها لتقليل تأثير تكاليف التداول الباهظة.
التقلب الشديد ، من ناحية أخرى ، له تأثير معاكس على عصابات الممر الأمثل ؛ يجب أن تكون الأوراق المالية ذات المخاطر العالية محصورة في نطاق ضيق لضمان عدم تجاوزها أو نقص تمثيلها في المحفظة. أخيرًا ، يمكن أن يكون للأوراق المالية أو فئات الأصول المرتبطة بقوة باستثمارات أخرى محتفظ بها نطاقات واسعة لأن حركات أسعارها تتوازى مع الأصول الأخرى داخل المحفظة.
(يمكن للأمن شديد الخطورة أن يقلل المخاطر بشكل عام. لمعرفة كيفية عمله ، راجع "جعل محفظتك أكثر أمانًا مع الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر".)
التأمين المستمر لحافظة الأوراق المالية
يفترض نهج إعادة التوازن الثالث ، وهو استراتيجية تأمين المحفظة ذات النسبة الثابتة (CPPI) ، أنه مع زيادة ثروة المستثمرين ، يزداد تحمل المخاطر لديهم. الفرضية الأساسية لهذه التقنية تنبع من وجود تفضيل للحفاظ على الحد الأدنى من احتياطي السلامة في أي من السندات الحكومية النقدية أو خالية من المخاطر. عندما تزيد قيمة الحافظة ، يتم استثمار المزيد من الأموال في الأسهم ، بينما ينتج عن الانخفاض في الحافظة قيمة في موقف أصغر تجاه الأصول المحفوفة بالمخاطر. يعد الحفاظ على احتياطي السلامة ، سواء تم استخدامه لتمويل مصاريف الكلية أو كدفعة مقدمة على المنزل ، هو أهم متطلبات المستثمر.
بالنسبة لاستراتيجيات CPPI ، يمكن تحديد مقدار الأموال المستثمرة في الأسهم باستخدام الصيغة:
استثمارات الأسهم في الولايات المتحدة = M × (TA − F) حيث: M = مضاعف الاستثمار (المزيد من المخاطر = ارتفاع M) TA = إجمالي أصول المحفظة F = الحد الأدنى المسموح به (احتياطي الأمان الأدنى)
على سبيل المثال ، افترض أن الفرد لديه محفظة استثمارية تبلغ 300000 دولار ، ويجب توفير 150.000 دولار منها من أجل دفع الرسوم الدراسية لابنتها. مضاعف الاستثمار هو 1.5.
في البداية ، يبلغ حجم الأموال المستثمرة في الأسهم 225000 دولار مع تخصيص الجزء المتبقي للأوراق المالية الخالية من المخاطر. إذا انخفض السوق بنسبة 20 ٪ ، سيتم تخفيض قيمة حيازات الأسهم إلى 180،000 دولار (225،000 دولار * 0.8) ، في حين أن قيمة حيازات الدخل الثابت لا تزال عند 75000 دولار لإنتاج إجمالي قيمة المحفظة من 255،000 دولار. سيتعين عندئذ إعادة توازن الحافظة باستخدام الصيغة السابقة والآن سيتم تخصيص 157،500 دولار فقط للاستثمارات المحفوفة بالمخاطر.
يجب استخدام إعادة موازنة CPPI جنبًا إلى جنب مع استراتيجيات إعادة التوازن وتحسين المحفظة نظرًا لأنها لا تقدم تفاصيل عن وتيرة إعادة التوازن ، وتشير فقط إلى مقدار الأسهم التي ينبغي الاحتفاظ بها داخل محفظة بدلاً من توفير توزيع مستمر لفئات الأصول جنبًا إلى جنب مع المثالي الممرات. هناك مصدر آخر للصعوبة في نهج CPPI ، وهو يتعامل مع الطبيعة الغامضة لـ "M" ، والتي ستختلف بين المستثمرين.
الخط السفلي
توفر إعادة توازن المحفظة الحماية والانضباط لأي استراتيجية لإدارة الاستثمارات على مستوى البيع بالتجزئة والمهني. ستوازن الإستراتيجية المثالية بين الاحتياجات الإجمالية لإعادة التوازن والتكاليف الواضحة المرتبطة بالإستراتيجية المختارة.
